APERTURA DEI LAVORI DI VALERIO DE MOLLI
AL WORKSHOP:
LO SCENARIO DELL’ECONOMIA E DELLA FINANZA
Ventottesima edizione
“Villa d'Este” - Cernobbio, 7 e 8 aprile 2017
7 aprile 2017.
www.ambrosetti.eu
http://www.ambrosetti.eu/summit-workshop-e-forum/workshop-finanza/
Copyright © The European House - Ambrosetti S.p.A..
Per il quarto anno consecutivo, The European House - Ambrosetti è stata nominata - nella
categoria "Best Private Think Tanks" - 1°Think Tank in Italia, tra i primi 10 in Europa e nei
primi 100 indipendenti su 6.846 a livello globale nell’edizione 2016 del Global Go To Think
Tank Index Report dell’Università della Pennsylvania.
La presente documentazione è di proprietà di The European House - Ambrosetti S.p.A.. Nessuna parte di
essa può essere riprodotta, memorizzata, in un sistema di ricerca automatica o trasmessa in qualsiasi
forma o tramite qualsiasi supporto – elettronico, meccanico, fotocopiatura, registrazione o altro – senza
l’autorizzazione scritta di The European House - Ambrosetti S.p.A..
Riprodotta da The European House - Ambrosetti per esclusivo uso interno.
“IL PENDOLO DELLA STORIA È IN MOVIMENTO:
ESSERE OTTIMISTI NONOSTANTE L’INCERTEZZA”
7 E 8 APRILE 2017
GENTILI SIGNORE E SIGNORI, È UN PIACERE DARVI IL BENVENUTO ALLA
VENTOTTESIMA EDIZIONE DEL NOSTRO TRADIZIONALE WORKSHOP SULLA
FINANZA.
PRIMA DI TUTTO VORREI RINGRAZIARE GLI ADVISOR E TUTTE LE PERSONE
CHE
OGNI
ANNO
COLLABORANO
CON
GRANDE
IMPEGNO
ALL’ORGANIZZAZIONE
DI
QUESTO
NOSTRO
TRADIZIONALE
APPUNTAMENTO.
INOLTRE VORREI CONDIVIDERE CON VOI LA SODDISFAZIONE PER
L’IMPORTANTE TRAGUARDO RAGGIUNTO DA THE EUROPEAN HOUSE AMBROSETTI, CHE È STATA RICONFERMATA, DALLA UNIVERSITY OF
PENNSYLVANIA, PRIMO THINK TANK PRIVATO ITALIANO, NELLA TOP TEN
EUROPEA E TRA I PRIMI 100 INDIPENDENTI SU 6.846 CENSITI A LIVELLO
GLOBALE. SOPRATTUTTO QUEST’ULTIMO È UN RISULTATO CHE MI RENDE
MOLTO ORGOGLIOSO E NON SAREBBE STATO POSSIBILE SENZA LA PASSIONE
E LA DETERMINAZIONE DI TUTTI I NOSTRI COLLEGHI.
L’ANNO SCORSO, IN QUESTA STESSA SEDE, AVEVAMO INIZIATO A METTERE
IN EVIDENZA UNA ACCELERAZIONE DEI SEGNALI DI INCERTEZZA, SIA SUL
PIANO GEOPOLITICO SIA SU QUELLO ECONOMICO, CHE AVREBBERO
POTUTO CAMBIARE GLI SCENARI FUTURI.
NEL CORSO DI QUEST’ULTIMO ANNO, IL “PENDOLO DELLA STORIA” SI È
MOSSO DIVERSE VOLTE E GLI EVENTI SUSSEGUITISI NEGLI ULTIMI DODICI
MESI SONO STATI MOLTEPLICI E DI GRANDE RILEVANZA.
LA VITTORIA DEL FRONTE DEL “LEAVE” AL REFERENDUM TENUTOSI NEL
REGNO UNITO IL 23 GIUGNO SCORSO MINACCIA LA COESIONE POLITICA E
SOCIALE DELL’UNIONE EUROPEA. IL 29 MARZO THERESA MAY SI È
APPELLATA ALL’ARTICOLO 50, DANDO IL VIA UFFICIALE ALL'ITER PER
L'USCITA DALL’UNIONE EUROPEA. MARK CARNEY, GOVERNATORE DELLA
BANK OF ENGLAND, AVEVA ESPRESSO IL TIMORE DI UNA “TECHNICAL
RECESSION” DOPO IL VOTO, CON LA RIDUZIONE DEI CONSUMI E LA
STAGNAZIONE DELL’ECONOMIA.
L’ACUTIZZARSI DEI FLUSSI MIGRATORI IN EUROPA STA POLARIZZANDO IL
DIBATTITO POLITICO, DIVIDENDO L’UNIONE EUROPEA SUI SUOI VALORI
FONDANTI. SECONDO I DATI DELL’ALTO COMMISSARIATO DELLE NAZIONI
UNITE PER I RIFUGIATI, NEL 1° TRIMESTRE 2017 SONO SBARCATE SOLO IN
ITALIA 24.500 PERSONE, +29% SULLO STESSO PERIODO DEL 2016.
1
IL 2016 È STATO ANCHE UN ANNO TRISTEMENTE SEGNATO DAL
TERRORISMO. GLI ATTENTATI A ISTANBUL, A NIZZA, A MONACO DI
BAVIERA, A BERLINO, A LONDRA, A SAN PIETROBURGO E LE STRAGI DI BOKO
HARAM IN NIGERIA E DI AL-SHABAAB IN SOMALIA HANNO SCONVOLTO IL
MONDO E PROVOCATO MIGLIAIA DI MORTI INNOCENTI.
SUL VERSANTE POLITICO, LA VITTORIA DI TRUMP ALLE ELEZIONI
AMERICANE DELL’8 NOVEMBRE SCORSO HA SOLLEVATO NUOVI QUESITI
SUL FUTURO DEGLI ASSETTI INTERNAZIONALI, FACENDO TEMERE ANCHE
PER LE RELAZIONI CON L’UNIONE EUROPEA E ADDIRITTURA
MINACCIANDO AZIONI MILITARI UNILATERALI, VEDI IL CASO DELLA NORD
COREA.
CIONONOSTANTE, IN UNO SCENARIO GLOBALE, EUROPEO E NAZIONALE
SOTTO PRESSIONE, SI POSSONO INTRAVEDERE SEGNALI DI OTTIMISMO.
SECONDO IL FONDO MONETARIO INTERNAZIONALE, IL PIL GLOBALE
CRESCERÀ QUEST’ANNO DEL 3,4%, PER ACCELERARE NEL 2018 A +3,6%.
IN UN CONTESTO IN CUI LE ISTITUZIONI EUROPEE VENGONO VISTE FRAGILI
E NON INCISIVE, IL VOTO IN OLANDA DEL 16 MARZO È STATO VISSUTO
COME UN PRIMO TEST PER LE ELEZIONI IN ARRIVO IN FRANCIA, GERMANIA
E ITALIA. LA POSTA IN GIOCO NON È MAI STATA COSÌ ALTA E LA FORTE
AFFLUENZA AL VOTO DELL’82% DEGLI ELETTORI OLANDESI NE È LA PROVA.
IL CASO OLANDESE MOSTRA CHE L’ONDA POPULISTA, ALMENO PER ORA, È
STATA ARGINATA.
ANCHE I TEMUTI EFFETTI NEGATIVI DELLA BREXIT SULL’ECONOMIA
BRITANNICA PER ORA NON SI SONO MANIFESTATI. SECONDO LE STIME
DEL FONDO MONETARIO INTERNAZIONALE, IL PIL DEL REGNO UNITO È
CRESCIUTO DEL 2% NEL 2016, LA MAGGIORE CRESCITA ANNUA TRA TUTTI I
PAESI DEL G7. ANCHE I DATI SULLA DISOCCUPAZIONE INGLESE PER ORA
SONO INCORAGGIANTI, CON UN TASSO INFERIORE AL 4,8%, IL DATO PIÙ
BASSO DAL 1976, COSÌ COME STA SUCCEDENDO NEGLI STATI UNITI DOVE LA
DISOCCUPAZIONE È AL MINIMO DEGLI ULTIMI NOVE ANNI (4,7%).
L’EUROPA GUARDA GIUSTAMENTE AL PASSATO CON ORGOGLIO, ANCHE
ALLA RICERCA DI UN FUTURO DI SPERANZA. IL 25 MARZO ABBIAMO
FESTAGGIATO I 60 ANNI DELL’UNIONE EUROPEA E I CAPI DI STATO EUROPEI
SI SONO RITROVATI A ROMA PER RINNOVARE UNA VISIONE COMUNE E
SOTTOSCRIVERE IL PROPRIO IMPEGNO A DIFENDERE IL SOGNO E I VALORI
DI UN’EUROPA UNITA. SONO SEMPRE STATO AFFASCINATO DA UNA
LETTERA SCRITTA DA GIUSEPPE MAZZINI SULLA COSTITUZIONE DELLA
“GIOVINE EUROPA” NEL 1846 DURANTE L’ESILIO A LONDRA, IN CUI
TEORIZZAVA CHE “LE NAZIONI EUROPEE CON IL TEMPO SAREBBERO
DIVENTATE UN VASTO MERCATO COMUNE NEL QUALE NESSUNO DEI
MEMBRI TROVASSE RESTRIZIONI AL SUO SVILUPPO INDIVIDUALE, SENZA
TUTTAVIA CREARE DIFFICOLTÀ ALLO SVILUPPO ALTRUI”.
2
L’OUTLOOK GLOBALE SEMBRA ESSERE MIGLIORATO ANCHE SECONDO GLI
IMPRENDITORI ITALIANI. L’INDICATORE DI SENTIMENT CHE EMERGE
DALLA SURVEY SOMMINISTRATA ALLA BUSINESS COMMUNITY DI
AMBROSETTI CLUB, COMPOSTA DA OLTRE 350 IMPRENDITORI E
AMMINISTRATORI DELEGATI DELLE PIÙ IMPORTANTI SOCIETÀ ITALIANE E
MULTINAZIONALI CHE OPERANO IN ITALIA, SI ATTESTA A +30,9 PUNTI (SU
UNA SCALA DA -100 A +100), SUI LIVELLI MASSIMI DALL’INIZIO DELLE
RILEVAZIONI E IN CRESCITA RISPETTO AI 12,2 PUNTI DI SETTEMBRE. ANCHE
SUL FRONTE DELL’OCCUPAZIONE IL SENTIMENT RISULTA POSITIVO, SEMPRE
SUI LIVELLI MASSIMI A 9 PUNTI, 3 VOLTE SUPERIORE RISPETTO A SETTEMBRE,
COME PER LA PROPENSIONE AGLI INVESTIMENTI. NONOSTANTE I TANTI
FATTORI DI GRANDE INCERTEZZA, I BUSINESS LEADER MANTENGONO
QUINDI UN ATTEGGIAMENTO DI MODERATO OTTIMISMO.
A MILANO SI RESPIRA UN CLIMA DI GRANDE EFFERVESCENZA E LA CITTÀ,
DOVE SI PRODUCE PIÙ DEL 10% DEL PIL NAZIONALE E DOVE HANNO SEDE
3.000 MULTINAZIONALI (IL 34% DI QUELLE PRESENTI IN ITALIA), PUÒ
BENEFICIARE DI ALCUNE OPPORTUNITÀ POST BREXIT, QUALI LA
RICOLLOCAZIONE DELLA EUROPEAN MEDICINES AGENCY (EMA) E DELLA
EUROPEAN BANKING AUTHORITY (EBA). IN UN LAVORO REALIZZATO PER
AREXPO, CHE SARÀ PRESENTATO DOMANI DA ENRICO GIOVANNINI, THE
EUROPEAN HOUSE – AMBROSETTI HA STIMATO L’IMPATTO SOCIOECONOMICO DELL’INSEDIAMENTO DELLO HUMAN TECHNOPOLE,
DELL’UNIVERSITÀ STATALE DI MILANO E DI UNA STRUTTURA OSPEDALIERA
DI RANGO IRCCS NELL’AREA CHE HA OSPITATO L’ESPOSIZIONE
UNIVERSALE – EXPO 2015. DALL’ANALISI DELLE MATRICI DI
INTERDIPENDENZE SETTORIALI, EMERGE COME PER OGNI 100 EURO DI
INVESTIMENTO NEL SETTORE DELLA RICERCA SCIENTIFICA SI GENERANO
284 EURO DI SPESA NEL SISTEMA ECONOMICO, CON IMPATTI RILEVANTI
SOPRATTUTTO NEL SETTORE MANIFATTURIERO, CHE RAPRRESENTA IL 39%
DELL’IMPATTO INDIRETTO E INDOTTO. L’AUMENTO DELL’ATTIVITÀ
ECONOMICA INDOTTA DAGLI INVESTIMENTI GENEREREBBE PER LE CASSE
DELLO STATO OLTRE UN MILIARDO DI EURO, UN VALORE COMPARABILE
AL FINANZIAMENTO DEL GOVERNO PER IL PROGETTO HUMAN
TECHNOPOLE.
MA SI PUÒ FARE DI PIÙ E MEGLIO. L’ELEVATO RAPPORTO DEBITO/PIL
(132,6% NEL 2016) NON CONSENTE DI PUNTARE SUGLI INVESTIMENTI
PUBBLICI, CHE INFATTI SI RIDUCONO NEGLI ULTIMI ANNI: DA 3,4% DEL PIL
NEL 2009 A CIRCA 2,2% NEL 2016. IN ASSENZA DI INVESTIMENTI PUBBLICI, IL
RILANCIO DELL’ECONOMIA PASSA PER L’ACCELERAZIONE DEGLI
INVESTIMENTI PRIVATI, CHE TUTTAVIA SI SONO CONTRATTI ANCH’ESSI DEL
18% NEL 2016, RISPETTO AL 2008.
VORREI RIPETERE IL MANTRA DI THE EUROPEAN – HOUSE AMBROSETTI:
SENZA INVESTIMENTI NON C’È CRESCITA, SENZA CRESCITA NON C’È
LAVORO E SENZA LAVORO NON C’È FUTURO.
3
NELL’EQUAZIONE INVESTIMENTI – CRESCITA, UN RUOLO IMPORTANTE È
SVOLTO DALLE BANCHE, LA CUI SOLIDITÀ PATRIMONIALE E
COMPETITIVITÀ È UN MECCANISMO IMPRESCINDIBILE PER UNO SVILUPPO
SOSTENIBILE DELL’ECONOMIA.
PER QUESTO MOTIVO, THE EUROPEAN – HOUSE AMBROSETTI HA
REALIZZATO, CON IL SUPPORTO DI UN COMITATO GUIDA DEI VERTICI DI
BANCHE E IMPRESE, LA RICERCA CLUB “VERSO UNA BETTER REGULATION
DEL SISTEMA FINANZIARIO EUROPEO TRA OBIETTIVI DI SICUREZZA E
STABILITÀ E DI COMPETITIVITÀ E CRESCITA”. QUESTO LAVORO PARTE
DALLA RIFLESSIONE SECONDO LA QUALE È OGGI NECESSARIA UNA NUOVA
REGOLAMENTAZIONE DEL SETTORE, CAPACE DA UN LATO DI GARANTIRE
LA STABILITÀ E LA SICUREZZA DEL SISTEMA, DALL’ALTRO DI TENERE IN
CONSIDERAZIONE IL RUOLO CHIAVE CHE LE ISTITUZIONI BANCARIE
HANNO PER LA CRESCITA ECONOMICA E LA COMPETITIVITÀ DEGLI STATI
MEMBRI. SECONDO LE STIME DI AMBROSETTI CLUB, CON UN MODELLO DI
PONDERAZIONE DEL RISCHIO PIÙ RISPONDENTE ALLE ESIGENZE DEL
SISTEMA BANCARIO ITALIANO, CON UN RAPPORTO DI RISK WEIGHTED
ASSET IN LINEA CON I PRINCIPALI PAESI EUROPEI, SI AVREBBE UN
MIGLIORAMENTO DEL PATRIMONIO DI VIGILANZA PARI A 38 MILIARDI DI
EURO E UNA MASSA DISPONIBILE PER L’EROGAZIONE AL CREDITO, A
PARITÀ DI SOLIDITÀ PRUDENZIALE, DI OLTRE 480 MILIARDI DI EURO, IL 9,8%
DELL’ATTUALE AMMONTARE DI CREDITO EROGATO AL SETTORE NON
FINANZIARIO.
NONOSTANTE IL PESO DEL CREDITO BANCARIO PER LE IMPRESE ITALIANE
SI SIA RIDOTTO NEGLI ANNI (NEL 2016 AMMONTA A €777 MILIARDI, -2%
RISPETTO AL 2015 E -13% RISPETTO AL PICCO DEL 2011), IL NOSTRO TESSUTO
INDUSTRIALE DIPENDE IN MANIERA SIGNIFICATIVA DAL SISTEMA
BANCARIO, OGGI AL CENTRO DI UNA TRASFORMAZIONE SISTEMICA SENZA
PRECEDENTI:
– LE SOFFERENZE BANCARIE LORDE AMMONTANO A 199 MILIARDI DI
EURO E, ANCHE SE SONO LIEVEMENTE DIMINUITE DAL 2015, SI TRATTA
DI UN VALORE DI QUASI 5 VOLTE SUPERIORE RISPETTO A QUELLO DEL
2008 E DI QUASI TRE VOLTE SUPERIORE ALLA MEDIA EUROPEA IN
RAPPORTO AI CREDITI TOTALI.
– NONOSTANTE LE PREVISIONI PER IL BIENNIO SUCCESSIVO MOSTRINO UN
LIEVE MIGLIORAMENTO, IL ROE DELLE BANCHE È ANCORA
INSUFFICIENTE PER REMUNERARE IN MODO ADEGUATO IL CAPITALE DI
RISCHIO (1,4% NEL 2016 E STIMATO AL 1,7% PER IL 2017 E 2,6% PER IL 2018,
RISPETTO AL 12% DEL 2006).
– LO STESSO INASPRIMENTO DELLA REGOLAMENTAZIONE HA
DETERMINATO
UN
INCREMENTO
DEI
COEFFICIENTI
DI
PATRIMONIALIZZAZIONE: OCCORRE QUINDI PIÙ CAPITALE PROPRIO PER
SOSTENERE LO STESSO VOLUME DI IMPIEGHI.
4
ABBIAMO MESSO A VOSTRA DISPOSIZIONE UNA APP ATTRAVERSO CUI
OFFRIAMO AI PARTECIPANTI LA POSSIBILITÀ DI CONSULTARE TUTTA LA
DOCUMENTAZIONE
RELATIVA
ALL’EVENTO
E
DI
RICEVERE
AGGIORNAMENTI SULL’AGENDA DEI LAVORI, SUI RELATORI E SUI
DOCUMENTI DI QUESTO WORKSHOP. COME DI CONSUETO SONO STATE
ANCHE PREDISPOSTE LE TABELLE PREVISIONALI, CHE RACCOLGONO I
PRINCIPALI INDICATORI DI PREVISIONE MACROECONOMICA ELABORATI
DAI MAGGIORI ISTITUTI DI RICERCA E BANCHE D’AFFARI MONDIALI.
I TEMPI CHE VIVIAMO SONO INCERTI, MA CREDO CHE PROPRIO PER
QUESTO DOBBIAMO – COME IMPRENDITORI E CLASSE DIRIGENTE – NON
FARCI SOPRAFFARE DALLE TRAGEDIE E CATTIVE NOTIZIE MA FARCI
GUIDARE CON RINNOVATA CONVINZIONE E DETERMINAZIONE DALLA
NOSTRA VISIONE E AFFRONTARE IL FUTURO CON ENTUSIASMO.
IN CHIUSURA UN PENSIERO A GIACOMO VACIAGO, UN ECONOMISTA
ILLUMINATO, UN PROFESSORE BRILLANTE E SOPRATTUTTO UN AMICO,
CHE PURTROPPO CI HA LASCIATI DUE SETTIMANE FA E CHE ABBIAMO
AVUTO L’ONORE DI AVERE TRA NOI PER BEN 107 VOLTE IN INIZIATIVE
ORGANIZZATE DA THE EUROPEAN HOUSE – AMBROSETTI E PER PIÙ DEL
50% DELLO STORICO DI QUESTO NOSTRO WORKSHOP FINANZA (DAL 1997
AL 2011 ININTERROTTAMENTE). CI RICORDAVA GIACOMO VACIAGO, NEL
SUO ULTIMO INTERVENTO IN QUESTA STESSA SEDE IL 1 APRLE 2011, CHE
“IL PROBLEMA POLITICO VERO CHE IL PAESE HA DI FRONTE È QUELLO DI
DECIDERE COME VOGLIAMO TORNARE A RISPETTARE I TRATTATI EUROPEI
E SE LO VOGLIAMO FARE CON LA CRESCITA E RESTANDO UN GRANDE
PAESE INDUSTRIALE OPPURE SE LO VOGLIAMO FARE CON LACRIME E
SANGUE… LA PROSPETTIVA ESSENDO QUELLA DEGLI ULTIMI 20 ANNI
INTERESSA A TUTTI, INTERESSA ANCHE MOLTO AI NOSTRI FIGLI”.
A GIACOMO VACIAGO VA IL NOSTRO RICORDO PIÙ AFFETTUSO.
AUGURO A TUTTI UN PROFICUO LAVORO.
GRAZIE PER L’ATTENZIONE.
JACOB, THE FLOOR IS YOURS
5
