Pia Saraceno
Il quadro macroeconomico per il 2003
Audizione al Cnel
16 aprile 2003
Tendenze dell’economia internazionale
il rallentamento dei paesi industrializzati di fine 2002 riflette la perdita di
quote a favore delle economie asiatiche
la produzione si è stabilizzata nuovamente ad inizio 2003
la caduta degli indici di fiducia è stata condizionata dall’incertezza sulla
guerra, ma non rappresenta necessariamente i comportamenti di spesa
il prezzo del petrolio è rientrato
le borse hanno recuperato
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Pia Saraceno
.....
• All’interno dell’area
asiatica, risalta il forte
recupero di quote di
mercato da parte della
Cina
Il peso della Cina nel commercio
mondiale
Importazioni
Esportazioni
7
6
5
4
3
2
1
0
I '01
I '02
I '02
II '02
Export ed import cinesi in % del commercio mondiale; dati
semestrali
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3
Pia Saraceno
......
Produzione industriale nei G6
• Ad inizio 2003 non
si sono verificati
cedimenti
dell’attività
produttiva
118
116
114
112
110
108
106
104
97
98
99
00
01
02
03
Indice 1995 = 100 e livello medio annuo
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4
Pia Saraceno
.....
Aspettative delle imprese industriali
• Ma la confidence delle
imprese si è
deteriorata,
probabilmente a
seguito dell’incertezza
innescata dalla guerra
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
-1.5
-2.0
90
92
94
96
98
00
02
L'indicato re aggrega i risultati delle survey mensili presso le
imprese manifatturiere di: Usa, Giap., Uk, Ger, Fra, Ita
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5
Pia Saraceno
.....
Il prezzo del petrolio
• Il ridimensionamento
dell’incertezza sul
quadro politico
mediorientale si è
tradotto in un deciso
ribasso delle quotazioni
del petrolio.
36
34
32
30
28
26
24
22
Sep-02 Oct-02 Nov-02 Dec-02 Dec-02 Jan-03 Mar-03
Petrolio brent, dollari al barile
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6
Pia Saraceno
.....
La borsa Usa
• Le borse hanno
recuperato dopo le
perdite ingenerate
dalla crisi politica
internazionale
110
105
100
95
90
11/11/02 01/12/02 21/12/02 10/01/03 30/01/03 19/02/03 11/03/03 31/03/03
Indice S&P500; 11 nov 02 =100
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7
Pia Saraceno
.....
Usa e area euro: premio al rischio
Area euro
• Nel corso
dell’ultimo anno è
però cambiata la
percezione del
rischio per il
mercato europeo
Usa
4.5%
4.0%
3.5%
3.0%
2.5%
2.0%
1.5%
1.0%
95
96
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97
98
99
00
01
02
8
Pia Saraceno
In Italia
• Una valutazione del 2002:
Dopo l’11 settembre l’Italia ha subito uno shock asimmetrico per
effetto della sua maggiore specializzazione turistica. Ne deriva un
impatto contabile sulla crescita dello 0.4 per cento. Più di mezzo
punto se si cumulano gli effetti indotti.
Vi sono poi gli effetti specifici della crisi Fiat.
Pertanto, la riduzione del nostro differenziale di crescita rispetto al
resto dell’area euro, si presta ad una lettura cautamente ottimista
delle tendenze dell’economia italiana.
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Pia Saraceno
.....
Acquisti netti in Italia dei non residenti
• L’impatto del turismo
nel corso del 2002 è
stato particolarmente
pronunciato
0.4
0.3
0.2
0.1
0
-0.1
-0.2
-0.3
-0.4
-0.5
95
96
97
98
99
00
01
02
contributo alla variazione % del Pil
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10
Pia Saraceno
.....
Il differenziale di crescita dell'Italia
• Il divario di crescita
dell’Italia rispetto
all’area euro (anche
escludendo la
Germania) si è
ridimensionato
3.0
2.0
1.0
0.0
-1.0
-2.0
-3.0
80
82
84
86
88
90
92
94
96
98
00
02
differenza fra la crescita anno su anno del Pil in Italia e quella dell'area euro Germania esclusa
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Pia Saraceno
.....
• Le tendenze recenti
A fine 2002 la domanda interna ha registrato un rimbalzo legato
agli incentivi all’auto e alla Tremonti. L’aumento della domanda
interna si è tradotto principalmente in un aumento delle
importazioni ed una flessione delle scorte. Gli effetti sulla crescita
sono stati dunque scarsi.
Nel breve ci si deve attendere un riequilibrio delle accidentalità di
fine 2002. Decelerano domanda interna e importazioni. Torna
positivo il contributo delle scorte.
Pur in decelerazione, il mercato del lavoro ha tenuto anche nella
fase di indebolimento congiunturale.
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.....
Domanda finale interna
differenziale
Italia
Area euro
4.0
2.0
• L’accelerazione della
domanda interna italiana
rispecchia gli effetti
temporanei degli incentivi
0.0
-2.0
94
96
98
00
var % tendenziali
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02
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Pia Saraceno
.....
Italia: immatricolazioni auto
Investimenti
differenziale
Italia
Area euro
240
10
230
220
210
5
200
190
180
0
170
160
99
-5
94
96
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98
00
var. % tendenziali
00
01
02
03
migliaia; dati destagionalizzati
02
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Pia Saraceno
.....
Italia - Occupati e disoccupazione
Occupati (1)
• Nonostante
l’indebolimento del ciclo,
il mercato del lavoro ha
tenuto anche nel 2002.
Tasso disoccupazione
22000
12.5
21500
11.5
21000
10.5
20500
9.5
20000
8.5
93 94 95 96 97 98 99
00 01 02 03
(1) in migl., scala sin. - Dati destagionalizzati
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Pia Saraceno
Le previsioni
• Le previsioni
La crescita persiste su un trend moderato nella prima parte
dell’anno - circa 1.5% in ragione d’anno - ed accelera lievemente
nella seconda parte - 2/2.5 % .
Decelera la crescita dell’occupazione, recependo gli effetti del
passato rallentamento del ciclo.
L’inflazione resta al 2.5% nel 2003 e si porta al 2% nel 2004.
Deficit pubblico all’1.9 % nel 2003. Resta il problema della
sostituzione nel 2004 delle misure una tantum con interventi
strutturali.
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Pia Saraceno
Le esogene internazionali
LE VARIABILI ESOGENE
Variazioni percentuali salvo diversa indicazione
Previsioni ref.
2003
2004
5.8
7.6
Commercio mondiale
2001
0.3
2002
3.0
Prezzi materie prime in dollari
- Petrolio
- Non oil
-9.6
-12.6
-6.5
2.8
1.2
4.4
4.8
0.8
8.8
-3.8
-9.4
1.9
Tasso medio eurodollaro
Tasso euro 3 mesi
3.7
4.2
1.7
3.2
1.5
2.5
2.5
3.1
Cambio dollaro-euro (1)
0.90
0.95
1.06
1.06
(1) Livello
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Pia Saraceno
Le previsioni per l’Italia
QUADRO DI SINTESI
Variazioni percentuali salvo diversa indicazione
2002
0.4
1.5
Domanda finale nazionale
Consumi finali nazionali
- spesa delle famiglie residenti
- spesa della PA e ISP
Investimenti fissi lordi
- macchine, mezzi trasporto
- costruzioni
Scorte (contributo)
Domanda nazionale totale
Esportazioni
1.8
1.6
1.0
3.5
2.6
2.2
3.2
0.0
1.8
1.1
0.7
0.7
0.4
1.7
0.5
0.6
0.3
0.4
1.1
-1.0
1.2
1.2
1.3
1.0
1.1
0.8
1.6
0.2
1.4
3.0
2.3
1.8
2.1
1.1
4.0
6.8
0.0
0.2
2.4
5.3
Prezzi al consumo (1)
2.7
2.5
2.5
2.0
Unità di lavoro totali
1.7
0.7
0.3
0.5
0.0
-2.6
3.8
109.4
-0.6
-2.3
3.4
106.7
0.2
-1.9
3.4
104.9
0.7
-2.4
2.7
103.2
Prodotto interno lordo
Importazioni
Dati in % del Pil
Saldo partite correnti
Indebitamento netto
Avanzo primario
Debito P.A. definizione Ue
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Previsioni ref.
2003
2004
1.6
2.1
2.7
6.6
2001
1.8
1.0
18
Pia Saraceno
Uno scenario alternativo
• La previsione di base considera la guerra come un evento con effetti solo
temporanei sull’economia mondiale. Ma - dopo l’11 settembre,
l’Afganistan e l’Iraq - è lecito assumere una normalizzazione del
contesto??
• Conseguenze di una crisi sistemica:
Piani di investimento
Politiche di internazionalizzazione delle imprese
Processi di apertura dei mercati
Percezione del rischio da parte degli operatori
Riduzione delle propensioni alla spesa
Dollaro più debole
Shock petrolifero
Caduta delle borse
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Pia Saraceno
.....
ITALIA - SCENARIO "MONDO PEGGIORE"
Variazioni percentuali salvo diversa indicazione
Prodotto interno lordo
Importazioni
Consumi finali nazionali
- spesa delle famiglie residenti
- spesa della PA e ISP
Investimenti fissi lordi
Domanda nazionale totale
Esportazioni
Prezzi al consumo (1)
Dati in % del Pil
Saldo partite correnti
Indebitamento netto
Indebitamento al netto della spesa per interessi
Debito P.A. definizione Ue
Variabili esogene
Commercio mondiale
Petrolio (2)
Cambio dollaro-euro (3)
2002
0.4
1.5
0.7
0.4
1.7
0.5
1.1
-1.0
2.5
Previsioni ref.
2003
2004
0.6
-0.2
0.8
-0.3
0.4
-0.2
0.4
-0.3
0.3
-0.1
0.7
-1.8
0.4
-0.6
1.4
1.0
3.0
3.8
-0.6
-2.3
3.4
106.7
-1.0
-2.3
3.1
106.8
-0.9
-3.4
2.0
107.9
3.0
25.2
0.95
2.5
38.0
1.10
1.5
50.0
1.20
Note: (1) Indice intera collettività nazionale; (2) $ al barile, quotazione Brent; (3) Livello.
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