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agosto 2016 n bluerating
Crowl (Carmignac): “Investitori, oggi è meglio adottare un approccio flessibile”
Come costruire un solido
portafoglio a prova di shock
A cura di Francesca Vercesi
e la Colombia, dove ci aspettiamo
una riduzione del rischio di credito
Da quando la fiducia nel sostegno
grazie al miglioramento delle
incondizionato delle banche
condizioni economiche. Nel credito
centrali ha iniziato a vacillare, i
corporate i titoli finanziari offrono
mercati navigano a vista.
ancora opportunità sul lungo
Inoltre la Brexit ha costituito un
termine in termini di rendimento
vero e proprio shock. La volatilità
e profitto in quanto il premio per il
è elevata e la fiducia è ai minimi.
rischio sta diminuendo a fronte del
Si assiste a una forte ondata di
risanamento dei bilanci.
speculazione come dimostra quel
Ci sono opportunità anche nei
che succede a danno delle banche
settori dell’energia e nell’industria
italiane. Ecco come costruire un
delle risorse di base, dopo il sell
portafoglio anti-shock secondo
off eccessivo di bond verificatosi a
Sandra Crowl (nella foto), membro
seguito del tracollo dei prezzi delle
del comitato investimenti di
commodity a inizio anno.
Carmignac.
In che modo gli investitori
potrebbero costituirsi un
portafoglio in grado di difendere
il capitale dalle oscillazioni e
generare possibilmente anche un
minimo di performance?
La gestione attiva è pronta a generare
un premio per il rischio più elevato.
La componente azionaria dovrà cogliere
le opportunità nelle società internet
Gli investitori dovrebbero avere un
Quale duration consigliate e come
avete modificato l’esposizione dei
vostri fondi di fronte a un rischio
che è di natura finanziaria e
politica allo stesso tempo?
Viste le nuove misure anticipate
dalle banche centrali prevediamo
che i tassi di interesse possano
approccio flessibile. La maggiore
Sandra Crowl, membro del comitato investimenti Carmignac
diminuire in misura marginale, sia
volatilità dei mercati, i forti
per i bond con scadenze corte che
rischi politici e il perdurare di un
per quelli con scadenze lunghe.
contesto di crescita bassa creano
negli Stati Uniti che in Europa,
Per quanto riguarda il mercato
Ciò detto, tenuto conto dei livelli
vulnerabilità. Perciò la gestione
nonostante le previsioni di un
obbligazionario, suggerite di
eccessivi delle quotazioni, i titoli
attiva dovrebbe generare un
rialzo dei tassi da parte della Fed.
investire nei titoli di Stato con
di Stato possono essere soggetti ad
premio per il rischio più elevato.
Cosa significa?
rating AAA di Canada, Stati
altri shock in particolare a causa
Per l’investitore di lungo termine,
La diminuzione dei tassi di interesse
Uniti e Australia, o preferite i
dell’incertezza politica. Manteniamo
perseguire strategie che mirano a
nei mercati principali riflette il tasso
titoli corporate? E se sì di quali
una duration modificata moderata,
controllare la volatilità e potenziare
di crescita globale già basso e che
emittenti?
attorno a 4-5, che gestiamo
i rendimenti è chiaramente la
potrebbe diminuire ulteriormente,
Ci sono opportunità sia nei titoli
tatticamente.
priorità assoluta. Il portafoglio
nonché l’aspettativa che anche
di credito sia nel debito sovrano.
azionario dovrebbe essere costruito
l’inflazione rimanga ai minimi.
Riteniamo sia prudente diversificare
Che cosa pensa dell’Italia?
in modo da evitare il contesto di
La forte riduzione dei tassi,
le posizione sui titoli governativi
Il paese ha fatto alcuni passi avanti
contrazione degli utili e cogliere
verificatasi dopo il referendum
avendo cura di tenersi lontani dai
importanti con le riforme e i
le opportunità in alcuni settori
britannico, è un’anticipazione
rendimenti europei molto bassi e
settori industriale e manifatturiero
specifici come le società internet.
dell’ulteriore allentamento della
concentrarsi sui paesi che offrono
attestano una ripresa degna di nota.
La componente obbligazionaria del
politica monetaria da parte della Bce
rendimenti maggiori e che hanno
La disoccupazione resta elevata
portafoglio deve essere diversificata
e della Banca d’Inghilterra.
un’economia relativamente stabile,
e questo crea vulnerabilità per le
con titoli di Stato e titoli corporate.
Il rally dei Tnote americani si spiega
come l’Australia, la Nuova Zelanda
famiglie, mentre il sistema bancario
Il credito strutturato offre alcune
con le esigenze degli investitori
e la Svezia. Tuttavia, questi titoli
è ancora minacciato dall’ingente
opportunità, così come alcuni
di aumentare le garanzie nei
di stato hanno già beneficiato
fardello dei crediti deteriorati per i
settori in difficoltà come quello
portafogli. Inoltre i Tnote US
dell’interesse degli investitori.
quali ancora non si è trovata una
energetico.
attraggono gli investitori perché
Preferiamo focalizzarci sui titoli
soluzione. È giunto il momento di
generano un rendimento nominale
governativi di alcuni specifici paesi
stabilire un dialogo fruttuoso tra la
I tassi di interesse a lungo termine
relativo più alto rispetto ai titoli di
emergenti con rendimenti reali
Commissione europea e le autorità
continuano a scendere sia
Stato europei.
elevati, come il Brasile, il Messico
italiane.
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