I INFORMAZIONI PER INVESTITORI PROFESSIONALI
Aggiornamento sui mercati
azionari asiatici
26 AGOSTO 2015
Quali sono le cause della correzione in Cina?
L’andamento dei mercati cinesi è stato molto negativo negli ultimi giorni, ma vi
è stato molto poco in termini di nuovi dati indicanti che il rallentamento
dell’economia cinese sia peggiore del previsto.
Natasha Ebtehadj
Gestore
Quel che sembra preoccupare maggiormente gli investitori continua
ad essere la debolezza del mercato delle azioni A e la reazione del
governo cinese. Sembra che gli investitori stiano estrapolando dalla
pesante correzione del mercato il fatto che la crescita starebbe
rallentando molto più rapidamente di quanto anticipato e che una
crisi dell’economia cinese sia imminente. Gli interventi per svalutare
lo yuan sembrano aver perpetuato questa visione, in quanto alcuni
considerano ciò una misura disperata per sostenere la crescita.
Quale potrebbe essere la prossima mossa?
Vanessa Donegan
Responsabile azioni
asiatiche, EMEA
Per il momento, il mercato sembra cercare di indovinare la reazione
delle autorità cinesi, e l’assenza di interventi nel fine settimana ha
spaventato gli investitori. Ciononostante è importante ricordare che
il governo cinese ha ancora importanti frecce al suo arco, incluse
ingenti riserve valutarie. Ha altresì la capacità di immettere liquidità
tramite riduzioni del coefficiente di riserva obbligatoria e del tasso
d’interesse, come lo ha fatto martedì. Gli investimenti in
infrastrutture continuano a rappresentare un altro canale su cui il
governo potrebbe agire ulteriormente nel secondo semestre nel
tentativo di stabilizzare la crescita.
Quale sarà il probabile impatto a medio termine?
Jin Xu
Analista azioni asiatiche,
EMEA
Sebbene i mercati abbiano subito una correzione significativa, non crediamo
che la Cina e i mercati asiatici più in generale stiano per attraversare una crisi
economica o finanziaria.
In Cina, è importante ricordare che un mercato delle azioni A con valutazioni
elevate non è di per sé un riflesso dell’economia reale. In effetti, il rally del
mercato delle azioni A nella prima metà del 2015 ha avuto luogo nonostante il
continuo rallentamento dell’economia. Siamo convinti che l’impatto di una
brusca correzione del mercato sull’economia in generale sarà probabilmente
relativamente contenuto, specie dal momento che il mercato immobiliare ha
iniziato a registrare una ripresa. Diversi economisti hanno quantificato l’impatto
della recente volatilità del mercato, stimando che potrebbe erodere la crescita
del PIL cinese dello 0,5% nel secondo semestre.1
Issued August 2015 | Valid to end November 2015
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Aggiornamento sui mercati azionari asiatici| AGOSTO 2015
Per l’Asia nel suo insieme, il ripetersi della crisi del 1997-98 è improbabile. Le valute non sono sopravvalutate, le spinte
inflazionistiche sono modeste e i conti con l’estero della maggior parte dei paesi sono molto più solidi. Inoltre, non
crediamo che gli interventi della Cina per deprezzare lo yuan siano l’inizio di un processo di svalutazione competitiva,
una mossa che in passato ha messo le valute asiatiche sotto pressione. Se la volatilità del mercato azionario potrebbe
finire per tradursi in un calo della fiducia e in ulteriori riduzioni degli utili, la flessione dei prezzi del petrolio avrebbe di
fatto un impatto positivo a medio termine sui mercati asiatici, dato che la maggior parte dei paesi della regione sono
importatori di petrolio. Inoltre, la possibilità che la Fed rinvii i rialzi dei tassi va vista come un fattore positivo per i
mercati emergenti. A fronte di valutazioni in questa regione che iniziano ad avvicinarsi ai minimi della crisi, gran parte
del potenziale di ribasso è già probabilmente scontata nelle quotazioni.
1 Fonte: UBS, agosto 2015.
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Pubblicato ad agosto 2015 | Valido sino a fine novembre 2015
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