Com
mmento
o Flash
h
Aggiornamento mercati: annun
nciato nuovo BT
TP a 15 anni
14 maggio 2014
Te
emi della giornaata
- Macro: inflaziione accelera meno delle atttese in Franciia mentre il dato tedesco conferma la
sttima flash in ap
prile.
- Azionario: nuo
ovi record per Wall
W Street.
Intesa Sanpaolo
Servizio Studi e Ricerche
d cinque setttimane, condizzionato dalla convinzione
c
- Valute: l'euro//dollaro rimane sui minimi da
ch
he la BCE operrerà una mossaa espansiva in giugno.
Macroeconomia
M
Dopo che la stim
ma finale per l’inflazione italiana pubblicatta ieri ha mostrato un’inattessa revisione
all ribasso per l’indice in aprile dal +0,6% inizialmente aannunciato a +0,5% a/a, anche i dati
frrancesi deludono le attese. L’indice dei pre
ezzi al consumo
o d’oltralpe au
umenta infatti dello 0,8%
a//a in aprile secondo la misuraa armonizzata e, pur mostran
ndo un’accelerrazione rispetto al +0,7%
a//a di marzo, si ferma al di so
otto del consen
nso di +0,9% aa/a previsto da
agli analisti. Rim
mane piatta
in
nvece la variaziione dello stesso indice su ba
ase mensile do
opo che nel me
ese precedente
e i prezzi al
co
onsumo erano
o aumentati deello 0,5% m/m
m (le attese eraano per un +0,1% m/m). Sono dunque
so
olo i dati in Geermania, per ora,
o a non riserrvare sorprese sul fronte dei prezzi dato ch
he la lettura
finale del CPI tedesco in aprile si conferma a +1,1% a//a su base arm
monizzata, in linea con il
livvello indicato dalla stima flash. A livello aggregato peer la zona eu
uro invece son
no attesi in
mattinata
m
i datii sulla produzione industriale
e che dovrebb
bero mostrare una correzione in marzo
co
on una contrazzione attesa a -0,3% per l’indice che in feb
bbraio era salitto di +0,2% m/m.
Azionario
Wall
W Street ha rregistrato nuovi record nella
a giornata di ieeri, l’S&P 500 ha superato per la prima
vo
olta la soglia d
dei 1.900 pun
nti prima di te
erminare invariiato a quota 1.897
1
e il Dow
w Jones ha
proseguito la prropria corsa ag
ggiornando i nuovi
n
massimi sstorici a 16.73
35 punti; qualche presa di
be
eneficio invecee sul Nasdaq (--0,33%) dopo il deciso balzo
o dei giorni precedenti.
Le
e borse europ
pee hanno teerminato la se
eduta di ieri lleggermente positive
p
in un
na giornata
piuttosto volatile che ha riseentito del calo dell'indice teedesco ZEW. L’indice
L
aziona
ario Dax ha
mostrato
m
una b
buona tenuta mentre
m
il FTSE MIB ha chiuso
o in negativo, appesantito da deludenti
rissultati trimesttrali. La borsa giapponese ha chiuso in calo con il Nikkei
N
a 14.405,7 punti
(-0,14%).
Titoli di Stato e ttassi
Ie
eri la seduta ssi è chiusa po
ositivamente per il debito so
ovrano dell’are
ea euro, con flessioni in
te
ermini di rendimento piuttossto uniformi tra
a core e perifeerici. Nel dettag
glio, i tassi sui Bund sono
sccesi in media d
di 4pb su tutta la curva delle scadenze men
ntre per il debitto domestico continua
c
un
le
eggero movimeento di flatten
ning, con il duee anni in calo ddi 2pb, in area 0,80%, e il decennale in
fle
essione di 3pb
b, in area 2,9
94%. Alla base del movimeento, probabilm
mente, la strin
nga di dati
macro
m
peggiori delle previsioni che rafforza
a le attese in m
merito alle futture mosse esp
pansive che
po
otrebbe metteere in atto la BCE nella riun
nione di inizio
o giugno. Una spinta al mercato viene
probabilmente anche da in
ndiscrezioni riportate a meezzo stampa, secondo cui la stessa
Bundesbank no
on sarebbe con
ntraria a un ta
aglio dei tassi il mese prossiimo. Il clima di
d ricerca di
re
endimento intaanto continua ad alimentare un’effervesccente attività di
d primario. Ieri il Tesoro
ita
aliano, forte d
del successo deelle aste BTP di
d metà mese, ha annunciato
o il prossimo la
ancio di un
nuovo titolo a 15 anni, da collocare via sindacato. L’o
operazione potrebbe concre
etizzarsi nei
prossimi giorni o, forse, già oggi. Consid
derati i tassi ssul mercato secondario, il nuovo BTP
po
otrebbe rendeere poco sopraa il 3,6%. Nel frattempo la Spagna ha co
ollocato oggi il suo primo
Ricerca per Investitori
privati e PM
MI
Team Retail Research
Analisti Finanzziari
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14 maggio 2014
titolo di Stato indicizzato all'inflazione, di scadenza decennale e cedola pari all’1,8%, per un
importo di 5 miliardi euro a fronte di ordini che hanno superato quota 20 miliardi.
Obbligazioni Corporate/Bancarie
Le indiscrezioni riportate sulla stampa, secondo le quali la Bundesbank sarebbe pronta ad
appoggiare nuovi interventi espansivi da parte della BCE nella riunione d’inizio giugno, hanno
determinato nella seduta di ieri un ampio ribasso sui rendimenti dei titoli di Stato. Il movimento
ha coinvolto sia i titoli dei paesi core che quelli periferici. A fronte di premi al rischio
sostanzialmente invariati sui livelli della seduta precedente, Il ritorno totale sui titoli IG ha
beneficiato di tale dinamica e, in chiusura, la performance è stata vicina allo 0,2% circa. Positivo,
ma più modesto, il ritorno totale sugli HY (+0,08%). Sul fronte del mercato primario i volumi
restano vivaci (sai sui titoli in euro che su quelli in dollari), confermando che la ricerca di extrarendimento mantiene attraente l’asset class.
Cambi
Sul fronte cambi, l'euro si muove in prossimità del minimo da cinque settimane nei confronti del
dollaro (area 1,37); il movimento è dettato dalla convinzione che la BCE opererà una mossa
espansiva per la politica monetaria il mese prossimo, come lasciato trasparire in modo netto
dalle parole di Draghi. I dati di inflazione in Europa non sembrano invece apportare alcunché in
un quadro che, sulla valuta unica, appare ben delineato.
Risorse di base
Prosegue il tono positivo sulle Commodity, sentiment che perdura dall'inizio di questa ottava.
Sul fronte Energia segnaliamo come le quotazioni petrolifere siano sostenute dall'aspettativa di
un calo nelle scorte USA, oltre che dal peggioramento della situazione in Ucraina, quadro che
appare solido ed in grado di sostenere i prezzi del petrolio almeno nel breve termine.
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Comunicazione dei potenziali conflitti di interesse
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Intesa Sanpaolo Servizio Studi e Ricerche - Responsabile Gregorio De Felice
Responsabile Retail Research
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Analista Azionario
Ester Brizzolara
Laura Carozza
Piero Toia
Analista Obbligazionario
Serena Marchesi
Fulvia Risso
Cecilia Barazzetta
Analista Valute e Materie prime
Mario Romani
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