Lezione 22 Cosa è un investimento Esempi di investimento
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Lezione 22 La valutazione degli investimenti Cosa è un investimento Un investimento è un impegno di risorse monetarie di lungo periodo a fronte del quale si ipotizza: il recupero del denaro inizialmente investito (recupero dell’investimento) un rendimento sulla somma investita adeguato alla durata e al rischio dell’operazione (ritorno dell’investimento) La valutazione economica di un investimento si avvale dell’analisi dei costi e dei ricavi differenziali, ma richiede ulteriori tecniche denominate di capital budgeting. Esempi di investimento Sostituzione di un impianto Quale dei diversi possibili macchinari/impianti scegliamo per un certo scopo? Automazione Acquistiamo un macchinario per svolgere operazioni attualmente manuali? Espansione Acquistiamo un nuovo impianto o un nuovo stabilimento in aggiunta a quelli già disponibili? Ampliamento offerta (sviluppo nuovi prodotti) Aggiungiamo un prodotto all’attuale gamma? 1 Proposta di investimento Divisione Iniziative di rilevante interesse aziendale Iniziative non strategiche Progetto di fattibilità Controllo strategico Direzione Centrale Verifica coerenza con piano strategico Analisi di coerenza competitiva Approvazione/rifiuto progetto Divisione elaborazione progetti specifici Approvazione/rifiuto investimento specifico Controllo gestione Valutazione convenienza economica & finanziaria Autorizzazione Cosa considerare • La fondatezza delle ipotesi – qualitative e quantitative • I confini dell’investimento – interno all’impresa – fra imprese • La soggettività dell’investimento – “ciò che è buono per A non lo è necessariamente per B!” • La compatibilità con investimenti esistenti • La propensione al rischio Interazione fra progetti • Quando investire • Scelta di attrezzature di diversa durata • Utilizzo ottimale della capacità produttiva • Decisioni di investimento con risorse limitate Utilizzo di modelli 2 La logica di fondo t esborsi iniziali di cassa previste future entrate di cassa durata dell’investimento ? Metodi di valutazione economica Il valore dei flussi nel tempo L’esborso (iniziale) e i flussi di cassa generati da un investimento hanno manifestazione in tempi diversi, e quindi non possono essere confrontati direttamente Sul mercato finanziario esistono infatti investimenti privi di rischio, che producono cioè un ritorno nominale certo Un € disponibile oggi vale più di un € disponibile domani! Il concetto di valore attuale Valore Attuale = VA = Flusso (1 + r) n Esempio: Incasso tra 15 anni di 25.000€ Costo opportunità del capitale = 7% 1 = 25.000 × 0,362 = 9.061,1 Valore attuale = 25.000 × (1 + 0,07)15 3 L’attualizzazione F1 F2 F3 VA t=0 t1 VA = t2 t3 t F1 F2 F3 Fn + + ... (1 + r)1 (1 + r) 2 (1 + r)3 (1 + r) n • Il Valore Attuale al momento t0 si ottiene attualizzando allo stesso momento temporale t0 tutti i flussi futuri • Il Valore Attuale in t0 è la somma economicamente equivalente ai flussi di cassa futuri • Per un attore razionale è indifferente disporre del VA in t0 oppure dei flussi di cassa futuri economicamente equivalenti VAN di un investimento Il caso di un singolo incasso dopo 1 periodo 1 VAN = −I 0 + F1 × 1+ r Il VAN misura operativamente il valore generato da un progetto: • VAN > 0 allora il progetto produce valore • VAN < 0 allora il progetto distrugge valore 4
