Analisi di bilancio
• Strumento per individuare:
– sintomi e indizi della gestione aziendale
– apprezzare la situazione storica
– fissare gli obiettivi futuri
– per analizzare la propria azienda
– per analizzare le aziende concorrenti
Analisi di bilancio
• Analisi situazione d’azienda:
– Situazione economica
– Situazione finanziaria
– Situazione patrimoniale
• Grandezze-indici
– Storiche-consuntive
– previsionali e prospettiche
Analisi di bilancio
• I soggetti interessati
– i responsabili finanziari
– le banche
– grandi investitori
– società specializzate in analisi finanziarie
• Metodologie
– analisi per indici
– analisi per flussi
Gli obiettivi delle analisi di bilancio
• Nell’analisi degli indici si cerca di sapere
se l’azienda è:
– solida
– ha prodotto liquidità
– è in grado di rinnovarsi
– presenta redditività soddisfacente
– è efficiente
Stato patrimoniale
riclassificato secondo il criterio finanziario
ATTIVITA'
Liquidità immediate
Liquidità Differite
Disponibilità di magazzino
Attivo Corrente
Li
Ld
Dm
Ab
Immobilizzazioni Materiali
Immobilizzazioni Immateriali
Immobilizzazioni Finanziarie
Attivo Immobilizato
Attivo Investito
Im
Iim
If
I
Ci
PASSIVITA'
Passività correnti
Passività consolidate
Pb
Pc
Capitale di terzi
Capitale sociale
Riserve
Utile d'accantonare
Ct
Capitale proprio
Totale Fonti
Cp
Ft
Struttura patrimoniale in aziende
con capitale circolante positivo
Attività
correnti
Capitale
Circolante
(positivo)
Attività
non
correnti
Passività
correnti
Passività
non
correnti
Capitale
netto
Struttura patrimoniale in aziende
con capitale circolante negativo
Attività
correnti
Passività
correnti
Capitale
Circolante
(Negativo)
Attività
non
correnti
Passività
non
correnti
Capitale
netto
Struttura patrimoniale in aree di pertinenza e
destinazione dei flussi finanziari
Attività
correnti
Attività
non
correnti
Passività
correnti
Passività
non
correnti
Capitale
netto
Area dei finanziamenti
e dei rimborsi
Area gestione corrente
Area degli investimenti
e dei disinvestimenti
Metodologia Analisi di bilancio
Schema metodologico
Revisione di bilancio
Riclassificazione di bilancio
Scelta e calcolo degli indici
Coordinamento degli indici
Compilazione di una relazione interpretativa
S.P. Riclassificato
criterio della liquidità decrescente delle poste
Impieghi
Liquidità immediate
Liquidità Differite
Disponibilità di magazzino
Attivo Corrente
Valori
Li
Ld
Dm
%
Fonti
Valori
Passività correnti
Passività consolidate
Pb
Pc
Capitale di terzi
Ct
Ab
Immobilizzazioni Materiali
Immobilizzazioni Immateriali
Immobilizzazioni Finanziarie
Im
Iim
If
Attivo Immobilizato
I
Attivo Investito
Ci
Capitale sociale
Riserve
Utile d'accantonare
Capitale proprio
Cp
Totale Fonti
Ft
%
Conto economico secondo art. 2425
c.c.
Gestione ordinaria o
caratteristicapatrimoniale
A) valore della produzione
B) Costi della produzione
Differenza (A-B)
C) Proventi e Oneri finanziari
Gestione finanziaria
D) Rettifiche di valore di attività finanziarie
E) Proventi e oneri straordinari
Gestione straordinaria
Risultato prima delle imposte
Imposte sul reddito dell'esercizio
Gestione fiscale
Utile(Perdita) dell'esercizio
Conto economico a forma scalare
Gestione
caratteristica/tipica/operativa
Ricavi operativi netti
- costi operativi
(produzione; amministrativi; vendite)
= REDDITO OPERATIVO
Gestione finanziaria
+/- Risultato della gestione finanziaria
(Proventi-Oneri)
Gestione patrimoniale o tipica
+/- Risultato della gestione atipica
(Proventi-Oneri)
Gestione straordinaria
+/- Risultato della gestione straordinaria
(Proventi-Oneri)
Gestione Fiscale
- imposte sul reddito
= reddito netto
V
Ricavi netti di vendita
+Ricavi complementari collegati alla gestione tipica
+/- variazioni del magazzino prodotti (Rimanenze finali-Esistenze iniziali)
+/- variazioni dei semilavorati e dei prodotti in corso di lavorazione
+Costi patrimonializzati per lavori interni
Vp
Valore della produzione ottenuta
-Costo delle materie consumate
-Costo dei servizi consumati e altri costi diversi di gestione
- altri costi diversi di gestione
Va
= Valore aggiunto caratteristico
- Costi del personale
MOL
= Margine operativo lordo o anche chiamato EBITDA
-- Ammortamento
- - Altri accantonamenti operativi
Ro
= reddito operativo
o anche chiamato EBIT
+-Risultato della finanziaria
+/-Risultato della gestione atipica
Ebitata
Reddito della gestione Corrente
+/ saldo della gestione straordinaria
Rn
Reddito prima delle imposte
-imposte sul reddito
Reddito netto dell’esercizio
Conto
economico
riclassificato
“a valore
aggiunto”
Conto economico riclassificato
“a costi e ricavi della produzione”
V
Ricavi netti di vendita
+Ricavi complementari tipici
Cpv
Ricavi Complessivi netti
-Costo del venduto
= Margine Lordo sulle vendite
-Costi commerciali
-Costi amministrativi
Ro
= Reddito Operativo EBIT
+ Proventi finanziari
- oneri finanziari
+ Proventi atipici o patrimoniali
- Oneri atipici o patrimoniali
Ebidata
= Reddito della gestione corrente
+ Proventi straordinari
- Oneri straordinari
Rn
Reddito al lordo delle imposte
-imposte sul reddito
Reddito netto dell’esercizio
Determinazione del costo del venduto
Acquisti di materie prime, sussidiarie e di consumo
+ Costi per servizi del settore industriale
+ Costi per il personale del settore industriale
+ Ammortamenti industriali
+- variazioni delle rimanenze di materie (RF-RI)
+- variazioni delle rimanenze di prodotti in corso di lavorazione e
semilavorati e di prodotti finiti (RF-RI)
+ Costi patrimonializzati per costruzioni interne e lavori in economia
Costo del venduto
Struttura del capitale investito
Capitale
fisso
Immobilizzazioni nette
Immobilizzazioni
•Immateriali
•Materiali
•Finanziarie
Attivo circolante
Rimanenze
Capitale
circolante
Disponibilità non
liquide
•Crediti
•Attività finanziarie
•Ratei e risconti
Disponibilità liquide
differite
Disponibilità liquide
Disponibilità liquide
immediate
Struttura del capitale acquisito
Capitale proprio
Patrimonio
Capitale di terzi
Passività
Patrimonio netto
Fondi per rischi e oneri
Capitale
permanente
consolidate
Trattamento di fine rapporto
Debiti a medio lungo di finanziamento
Debiti a medio lungo termine di funzionamento
Ratei e Risconti pluriennali
(per tutto ciò che si presume abbia manifestazione
negli anni successivo al prossimo)
Capitale
corrente
Capitale di terzi
Fondi per rischi e oneri*
Trattamento di fine rapporto *
Debiti a breve di finanziamento
Debiti a breve termine di funzionamento
Ratei e Risconti a breve
(per tutto ciò che si presume abbia manifestazione
nell’anno in corso)
Passività
correnti
Il sistema degli indici di bilanci
• Analisi della situazione patrimoniale-finanziaria
– Composizione degli impieghi
– Composizione delle fonti
– Correlazione tra impieghi durevoli e fonti permanenti
• Situazione di liquidità
– Correlazione tra impieghi circolanti e passività correnti
– Di rotazione e di durata
• Situazione economica
– Conto economico a valori percentuali
– Indici di redditività
– Indici di produttività
Il sistema degli indici di bilanci
• Analisi della situazione patrimoniale-finanziaria
– Composizione degli impieghi
Indice di rigidità degli impieghi
Attivo immobilizzato
Capitale investito
=
I_
Ci
Indice di elasticità degli impieghi
Attivo circolante = Ab
Capitale investito Ci
– Composizione delle fonti
– Correlazione tra impieghi durevoli e fonti permanenti
Il sistema degli indici di bilanci
• Analisi della situazione patrimoniale-finanziaria
– Composizione delle fonti
Indice di autonomia finanziaria
Capitale proprio =
Cp
Totale finanziamenti Ct+Cp
Indice di dipendenza finanziaria
Capitale di terzi =
Ct
Totale finanziamenti Ct+Cp
Indice di autonomia finanziaria
< 0,33
Struttura finanziaria
Piuttosto pesante
< 0,55/0,66
Struttura finanziaria
equilibrata
< 0,33/0,55
Struttura finanziaria
Da controllare
>0,66
Notevoli possibilità
Di sviluppo
Il sistema degli indici di bilanci
• Analisi della situazione patrimoniale-finanziaria
– Composizione delle fonti
Indice di indebitamento
(leverage)
Capitale investito
Capitale proprio
=
Ci
Cp
Quoziente di indebitamento
Capitale di terzi =
Capitale proprio
Grado di rigidità dei finanziamenti
o delle fonti
Capitale permanenti
Totale finanziamenti
=
Cp+Pc
Cp+ Ct
Ct
Cp
Il sistema degli indici di bilanci
• Analisi della situazione patrimoniale-finanziaria
– Correlazione tra impieghi durevoli e fonti permanenti
Margine di struttura essenziale
Capitale proprio– Attivo immobilizzato = Cp-I
Quoziente di autocopertura
delle immobilizzazioni
Capitale proprio =
Attivo immobilizzato
Cp
I
Margine di struttura globale
Capitale proprio+ passività consolidate- Attivo
immobilizzato =
Cp+Pc-I
Quoziente di autocopertura
delle immobilizzazioni
Capitale proprio +Passività consolidate =
Attivo immobilizzato
Cp+Pc
I
Il sistema degli indici di bilanci
• Analisi della situazione patrimoniale-finanziaria
– Correlazione tra impieghi durevoli e fonti permanenti
Quoziente di autocopertura
delle immobilizzazioni
< 0,70
Situazione
soddisfacente
>0,50/0,70
Struttura finanziaria
Da controllare
Capitale proprio =
Attivo immobilizzato
Cp
I
< 0,33/50,
Struttura finanziaria
equilibrata
<0,33
Notevoli possibilità
Di sviluppo
Il sistema degli indici di bilanci
• Analisi della situazione patrimoniale-finanziaria
– Correlazione tra impieghi durevoli e fonti permanenti
Quoziente di autocopertura
delle immobilizzazioni
>1,50
Solidità buona
Struttura equilibrata
Capitale proprio +Passività consolidate = Cp+Pc
Attivo immobilizzato
I
1/1,50,
Situazione da
tenere controllata
< 1 Situazione
di grave squilibrio
Il sistema degli indici di bilanci
• Analisi della situazione di liquidità
– Correlazione tra impieghi correnti e dei debiti a breve
Capitale circolante netto
o margine di disponibilità
Quoziente di disponibilità
(o current ratio)
Margine di tesoreria
Quoziente di liquidità
(o quick ratio)
Attivo corrente – Passività correnti = Ab-Pb
Attivo corrente
Passività correnti
Ab
Pb
Liquidità immediate e differite- passività correnti
=Li+Ld-Pb
Liquidità immediate e differite = Li+Ld
Passività correnti
Pb
Il sistema degli indici di bilanci
• Analisi della situazione di liquidità
Quoziente di disponibilità
(o current ratio)
>2
Posizione di liquidità
ottimale
2/1,50
Posizione di liquidità
soddisfacente
Attivo corrente
Passività correnti
1,50/1
Situazione
Da controllare
Ab
Pb
<1
Situazione
di squlibrio
Il sistema degli indici di bilanci
• Analisi della situazione di liquidità
Quoziente di liquidità
(o quick ratio)
>1
Soddisfacente
0,50/1
Accettabile
Liquidità immediate e differite = Li+Ld
Passività correnti
Pb
0,33/0,50
Squilibrio
Non grave
<0,33
Squlibrio
grave
Il sistema degli indici di bilanci
• Analisi della situazione di liquidità
– Indici di rotazione e di durata
Indice di rotazione del capitale
investito
Rotazione dell’attivo circolante
Rotazione del magazzino
Rotazione dei crediti commerciali
Ricavi netti di vendita
Capitale investito
Ricavi netti di vendita
Attivo circolante
V
Ci
V
Ab
Ricavi netti di vendita
Disponibilità di magazzino
V
Dm
Fatture di vendita emesse nell’esercizio
Crediti commerciali
Importi comprensivi di IVA
Il sistema degli indici di bilanci
• Analisi della situazione di liquidità
– Indici di durata
Indice di rotazione del magazzino
Durata media dei crediti commerciali
Durata media dei debiti
commerciali
Disponibilità di magazzino
Ricavi di vendita
Crediti commerciali
Fatture di vendita
X365
Debiti commerciali
Fatture di acquisto
X365
X 365
Il sistema degli indici di bilanci
• Durata del ciclo monetario = gg ( A-B+C+D+E)
A
B
C
Giacenza media delle
materie di magazzino
Valore medio delle rimanenze di materie prime x365
Variazione delle rimanenze di materie prime+ acquisti di
materie prime
Durata della dilazione media
ottenuta dai fornitori
Durata del ciclo tecnico di
produzione
Valore medio dei debiti vs fornitori
Acquisti del periodo
x365
Valore medio delle rimanenze di semilavorati e prodotti in
corso di lavorazione
x 365
Costi di produzione
D
Periodo di giacenza media delle
materie in magazzino
E
Durata della dilazione media
concessa ai crediti
Valore medio delle rimanenze di prodotti finiti
Costi di produzione
Valore medio dei crediti vs clienti
Vendite del periodo
x 365
x 365
•
Il sistema degli
indici di bilanci
Situazione economica
– Conto economico a valori
percentuali
– Indici di redditività
– Indici di produttività
Valori
%
Ricavi netti
+Ricavi complementari tipici
100
2
Ricavi complessivi netti
- Costo del venduto
102
-60
Utile lordo delle vendite
-costi commerciali
-Costi amministrativi
42
Reddito lordo Operativo
+/- saldo proventi-Oneri finanziari
+/- saldo proventi-Oneri patrimoniali
+/- saldo proventi-Oneri straordinari
Utile prima delle imposte
- imposte sul reddito dell’esercizio
Reddito netto d’esercizio (utile/perdita)
6,20
Il sistema degli indici di bilanci
•
Gli indici di redditività
Indice di
redditività del
capitale
proprio
ROE
Return on
equity
Reddito netto d’esercizio
Capitale proprio
Rn
Cp
Indice di
redditività del
capitale
investito
ROI
Return on
investiment
Reddito operativo
Capitale investito
Ro
Ci
Indice di
onerosità del
capitale di
credito
ROD
Return on
debit
Oneri finanziari
Capitale di terzi
Of
Ct
Indice di
redditività
delle vendite
ROS
Return on
sales
Reddito operativo
Ricavi netti di vendita
Ro
V
Il sistema degli indici di bilanci
•
Gli indici di redditività
Tasso di
incidenza della
gestione non
caratteristica
Reddito netto d’esercizio
Reddito Operativo
Gli indici di produttività
Valore aggiunto per
dipendente
Rn
Ro
Fatturato per
dipendente
Ricavi netti di vendita
Numero dipendenti
Valore aggiunto
Numero dipendenti
Incidenza del costo del
lavoro sul valore aggiunto
Costo del lavoro
Valore aggiunto
Il sistema degli indici di bilanci
•
La redditività del capitale investito
Indice di indebitamento
Inc. della gest. caratteristica
Redditività del capitale investito
ROE
ROE
=
Rn
Cp
= ROI
Ro
Ci
=
X
Ci
Cp
X
Ci
Cp
X
X
Rn
Ro
Rn
Ro
Il ROE è funzione diretta della redditività del capitale investito
Il sistema degli indici di bilanci
• Effetto leva: La struttura finanziaria agisce da fattore
moltiplicativo del ROI, producendo un fattore amplificatore sul
ROI
• Il tasso di incidenza della gestione non caratteristica ha un
effetto demoltiplicativo sulla redditività perché per gli interessi
passivi l’effetto è minore di 1
Indici
ROI
Leverage
Tassi inc gest. Non car.
ROE
Azienda A
20%
1
1
20%
Azienda B
20%
2
1
40%
Azienda C
20%
2
0.60
24%
Il sistema degli indici di bilanci
•
La redditività del capitale investito: Analisi del ROI
ROI
=
Ro
V
X
V
Ci
=
ROS
X
V
Ci
