INFORMAZIONI PER INV ESTITORI PROFESSIONA LI
BREXIT: POSIZIONAMENTO
NELL'AZIONARIO DEL
REGNO UNITO
AZIONARIO DEL REGNO UNITO – GIUGNO 2016
Panoramica generale
Richard Colwell
Responsabile azioni
britanniche
Nel breve periodo il voto a favore dell'uscita dall'UE inciderà
negativamente sulla sterlina e sull'economia britannica. Le
conseguenze a lungo termine sono molto meno chiare. Tuttavia,
dato che gli utili delle società comprese nel FTSE 100 sono per il
70% generati all'estero, le implicazioni per il mercato azionario
britannico potrebbero essere meno estese di quanto si teme.
Potrebbero presentarsi ulteriori opportunità nei titoli britannici che
hanno accusato una drastica correzione, in particolare per quanto
concerne le azioni che facevano parte dei vari "panieri Brexit" creati
dalle banche d'investimento nel tentativo di sfruttare i timori legati
all'uscita del Regno Unito dall'UE. L'esposizione agli utili realizzati
all'estero è chiaramente positiva per gli investimenti, poiché questi
sono considerati meno esposti all'economia interna e i profitti
possono beneficiare della debolezza della sterlina.
Le azioni britanniche (settore finanziario escluso) sono inoltre
sostenute in qualche misura dall'attuale rendimento di mercato del
3,95%, che mentre scriviamo è tre volte superiore a quello dei Gilt e
appetibile in un contesto globale. In effetti i rendimenti delle
emissioni sovrane britanniche si attestano già al livello più basso
mai registrato dalla prima rilevazione, avvenuta nel 1729.
In vista del voto non abbiamo apportato modifiche di rilievo ai
portafogli; in effetti continuiamo a credere che vi siano problemi più
significativi nel mercato globale più ampio, come l'esaurimento
dell'efficacia delle politiche economiche, il rallentamento della
crescita mondiale e l'aumento del debito. Nel breve periodo ci
concentreremo sull'individuazione di opportunità selezionate da
inserire nel portafoglio laddove il clima di mercato si traduce in
valutazioni più convenienti.
Nella pagina che segue descriviamo il futuro impatto del risultato del
referendum su specifici fondi azionari esposti al Regno Unito.
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AZIONI REGNO UNITO | GIUGNO 2016
UK Equity Income Fund
In seguito alla vittoria del "Leave", il Threadneedle UK Equity Income Fund dovrebbe dimostrare
una migliore tenuta nelle fasi di ribasso; in effetti il Fondo ha registrato quest'anno una buona
performance, soprattutto nei mercati ribassisti. Con il FTSE 100 a quota 6.000, il Fondo offre in
prospettiva un rendimento del 4,3% circa.
Rispetto ai concorrenti, il Fondo ha una maggiore esposizione alle large cap e un sovrappeso
sull'universo difensivo nel complesso, il che favorisce una maggiore liquidità e dovrebbe
conferire al Fondo una migliore tenuta.
Abbiamo un'esposizione ad assicuratori del ramo vita che, pur avendo subito una flessione,
hanno perso meno terreno delle banche, nelle quali non abbiamo partecipazioni. Non abbiamo
posizioni neppure in imprese edili.
UK Absolute Alpha Fund
L'esposizione lorda del Threadneedle UK Absolute Alpha Fund è appena superiore al 100%. In
seguito al voto in favore della Brexit abbiamo ridotto l'esposizione netta del Fondo al 18%, il
livello più basso mai raggiunto dal lancio dello stesso.
Il Fondo ha una significativa esposizione lunga a large cap difensive come AstraZeneca,
GlaxoSmithKline, Compass, Smith & Nephew e Wolseley, i cui profitti riceveranno impulso
dall'indebolimento della sterlina rispetto al dollaro. Il Fondo non ha posizioni nel settore
bancario, che risente attualmente di evidenti pressioni.
UK Fund
Il Fondo è investito per una quota significativa in large cap, società di qualità che offrono
un'esposizione a utili generati all'estero. La struttura del Fondo ha dato prova quest'anno di
relativa tenuta. Il portafoglio contiene solo 64 posizioni, ma ha un'esposizione alquanto
diversificata.
Manteniamo un netto sottopeso sulle banche e abbiamo un'esposizione più ampia ai finanziari
attraverso società d'investimento e assicuratori del ramo vita. Il Fondo è interamente investito
(non abbiamo una componente di liquidità).
Avvertenze: destinato esclusivamente all'utilizzo da parte di investitori professionali (da non trasmettere a terze parti). I rendimenti
passati non sono indicativi di quelli futuri. Il valore degli investimenti e il reddito da essi derivanti non sono garantiti, possono sia aumentare che
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investito. Le ricerche e le analisi riportate nel presente documento sono state effettuate da Columbia Threadneedle Investments ai fini delle
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