Evidenza sulle fluttuazioni economiche
Analisi delle fluttuazioni economiche
Distinzione tra breve e lungo periodo
Principi di economia – Politica economica
8. Fluttuazioni economiche
Giuseppe Vittucci Marzetti1
Corso di laurea in Sociologia
Dipartimento di Sociologia e Ricerca Sociale
Università degli Studi di Milano-Bicocca
A.A. 2012-13
1 Dipartimento di Sociologia e Ricerca Sociale, Università degli Studi di Milano-Bicocca, Via
Bicocca degli Arcimboldi 8, 20126, Milano, E-mail: [email protected]
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Layout
1
Evidenza sulle fluttuazioni economiche
PIL reale: livelli e tassi di crescita
Struttura del PIL
Disoccupazione, inflazione e tassi di crescita del PIL
La legge di Okun
2
Analisi delle fluttuazioni economiche
Definizioni
Business Cycle Dating Committee del NBER
Produzione potenziale e gap di produzione
Tasso naturale di disoccupazione e disoccupazione ciclica
3
Distinzione tra breve e lungo periodo
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Distinzione tra breve e lungo periodo
PIL reale: livelli e tassi di crescita
Struttura del PIL
Disoccupazione, inflazione e tassi di crescita del PIL
La legge di Okun
PIL reale di Italia, Regno Unito e Stati Uniti 1830-2011
Fonte: Maddison project 2010 e Conference Board Total Economy Database 2011.
Figura: PIL reale (Miliardi 1990 International Geary-Khamis dollars)
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PIL reale: livelli e tassi di crescita
Struttura del PIL
Disoccupazione, inflazione e tassi di crescita del PIL
La legge di Okun
PIL reale di Italia, Regno Unito e Stati Uniti 1830-2011
Fonte: Maddison project 2010 e Conference Board Total Economy Database 2011.
Figura: PIL reale in scala logaritmica (Miliardi 1990 International
Geary-Khamis dollars)
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PIL reale: livelli e tassi di crescita
Struttura del PIL
Disoccupazione, inflazione e tassi di crescita del PIL
La legge di Okun
Tassi di crescita del PIL reale in Italia, Regno Unito e Stati
Uniti 1830-2011
Fonte: Maddison project 2010 e Conference Board Total Economy Database 2011.
Figura: Tasso di crescita del PIL reale (Miliardi 1990 International
Geary-Khamis dollars)
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PIL reale: livelli e tassi di crescita
Struttura del PIL
Disoccupazione, inflazione e tassi di crescita del PIL
La legge di Okun
PIL reale degli Stati Uniti 1925-2011
Fonte: Maddison project 2010 e Conference Board Total Economy Database 2011.
Figura: PIL reale (Miliardi 1990 International Geary-Khamis dollars) (livelli:
linea gialla; tasso di crescita: linea rossa)
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Struttura del PIL
Disoccupazione, inflazione e tassi di crescita del PIL
La legge di Okun
PIL reale del Regno Unito 1925-2011
Fonte: Maddison project 2010 e Conference Board Total Economy Database 2011.
Figura: PIL reale (Miliardi 1990 International Geary-Khamis dollars) (livelli:
linea gialla; tasso di crescita: linea rossa)
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PIL reale: livelli e tassi di crescita
Struttura del PIL
Disoccupazione, inflazione e tassi di crescita del PIL
La legge di Okun
PIL reale dell’Italia 1925-2011
Fonte: Maddison project 2010 e Conference Board Total Economy Database 2011.
Figura: PIL reale (Miliardi 1990 International Geary-Khamis dollars) (livelli:
linea gialla; tasso di crescita: linea rossa)
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Struttura del PIL
Disoccupazione, inflazione e tassi di crescita del PIL
La legge di Okun
Tassi di crescita del PIL reale 1998-2012
Fonte: Conference Board Total Economy Database 2013.
Figura: Tassi di crescita del PIL reale
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Disoccupazione, inflazione e tassi di crescita del PIL
La legge di Okun
La grande illusione...
Fonte: Wikipedia, 2011.
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Disoccupazione, inflazione e tassi di crescita del PIL
La legge di Okun
Composizione del PIL negli Stati Uniti
Fonte: Eurostat, 2011.
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Struttura del PIL
Disoccupazione, inflazione e tassi di crescita del PIL
La legge di Okun
Composizione del PIL in Italia
Fonte: Eurostat, 2011.
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Disoccupazione, inflazione e tassi di crescita del PIL
La legge di Okun
Investimenti e consumi in Germania e Regno Unito
1990-2012
(a) Germania
(b) Regno Unito
Fonte: Eurostat, 2013.
Figura: Investimenti e consumi di beni durevoli e non durevoli (volumi, 2010 =
100)
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Struttura del PIL
Disoccupazione, inflazione e tassi di crescita del PIL
La legge di Okun
Investimenti e consumi in Francia e Spagna 1990-2012
(c) Francia
(d) Spagna
Fonte: Eurostat, 2013.
Figura: Investimenti e consumi di beni durevoli e non durevoli (volumi, 2010 =
100)
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PIL reale: livelli e tassi di crescita
Struttura del PIL
Disoccupazione, inflazione e tassi di crescita del PIL
La legge di Okun
Investimenti e consumi in Italia 1990-2012
(e) Italia
Fonte: Eurostat, 2013.
Figura: Investimenti e consumi di beni durevoli e non durevoli (volumi, 2010 =
100)
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PIL reale: livelli e tassi di crescita
Struttura del PIL
Disoccupazione, inflazione e tassi di crescita del PIL
La legge di Okun
Domanda di beni durevoli negli Stati Uniti 1990-2012
Fonte: FRED Economic Data, 2012.
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Struttura del PIL
Disoccupazione, inflazione e tassi di crescita del PIL
La legge di Okun
Tassi di crescita del PIL reale, inflazione e tasso di
disoccupazione negli Stati Uniti
Fonte: OECD, 2011; Maddison Project, 2011.
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Struttura del PIL
Disoccupazione, inflazione e tassi di crescita del PIL
La legge di Okun
Tassi di crescita del PIL reale, inflazione e tasso di
disoccupazione in Italia
Fonte: OECD, 2011; Maddison Project, 2011.
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PIL reale: livelli e tassi di crescita
Struttura del PIL
Disoccupazione, inflazione e tassi di crescita del PIL
La legge di Okun
Fatti stilizzati: ciclo economico
Periodi di espansione e contrazione hanno caratterizzato le economie
fin dall’800;
Ciclo economico (business cycle) non “ciclico”: fluttuazioni
abbastanza irregolari
Grande depressione (Great depression) 1929-1933 (43 mesi);
Espansione 1933-1937: senza assorbimento dell’occupazione (jobless
recovery );
Seconda guerra mondiale 1939-1945;
Espansione 1961-1969;
Crisi petrolifera: recessione 1973-1975;
Recessione 1981-1982;
Espansione 1983-1990;
Great moderation (1991-2001);
Recessione del 2001: dotcom bubble;
Crisi finanziaria del 2008.
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Struttura del PIL
Disoccupazione, inflazione e tassi di crescita del PIL
La legge di Okun
Variabili cicliche
Alcune variabili:
anticicliche (countercyclical). Es.
disoccupazione: debolmente anticiclica con media positiva (casi di
jobless recovery ).
procicliche (procyclical). Es.
consumi di beni durevoli;
investimenti fissi;
produzione industriale;
inflazione: debolmente anticiclica (possibili casi di stagflazione:
recessione + inflazione).
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Struttura del PIL
Disoccupazione, inflazione e tassi di crescita del PIL
La legge di Okun
Relazione tra crescita e disoccupazione: la legge di Okun
Correlazione negativa tra tasso di crescita del PIL reale e variazione
del tasso di disoccupazione:
ut − ut−1 = α − βgyt
La relazione è nota come legge di Okun:
ut − ut−1 = −β(gyt − ḡy )
dove ḡ è il tasso di crescita positivo minimo necessario per non far
aumentare la disoccupazione;
Calcolata per gli USA con dati dagli anni 70:
ut − ut−1 = −0.4(gyt − 3%)
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Struttura del PIL
Disoccupazione, inflazione e tassi di crescita del PIL
La legge di Okun
Legge di Okun nelle economie avanzate
ut − ut−1 = − 0.2 (gyt − 3.6% )
(0.01)
(0.146)
Fonte: Elaborazione su dati IMF WEO, 2012.
Figura: Tasso di variazione del PIL reale contro la variazione del tasso di
disoccupazione nelle economie avanzate (34 Paesi), 1981-2010 (errore standard
in parentesi)
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PIL reale: livelli e tassi di crescita
Struttura del PIL
Disoccupazione, inflazione e tassi di crescita del PIL
La legge di Okun
Legge di Okun negli USA
Fonte: Elaborazione su dati IMF WEO, 2012.
Figura: Tasso di variazione del PIL reale contro la variazione del tasso di
disoccupazione negli Stati Uniti, 1981-2010
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Distinzione tra breve e lungo periodo
PIL reale: livelli e tassi di crescita
Struttura del PIL
Disoccupazione, inflazione e tassi di crescita del PIL
La legge di Okun
Legge di Okun in Italia
Fonte: Elaborazione su dati IMF WEO, 2012.
Figura: Tasso di variazione del PIL reale contro la variazione del tasso di
disoccupazione in Italia, 1981-2010
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Definizioni
Business Cycle Dating Committee del NBER
Produzione potenziale e gap di produzione
Tasso naturale di disoccupazione e disoccupazione ciclica
Ciclo economico
Il termine ciclo economico (business cycle) si
riferisce a fluttuazioni—attorno a un trend di
crescita di lungo periodo—dell’attività economica
nell’arco di diversi mesi o anni riguardanti il
sistema economico nel complesso;
Fasi del ciclo economico:
1
2
3
4
5
espansione (expansion);
picco (peak);
recessione (recession), o contrazione
(contraction);
punto di svolta inferiore (trough);
ripresa (recovery ).
A volte si parla di:
boom, per grandi espansioni;
depressioni, per grandi recessioni.
Nella definizione comunemente utilizzata, si ha
recessione in caso di due trimestri consecutivi di
calo del PIL reale;
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Distinzione tra breve e lungo periodo
Definizioni
Business Cycle Dating Committee del NBER
Produzione potenziale e gap di produzione
Tasso naturale di disoccupazione e disoccupazione ciclica
Ciclo o fluttuazioni?
In passato, si riteneva che le fluttuazioni fossero abbastanza regolari
e di durata prevedibile;
Oggi si tende a ritenere che le fluttuazioni al contrario siano
irregolari e imprevedibili, quanto a:
frequenza;
ampiezza;
durata.
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Distinzione tra breve e lungo periodo
Definizioni
Business Cycle Dating Committee del NBER
Produzione potenziale e gap di produzione
Tasso naturale di disoccupazione e disoccupazione ciclica
Teorie del “ciclo”
Teoria keynesiana: fluttuazioni risultato dei cambiamenti nella
domanda aggregata con possibili equilibri di breve periodo con
sotto-occupazione (non necessariamente regolari, ma modelli con
moltiplicatori e acceleratori generano cicli, es. Samuelson, 1939);
Teoria del Real Business Cycle (RBC): fluttuazioni risultato di shock
tecnologici esogeni;
Political business cycle: ciclo risultato della manipolazione degli
strumenti di politica economica da parte dei governanti al potere che
tentano di stimolare (frenare) l’economia prima di (dopo) elezioni;
Teoria austriaca del ciclo economico: ciclo risultato della eccessiva
creazione di credito bancario incoraggiato dalle banche centrali;
Ciclo creditizio (e.g. Fisher e Minsky): ciclo causato dalle dinamiche
di leverage eccessivo e successivo deleveraging;
Teoria marxiana: ciclo intimamente collegato alla crescita
capitalistica;
Teoria schumpeteriana dei “grappoli di innovazione”;...
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Definizioni
Business Cycle Dating Committee del NBER
Produzione potenziale e gap di produzione
Tasso naturale di disoccupazione e disoccupazione ciclica
Business Cycle Dating Committee del NBER
Negli USA, la Business Cycle Dating Committee del National Bureau of
Economic Research (NBER) si occupa della datazione del ciclo
economico:
istituita dal Presidente del NBER nel 1978;
definisce recessione (recession) o contrazione (contraction) come un
“calo significativo dell’attività economica diffuso in tutta l’economia,
della durata di più di un paio di mesi, normalmente visibile in PIL
reale, reddito reale, occupazione, produzione industriale, e vendite al
dettaglio/ingrosso;
identifica il mese iniziale—picco o punto di svolta superiore (peak)—
e quello finale—punto di svolta inferiore (trough)—delle recessioni;
non distingue recessioni e depressioni;
si basa su pochi indicatori disponibili su base mensile:
produzione industriale;
vendite complessive settore dell’industria e del commercio (ingrosso e
dettaglio);
occupazione non agricola;
redditi reali al netto delle imposte ed esclusi i sussidi.
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Definizioni
Business Cycle Dating Committee del NBER
Produzione potenziale e gap di produzione
Tasso naturale di disoccupazione e disoccupazione ciclica
US Business Cycle Expansions and Contractions
Peak
Trough
Giugno 1857
Ottobre 1860
Aprile 1865
Giugno 1869
Ottobre 1973
Marzo 1882
Marzo 1887
Luglio 1890
Gennaio 1893
Dicembre 1895
Giugno 1899
Settembre 1902
Maggio 1907
Gennaio 1910
Gennaio 1913
Agosto 1918
Gennaio 1920
Dicembre 1858
Giugno 1861
Dicembre 1867
Dicembre 1870
Marzo 1879
Maggio 1885
Aprile 1888
Maggio 1891
Giugno 1894
Giugno 1897
Dicembre 1900
Agosto 1904
Giugno 1908
Gennaio 1912
Dicembre 1914
Marzo 1919
Luglio 1921
Contrazione
(peak to trough)
18
8
32
18
65
38
13
10
17
18
18
23
13
24
23
7
18
Fonte: NBER, 2011.
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Distinzione tra breve e lungo periodo
Definizioni
Business Cycle Dating Committee del NBER
Produzione potenziale e gap di produzione
Tasso naturale di disoccupazione e disoccupazione ciclica
US Business Cycle Expansions and Contractions
Peak
Trough
Maggio 1923
Ottobre 1926
Agosto 1929
Maggio 1937
Febbraio 1945
Novembre 1948
Luglio 1953
Agosto 1957
Aprile 1960
Dicembre 1969
Novembre 1973
Gennaio 1980
Luglio 1981
Luglio 1990
Marzo 2001
Dicembre 2007
Luglio 1924
Novembre 1927
Marzo 1933
Giugno 1938
Ottobre 1945
Ottobre 1949
Maggio 1954
Aprile 1958
Febbraio 1961
Novembre 1970
Marzo 1975
Luglio 1980
Novembre 1982
Marzo 1991
Novembre 2001
Giugno 2009
Contrazione
(peak to trough)
14
13
43
13
8
11
10
8
10
11
16
6
16
8
8
18
Fonte: NBER, 2011.
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Produzione potenziale e gap di produzione
Tasso naturale di disoccupazione e disoccupazione ciclica
La Seconda Grande Contrazione
Perché tutti continuano a far riferimento alla recente crisi finanziaria
chiamandola “La Grande Recessione”? ...questo termine è basato su una
diagnosi sbagliata, e per questo pericolosa...
L’espressione...dà l’impressione che l’economia stia assumendo il profilo di
una tipica recessione, anche se un po’ più severa—qualcosa come
un’influenza molto brutta. ...troppi policymaker si sono basati sulla
convinzione che, alla fine dei conti, quella che osserviamo è solo una
profonda recessione che può essere domata...con gli strumenti di policy
convenzionali, come un’adeguata politica fiscale o bailout massicci.
Tuttavia il vero problema è che l’economia mondiale si è eccessivamente
indebitata, e non c’è alcuna via di scampo veloce senza un piano per
trasferire ricchezza dai creditori ai debitori, tramite dei default o delle
repressioni finanziarie o utilizzando l’inflazione.
Una più accurata, anche se meno rassicurante, definizione della crisi in
corso è “la Seconda Grande Contrazione”...La prima “Grande Contrazione”
naturalmente fu la Grande Depressione, come rilevato da Anna Schwarz e
l’ultimo Milton Friedman. La contrazione si manifesta colpendo non solo
produzione e occupazione, come in una normale recessione, ma anche
debito e credito, e con il deleveraging che tipicamente si completa in
parecchi anni.
(Rogoff, K., 2011, The Second Great Contraction)
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Produzione potenziale e gap di produzione
Tasso naturale di disoccupazione e disoccupazione ciclica
Produzione potenziale e gap di produzione
Produzione potenziale, o PIL potenziale (potential GDP) o
produzione di piena occupazione o PIL di pieno impiego: produzione
ottenibile da un sistema economico che utilizza le sue risorse (lavoro,
capitale, terra, ...) ai livelli normali;
PIL potenziale diverso da produzione massima;
Fluttuazioni economiche dovute a:
cambiamenti nel PIL potenziale per:
aumenti/diminuzione dei fattori (es. immigrazione, accumulazione di
capitale, guerre o calamità naturali);
aumenti nella produttività dei fattori (es. learning-by-doing o
progresso tecnologico).
differenze tra produzione potenziale ed effettiva (actual GDP).
Gap di produzione (output gap): differenza tra PIL effettivo (Y ) e
potenziale (Y ∗ ):
gap espansivo: PIL effettivo maggiore di PIL potenziale;
gap recessivo: PIL effettivo minore di PIL potenziale.
Stime dei gap soggette a significativi margini di incertezza.
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Produzione potenziale e gap di produzione
Tasso naturale di disoccupazione e disoccupazione ciclica
Gap di produzione di Italia e Stati Uniti
Fonte: IMF WEO, 2011.
Figura: Output gap in percentuale del PIL potenziale
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Definizioni
Business Cycle Dating Committee del NBER
Produzione potenziale e gap di produzione
Tasso naturale di disoccupazione e disoccupazione ciclica
Tasso naturale di disoccupazione e disoccupazione ciclica
Tassi di disoccupazione (u) elevati indicano la presenza di risorse
inutilizzate;
Tasso naturale di disoccupazione (u ∗ ): somma di
disoccupazione frizionale: disoccupazione di breve periodo associata
al problema di matching tra offerta e domanda di lavoro;
disoccupazione strutturale: disoccupazione cronica di lungo periodo,
consistente con il PIL di pieno impiego.
Disoccupazione ciclica: disoccupazione che si verifica durante i
periodi di recessione, aggiuntiva rispetto al tasso normale;
u − u∗
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Distinzione tra breve e lungo periodo
Distinzione tra breve e lungo periodo
In un mondo caratterizzato da prezzi (dei beni e dei fattori) che si
aggiustano immediatamente per equilibrare domanda e offerta di
tutti i beni, servizi e fattori, gap di produzione non possibili;
Per molti beni e servizi, ipotesi di aggiustamento immediato non
realistica;
In particolare:
nel breve periodo le imprese tendono a soddisfare la domanda a
prezzi dati;
nel lungo periodo, i prezzi si adattano ai loro livelli di equilibrio di
mercato (market-clearing ).
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35/35
