Hedge funds
Decorrelazione dall'andamento dei mercati, minori limiti d'investimento ed
elevato rapporto rischio/rendimento
Caratteristiche
Gli hedge funds sono organismi d'investimento collettivo del risparmio (OICR),
che ricercano rendimenti assoluti positivi a prescindere dall'andamento dei
mercati in cui investono, grazie al fatto di essere sottoposti a minori vincoli
nella strategia di gestione e nella scelta dell’asset allocation.
Questi prodotti, che hanno una soglia minima d'ingresso molto elevata e sono
quindi riservati a una clientela “evoluta”, hanno la possibilità di acquistare o
vendere allo scoperto sui mercati, utilizzare strumenti derivati e ricorrere alla
leva finanziaria.
L'attività di h e d g i n g (o copertura) è tesa a creare una protezione rispetto a
perdite in conto capitale, legate all'andamento di un dato investimento il cui
valore futuro è incerto. Questo obiettivo viene perseguito attraverso
l'identificazione di attività non correlatea quelle oggetto dell'investimento
originale.
L'ob iet tivo di questi strumenti finanziari è triplice: ottimizzare il rapporto
rischio/rendimento, conservare una bassa correlazione con gli investimenti
tradizionali e ottenere rendimenti positivi indipendentemente dall'andamento
dei mercati.
Rischio e strategie
I rischi caratteristici di questi strumenti finanziari sono legati a:
- liquidità: gli investimenti alternativi tendono a essere meno liquidi di quelli
tradizionali, e spesso il disinvestimento richiede un periodo di preavviso.
Questo avviene per permettere al gestore di mettere in atto in assoluta
tranquillità le proprie strategie di investimento;
- tecniche di gestione: la maggior parte delle attività finanziarie alternative fa
ricorso a strumenti derivati e leva finanziaria, oltre a sofisticate tecniche
gestionali, per la gestione del portafoglio. Queste tecniche sono tese al
contenimento del rischio complessivo di un portafoglio diversificato ma, se
utilizzate impropriamente, possono esporre l'investimento a un rischio anche
molto elevato;
- competenza del gestore: il ricorso a tecniche di gestione così sofisticate e
l'ampio margine di discrezionalità offerto al gestore fanno della competenza
nella gestione uno degli elementi cardine della performance dell'investimento
alternativo. Ma purtroppo, per il singolo investitore, per quanto preparato e
informato, è sempre difficile valutarla;
- trasparenza: gli obblighi di comunicazione e rendicontazione imposti ai
gestori di fondi hedge sono assai più lassi di quelli imposti ai fondi tradizionali.
Anche per questo, l'autorità ha stabilito soglie di accesso decisamente rilevanti
a questo tipo di investimenti.
Le strategie utilizzate dagli hedge fund sono tante quanti sono i gestori. In linea
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Le strategie utilizzate dagli hedge fund sono tante quanti sono i gestori. In linea
generale, però, si possono ricondurre ad alcune grandi categorie:
- relative value: sfruttano potenziali anomalie di prezzo fra attività finanziarie
strettamente correlate. Questa strategia, che espone a rischi contenuti, spesso
viene associata al ricorso alla leva finanziaria, per amplificarne il potenziale di
rendimento. La redditività, in questo caso, dipende dalla "capacità di calcolo" e
si fonda prevalentemente su tecniche quantitative;
- e v e n t d r i v e n: le decisioni di investimento sono fondate sulla anticipazione del
risultato di particolari eventi, spesso legati alle vicende societarie, come fusioni
e acquisizioni. In questo caso, la performance dipende dall'abilità del gestore
nell'analizzare situazioni specifiche, più che l'andamento del mercato;
- l o n g - s h o r t e q u i t y: si sfruttano le combinazioni di posizioni "lunghe" e "corte"
sui mercati con l'obiettivo di aumentare il rendimento, riducendo la rischiosità
sistematica legata al mercato;
- global macro: ricerca delle migliori opportunità di rendimento a livello
globale, sia sfruttando modelli quantitativi, sia sulla base della discrezionalità
del gestore. Come è facile arguire, si tratta del tipo di strategia che presenta
potenzialmente la volatilità più elevata.
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