A mano a mano che si attenuano le reazioni emotive dei mercati alla
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June30,2016 AmanoamanochesiattenuanolereazioniemotivedeimercatialladecisionedelRegnoUnitodiuscire dall’UnioneEuropea(UE),alcuneripercussioniapiùlungoterminepotrebberocontinuareacrearequalche incertezza.IlDr.MichaelHasenstab,CIOdiTempletonGlobalMacro,illustralesueriflessionisulleimplicazioni delladecisionedelRegnoUnitodiusciredall’UEedilpotenzialesignificatoditaledecisionepergliinvestitori. RitengochesiaimportantescomporreilvotodelreferendumsullaBrexitindueparti:laprimaècostituitadagli effettipermanenticheprobabilmenteavràsulRegnoUnito,sull’Europaesull’economiaglobale,mentrela secondaèrappresentatadafattoridinaturapiùtemporanea. Interminidieffettipermanenti,ilrisultatodelvotoèstatochiaramentenegativoperl’economiabritannica,in quantogliscambicommercialidelRegnoUnitoconl’Europarappresentanooltreil50%delvolumecommerciale totaledelpaese.Inoltre,perilRegnoUnitosaràmoltodifficilenegoziareaccordidiliberoscambiochericalchino quelliesistentiquandofacevapartedell’UnioneEuropea(UE).Nerisentirannoanchelamobilitàdellavoro,così comelesocietàdelsettorefinanziariochehannosedeaLondra. Maprobabilmentel’effettomaggioresaràciòchesuccederàall’Europa,qualoraessodovessetradursiinun rafforzamentodell’atteggiamentopopulistaenazionalistaintuttoilcontinenteeuropeocontrol’UEedilprogetto dell’Eurozona.Nel2011eravamoconvintichel’Eurozonasarebberimastacoesanonostanteinotevolisquilibri economici,lamancanzadiunionepolitica,fiscaleebancariael’incapacitàdell’Italiadiattuareriformestrutturali. Anostroavviso,taliproblemisisarebberopotutirisolvere,purchévifossestataunavolontàpolitica incondizionataeprofondamentesentitadimantenerel’unione. PurtroppolaBrexitedilrisultatosorprendentedelvotopopolarehannoindicatochetaleampiavolontàpolitica starapidamentedeteriorando.Inprospettiva,miattendoaltrireferendumedaltrerichiestediuscitainvocatida partitinazionalisti,chescatenerannounanotevolevolatilitàdandol’avvioadunperiododifficileperl’Eurozona. Secondolenostreprevisionituttociònondovrebbeportareadesitiimmediati,maèindubbiochedobbiamo tenernecontocomeinvestitori. Perquantoriguardaglieffettitemporanei,solitamentequandosiverificaunoshockcomequestoemergeuna notevoleavversionealrischio,comeabbiamopotutoosservare,subitodopoilvoto,conilrialzodeiTreasuryUSA edelloyengiapponeseelacorsaallevenditediassetdeimercatiemergenti.Anostrogiudiziosonoeffettipiù temporaneiegiànelcorsodelprossimomeseletendenzedimercatopotrebberocominciareadinvertirelarotta, amanoamanochegliinvestitoricapisconocheperl’Eurozonasitrattadiunasfidadilungoperiodo.Interminidi ripercussionisumercatiemergenticomeMessicooIndonesia,laBrexitnoncambiasostanzialmentelenostre prospettived’investimentointaliaree. Abbiamomonitoratocostantementel’attivitàdimercatocercandopotenzialmentedisfruttarealcunedelle turbolenzeconseguentialvotodanoiosservate.Indeterminatimomentidellafasedivolatilitàpost-voto, abbiamorilevatoquellochesecondolenostrestimerappresentaunaspeciedipuntominimoinmercati emergentispecifici:varievalutedeimercatiemergentisonoinizialmentescesedel5%-7%,mahannopoi cominciatoarecuperarepartedelterrenoperduto,amanoamanochelasituazionehainiziatoanormalizzarsi nelperiododinegoziazionedel24giugno.Duranteilfinesettimanaenelleprossimeduesettimane,unavolta chegliinvestitoriavrannocominciatoacomprendereleripercussioniveramenteimportantidiquestoeventoper l’Europaedilrestodelmondo,miattendocheinizinoarecuperarecertiassetrischiosideimercatiemergentiche sonostatipenalizzatidallevendite.Loshockperl’Europadovrebbeesseretuttaviapiùpermanenteedè probabilechelagentecominciamettereindiscussionegliinvestimentinell’Eurozonanellungotermine. Restiamopertantoconvintichel’eurosiadestinatoadindebolirsi. IlDr.HasenstabedilsuoteamgestisconolestrategieobbligazionarieglobalidiTempleton,inclusiredditofisso unconstrained,valuteeglobalmacro.Questoteamdieconomisti,formatisiinalcunedellemiglioriuniversitàdel mondo,integral’analisimacroeconomicaglobaleconun’approfonditaricercageograficaalloscopodiidentificare glisquilibridilungoterminechesitraduconoinopportunitàd’investimento. NoteInformativeeLegali Icommenti,leopinionieleanalisirappresentanoipareripersonalidelgestoredegliinvestimentiedhanno finalitàpuramenteinformativeed’interessegeneraleenondevonoessereconsideraticomeunaconsulenza individualeinmateriadiinvestimentinécomeunaraccomandazioneosollecitazioneadacquistare,vendereo detenereuntitolooadadottarequalsiasistrategiadiinvestimento.Noncostituisconounaconsulenzalegaleo fiscale.Leinformazioniforniteinquestomaterialesonoresealladatadipubblicazione,sonosoggettea modifichesenzapreavvisoenondevonoessereintesecomeun’analisicompletadituttiifattirilevantirelativia unpaese,unaregione,unmercatoouninvestimento. Nellaredazionediquestomaterialepotrebberoesserestatiutilizzatidatiprovenientidafontiesternechenon sonostaticontrollati,validatioverificatiinmodoindipendentedaFranklinTempletonInvestments(“FTI”).FTI nonsiassumealcunaresponsabilitàinordineaperditederivantidall’usodiquesteinformazioniela considerazionedeicommenti,delleopinioniedelleanalisiinquestomaterialeèasoladiscrezionedell’utente. Prodotti,servizieinformazionipotrebberononesseredisponibiliintuttelegiurisdizioniesonooffertidasocietà affiliatediFTIe/odairispettividistributoricomeconsentitodalleleggienormativelocali.Siinvitaarivolgersial proprioconsulenteprofessionaleperulterioriinformazionisulladisponibilitàdiprodottieservizinellapropria giurisdizione. Qualisonoirischi? Tuttigliinvestimenticomportanorischi,inclusalaperditadelcapitale.Ilvaloredegliinvestimenti puòsubirerialzieribassi,diconseguenzagliinvestitoripotrebberononrecuperarel’intero ammontaredelproprioinvestimento.Iprezzidelleobbligazionisimuovonodinormaindirezioneoppostaa quelladeitassid’interesse.Diconseguenza,amanoamanocheiprezzidelleobbligazionidetenuteinun portafogliod’investimentosiadeguanoadunaumentodeitassid’interesse,ilvaloredelportafogliopuò diminuire.Gliinvestimentiestericomportanorischiparticolariqualifluttuazionideicambi,instabilitàeconomicae sviluppipolitici.Gliinvestimentineimercatiinviadisviluppo,unsegmentodeiqualiècostituitodaimercatidi frontiera,implicanorischipiùaccentuaticonnessiconglistessifattori,oltreaquelliassociatialledimensioni minorideimercatiinquestione,aivolumiinferioridiliquiditàeallamancanzadistrutturelegali,politiche, economicheesocialiconsolidateasupportodeimercatimobiliari. ©2017.FranklinTempletonInvestments.Allrightsreserved.
