Bond in Corone Islandesi: cosa fare con la valuta?
mercoledì 29 aprile 2009
Le obbligazioni denominate in Corone Islandesi hanno attratto negli anni scorsi
numerosi investitori europei, soprattutto in conseguenza dei rendimenti molto
generosi offerti in questa valuta.
Purtroppo come ben noto, il sistema economico islandese è andato in crisi, a
causa soprattutto dell’enorme esposizione delle banche locali verso il sistema
finanziario internazionale.
La conseguenza è stata l’insolvenza di gran parte degli istituti di credito islandesi
(lo Stato ha garantito solo i creditori domestici) e una svalutazione della Corona
molto significativa.
Per chi aveva investito in Bond denominati in Corone Islandesi (anche se di
emittenti con il massimo standing creditizio come BEI, World Bank e KFW) quindi,
la perdita di valore dell’investimento è stata sostanziale, a questo inoltre si è
aggiunta l’impossibilità di liquidare gli investimenti.
La Corona Islandese infatti, sebbene continui a “segnare” dei prezzi contro Euro,
ha cessato di fatto di scambiare. Negli ultimi mesi quindi, la maggioranza dei
risparmiatori che ha tentato di liquidare l’investimento si è vista opporre un rifiuto
dalle banche depositarie.
Nelle ultime settimane tuttavia, qualcosa sembra essersi mosso, ci risulta infatti
che alcune banche abbiano ricominciato a trattare la valuta islandese, seppure da
livelli molto più penalizzanti rispetto al rapporto di cambio ufficiale.
Il vero rapporto di cambio Euro/Corona Islandese infatti sembra essere attorno a
280 Corone per un Euro, implicando quindi una svalutazione di circa il 350%
rispetto ai valori di due anni fa e una perdita di valore di oltre il 60% rispetto alle
valutazioni ufficiali.
Per la Corona Islandese quindi, si sta verificando la creazione di una doppia
quotazione; quella ufficiale della Banca Centrale Islandese, alla quale però
nessuno, nemmeno la stessa Banca centrale, è disposta a trattare, e quella reale,
che implica una svalutazione molto più significativa della Corona.
Per gli investitori che sono rimasti coinvolti, la rinnovata possibilità di trattazione
pone il problema di cosa fare delle Corone islandesi rimaste in portafoglio:
mantenere la posizione in valuta sperando in un’inversione di tendenza o
liquidarla ai valori odierni molto penalizzanti?
La scelta ovviamente non è di quelle facili, accettare di vedere decurtato il valore
dei propri investimenti, oppure predisporsi per una lunga attesa sperando in un
recupero della Corona.
A quest’ultimo riguardo, la gravità della situazione economica e finanziaria
dell’Islanda e le sue particolari caratteristiche, non consentono di poter formulare
grandi speranze, almeno nel breve termine.
Le problematiche legate al collasso del sistema bancario infatti sono ben lungi
dall’essere risolte; lo Stato islandese si è già esposto per garantire gli impegni
domestici, aumentando in maniera molto significativa il debito nazionale.
A questo si aggiungono i problemi conseguenti all’enorme svalutazione, tanto più
in un paese che fino ad ora si era basato quasi esclusivamente sull’esportazione
di prodotti ittici (in particolare i merluzzi) e sulla produzione di alluminio, grazie ai
progetti sviluppati da Alcoa. Quasi tutti i beni di consumo invece vengono
importati dall’estero.
La conseguenza è ovviamente una forte impennata dell’inflazione (circa il 18%),
senza grandi possibilità di spostarsi su prodotti domestici (non ce ne sono), e un
netto calo dei consumi, visto il diminuito potere di acquisto dei salari.
Le prospettive per i prossimi 2-3 anni quindi sembrano tutt’altro che rosee per
l’economia islandese (e quindi anche per la Corona); andrà infatti completato il
risanamento del settore bancario/finanziario, processo tutt’altro che semplice e/o
in fase di ultimazione.
D’altro canto, la massiccia svalutazione non potrà avere effetti sufficientemente
positivi sulla produzione industriale domestica (almeno nel breve periodo), data la
scarsa diversificazione del tessuto economico islandese.
In conclusione, per chi detiene ancora titoli denominati in corone islandesi, la
probabilità di un recupero totale ci sembra assai poco probabile e, almeno per i
prossimi 2-3 anni, anche significativi recuperi parziali ci sembrano poco plausibili.
Nel medio termine, la speranza è che la svalutazione della valuta porti ad un
significativo incremento degli investimenti esteri e dell’attività economica e
industriale, con conseguenti effetti positivi sulla valuta. Perché ciò avvenga però
saranno probabilmente necessari diversi anni, durante i quali si rischia di veder
sfuggire altre opportunità di investimento, con potenziali di rivalutazione assai
maggiori.
