Finanziamenti di Aziende
Esame del 4 aprile 2002
Nome ______________________________ Matricola _________ (prova già sostenuta il …. .. con voto…….)
A) Per procedere con l’esame è necessario rispondere correttamente alle seguenti 4 domande di ingresso. Cinque risposte
corrette non garantiscono comunque il voto positivo.
1.
2.
3.
4.
Completata la seguente formula: FFE = Vo ( IC * TSV - MAFo)
indicate la condizione che deve sussistere affinché l'impresa si trovi in condizioni di autosufficienza finanziaria IC * TSV = MAFo
Definite EBITDA corrisponde al margine operativo lordo, cioè all'utile operativo al lordo di quote di ammortamento, accantonamenti a fondi rischi e
spese future, oneri finanziari ed imposte.
ROI e ROA differiscono per il denominatore:
a) il denominatore di ROA è totale attivo
b) b) il denominatore di ROI è risorse finanziarie acquisite a titolo di debito e di capitale di rischio
Completate le seguenti proposizioni:
a) Le scelte finanziarie risultano un'area critica quando il saggio di crescita del capitale investito è sproporzionato rispetto all'autofinanziamento
b) L'intensità di capitale di un'impresa è misurata dal rapporto CI / V
c) Il criterio di classificazione dell'attivo patrimoniale previsto dalla normativa civilistica è quello di destinazione economica
d) Il TIR assume che il tasso di reinvestimento dei flussi di cassa liberati dal progetto sia lo stesso tasso TIR
e) La matrice del valore nella modellistica finanziaria sta nella capacità dell'impresa di implementare investimenti in grado di generare tassi di
rendimento superiori al costo medio ponderato del capitale
B) Le seguenti quattro domande consentono di maturare una utile valutazione.
5.
Predisponete il bilancio pro-forma del prossimo esercizio disponendo dei seguenti dati e considerando che le imposte di competenza del prossimo
esercizio saranno liquidate nell'esercizio successivo e che nel prossimo esercizio non è previsto il versamento di acconti
STATO PATRIMONIALE AL 1/1
ATTIVITA’
Cassa
10
Clienti
1000
Scorte
600
Immob. Tecniche al netto del F.do 390
totale
2000
PREVISIONI
Investimenti
Vendite
Acquisti
Aumento delle scorte
Quote di amm.to
Spese generali
Incasso crediti
Pagamento fornitori
Tasso di interesse
Aliquota di imposta
totale
2000
200
5000
3960
+ 200
100
800
90 gg
30 gg.
7,3%
43%
ATTIVITA'
Cassa
Clienti
Scorte
Immob. Tec. nette
totale
6.
PASSIVITA’ E NETTO
Fornitori
400
Banche
600
Mezzi Propri
1000
10
1.250
800
490
2.550
PASSIVITA'
Fornitori
Fondo imposte
Banche
Mezzi propri
totale
330
123
934
1.163
2.550
CONTO ECONOMICO
Vendite
Consumi
Spese generali
Quote di ammortamento
Reddito operativo
Oneri finanziari
Imponibile
Imposte
Utile netto
5.000
3.760
800
100
340
54
286
123
163
La Prudenzoni S.p.a. presenta il seguente SP sintetico
Capitale circolante netto
Immobilizzazioni nette
totale
40
60
100
Mezzi Propri
100
totale
100
La società opera in un settore ad intenso sviluppo (+30% all'anno). La concorrenza è sostanzialmente fondata sul prezzo, data l'impossibilità di
differenziare il prodotto. I costi calano sensibilmente al crescere delle dimensioni. Il signor Prudenzoni, Presidente e principale azionista, sta
predisponendo il piano per il prossimo anno. Come per il passato, l'orientamento è di non distribuire dividendi e di non fare debiti con le banche
considerato che l'autofinanziamento è sostanzioso. Sulla base dei seguenti vincoli
a) ROA = 15%; b) RO / V = 7,5%; c) V / CI = 2; d) incidenza delle imposte = 40%
calcolate il tasso di sviluppo delle vendite che è sostenibile attraverso l'autofinanziamento: g = ROA (1-t) = 9%
Avete qualche suggerimento da dare al Presidente della Società ? è incomprensibile la scelta di non fare leva sul debito per sostenere più elevati tassi
di sviluppo. Oltre ad innalzare il ROE, il debito permetterebbe di crescere quanto il settore e quindi consentirebbe di non perdere quote di mercato e di
non perdere competitività data la relazione che lega i costi alla crescita dimensionale.
7. Indicate le rettifiche di base che è necessario apportare ai dati di Stato Patrimoniale al fine di determinare EVA il passivo patrimoniale deve
coincidere con il capitale netto e con le fonti esplicitamente onerose; a tal fine, le poste del passivo operativo devono essere portate in detrazione
dell'attivo.
8. Completate e commentate lo schema seguente considerando che il segno (+) indica una fonte e che il segno (-) indica un uso di risorse finanziarie
L'impresa sta liquidando immobilizzazioni e produce cassa attraverso la gestione corrente; i flussi di cassa operativi consentono di ridurre il debito.
investimenti / disinvestim. + 948
gestione caratt. corrente + 645
remunerazioni fin. - 240
cassa + 20
++100
finanziamenti e rimborsi - 1.373
