Il modello IS-LM
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Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Il modello IS-LM Giancarlo Gozzi settembre 2015 Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Politica fiscale Politica monetaria Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Introduzione Il modello prende in considerazione il ruolo delle variabili monetarie nella determinazione della domanda aggregata Novità rispetto al modello reddito-spesa: ◮ endogeneità della funzione dell’investimento attraverso la considerazione del saggio d’interesse (costo dell’investimento); ◮ considerazione del mercato monetario e delle attività finanziarie, al fine della determinazione del saggio d’interesse ◮ la determinazione del livello di produzione e reddito è possibile solamente attraverso la Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Introduzione È un modello di breve periodo, quindi: ◮ capacità produttiva data; ◮ prezzi, dei beni e servizi finali, e salari fissi. È un modello macroeconomico di equilibrio generale in cui il livello dell’attività economica (produzione e occupazione) nel breve periodo è determinato dall’interazione fra mercato reale e mercati finanziari che congiuntamente determinano il livello della domanda aggregata. Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Struttura del modello Agenti economici Il modello considera tre classi di agenti economici: 1. Famiglie 2. Imprese 3. Stato (e P.A:) Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Struttura del modello mercati Il modello considera tre tipi di mercati: 1. mercato dell’output (produzione in generale) 2. mercato monetario 3. mercato delle attività finanziarie Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Struttura del modello Il mercato del lavoro Oss. Nel modello si considera anche il mercato del lavoro la cui situazione è determinata una volta nota quella degli altri mercati: ◮ l’occupazione è determinata dal livello della produzione, cioè dalla domanda di lavoro delle imprese; ◮ in generale si suppone che la forza-lavoro sia offerta inelasticamente Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Struttura del modello Stocks e flussi Nel modello si distinguono variabili di flusso (produzione e reddito e le diverse componenti della domanda aggregata) e variabili di stock (capitale fisso, moneta, attività finanziarie). Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Il quadro analitico di riferimento Le ipotesi Il modello viene analizzato sulla base delle seguenti ipotesi: 1. economia chiusa; 2. nell’economia esiste solamente moneta esterna (moneta ad alto potenziale); la moneta in circolazione è quella emessa dalla Banca Centrale per finanziare il deficit di bilancio dello stato; 3. si assume l’esistenza di un solo tipo di attività finanziaria a breve termine, oltre alla moneta. Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Il mercato dell’output La funzione dell’investimento La principale differenza con il modello reddito-spesa è rappresentata dall’ipotesi che le decisioni d’investimento dipendano dal saggio d’interesse, inteso come costo del finanziamento; l’investimento delle imprese è una funzione inversa del saggio d’interesse: I = Ī − bi b>0 ◮ ◮ Il parametro b misura la reattività delle decisioni d’investimento delle imprese alla variazioni del saggio d’interesse. Ī è, al solito, la componente autonoma dell’investimento. Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Il mercato dell’output AD ≡ C + I + G (1) = C̄ + c(Y − T ) (2) = Ī − bi (3) G = Ḡ (4) T = T̄ (5) Y = AD (6) C I Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Il mercato dell’output Effettuando le opportune sostituzioni possiamo rappresentare il mercato dell’output in termini della funzione di domanda aggregata e della condizione di equilibrio: AD = Ā − bi + cY Y = AD con Ā = C̄ + Ī + Ḡ − c T̄ . Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Il mercato dell’output La condizione di equilibrio del mercato dell’output ci consente di determinare il livello della produzione in funzione del livello del saggio d’interesse: Y = α · Ā − bi (7) con: 1 1−c che rappresenta il moltiplicatore della spesa. α= Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Giancarlo Gozzidel mercato Il modello IS-LM Figura: equilibrio dell’output Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Curva IS La curva IS divide il piano cartesiano (i, Y ) in tre zone: ◮ sulla curva si trovano tutte le combinazioni di saggio d’interesse e livello del reddito che mantengono in equilibrio il mercato dell’output: Y = AD; ◮ al di sopra (a destra) della curva troviamo tutte le combinazioni di saggio d’interesse e livello del reddito che determinano un eccesso della produzione:Y > AD; ◮ al di sotto (a sinistra) della curva si trovano tutte le combinazioni di saggio d’interesse e livello di reddito per le quali vi è un eccesso della domanda aggregata: Y < AD. Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Figura: equilibrio e disequilibrio nel mercato dell’output Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Proprietà della curva IS ◮ ◮ la curva è decrescente; la posizione nel piano (i, Y ) della curva dipende: ◮ ◮ dal livello delle componenti autonome della domanda, Ā; dal parametro γ = 1/(α · b). Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Figura: aumento della domanda autonoma Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Figura: Effetto della reattività degli investimenti al saggio d’interesse Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM ′ Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM α > α Figura: Aumento del moltiplicatore: Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Conto patrimoniale delle famiglie Famiglie Attivo Moneta (M) Azioni (BE ) Titoli (B) M + BE + B Giancarlo Gozzi Passivo W Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Conto patrimoniale delle imprese Imprese Attivo stock di capitale (K ) K Giancarlo Gozzi Passivo Azioni (BE ) BE Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Conto patrimoniale dello stato Conto patrimoniale dello Stato Attivo D Passivo Moneta (M) Titoli pubblici (BT ) M + BT Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Supponiamo che: ◮ B = BT ; ◮ K = KE Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM ◮ La ricchezza finanziaria netta del settore privato (famiglie ed imprese) è pari a: WN = W − K = M d + BT d ◮ Lo stock di attività finanziarie è pari a: WN = M + BT ◮ Quindi: M d + BT d = M + BT Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM (8) Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Dalla (8) si ricava che: (M − M d ) = (BT d − BT ) Quindi: M d = M ⇒ BT d = BT È sufficiente quindi considerare il solo mercato monetario per determinare l’equilibrio dei mercati delle attività finanziarie. Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Funzioni della moneta Le funzioni della moneta sono fondamentalmente le seguenti: ◮ unità di conto ◮ mezzo di scambio e pagamento ◮ riserva di valore Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Domanda di moneta La domanda di moneta dipende dal reddito (mezzo di scambio) e dal saggio d’interesse (riserva di valore): M d = kY − βi Giancarlo Gozzi k > 0 ,β > 0 Il modello IS-LM (9) Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Equilibrio del mercato monetario La configurazione di equilibrio del mercato monetario è definita dalle seguenti condizioni: Md = M̄ d = Ms M M = kY − βi s Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM L’equilibrio del mercato monetario è rappresentato dalle combinazioni di reddito e saggio d’interesse per le quali domanda ed offerta di moneta sono uguali: M̄ = kY − βi Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM (10) Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Mercato monetario La curva LM divide il piano cartesiano in tre parti: ◮ sulla curva si trovano tutte le combinazioni di saggio d’interesse e reddito (i, Y ) che mantengono in equilibrio il mercato della moneta. ◮ Al di sopra della curva vi sono le combinazioni (i, Y ) che comportano una domanda di moneta inferiore allo stock di moneta esistente (offerta). ◮ Al di sotto della curva vi sono le combinazioni (i, Y ) che comportano una domanda di moneta superiore allo stock esistente (offerta). Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Figura: Equilibrio e disequilibrio del mercato monetario Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Aggiustamento del mercato monetario Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Aggiustamento del mercato monetario ◮ Eccessi di domanda di moneta portano ad un aumento del saggio d’interesse per un dato livello di reddito (attraverso la vendita di titoli). ◮ Eccessi di offerta di moneta portano ad una diminuzione del saggio d’interesse per un dato livello di reddito (attraverso l’acquisto di titoli). Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Aggiustamento del mercato monetario ◮ Il processo di aggiustamento del mercato monetario può essere formulato in questi termini: Md M − (11) ∆i = βi P P Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM ◮ ◮ La pendenza della curva LM varia inversamente rispetto alla elasticità della domanda di moneta rispetto al saggio d’interesse, h, a parità di k. La posizione della curva nel piano cartesiano dipende dalla quantità di moneta, a parità di parametri di reazione h, k: ◮ ◮ un aumento di M/P sposta la curva LM verso destra; una diminuzione di M/P sposta la curva verso sinistra. Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Figura: Effetto di un aumento della reattività della domanda di moneta al saggio d’interesse Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Figura: Variazioni dello stock di moneta e curva LM Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Equilibrio macroeconomico di breve periodo ◮ L’equilibrio macroeconomico di breve periodo è determinato dalla simultanea determinazione dell’equilibrio sul mercato dell’output e su quello monetario (e delle attività finanziarie): = AD(Y , i) (12) M = PL(Y , i) (13) Y in cui AD(Y , i) è la domanda aggregata corrispondente alla configurazione (Y , i) dell’economia e L(Y , i) la domanda di liquidità (domanda di moneta): Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM AD(Y , i) = A + cY − bi L(Y , i) = kY − hi con: ◮ c propensione marginale al consumo; ◮ b reattività dell’investimento al saggio d’interesse; ◮ h reattività della domanda di moneta al saggio d’interesse; ◮ k coefficiente di domanda di moneta per transazioni Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Equilibrio macroeconomico Figura: Equilibrio macroeconomico di breve periodo Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Equilibrio macroeconomico ◮ L’equilibrio macroeconomico dipende da due ordini di circostanze: ◮ ◮ dalla componente autonoma della domanda, A, e dallo stock di moneta, M, che determinano la posizione nel piano cartesiano (Y , i) della curva IS e della curva LM; dai parametri che caratterizzano le funzioni di comportamento degli agenti economici, c, b, k, h, che determinano la pendenza delle curve e quindi l’intensità delle reazioni. Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Equilibrio macroeconomico Ye i e = Y (A, M/P; α, b, k, h) (14) = i(A, M/P; α, b, k, h) (15) Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Il processo di aggiustamento ◮ Il processo di aggiustamento può essere formulato analiticamente in questi termini: ∆Y ∆i = βY (AD − Y ) = βi M d /P − M/P con βY > 0, βi > 0 parametri di reazione al disequilibrio sui rispettivi mercati. Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM (16) (17) Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Il processo di aggiustamento: un caso particolare ◮ Supponiamo che il mercato monetario (e delle attività finanziarie) reagisca istantaneamente alla situazione di disequilibrio: βi → ∞ ◮ il mercato reale reagisce gradualmente alla situazione di disequilibrio: 0 < βY < ∞ Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM ∆Y = βY (AD − Y ) M = L(Y , i) Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Figura: Aggiustamento con il mercato monetario in equilibrio Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Politica fiscale Politica monetaria Politica monetaria e fiscale ◮ Effetti della politica monetaria e fiscale. ◮ La politica monetaria influisce sullo stock di moneta in circolazione, quindi sulla curva LM: ◮ ◮ ◮ una politica monetaria espansiva determina un aumento dello stock di moneta; una politica monetaria restrittiva comporta una diminuzione dello stock di moneta. La politica fiscale influisce sulla domanda aggregata, quindi sulla curva IS: ◮ ◮ una politica fiscale espansiva determina un aumento della domanda aggregata; una politica fiscale restrittiva determina una contrazione della domanda aggregata. Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Politica fiscale Politica monetaria Politica fiscale ◮ variazione della spesa pubblica a parità di tassazione; ◮ variazione delle imposte a parità di spesa pubblica. Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Politica fiscale Politica monetaria Politica fiscale restrittiva ◮ Consideriamo il caso di una politica fiscale restrittiva con diminuzione della spesa pubblica (o dei trasferimenti) a parità di imposizione fiscale; quindi: ∆A = ∆G < 0 e ∆t = 0. ◮ Supponiamo inoltre che non cambi lo stock di moneta. Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Politica fiscale Politica monetaria ◮ La riduzione della spesa pubblica riduce, a parità di saggio d’interesse la domanda aggregata; ◮ la produzione diminuisce e questo fa ulterioremente diminuire la domanda (per effetto dell’operare del moltiplicatore); ◮ la riduzione della produzione e del reddito determina un eccesso di moneta rispetto alla domanda; ◮ il saggio d’interesse dimuisce; ◮ in generale la riduzione del saggio d’interesse non compensa, in termini d’investimento, la riduzione della domanda aggregata. Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Politica fiscale Politica monetaria Figura: Politica fiscale restrittiva Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Politica fiscale Politica monetaria Dalla figura si ricava che: ∆Y = EE ′′ < EE ′ = α∆A La riduzione del reddito è, in altri termini, inferiore a quella corrispondente al moltiplicatore della spesa autonoma: ∆Y = σα∆A Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Politica fiscale Politica monetaria Possiamo ricavare l’espressione di σα nel caso di formulazione lineare del modello: Y i = α (A − bi) (18) = kY − hi (19) Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Politica fiscale Politica monetaria In termini di variazioni abbiamo: ∆Y = α∆A − αb∆i M = k∆Y − h∆i ∆ P M ∆ = 0 P Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM (20) (21) (22) Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Politica fiscale Politica monetaria Si ricava: ∆Y = ∆i = Giancarlo Gozzi α · ∆A 1 + αbk h 1 · ∆A h αk + b Il modello IS-LM (23) (24) Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Politica fiscale Politica monetaria Dalla (23) si ricava allora che: σα = con: σ= Giancarlo Gozzi α 1 + αbk h 1 1 + αbk h Il modello IS-LM (25) (26) Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Politica fiscale Politica monetaria Moltiplicatore fiscale ◮ La (25) definisce il moltiplicatore della politica fiscale in equilibrio. ◮ Il moltiplicatore della politica fiscale è minore del moltiplicatore della spesa autonoma perchè tiene conto dell’effetto che la politica fiscale, restrittiva o espansiva, ha sul saggio d’interesse e quindi sull’investimento (effetto spiazzamento della spesa pubblica) Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Politica fiscale Politica monetaria Moltiplicatore della politica fiscale e moltiplicatore della spesa autonoma coincidono quando: σ= 1 =1 1 + αbk h cioè quando: b =0 h Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Politica fiscale Politica monetaria ◮ b = 0 è il caso keynesiano puro: la spesa per investimenti è esogena e non dipende dal saggio d’interesse (inelasticità dell’investimento al saggio d’interesse). ◮ h → ∞ è il caso di trappola della liquidità: la domanda di moneta è infinitamente elastica al saggio d’interesse. Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Politica fiscale Politica monetaria Figura: Moltiplicatore fiscale nel caso keynesiano puro Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Politica fiscale Politica monetaria Figura: Moltiplicatore fiscale nel caso di trappola della liquidità Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Politica fiscale Politica monetaria Figura: Moltiplicatore fiscale e parametri di reazione Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM ◮ Il caso keynesiano: = αA (27) = kY − bi (28) = α (A − bi) (29) = i0 (30) Y M P ◮ Politica fiscale Politica monetaria trappola della liquidità: Y i Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Politica fiscale Politica monetaria Politica monetaria restrittiva Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM ∆ Politica fiscale Politica monetaria δY = α (∆A − b∆i) M = k∆Y − h∆i P ∆A = 0 Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM (31) (32) (33) Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Politica fiscale Politica monetaria Si ricava: ∆Y ∆i M b/h ∆ b P 1 + αk h M b/h 1 ∆ ·α· = − b αb P 1 + αk h = α· Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM (34) (35) Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Politica fiscale Politica monetaria la (34) è il moltiplicatore della politica monetaria. Giancarlo Gozzi Il modello IS-LM Sommario Introduzione La struttura del modello Il quadro analitico di riferimento Il mercato dell’output Attività finanziarie Mercato monetario Equilibrio macroeconomico di breve periodo Politica monetaria e fiscale nel modello IS-LM Giancarlo Gozzi Politica fiscale Politica monetaria Il modello IS-LM
