A cosa serve
ll’analisi
analisi di bilancio?
Potenzialità informative
Percezione della rigidità/elasticità degli impieghi
Percezione del grado di indebitamento
Patrimoniale Grado di finanziamento immobilizzazioni (struttura)
Analisi del g
grado di liquidità/solvibilità
q
Rendimento del capitale proprio
Redditività area caratteristica
Reddituale
Redditività delle vendite
Produttività del capitale
Il processo di analisi di bilancio
Lettura
Riclassificazione
Indici
Interpretazione finale
Stato patrimoniale
Riclassificazione stato patrimoniale:
criteri
• Finanziario
• Pertinenza gestionale
Criterio finanziario
• Grado liq
liquidabilità
idabilità atti
attività
ità : tempo di con
conversione
ersione in
denaro
Attivo fisso
Attivo circolante
Grado esigibilità passività: tempo di rimborso
M
Mezzi
i proprii
Passività
consolidate
Passività
correnti
Criterio finanziario
Af
Mp
Pml
M
Ac
Ld
Li
Pb
Legenda simboli utilizzati
Legenda simboli utilizzati
•
•
•
•
•
•
•
Af = attivo
tti fisso
fi
Ac = attivo circolante
M = magazzino (rimanenze)
q
differite
Ld = Liquidità
Li = Liquidità immediate
Mp = mezzi propri
Pml = passività a medio/lungo termine
(consolidate)
• Pb = passività a breve termine (correnti)
Principi da seguire
Principi da seguire
• SINCRONIZZAZIONE TRA LE SCADENZE DEGLI IMPIEGHI E DELLE FONTI
• GLI INVESTIMENTI DUREVOLI (AF) DEVONO ESSERE FINANZIATI DA FINANZIAMENTI
ESSERE FINANZIATI DA FINANZIAMENTI DUREVOLI (MP + Pml)
Principi guida da seguire
Principi guida da seguire
• Tendenziale sincronizzazione tra le scadenze degli impieghi e delle fonti
• Gli
Gli investimenti durevoli (attivo fisso) devono essere investimenti durevoli (attivo fisso) devono essere
finanziati da finanziamenti durevoli (capitale netto + pass o co so da o)
passivo consolidato)
• Correlazione entrate –
Correlazione entrate uscite uscite
Indici patrimoniali
Indici di composizione
Attivo
Passivo
Rigidità
Indebitamento
Indici (margini) di correlazione
Poste a m/l
Struttura (copertura AF)
Poste a breve
Liquidità
Indici di composizione
• Rigidità
g
impieghi
p g
• Indebitamento
AF/CI
(Pml + Pb) /CI
• Indebitamento a breve termine Pb/CI
• Indebitamento a m/l termine Pml /CI
Indici di correlazione:
margine (quoziente) struttura
Af
M
Mp
Pml
M
Ld
Li
Pb
Quoziente di struttura
Quoziente di struttura
• QUOZIENTE
QUOZIENTE STRUTTURA (tasso di copertura STRUTTURA (tasso di copertura
dell’attivo fisso) = (MP P l)/AF
(MP+Pml)/AF
Indici di correlazione:
margine (quoziente) liquidità
Af
M
Mp
P l
Pml
M
Ld
Li
Pb
Quoziente di liquidità
Quoziente di liquidità
–Quoziente di liquidità
Q i t di li idità
• (Li + Ld)/Pb
(Li + Ld)/Pb
Margine di struttura primario
ATTIVO A LUNGO
ATTIVO A BREVE
PATRIMONIO NETTO
MARGINE DI
MARGINE DI STRUTTURA
STRUTTURA
POSITIVO
PASSIVO A LUNGO
PASSIVO A BREVE
ATTIVO A LUNGO
PATRIMONIO NETTO
MARGINE DI STRUTTURA
PASSIVO A LUNGO
ATTIVO A BREVE
PASSIVO A BREVE
MARGINE DI
STRUTTURA
NEGATIVO
Margine di struttura secondario
Margine di struttura secondario
PATRIMONIO NETTO
ATTIVO A LUNGO
PASSIVO A LUNGO
MARGINE DI
MARGINE DI STRUTTURA
ATTIVO A BREVE
STRUTTURA
POSITIVO
PASSIVO A BREVE
PATRIMONIO NETTO
ATTIVO A LUNGO
PASSIVO A LUNGO
MARGINE DI STRUTTURA
PASSIVO A BREVE
ATTIVO A BREVE
MARGINE DI
STRUTTURA
NEGATIVO
Margine di tesoreria
Margine di tesoreria
PATRIMONIO NETTO
ATTIVO FISSO
PASSIVO CONSOLIDATE
RIMANENZE/DISPONIBILITA’
/
MARGINE DI TESORERIA
LIQUIDITA’ DIFFERITE
LIQUIDITA’ IMMEDIATE
PASSIVO CORRENTE
MARGINE
N DI
TESORERIA
POSITIVO
PATRIMONIO NETTO
ATTIVO FISSO
PASSIVO CONSOLIDATE
RIMANENZE/DISPONIBILITA’
MARGINE DI TESORERIA
LIQUIDITA’ DIFFERITE
PASSIVO CORRENTE
LIQUIDITA’ IMMEDIATE
MARGINE DI
TESORERIA
NEGATIVO
Conto economico
Scissione gestione in aree gestionali (versione 1)
Area operativa (o caratteristica o tipica)
Area finanziaria
Area extracaratteristica (o accessoria o atipica)
Area straordinaria
Area
tributaria
ib
i
Scissione gestione in aree gestionali
(versione 2)
Area operativa
caratteristica o tipica
extracaratteristica (o accessoria o atipica)
•Area finanziaria
Area straordinaria
Area tributaria
Conto economico: riclassificazione a valore aggiunto
Valore della produzione
‐ Costi operativi esterni (servizi, materie prime)
Valore aggiunto
Valore aggiunto
‐ Costo del personale
p
Margine operativo lordo (EBITDA)
Ammortamenti e accantonamenti
Risultato operativo (EBIT)
•
•
•
•
•
•
•
EBITDA
EARNINGS
BEFORE
INTERESTS
TAXES
DEPRECIATION
AMORTIZATION
Analisi di redditività
Scopo:
Valutare, anche in termini comparativi, l’entità e la qualità
dei risultati reddituali raggiunti
gg
Principali
p indici reddituali:
¾ROE
¾ROI
¾ROS
¾Pci
¾ROD
ROE (Return on equity)
ROE (Return on equity)
ROE = RN / MP
Esprime la redditività netta del
capitale
it l di rischio.
i hi
ROE soddisfacente
ROE soddisfacente
Il livello minimo di remunerazione
richiesto dagli azionisti
ROE = r + p
r = rendimenti investimenti privi di rischio
p = ppremio pper il rischio
ROI (Return on investment)
ROI (Return on investment)
ROI = RO / CI
Esprime la redditività del capitale
investito
¾Il capitale investito è relativo alla sola area
operati a
operativa
¾Da confrontare con il tasso medio di onerosità
dei finanziamenti
ROI
• ROI caratteristico = RO (caratteristico)/CI
(
)/ ((caratteristico))
• ROI globale =
ROI l b l
RO (globale)/CI (globale)
Globale = caratteristico + extracaratteristico
Fattori costitutivi del ROI
Fattori costitutivi del ROI
ROI = Ro = Ro x V
Ci
V
Ci
ROS
Pci
Redditività sulle
Vendite (return on sales)
Redditività
d ll vendite
delle
di
Produttività del
capitale investito
ROD (Return on Debt)
ROD (Return on Debt)
ROD = Of / P
Esprime il costo medio delle
Passività; sarebbe preferibile
considerare solo le passività
esplicitamente onerose
Da confrontare con il ROI
Fattori della redditività netta
Fattori della redditività netta Redditività operativa (ROI)
REDDITIVITA’
NETTA
Onerosità dei finanziamenti (ROD)
Quoziente di indebitamento (Q)
Incidenza fiscale (ß)
Fattori redditività netta (segue)
Fattori redditività netta Reddito
operativo
(Ro)
Ro
Ci
fi
i i
Onerii finanziari
(Of)
Reddito
R
ddi
netto (Rn)
Rn
R
Mp
Capitale
investito
(Ci)
Mezzi
e propri
p op
(Mp)
Mezzi di terzi
(P)
Off
P
Leva finanziaria
Leva finanziaria
ROE =
ROI + (ROI-ROD) x Q
Se ROI > ROD
Se ROI < ROD
Q
Q
ROE
ROE
(1-ß)
Indici di produttività
Indici di produttività
• Ricavi / n. medio dipendenti
• Reddito operativo /n. medio dipendenti
Reddito operativo /n. medio dipendenti
• Prodotto di esercizio / capitale investito
Indici di durata
Indici di durata
• Durata media del magazzino (giorni)
– (Rimanenze di magazzino x 365)/Costo del venduto
• Durata media crediti verso clienti
– (Crediti verso clienti x 365)/(Ricavi di vendita + IVA relativa)
• Durata media debiti verso fornitori
– (Debiti verso fornitori x 365)/(Costi di acquisto + IVA relativa)
