DOCUMENTO INFORMATIVO DI SINTESI
SULLA STRATEGIA DI TRASMISSIONE E DI ESECUZIONE DEGLI ORDINI
Premessa
Secondo quanto disposto dalla Direttiva dell’Unione Europea MiFID (2004/39/CE), acronimo di Markets in Financial Instruments
Directive, gli intermediari sono tenuti ad adottare tutte le misure ragionevoli e ad attuare meccanismi efficaci per ottenere i migliori
risultati possibili nell’esecuzione degli ordini ricevuti (c.d. “Best Execution”). Nel rispetto di tale normativa, Vi forniamo le seguenti
informazioni sulle procedure adottate dalla Banca in materia di best execution, ed in particolare su:
la Strategia di Trasmissione degli Ordini adottata per il caso in cui la Banca, ricevuto l’ordine impartito da un cliente, lo trasmetta
ad un altro intermediario per la relativa esecuzione nelle sedi opportune;
la Strategia di Esecuzione degli Ordini adottata per il caso in cui la Banca, ricevuto l’ordine impartito da un cliente, lo esegua
direttamente.
INFORMAZIONI GENERALI
1. I Fattori e i Criteri di Esecuzione considerati per la Best Execution
Nell’esecuzione dell’ordine del cliente, il conseguimento della best execution tiene conto di una serie di elementi (c.d. “Fattori di
Esecuzione”) ordinati secondo criteri prestabiliti (c.d. “Criteri di Esecuzione”). I Fattori di Esecuzione presi in considerazione al fine di
garantire la Best Execution sono:
prezzo dello strumento finanziario;
costi di esecuzione;
rapidità e probabilità di esecuzione;
rapidità e probabilità di regolamento;
natura e dimensione dell’ordine;
ogni altra considerazione rilevante all’esecuzione dell’ordine.
Quali “Criteri di Esecuzione”, per i clienti classificati come “clientela al dettaglio” assume importanza centrale il corrispettivo totale (total
consideration), composto dalla somma dei Fattori
prezzo dello strumento finanziario
costi di esecuzione (commissioni o spread e spese associate all’esecuzione dell’ordine, quali costi di accesso e/o connessi
alle sedi di esecuzione, costi di regolamento, oneri fiscali).
2. Istruzioni specifiche del Cliente
Se il cliente conferisce l’ordine con una istruzione specifica, eseguiremo l’ordine in accordo con tale istruzione. Se l’istruzione specifica
si riferisce solo ad una parte dell’ordine, applicheremo la Strategia di Trasmissione o di Esecuzione degli Ordini agli aspetti non coperti
dall’istruzione specifica, al fine di conseguire la best execution.
Il conferimento di un’istruzione specifica su un particolare ordine può comportare l’impossibilità di seguire tutte le misure poste in essere
nella nostra Strategia di Esecuzione degli Ordini per ottenere la best execution sugli elementi dell’ordine coperti da istruzioni specifiche.
3. Sedi di Esecuzione
Nella prestazione di servizi di esecuzione di ordini e di negoziazione per conto proprio, eseguiremo gli ordini dei clienti nelle Sedi di
Esecuzione che potranno assicurare, in modo duraturo, la Best Execution, come definita nelle sezioni che precedono.
Non saranno applicate commissioni tali da discriminare indebitamente le diverse Sedi di Esecuzione; la scelta tra di esse, pertanto, sarà
effettuata solo al fine di assicurare la Best Execution ai clienti.
4. Soggetti Negoziatori
Nella prestazione del servizio di ricezione e trasmissione ordini, trasmetteremo gli ordini dei clienti a Soggetti Negoziatori in possesso di
esperienza e conoscenza specifici che consentono, ragionevolmente, di ottenere il miglior risultato possibile in modo duraturo.
5. Monitoraggio
Sarà verificato in via continuativa
•
che i Soggetti Negoziatori eseguano gli ordini alle migliori condizioni possibili;
•
l’efficacia della propria Strategia di Esecuzione degli Ordini con l’obiettivo di correggere eventuali carenze riscontrate.
6. Processo di aggiornamento e informativa al cliente
Gli Indirizzi in materia di Trasmissione e di Esecuzione degli Ordini saranno revisionate con periodicità almeno annuale ed al verificarsi
di circostanze rilevanti tali da influire sulla capacità di ottenere in modo duraturo il miglior risultato possibile. Vi notificheremo ogni
modifica essenziale apportata agli Indirizzi di Trasmissione e di Esecuzione degli Ordini, pubblicando la versione aggiornata sul sito
web www.civibank.it.
Una copia della stessa aggiornata del presente documento informativo Vi verrà consegnata in filiale o inviata tramite email (se da Voi
esplicitamente autorizzati).
STRATEGIA DI TRASMISSIONE DEGLI ORDINI
(servizio di ricezione e trasmissione ordini)
Nordest Banca S.p.A. trasmette gli ordini ricevuti dal cliente, e aventi ad oggetto gli strumenti finanziari indicati nell’Allegato 1,
alla Divisione Intermediazione di Bancaperta S.p.A., banca del Gruppo Credito Valtellinese che, a sua volta tramita, nel rispetto dei
medesimi fattori e criteri citati, tali ordini ai seguenti Negoziatori per la relativa esecuzione:
- Centrosim S.p.A.: gli ordini aventi ad oggetto strumenti finanziari azionari e strumenti finanziari derivati;
- Banca Akros S.p.A.: gli ordini aventi ad oggetto strumenti finanziari obbligazionari.
Si precisa che, in via eccezionale, nel caso di impossibilità per Centrosim S.p.A. di eseguire gli ordini aventi ad oggetto strumenti
finanziari di tipo azionario e strumenti finanziari derivati, i relativi ordini saranno trasmessi a Banca Akros S.p.A. Parimenti, nel caso di
impossibilità di Banca Akros S.p.A. di eseguire gli ordini aventi ad oggetto strumenti finanziari di tipo obbligazionario, i relativi ordini
Versione Agosto 2010
saranno trasmessi a Centrosim S.p.A. In particolare, la Banca ha ritenuto che le misure adottate dai citati Negoziatori, e descritte nel
documento informativo sulla strategia di esecuzione e sulla strategia di trasmissione degli ordini dai medesimi predisposto, siano idonee
ad assicurare, in modo duraturo, il miglior risultato possibile nell’esecuzione e/o trasmissione ad altri intermediari degli ordini del cliente.
L’elenco delle sedi di esecuzione sulle quali i Negoziatori fanno affidamento, in relazione a ciascuna categoria di strumento finanziario,
è contenuto nell’Allegato 1; tale elenco, e i relativi aggiornamenti, sono altresì disponibili sui siti web www.centrosim.it e
www.bancaakros.webank.it. Altre sedi di esecuzione potranno essere utilizzate, laddove ricorrano particolari circostanze, quando ciò sia
ritenuto necessario per assicurare la best execution.
La strategia di esecuzione degli ordini dei Negoziatori, inoltre, prevede, per alcune categorie di strumenti finanziari, la possibilità di
esecuzione degli ordini in sedi di esecuzione diverse da un mercato regolamentato o da un sistema multilaterale di negoziazione.
Ove peraltro i Negoziatori non abbiano accesso diretto alla sede di esecuzione dell’ordine, individuata nella propria strategia di
esecuzione, gli stessi si avvarranno di brokers selezionati in base ad adeguati criteri.
In particolare, i brokers di cui si avvale Centrosim S.p.A. vengono individuati sulla base dei seguenti criteri:
•
fornitore di un servizio di direct market access rapido ed efficiente;
•
aderente ai mercati regolamentati di riferimento per i singoli paesi;
•
partecipante/aderente ai nuovi mercati regolamentati/sistemi multilaterali di negoziazione significativi;
•
elevato rating e standing internazionale;
•
affidabilità di regolamento.
I brokers di cui si avvale Banca Akros S.p.A. sono individuati sulla base dei seguenti criteri:
•
standing (merito creditizio, affidabilità, professionalità, quota di mercato);
•
grado di articolazione degli accessi a mercati e/o sistemi e/o modalità di esecuzione degli ordini;
•
tecnologia utilizzata nella filiera produttiva (in particolare, nella ricezione degli ordini e nella comunicazione degli eseguiti);
•
costi di esecuzione;
•
probabilità di regolamento e relativi costi.
Tra i brokers di cui Banca Akros si può avvalere vi sono i membri di European Securities Network (ESN), una partnership tra
intermediari finanziari europei finalizzata anche alla produzione e distribuzione di analisi finanziarie.
A quanto sopra fanno eccezione gli ordini relativi alle azioni della Capogruppo Banca Popolare di Cividale, che sono trasmessi agli uffici
amministrativi della Capogruppo stessa.
Nordest Banca S.p.A. non propone una strategia di trasmissione degli ordini differenziata per la clientela al dettaglio o professionale.
STRATEGIA DI ESECUZIONE DEGLI ORDINI
(servizio di “negoziazione per conto proprio”)
Nordest Banca S.p.A. negozierà in proprio conto le seguenti tipologie di strumenti finanziari:
- obbligazioni emesse dalla Banca stessa ovvero da altri emittenti appartenenti al Gruppo Banca Popolare di Cividale; e inoltre, in
maniera episodica, obbligazioni emesse da terzi e non ammesse alla negoziazione in mercati regolamentati o in sistemi multilaterali di
negoziazione.
- in maniera episodica, azioni italiane ed estere non ammesse alla negoziazione in mercati regolamentati o in sistemi multilaterali di
negoziazione;
- in maniera episodica obbligazioni italiane ed estere ed azioni estere ammesse alla negoziazione in mercati regolamentati o in sistemi
multilaterali di negoziazione.
Nordest Banca S.p.A. non propone una strategia di esecuzione degli ordini differenziata per la clientela al dettaglio o professionale.
Criteri seguiti per la formazione del prezzo degli strumenti finanziari non quotati
Obbligazioni del Gruppo Banca Popolare di Cividale a tasso fisso, step up e zero coupon, con vita residua superiore all’anno:
Riacquisto da parte della banca ad un prezzo calcolato attualizzando tutti i flussi futuri dell’obbligazione con il tasso IRS (offer) per
scadenza maggiorato, in normali condizioni di mercato, di massimi 120bp; vendita al cliente ad un prezzo calcolato attualizzando tutti i
flussi futuri dell’obbligazione con il tasso IRS (bid) per scadenza diminuito, in normali condizioni di mercato, di massimi 40bp.
Obbligazioni del Gruppo Banca Popolare di Cividale a tasso fisso, step up e zero coupon, con vita residua inferiore all’anno: Riacquisto
da parte della banca ad un prezzo calcolato attualizzando tutti i flussi futuri dell’obbligazione con il tasso Euribor per scadenza
maggiorato, in normali condizioni di mercato, di massimi 60bp; vendita al cliente ad un prezzo calcolato attualizzando tutti i flussi futuri
dell’obbligazione con il tasso Euribor per scadenza diminuito, in normali condizioni di mercato, di massimi 20bp.
Obbligazioni del Gruppo Banca Popolare di Cividale a tasso variabile con vita residua superiore all’anno: Riacquisto da parte della
banca al prezzo di emissione diminuito, in normali condizioni di mercato, di massimi 150 centesimi; vendita al cliente al prezzo di
emissione maggiorato, in normali condizioni di mercato, di massimi 100 centesimi.
Obbligazioni del Gruppo Banca Popolare di Cividale a tasso variabile con vita residua inferiore all’anno: Riacquisto da parte della banca
al prezzo di emissione diminuito, in normali condizioni di mercato, di massimi 60 centesimi; vendita al cliente al prezzo di emissione
maggiorato, in normali condizioni di mercato, di massimi 30 centesimi.
Obbligazioni del Gruppo Banca Popolare di Cividale strutturate: I prezzi di riacquisto e rivendita da parte della banca vengono calcolati
sommando i prezzi della componente obbligazionaria e della componente derivativa; il prezzo della componente obbligazionaria viene
calcolato in modo analogo a quello utilizzato per le obbligazioni a tasso fisso, step up e zero coupon sopra descritto, rispettando la
differenziazione in base alla vita residua del titolo; il prezzo della componente derivativa viene calcolato internamente dalla banca, che
utilizza allo scopo specifici applicativi gestionali, implementati dai valori correnti di mercato e da modelli di pricing validati e monitorati
nel tempo dalla funzione di Risk Management, con modalità analoghe alla valutazione degli strumenti finanziari di proprietà ai fini di
bilancio.
Obbligazioni e tasso fisso e tasso variabile emesse da emittenti terzi: il prezzo di negoziazione viene individuato facendo riferimento ai
prezzi di mercato di strumenti analoghi quotati su mercati regolamentati e che siano omogenei al titolo negoziato per ente emittente,
tipologia di tasso e di vita residua.
Versione Agosto 2010
Azioni non quotate: il prezzo viene di volta in volta individuato facendo riferimento ai prezzi delle negoziazioni più recenti effettuate su
quel titolo, anche alla luce del valore dichiarato da parte dell’emittente del titolo stesso.
Strumenti finanziari derivati OTC: le operazioni relative agli strumenti finanziari in oggetto, per i quali non esiste un mercato di
riferimento, sono caratterizzate da un elevato grado di personalizzazione.
Nel caso in esame, i fattori di “best execution” (velocità di esecuzione, probabilità di regolamento corrispettivo totale o “Total
Consideration”) sono conseguiti eseguendo l’ordine in conto proprio. Il corrispettivo totale pagato dal cliente, include inoltre gli oneri
rappresentativi del rischio controparte.
ALLEGATO 1
SERVIZIO DI "RICEZIONE E TRASMISSIONE ORDINI"
Nella prestazione dei servizi di ricezione e trasmissione ordini e di gestione di portafogli, con riferimento agli ordini trasmessi da Nordest
Banca S.p.A. a Banca a Bancaperta S.p.A. e da questa a Centrosim S.p.A. e a Banca Akros S.p.A., si indicano di seguito le sedi di
esecuzione, come riportate nella strategia di esecuzione dei citati Negoziatori in considerazione della tipologia di strumento finanziario
oggetto dell’ordine medesimo.
Nel caso in cui i Negoziatori non eseguano direttamente l’ordine, ma si limitino a trasmetterlo a brokers adeguatamente selezionati,
nella terza colonna della tabella sotto riportata verranno indicate le sedi di esecuzione prescelte da tali brokers.
TIPOLOGIA STRUMENTO
OGGETTO DELL’ORDINE
ESECUTORE
DELL’ORDINE
SEDE DI ESECUZIONE DELL’ORDINE
Azioni, ETF, fondi, obbligazioni
convertibili, warrants, covered
warrants, certificates e diritti
ammessi alla negoziazione su
mercati regolamentati gestiti
da Borsa Italiana e sui mercati
regolamentati europei raggiunti
in modalità telematica
CENTROSIM
(anche attraverso brokers
scelti da Centrosim)
MTA di Borsa Italiana
Xetra
Euronext (Amsterdam, Bruxelles, Lisbon,
Paris)
London (Main Market)
Svizzera (SWX, Virt-X)
OMX Helsinki, Copenhagen, Stoccolma, Oslo
Bors
MCE Spagna
Wiener Borse AG
Azioni estere europee, canadesi
e Far East ammesse alla
negoziazione su mercati non
raggiunti in modalità telematica
CENTROSIM
(anche attraverso brokers
scelti da Centrosim)
Frankfurt Stock Exchange;
Toronto StockExchange
Tokyo Stock Exchange;
The Stock Exchange of Hong Kong Ldt
Azioni USA
CENTROSIM
(anche attraverso brokers
scelti da Centrosim)
Nyse
Nasdaq
Amex
Strumenti finanziari derivati
italiani quotati sul mercato
IDEM di Borsa Italiana
CENTROSIM
Mercato IDEM di Borsa Italiana
Internalizzatori*
Market makers *
Strumenti finanziari derivati
non quotati sul mercato IDEM
di Borsa Italiana
CENTROSIM
Internalizzatori*
Market makers *
Titoli di Stato e obbligazioni
italiani ed esteri ammessi alla
negoziazione in un mercato
regolamentato o in un sistema
multilaterale di negoziazione
BANCA AKROS
(anche attraverso brokers
selezionati da Banca
Akros)
Mercati regolamentati, gestiti da Borsa Italiana
TLX
Sistemi multilaterali di negoziazione italiani ed
esteri
Market Makers
Obbligazioni non negoziate in
un mercato regolamentato o in
un sistema multilaterale di
negoziazione
BANCA AKROS
(anche attraverso brokers
selezionati da Banca
Akros)
Sistemi multilaterali di negoziazione italiani ed
esteri
Market Makers
* In presenza di esigenze di particolari clienti e/o di particolari caratteristiche degli ordini, Centrosim potrà operare come internalizzatore
o rivolgersi a market makers o ad altri internalizzatori.
Versione Agosto 2010
