Prodotti Garantiti e Caffè Decaffeinato

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Borsa: peggiora con il resto del
Vecchio Continente
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Il ritorno dei timori legati alla crisi
finanziaria pesa su Piazza Affari e sul
Vecchio Continente, con le vendite che si
espandono a macchia d'olio. Ad
aggravare il contesto difficile dei mercati
azionari contribuisce anche il calo del
prezzo del petrolio che spinge al ribasso i
giganti del settore. Gli indici salutano
quindi i guadagni realizzati la vigilia
mentre è in corso il (...)
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Le forme pensionistiche
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sono sia razionali che
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Analisi quotidiana degli indici
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Analisi e trend settimanale dei
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Un'analisi attenta puntuale sui
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Gli Speciali e le Rubriche sono a cura
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Persimmon: ricavi in contrazione nel
semestre
08/07/2008 11:32
Scambi in ribasso sulla piazza di Londra per il
titolo Persimmon, dopo che il costruttore
britannico ha annunciato una contrazione del 34%
dei ricavi nel primi sei mesi dell'anno. Le azioni
stanno cedendo il 2,74% a 221,75p. Nel periodo
in questione il gruppo ha detto di aver registrato
ricavi per 1 mld di sterline. La compagnia
annuncerà i risultati nel mese di agosto.
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Le scadenze e gli appuntamenti finanziari di oggi,
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Prodotti garantiti e caffè
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Caffè normale o decaffeinato?
Prodotti garantiti o no?
Impossibile dimostrare la
superiorità di uno o dell'altro:
i parametri valutativi in gioco
sono sia razionali che
emotivi...
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Gianfranco Cassol, Presidente della SOLFIN SIM S.p.A., è considerato consulente
di primo piano nel settore dell'investimento del risparmio.
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04/06/2008
Andrea Panziera: Alitalia, una storia italiana
Nella vicenda Alitalia c'è tutto e il contrario di tutto, come nelle
migliori commedie all'italiana.
Il problema ora è capire: ci sarà il lieto fine?
13/05/2008
Gianfranco Cassol: La recessione e il millepiedi
Il Presidente della Federale Reserve, Ben Bernanke, per la prima
volta ha avuto il coraggio di pronunciare quella parola che inizia
per R (Recessione)...
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Editoriale: Prodotti garantiti e caffè decaffeinato
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L'Editoriale - Prodotti garantiti e caffè decaffeinato
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Prodotti garantiti e caffè
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di Gianfranco Cassol
3 luglio 2008
Mibtel
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Il caffè decaffeinato è meno
profumato, meno gustoso e costa di
più del caffè normale.
Oggettivamente il caffè normale è
migliore e costa di meno, però c'è
chi preferisce il caffè decaffeinato.
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L'oggettività è una cosa, la
soggettività ("lo preferisco", "credo
che...") è tutt'altra cosa.
Sembra una constatazione semplice
ed è vero.
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Ma ci si chiede: perché rimane una
distinzione poco applicata,
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soprattutto nel campo finanziario?
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Eppure le conseguenze sono rilevanti, creano insoddisfazioni e vanno a
comporre una lunga, e talvolta sconfortante, lista di reazioni negative da parte
dei risparmiatori.
In buona sostanza il criterio di valutazione della razionalità della scelta non
può essere solo logico, ma anche sostanziale: devono esistere relazioni valide
fra le scelte e le conseguenze in termini edonici (felicità, piacere, benessere,
ricompensa) delle scelte.
L'utilità decisionale (antecedente) è diversa dall'utilità sperimentata
(posticipata).
Ciò vale particolarmente nel campo dei prodotti finanziari asimmetrici che
incorporano previsioni tali da fare comprendere compiutamente il prodotto,
non al momento dell'investimento, ma successivamente nel corso del suo
utilizzo (come estrema semplificazione, il matrimonio è un prodotto
asimmetrico).
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Editoriale: Prodotti garantiti e caffè decaffeinato
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L'Editoriale - Prodotti garantiti e caffè decaffeinato
pagina 2
Data l'asimmetria temporale delle informazioni (saprò poi quello che non so ora),
il risparmiatore è portato a prendere decisioni tali da rendere il meno costoso
possibile, anche in termini emotivi, il recesso da scelte che potrebbero rivelarsi errate
o non più convenienti, pur trasgredendo l'opzione iniziale di impiego del denaro nel
medio-lungo periodo.
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L'asimmetria tra esposizione ai guadagni e alle
perdite, in termini di utilità e di
minimizzazione del costo, confermano la
necessaria esistenza anche di prodotti a
capitale garantito, a capitale protetto ed in
generale del risparmio gestito in termini di
obiettivi di total return.
La superiorità del caffè normale sul caffè
decaffeinato è una dimostrazione impossibile,
a meno che non vengano considerati solo
alcuni parametri valutativi, definiti razionali,
e trascurati altri parametri valutativi,
definiti emotivi. E a meno che non si pensi che sia il risparmiatore ed il suo sistema
di preferenze a doversi adattare al prodotto.
Ari Kiev dice:
"la quantità di incertezza che un soggetto riesce a sopportare e la capacità di gestire il
rischio che ne segue, sono alla base del successo. E uno dei modi migliori per riuscirci,
in particolare per gestire l'incertezza e la casualità che caratterizzano i mercati
finanziari, è di impegnarsi verso un obiettivo futuro da perseguire attraverso una
strategia coerente con esso..."
Le parole chiave sono: rischio, incertezza, casualità, obiettivo futuro e strategia
coerente.
Però la focalizzazione sugli eventi a breve e la loro forza decisionale, può
scardinare l'obiettivo futuro e le relative strategie.
Così durante il viaggio verso la destinazione programmata, il risparmiatore potrebbe
scendere dal treno in corsa. L'unica cosa da scongiurare in questo frangente, è cadere
nella terribile semplificazione di dire: è il risparmiatore che sbaglia.
BOC
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Editoriale: Prodotti garantiti e caffè decaffeinato
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L'Editoriale - Prodotti garantiti e caffè decaffeinato
pagina 3
Se il caffè normale viene considerato dal consumatore la causa di insonnia e
tachicardia, ci si chiede se sia corretto dirgli: è una tua impressione?
Anche perché bisogna rendersi conto che le emozioni includono in sè informazioni.
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Viene anche proposta la sostituzione del "prodotto finanziario garantito", con un
"pacchetto di prodotti distinti" (un prodotto monetario e un prodotto azionario), che
permetterebbe di conseguire gli stessi risultati, se non migliori, del prodotto garantito,
con addirittura un risparmio di costi.
In questo contesto si deve considerare che "l'investitore costruisce contabilità distinte,
cercando poi di mantenerle tutte in attivo" (Dick Thaler).
E' il problema dei "bilanci mentali", con l'assegnazione della eventuale perdita ad
uno dei due bilanci.
Non c'è dubbio che questa imputazione sia una
evidente violazione ai criteri di razionalità,
dovuta all'incapacità del risparmiatore di
sviluppare una visione unitaria degli esiti
(perdita o guadagno) e di considerare il denaro
come bene fungibile. Però è così.
Inoltre il confronto fra un "prodotto garantito
unitario" ed un "pacchetto di prodotti
distinti" (liquidità e azioni) limitato al costo (si
dà per acquisito che il costo di entrambe le
soluzioni debba essere equo) e alla performance realizzata dalla parte azionaria, nel
lasso di tempo proprio del DNA delle azioni, è incompleto.
La comparazione va estesa alle decisioni del risparmiatore dettate dalle sue emozioni
(come il timore che un ribasso del valore dell'investimento azionario sia propedeutico
di ribassi futuri) con la conseguente liquidazione in perdita della componente azionaria
del pacchetto.
In questa ipotesi, di ampia frequenza, quale sarebbe il risultato del "pacchetto di
prodotti distinti"?
Il problema è: con quale delle due soluzioni il risparmiatore rimarrebbe posizionato
per il tempo dato dal suo orizzonte temporale?
Pur essendoci evidenze numeriche circa la frequenza di risultati più positivi con il
"pacchetto di prodotti distinti" (validazione oggettiva), ci si deve in ultima analisi
misurare e scontrare con le risultanze derivanti dal comportamento del singolo
risparmiatore (validazione soggettiva).
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Editoriale: Prodotti garantiti e caffè decaffeinato
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L'Editoriale - Prodotti garantiti e caffè decaffeinato
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Le reazioni emotive del risparmiatore vanno portate in primo piano al momento
della scelta d'investimento, in quanto le preferenze non sono definitive, ma variano
nel corso dell'esperienza edonica prodotta dall'esito della decisione.
Il punto fragile nell'impostazione del problema "prodotto garantito" oppure "pacchetto
di prodotti distinti" è dato dal presupposto che il risparmiatore dovrebbe comportarsi
razionalmente, prescindendo dalla sua fragilità cognitiva ed emotiva.
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Il prof. Edoardo Boncinelli usa una battuta:
"l'uomo è un animale razionale. Ma non più di
una mezz'ora al giorno".
A marzo del 2007, un importante giornale
finanziario riportava in un articolo dedicato ai
prodotti con l'airbag: "Alla larga dai prodotti
garantiti" e ancora: "Convengono davvero
questi comparti a basso rischio" e inoltre:
"Garanzie? No grazie".
Ci si chiede: come sarebbe scritto quell'articolo
oggi?
E qual è la performance del "pacchetto di
prodotti distinti" dei singoli risparmiatori, considerando le perdite dovute alle
liquidazioni non razionali effettuate?
Il grande problema è come prevenire (eliminare o quanto meno ridurre) le perdite
emotive, dovute al comportamento del risparmiatore nel corso di utilizzo del prodotto
finanziario.
La soluzione non è unica per tutte le tipologie di risparmiatori e il caffè decaffeinato ha
buone ragioni di esistere accanto al caffè normale.
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