Prezzo e variabili fondamentali
Secondo la classica formula elaborata da Eugene Fama, il prezzo in un mercato
efficiente viene stabilito tenendo conto di tutta l'informazione disponibile, e
scontando il prezzo e il dividendo attesi per il futuro a un tasso che incorpora il
costo-opportunità dell'investimento (il tasso senza rischio) e una adeguata
ricompensa per il rischio corso.
Il prezzo efficiente rispetto all'informazione contenuta nell'insieme I è descritto
dalla formula n°1, in cui Pt descrive il prezzo al momento t, E indica il simbolo
di aspettativa (che si pone di fronte alla variabili future che non sono note),
D t + 1 il dividendo o la cedola che viene pagato nel momento t + 1, i t il tasso di
interesse senza rischio (ad esempio quello percepito sui depositi bancari o sui
titoli di stato a breve termine), prt il premio al rischio (vale a dire il rendimento
richiesto per essere disposti ad investire in un titolo rischioso anziché in un
titolo senza rischio).
Formula n°1
Si può dimostrare inoltre che la stessa formula può essere riscritta per
esprimere il prezzo di mercato in funzione di tutti i dividendi o le cedole, i tassi
di interesse e i premi al rischio futuri.
Formula n° 2
Nel caso in cui l'attività finanziaria abbia un termine, come nel caso tipico di un
titolo obbligazionario, l'orizzonte della formula non si estende sino all'infinito
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ma solo sino al termine del contratto.
La formula evidenzia come i prezzi, in un mercato efficiente, siano determinati
sulla base di aspettative di lungo periodo relative alle variabili fondamentali.
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