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Edizione italiana Solo per investitori qualificati UBS ETF Investimenti Alternative Beta Esposizione a fattori azionari sistematici Beta alternativo: strategie non vincolate alla capitalizzazione di mercato costruite attraverso un metodo rigoroso, disciplinato e basato su regole. Valore. Volatilità. Qualità. Rendimento. Missione aziendale UBS Asset Management offre ora un’ampia gamma di Exchange Traded Fund (ETF) che danno accesso a indici di singoli fattori azionari sviluppati da MSCI, provider leader di indici finanziari. Questa gamma unica di ETF fattoriali mira a migliorare i rendimenti, ridurre i rischi e ottimizzare la diversificazione. Il rendimento generato dai fattori viene acquisito attraverso singole strategie basate su regole, trasparenti e flessibili che consentono agli investitori di accedere a fattori azionari negli Stati Uniti e nell’eurozona, garantendo al contempo la riduzione dei costi e una diversificazione fattoriale. La nuova generazione di indici Alternative Beta offre un ottimo compromesso tra un elevato tasso di esposizione e di ricambio fattoriale. L’Alternative Beta nel panorama degli investimenti Gli investimenti Alternative Beta colmano la lacuna fra l’esposizione al beta di mercato e gli investimenti alfa puri (Figura 1). Gli investimenti Alternative Beta intendono offrire esposizione a una strategia indicizzata costruita attraverso un metodo rigoroso e disciplinato, dove le azioni selezionate soddisfano criteri specifici e sono ponderate in base all’esposizione fattoriale anziché alla capitalizzazione di mercato. Figura 1: Panorama degli investimenti Capacità, trasparenza, aderenza alle regole Discrezione del manager Rendimento di mercato Alternative Beta Rendimento attivo (long-short) (long-only) Alpha discrezionale Investimenti passivi Factor Investing Gestione attiva Il beta alternativo deriva dall’approccio d’investimento passivo pesi e componenti sono definiti in base alle regole per assicurare un’elevata esposizione ai fattori Value Yield Volatility Quality La costruzione dell’indice fattoriale MSCI non è correlata ai settori, poiché seleziona i titoli più idonei dall’intero universo attraverso i punteggi relativi. Gli indici fattoriali vengono solitamente ribilanciati ogni semestre, a maggio e novembre, in concomitanza con le relative revisioni semestrali. Gli eventi societari sono elaborati conformemente alla metodologia standard MSCI. Assenza di sovrapposizioni fra i componenti Ogni strategia fattoriale rappresenta un’esposizione a fonti sistematiche di rischio, espressa attraverso la ponderazione dei fattori. Un processo di costruzione coerente basato su più strategie garantisce una sovrapposizione minima e, attraverso una combinazione efficace, consente di ottenere un profilo di rischio/rendimento più efficiente rispetto ad un portafoglio non fattoriale. La Figura 3 riassume l’intuizione di fondo all’origine delle singole strategie basate su fattori, mentre la Tabella 1 fornisce ulteriori dettagli sugli indici fattoriali. Il quadro core-factor-satellite offre una serie di modalità di attuazione delle allocazioni fattoriali al fine di accrescere l’efficienza di un portafoglio. L’implementazione può privilegiare un determinato fattore oppure unire due o più fattori, in aggiunta al beta di mercato. Figura 3: Core-Factor-Satellite Il rendimento attivo è generato dall’approccio d’investimento Alpha discrezionale attivo maggiore libertà nell’applicare le regole per raggiungere l’obiettivo della strategia Fonte: UBS Asset Management, 2016. Queste strategie basate su fattori si scostano dai benchmark indicizzati alla capitalizzazione di mercato. Analisi storiche sulle fonti di rischio e rendimento degli investimenti azionari mostrano che portafogli basati su fattori specifici hanno ottenuto nel tempo rendimenti superiori alla media di mercato1. Le esposizioni fattoriali ottimizzate (valore, volatilità, qualità e rendimento) possono essere ponderate in modo variabile e sono strutturate per sfruttare al massimo l’esposizione fattoriale. Costruzione dell’indice I veri investimenti Alternative Beta si scostano dai benchmark indicizzati alla capitalizzazione di mercato attraverso un processo standardizzato, trasparente e basato su regole di selezione titoli e costruzione del portafoglio. La Figura 2 evidenzia il processo multi-fase di costruzione di un indice esposto a fattori, che mira a selezionare i titoli più adatti per un’esposizione a un dato fattore. Figura 2: Fasi di costruzione dell’indice fattoriale 1. Si parte dall’universo di riferimento (Beta di mercato) Investibilità del fattore 2. Analisi di ciascun titolo attraverso criteri predefiniti Idoneità del fattore 3. Classifica dei titoli idonei in base al loro punteggio Ponderazione del fattore 4. Selezione delle aziende con i punteggi migliori nel settore di appartenenza (solo a lungo termine) Esposizione elevata al fattore 5. Ponderazione commisurata al punteggio di ogni titolo selezionato Alternative Beta Valore: “Desidero investire in società sottovalutate evitando però quelle di scarsa qualità” Volatilità: “Desidero investire in azioni ma voglio evitare livelli elevati di volatilità e rischi di concentrazione” Qualità: “Desidero investire in società con bilanci di eccellente qualità” Rendimento: “Desidero investire in società che restituiscono capitale agli azionisti” Soddisfare le esigenze degli investitori I mercati finanziari hanno visto ridursi i rendimenti e crescere la volatilità, spingendo così gli investitori alla ricerca di un approccio d’investimento maggiormente in linea con le loro necessità. Le strategie Alternative Beta aiutano a soddisfare importanti esigenze degli investitori, come illustrato di seguito: Esempio 1: un investitore preferisce una determinata regione (ad es. gli Stati Uniti), ma teme che le valutazioni del mercato stiano diventando relativamente care. In questo caso potrebbe valutare se orientare il portafoglio verso le azioni value. Esempio 2: un investitore desidera mantenere una posizione azionaria, ma determinati rischi (ad es. quello geopolitico) lo inducono a temere un’eccessiva volatilità. In questo caso potrebbe valutare se orientare il portafoglio verso le azioni poco volatili. Esempio 3: un investitore è avverso al rischio azionario, ma non vuole perdere opportunità. In questo caso potrebbe valutare se investire in azioni di qualità, con modelli operativi sostenibili e utili stabili. Esempio 4: un investitore attribuisce importanza al reddito derivante dai suoi investimenti azionari. In questo caso può selezionare azioni a più alto rendimento che restituiscono capitale agli azionisti. Fonte: UBS Asset Management, 2016. 1 Bender J., Briand R., Melas D. e Subramanian R.A.: “Foundations of Factor Investing” MSCI, as of dicembre 2016. L’implementazione degli investimenti Alternative Beta è di norma disciplinata dai vincoli degli investitori (budget di rischio, orizzonte temporale d’investimento, costi ecc.). Questi fattori hanno dimostrato di sovraperformare i benchmark con capitalizzazione di mercato nel lungo periodo, vedasi la Figura 4. Da ciò deriva un’opportunità di ottimizzazione del rendimento e di diversificazione del rischio Tabella 1: Elevata esposizione agli indici fattoriali UBS Factor ETF MSCI Caratteristiche principali Prime Value I fondamentali aziendali sono fattori previsionali accurati del valore implicito di un Rapporto Prezzo/Valore nominale – Valore nominale titolo. La strategia analizza i titoli relativamente sottovalutati che vengono per Azione nei 12 mesi precedenti/Prezzo corrente del sottoposti a verifiche sulla qualità. Questa strategia fattoriale è prociclica. titolo Rapporto Prezzo/Utili – Utili per Azione nei 12 mesi precedenti/Prezzo corrente del titolo Rapporto Prezzo/Fatturato – Fatturato per Azione nei 12 mesi precedenti/Prezzo corrente del titolo Rapporto Prezzo/Utili in contanti – Utili in contanti per Azione nei 12 mesi precedenti/Prezzo corrente del titolo Criteri di analisi Low Volatility Le società a bassa volatilità dimostrano una maggior solidità nelle fasi turbolente dei mercati. La strategia seleziona titoli che presentano la minor volatilità storica nel gruppo di appartenenza. Il numero di titoli si adatta dinamicamente in base al tipo di volatilità: in un regime a bassa volatilità, il numero di azioni cresce e ripartisce più equamente il relativo peso. Per contro, in un regime ad alta volatilità, il numero di azioni si riduce e si concentra maggiormente sulle società a basso rischio. Questa strategia fattoriale è di natura difensiva. Quality Le società di qualità si dimostrano importanti al fine di diversificare i rischi di Rendimento del capitale netto - Utili per perdite nei portafogli. La strategia seleziona titoli con modelli industriali durevoli e Azione/Valore nominale per Azione nei 12 mesi vantaggi competitivi sostenibili. Questa strategia fattoriale è di natura difensiva. precedenti Rapporto Debito/Capitale netto – Indebitamento totale/Valore nominale corrente Variabilità degli utili - Deviazione standard della Crescita degli utili per Azione su base annua negli ultimi 5 esercizi finanziari Total Shareholder Yield Studiato per cogliere il rendimento di società che distribuiscono una liquidità superiore alla media agli azionisti, attraverso riacquisti di azioni proprie o pagamenti di dividendi. Questa strategia si concentra su società che hanno restituito capitali direttamente agli azionisti (anziché agli obbligazionisti) e mirano a contenere l’esposizione ad aziende che hanno incrementato il debito per sostenere tali rimborsi di capitale. Questa strategia fattoriale è prociclica. 10 9 8 7 6 5 Volatility 4 Quality 10 Value 13 14 15 16 7 Yield Volatility 6 Market 5 2 Market 12 Value 8 3 3 11 Quality 9 4 Yield 2 Tasso di rendimento azionario – Dividendo per Azione nei 12 mesi precedenti/Prezzo corrente del titolo Tasso di riacquisto – Variazione del numero di Azioni ordinarie nei 12 mesi precedenti/Numero di Azioni ordinarie a fine periodo Tasso di rimborso del debito - Riduzione del debito nei 12 mesi precedenti/Valore di avviamento Figura 4b: Profilo di rischio/rendimento dell’MSCI USA (dic. 05 – dic. 15; rendimenti netti mensili in USD) Ann. Return (in %) Ann. Return (in %) Figura 4a: Profilo di rischio/rendimento dell’MSCI EMU (dic. 05 – dic. 15; rendimenti netti mensili in EUR) Volatilità storica dei titoli - Volatilità registrata nei 3 anni precedenti Ponderazioni inverse del rischio – somma complessiva delle ponderazioni inverse della varianza per adattarsi in modo dinamico al regime di volatilità 11 17 18 Ann. Risk (in %) 12 13 14 15 16 17 18 Ann. Risk (in %) I rendimenti passati degli investimenti non sono necessariamente indicativi dei risultati futuri Fonte: MSCI, UBS Asset Management, gennaio 2016. UBS ETF Alternative Beta – Dettagli del Fondo Nome UBS ETF (LU) Factor MSCI EMU Low Volatility UCITS ETF UBS ETF (LU) Factor MSCI EMU Prime Value UCITS ETF UBS ETF (LU) Factor MSCI EMU Quality UCITS ETF UBS ETF (LU) Factor MSCI EMU Total Shareholder Yield UCITS ETF UBS ETF (IE) Factor MSCI USA Low Volatility UCITS ETF UBS ETF (IE) Factor MSCI USA Low Volatility hedged EUR UCITS ETF UBS ETF (IE) Factor MSCI USA Prime Value UCITS ETF UBS ETF (IE) Factor MSCI USA Quality UCITS ETF UBS ETF (IE) Factor MSCI USA Quality hedged EUR UCITS ETF UBS ETF (IE) Factor MSCI USA Total Shareholder Yield UCITS ETF UBS ETF (IE) Factor MSCI USA Total Shareholder Yield hedged EUR UCITS ETF TER 0.28% 0.28% 0.28% 0.28% 0.25% 0.35% 0.25% 0.25% 0.35% 0.25% 0.35% Patri- Valuta monio ETF 7 EUR 8 EUR 9 EUR 8 EUR USD 5 EUR 4 USD USD 5 EUR USD 5 EUR Replica Fisica Fisica Fisica Fisica Fisica Fisica Fisica Fisica Fisica Fisica Fisica DistriISIN Bloomberg buzione Si LU1215454460 ELOVD IM Si LU1215452928 EPVLD IM Si LU1215451524 EQLTD IM Si LU1215455947 ETSYD IM Si IE00BX7RQY03 ULOVD IM No IE00BWT3KJ20 ULOVE IM Si IE00BX7RR706 UPVLD IM Si IE00BX7RRJ27 UQLTD IM No IE00BWT3KN65 UQLTE IM Si IE00BX7RRT25 UTSYD IM No IE00BWT3KQ96 UTSYE IM AuM in EUR mio Fonte: UBS Asset Management, al 31 dicembre 2015. I dati aggiornati sulle performance dei fondi e ulteriori informazioni sui prodotti sono disponibili su www.ubs.com/etf. Contatti Tel. +39 02 76414506 Email [email protected] Sito web www.ubs.com/etf Informativa sui rischi Questi UBS Exchange Traded Fund investono in azioni e possono pertanto essere soggetti a notevoli oscillazioni di valore. All’investitore sono pertanto richiesti un orizzonte temporale di almeno cinque anni nonché una tolleranza al rischio e una capacità di rischio adeguate. Tutti gli investimenti sono soggetti alle oscillazioni di mercato. Ogni fondo presenta rischi specifici, che possono aumentare considerevolmente in condizioni di mercato inconsuete. Di conseguenza, il valore netto d’inventario del patrimonio del fondo dipende direttamente dalla performance dell’indice sottostante. Le perdite che potrebbero essere evitate mediante una gestione attiva non vengono compensate. A scopi informative e di marketing di UBS. Solo per investitori professionali. Le informazioni e le opinioni contenute nel presente documento si basano su dati attendibili provenienti da fonti ritenute affidabili, tuttavia non danno diritto ad alcuna pretesa riguardo alla precisione e alla completezza in relazione ai titoli, ai mercati e agli sviluppi in esso contenuti. Sia UBS SA che gli altri membri del Gruppo UBS hanno diritto di detenere, vendere o acquistare posizioni nei titoli o in altri strumenti finanziari menzionati nel presente documento. Fondi UBS di diritto lussemburghese e irlandese. Rappresentante in Italia per i fondi UBS di diritto estero: UBS Asset Management (Italia) SGR S.p.A., Via del Vecchio Politecnico 3, Milano. I prospetti, i prospetti semplificati o i documenti contenenti informazioni chiave per gli investitori, lo statuto o il regolamento di gestione nonché le relazioni annuali e semestrali relativi ai fondi UBS possono essere richiesti gratuitamente presso UBS SA, Casella postale, CH-4002 Basilea oppure presso UBS Asset Management (Italia) SGR S.p.A., Via del Vecchio Politecnico 3, Milano. Gli indici MSCI sono proprietà esclusiva di MSCI Inc. («MSCI»). Le denominazioni MSCI e indice MSCI sono marchi di servizio di MSCI, rispettivamente delle sue affiliate; UBS SA («UBS») vanta una licenza sul loro utilizzo per determinati scopi. MSCI non sponsorizza, raccomanda né promuove i titoli finanziari qui menzionati e non si assume alcuna responsabilità nei loro confronti. Il prospetto integrale di UBS ETF Sicav contiene una descrizione più dettagliata del rapporto limitato che MSCI intrattiene con UBS e nei confronti dei titoli finanziari connessi. 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