Economia Monetaria
CLEF classe 14
2007-08
Il ruolo della moneta nella politica
monetaria
Versione: 4 Marzo 2008
Domande importanti
1. Perchè la BCE considera esplicitamente gli aggregati monetari nella formulazione delle proprie decisioni?
2. Che ruolo deve avere la "moneta" nella politica monetaria?
3. L’andamento degli aggregati monetari hanno un ruolo previsivo per la dinamica dell’in‡azione?
Politica monetaria della BCE ! Strategia dei 2 pillar
1. Analisi economica
2. Analisi monetaria
Fonte: ECB 7 Febbraio 2008 - Conferenza stampa del Presidente Trichet
L’analisi economica: come l’andamento reale dell’economia (PIL, consumi, costi, salari,etc.) in‡uenza le dinamiche di in‡azione
L’analisi monetaria: ruolo degli aggregati monetari nella dinamica dell’in‡azione
!In sintesi, confrontando analisi economica e analisi monetaria... (il famoso
"cross-check")
Il ruolo della moneta nella politica monetaria : vedi conferenza tenuta alla BCE
9-10 Novembre 2006: http://www.ecb.int/events/conferences/html/cbc4.en.html
Giusti…cazione per ruolo della moneta
1. Nel lungo periodo l’in‡azione è sempre un fenomeno monetario
- Vedi teoria quantitativa della moneta
- Ma abbiamo visto che nel lungo periodo in‡azione è legata anche ad altre
variabili: tassi di interesse, deprezzamento nominale del cambio
- Perchè la moneta dovrebbe avere un ruolo particolare?
2. Moneta ha un ruolo previsivo per la dinamica dei prezzi al consumo (in‡azione)? Non proprio (fonte J. Gali 2006)
Ma la curva di Phillips (cioè la curva di o¤erta aggregata nel modello
AS-AD) non ci dice che l’in‡azione è guidata da una variabile reale? Cioè
l’output gap?
= e + (Y
Y)
Questa è una teoria reale (cioè non monetaria) dell’in‡azione
Ricordate: la curva di Phillips vale nel breve/medio periodo ! Quindi è
rilevante per le ‡uttuazioni cicliche dell’in‡azione
Problema: come si misura l’output gap? Possibile proxy: costo unitario
del lavoro
In‡azione e Costo Unitario del Lavoro in Europa (fonte, Benigno-Lopez
Salido, 2004)
