Corporate finance 2e
Capitolo 1
INTRODUZIONE ALLA
FINANZA AZIENDALE
1
Panoramica del capitolo
•Che cos’è la finanza aziendale?
•L’obiettivo della gestione finanziaria
•I mercati finanziari
•La finanza aziendale: il caso Google
Che cos’è la finanza aziendale?
Investimento
• Scegliere i
progetti
migliori
• Decisioni di
Capital
Budgeting
Finanziamento
Liquidità
• Scegliere la
fonte di
finanziamento
per
l’investimento
• Struttura del
capitale
• Gestione
della liquidità
• Accertarsi di
avere liquidità
e scorte
sufficienti
• Pianificazione
finanziaria di
breve e lungo
termine
Pianificazione finanziaria a breve termine
Esempio 1.1
Struttura del capitale
Debito
Equity
Creditori, obbligazionisti
e detentori di titoli di
debito
Azionisti
Detentori di quote di
capitale
L’azienda rappresentata in forma di torta
Valore dell’azienda = Valore del debito + Valore delle azioni
Esempio 1.2
Il manager finanziario
Il manager
finanziario
Responsabile delle
decisioni
Responsabile delle
decisioni di
finanziamento
Sovraintende alla
contabilità e all’audit
Responsabile della
pianificazione
finanziaria di
investimento a breve
termine
Assicura la
sostenibilità
finanziaria
dell’azienda
Come fluisce la liquidità …
Flusso contabile vs. flussi di cassa
Gold & Gems srl è un’azienda italiana che lavora e
commercia oro. Alla fine dell’anno, ha venduto 2500
once d’oro per €1.67 milioni.
All’inizio dell’anno, l’oro era stato acquistato per € 1
milione, e il pagamento era stato effettuato in contanti.
La società deve tuttavia ancora riscuotere i corrispettivi
delle vendite.
Il prospetto contabile della situazione finanziaria di
Gold & Gems è il seguente:
Flusso contabile vs. flussi di cassa
Flusso contabile
Flussi di cassa
Gold & Gems srl
Gold & Gems srl
Conto economico al 31 dicembre
Prospettiva finanziaria
Ricavi
€1,670,000
Flusso di cassa in entrata
- Costi
€1,000,000
Flusso di cassa in uscita
Profitto
€ 670,000
€
0
-€1,000,000
€1,000,000
Tempistica dei cash flow
L’azienda vivaistica Palme & Fiori SpA deve decidere tra due nuovi prodotti da
inserire in portafoglio. Entrambe le proposte produrranno flussi di cassa
incrementali su un periodo di quattro anni e comportano un investimento iniziale
di €10 000. I flussi di cassa derivanti dalle due proposte sono i seguenti:
Anno
1
Nuovo
Nuovo
prodotto A
prodotto B
€
0
€ 4,000
2
0
4,000
3
0
4,000
4
20,000
4,000
Totale
€20,000
€16,000
Quale tra le due proposte è a vostro avviso la più conveniente?
Flussi di cassa e rischio
L’azienda norvegese Fjell ASA vorrebbe espandersi all’estero e sta
valutando due possibili mercati: Olanda e Sudafrica. L’Olanda si
considera relativamente sicura, mentre andare a operare in Sudafrica si
considera notevolmente più rischioso. In entrambi i casi l’azienda
chiuderebbe le nuove attività dopo un anno.
Dopo aver condotto un’analisi finanziaria esauriente, Fjell ha sviluppato
i seguenti cash flow per le due alternative di espansione in tre scenari
diversi – pessimistico, più probabile e ottimistico:
Olanda
Sudafrica
Pessimistico
NOK 750,000
0
Più probabile
NOK 1,000,000
1,500,000
Qual è il migliore?
Ottimistico
NOK 1,250,000
2,000,000
L’obiettivo del management finanziario
Gestire il
rischio
Massimizzare
il prezzo
dell’azione
Evitare
difficoltà
finanziarie
Massimizzare il valore dell’equity
Che cosa sono i mercati finanziari?
Mercati
finanziari in
senso stretto
Mercati dei
capitali
Breve
termine
Lungo
termine
Debito
Debito
ed equity
Come funzionano i mercati
Mercati primari e mercati secondari
Mercati primari
Le azioni vengono
vendute agli
investitori
La prima emissione
di azioni si chiama
Initial Public
Offering (IPO)
Mercati secondari
I fondi raccolti
vanno all’azienda
emittente
La seconda
emissione di azioni
si chiama offerta
secondaria
Gli investitori si
scambiano le
azioni
I fondi raccolti
vanno ai
venditori delle
azioni
Prezzo delle
azioni
Esempi di mercati azionari
Borsa di
New York
Borsa di
Londra
Borsa di
Shanghai
Euronext
Borsa di
Tokyo
Finanza aziendale in azione: il caso Google
L’inizio
Business idea
Finanziamenti esterni
L’emissione di azioni
Necessaria per espandersi ulteriormente
Quotazione in Borsa
Google oggi
Azienda multinazionale
Azioni di classe A e di classe B
Ma in che cosa consiste la finanza aziendale?
Le decisioni di investimento
Le decisioni di
finanziamento
Gestione del capitale nel
breve e nel lungo termine
