Gestione finanziaria e consulenza: mercato e integrazione verticale
L'Italia è caratterizzata dalla concentrazione della proprietà delle attività di
asset management e di distribuzione, tipicamente presso le banche.
Il "mercato interno" prevale sul "mercato esterno". I venditori tendono a
proporre agli investitori i prodotti gestiti internamente, seppur l'architettura
aperta si sia fatta strada negli ultimi anni.
La concentrazione e la vendita dei prodotti internamente gestiti crea alcuni
problemi, tra cui: (a) la non corretta percezione dal punto di vista del cliente
finale del costo di ciascuno dei due servizi (b) un insufficiente incentivo a
migliorare l'efficienza di ciascuna delle due attività. E' necessario intervenire su
questa situazione? Lo spontaneo affermarsi dell'architettura aperta dimostra
che gli operatori riconoscono i casi in cui il "mercato esterno" funziona più
efficacemente del "mercato interno". Un intervento del regolatore teso a
modificare la struttura proprietaria potrebbe avere effetti negativi di breve
periodo sulla produzione italiana. E' invece opportuno che la regolamentazione
continui a migliorare il proprio grado di efficienza anche aumentando
l'omogeneità di trattamento tra prodotti finanziari. Dal punto di vista
dell'investitore finale, è auspicabile sia che la distribuzione di prodotti
finanziari diventi più efficace tramite un miglioramento della qualità della
consulenza sia che la gestione aumenti l'efficienza. Entrambi questi sforzi
richiedono comunque investimenti sostanziali in capitale umano ed
infrastrutture.
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