BORSA ITALIANA SPA Mercato telematico azionario MTA

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Mercati e strumenti finanziari gestiti
Dal 1998 Borsa Italiana SpA regolamenta, sviluppa e gestisce i mercati italiani azionari
(MTA e Mercato Expandi), il mercato degli strumenti derivati (IDEM), il mercato dei
Covered Warrants & Certificates (SeDeX), il mercato delle Obbligazioni e dei Titoli di
Stato (MOT), il mercato degli ETF ed ETC (ETFplus), il mercato telematico dedicato
ai fondi mobiliari o immobiliari chiusi quotati e alle Investment Companies (MTF) e il
Mercato After Hours, il mercato aperto dalle 18 alle 20,30 in cui è possibile negoziare
azioni e securitised derivatives.
Borsa Italiana gestisce anche MTA International, il segmento di Borsa Italiana
dedicato ad azioni di emittenti di diritto estero già negoziate in altri mercati
regolamentati comunitari.
Lo scorso settembre, il Consiglio di Amministrazione di Borsa Italiana ha approvato i
Regolamenti per l’AIM Italia, il nuovo mercato exchange regulated di Borsa Italiana
dedicato alle piccole e medie imprese.
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Mercati e strumenti finanziari gestiti
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Mercato telematico azionario MTA
Le azioni quotate sul mercato MTA di Borsa Italiana si suddividono in Blue Chip, Star e
Standard, a seconda delle dimensioni e dei requisiti specifici soddisfatti da ciascuna di esse.
A queste si aggiungono le azioni appartenenti a società di dimensioni più piccole quotate sul
Mercato Expandi che ha requisiti di ammissione più semplici e un processo di quotazione più
agile.
In particolare, il mercato telematico azionario MTA è suddiviso in 3 segmenti:
ƒ Il segmento Blue Chip, dedicato alle società con capitalizzazione superiore a 1 miliardo di
euro;
ƒ Lo Star, (Segmento con Titoli ad Alti Requisiti) per le medie imprese con capitalizzazione
compresa tra 40 milioni di euro e 1 miliardo, che hanno requisiti di eccellenza: tali imprese
s'impegnano a rispettare impegni particolari in termini di liquidità, trasparenza e corporate
governance.
ƒ
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Segmento Standard - per le altre società con capitalizzazione tra € 40 m e € 1 mld di euro.
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Mercato telematico azionario MTA
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Mercato telematico azionario MTA – Blue chip
Il segmento Blue Chip del mercato MTA di Borsa Italiana è dedicato alle società
appartenenti agli indici S&P/MIB e Midex e alle altre società che hanno una struttura
economico/finanziaria particolarmente solida e una capitalizzazione superiore ad un
miliardo di euro.
Al 31 ottobre 2008, le società quotate sul segmento Blue Chip sono 75, per una
capitalizzazione complessiva pari a 364,6 miliardi di euro (90,70% della
capitalizzazione totale di Borsa Italiana). Ci sono inoltre 4 società Blue Chip
estere quotate in dual listing su Borsa Italiana.
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Mercato telematico azionario MTA – Blue chip
Borsa Italiana ha messo a disposizione degli operatori due indici, calcolati anche in versione total
return, per le società con capitalizzazione superiore ad 1 miliardo di euro:
ƒ l'S&P/Mib e
ƒ il Midex
L'indice S&P/Mib è stato creato in collaborazione con Standard & Poor's in modo da fornire
un'ampia e accurata rappresentatività del mercato azionario italiano. I componenti del paniere,
che ad oggi sono 40, sono scelti in base, oltre che alla capitalizzazione, ad una classificazione
settoriale, per meglio riflettere le caratteristiche del mercato italiano. Ciascun componente
dell'indice è ponderato sulla base del flottante ("free-float adjusted"), al fine di rispecchiare
l'importanza effettiva del titolo sul mercato borsistico. L'indice S&P/Mib è anche il sottostante di
Futures, miniFutures ed opzioni, quotati sul mercato IDEM di Borsa Italiana. Il nuovo Midex,
invece, lanciato il 19 settembre 2005, rappresenta il paniere di riferimento per tutte le azioni
quotate nel segmento Blue Chip che non sono incluse nell'indice S&P/Mib, che soddisfano
determinati livelli di liquidità, calcolata attraverso un coefficiente alfa, pari al rapporto tra
capitalizzazione media giornaliera e volumi medi giornalieri degli ultimi 6 mesi.
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Mercato telematico azionario MTA – Star
Il segmento Star del Mercato MTA di Borsa Italiana è dedicato alle medie imprese con
capitalizzazione compresa tra 40 milioni di euro e 1 miliardo, che si impegnano a
rispettare requisiti di eccellenza in termini di:
•Alta trasparenza ed alta vocazione comunicativa;
•Alta liquidità (35% minimo di flottante);
•Corporate Governance (l’insieme delle regole che determinano la gestione
dell’azienda) allineata agli standard internazionali.
Gli Investitori Istituzionali italiani e esteri, come anche i piccoli risparmiatori,
apprezzano la qualità del segmento Star e delle 77 Società quotate che al 31 ottobre 2008
rappresentano il 25% dell’intero listino milanese per una capitalizzazione aggregata pari
a 13 miliardi di euro.
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Mercato telematico azionario MTA – Standard
Il Segmento Standard del Mercato MTA di Borsa Italiana accoglie le società di piccola e
media dimensione con capitalizzazione tra 40 milioni e un miliardo di Euro.
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Mercato telematico azionario MTA – International
MTA International è il nuovo segmento di Borsa Italiana dedicato ad azioni di emittenti di
diritto estero già negoziate in altri mercati regolamentati comunitari.
Il segmento permette di negoziare sull’MTA alcuni dei titoli più liquidi dell’area Euro in
modo fungibile con i mercati di prima quotazione, utilizzando però la filiera di trading e
post-trading di Borsa Italiana e beneficiando dei suoi costi competitivi.
Principali caratteristiche dell’MTA International:
ƒ nel segmento possono essere ammesse alle negoziazioni, senza la necessità di produrre un
prospetto informativo, le azioni già quotate su un altro mercato regolamentato europeo da
più di 18 mesi. La richiesta di ammissione può essere effettuata sia da un operatore
aderente a un mercato di Borsa Italiana, sia dall’emittente, sia da Borsa Italiana stessa;
ƒ le ammissioni di titoli su MTA International saranno comunicate con un apposito
Avviso di Borsa, che riporterà la data di inizio delle relative negoziazioni e altri dettagli;
ƒ è prevista una specifica procedura di ammissione nonché obblighi informativi (iniziali e
continuativi) a cura del soggetto richiedente l’ammissione;
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Mercato telematico azionario MTA – International
ƒ fasi e orari di negoziazione degli strumenti quotati su MTA International sono analoghi
al segmento blue-chip (ad eccezione della sessione “after hours”);
ƒ è possibile la presenza di un operatore specialista a sostegno della liquidità dei titoli;
ƒ i contratti eseguiti sono garantiti dalla Controparte Centrale della CC&G, vengono
inviati al servizio di Riscontro e Rettifica Giornaliero, e Monte Titoli gestisce le procedure
di liquidazione (così come per gli altri contratti attualmente conclusi sul mercato MTA);
ƒ il termine di liquidazione può essere diverso da T+3, per allinearsi alle caratteristiche del
mercato di prima quotazione dello strumento finanziario; il calendario di liquidazione è
quello europeo Target;
ƒ sul segmento MTA International non è prevista la negoziazione di eventuali diritti
rivenienti da operazioni sul capitale e in occasione di corporate actions non viene applicata
alcuna rettifica al prezzo di riferimento degli strumenti finanziari interessati;
ƒ le azioni negoziate nel segmento MTA International non entrano a far parte di alcun
indice di Borsa Italiana.
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Mercato telematico azionario MTA – International
ƒ fasi e orari di negoziazione degli strumenti quotati su MTA International sono analoghi
al segmento blue-chip (ad eccezione della sessione “after hours”);
ƒ è possibile la presenza di un operatore specialista a sostegno della liquidità dei titoli;
ƒ i contratti eseguiti sono garantiti dalla Controparte Centrale della CC&G, vengono
inviati al servizio di Riscontro e Rettifica Giornaliero, e Monte Titoli gestisce le procedure
di liquidazione (così come per gli altri contratti attualmente conclusi sul mercato MTA);
ƒ il termine di liquidazione può essere diverso da T+3, per allinearsi alle caratteristiche del
mercato di prima quotazione dello strumento finanziario; il calendario di liquidazione è
quello europeo Target;
ƒ sul segmento MTA International non è prevista la negoziazione di eventuali diritti
rivenienti da operazioni sul capitale e in occasione di corporate actions non viene applicata
alcuna rettifica al prezzo di riferimento degli strumenti finanziari interessati;
ƒ le azioni negoziate nel segmento MTA International non entrano a far parte di alcun
indice di Borsa Italiana.
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Mercato telematico azionario MTA – MTF
MTF, il mercato telematico dei fondi, è un segmento del MTA dedicato alla negoziazione
dei fondi mobiliari o immobiliari chiusi quotati e delle Investment Companies.
Il segmento MTF si divide in due classi che hanno le medesime regole di negoziazione:
ƒ Class 2 - Fondi chiusi mobiliari e immobiliari
ƒ Class 3 - Investment Companies
Le negoziazioni delle azioni appartenenti ai segmenti individuati da Borsa Italiana possono
avvenire con l’intervento di operatori specialisti sul mercato incaricati dall’emittente di
sostenere la liquidità degli strumenti azionari quotati.
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Mercato telematico azionario Expandi
Il Mercato Expandi è un mercato disegnato per le società di piccole dimensioni che vogliono reperire
nuovi capitali minimizzando il costo e i tempi della quotazione. In particolare, le caratteristiche
principali sono:
ƒ La Borsa era preclusa alla aziende di piccole dimensioni. La capitalizzazione minima per Expandi è 1
milione di €;
ƒ Permette di raccogliere capitali in diverse fasi in base a piani industriali meno aggressivi. Il flottante
minimo è il 10% (per Star è il 35%)
ƒ E’ possibile effettuare un’offerta solo istituzionale (oltre alle consuete operazioni miste di offerta
istituzionale e pubblica)
ƒ Non impone cambiamenti o integrazioni degli organi societari (es. CdA, Comitati, Investor
Relator) e non impone (una volta che la società è quotata) la redazione delle trimestrali (ma solo
bilancio e relazione semestrale)
ƒ La documentazione necessaria per la quotazione è limitata
ƒ Una volta decisa la quotazione, impegna l’imprenditore e il top management per tempi limitati (la
quotazione si concretizza in 2-4 mesi)
ƒ Richiede un investimento specifico per la quotazione proporzionato alle dimensioni societarie,
consentendo risparmi nell’ordine del 25% dei costi di quotazione
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Mercato telematico azionario Expandi
La qualità delle imprese sul Mercato Expandi è ricercata dalle banche nel track record
espresso nei numeri storici: l’ammissione viene subordinata alla verifica della sussistenza di
indicatori economico-finanziari negli ultimi due esercizi.
La società deve presentare negli ultimi due esercizi:
ƒ Risultato operativo lordo positivo, Risultato ordinario positivo, Risultato netto positivo
(solo consolidato se redatto)
ƒ Rapporto debito finanziario netto/risultato operativo lordo inferiore a 4 (solo
consolidato se redatto)
ƒ Il risultato netto dell’ultimo esercizio deve essere almeno pari a 100.000 euro (solo
consolidato se redatto)
ƒ La società deve presentare prima del filing:
ƒ Rapporto debito finanziario netto/risultato operativo lordo inferiore a 4 (solo
consolidato se redatto).
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Mercato telematico azionario Expandi
La qualità delle imprese sul Mercato Expandi è ricercata dalle banche nel track record
espresso nei numeri storici: l’ammissione viene subordinata alla verifica della sussistenza di
indicatori economico-finanziari negli ultimi due esercizi.
La società deve presentare negli ultimi due esercizi:
ƒ Risultato operativo lordo positivo, Risultato ordinario positivo, Risultato netto positivo
(solo consolidato se redatto)
ƒ Rapporto debito finanziario netto/risultato operativo lordo inferiore a 4 (solo
consolidato se redatto)
ƒ Il risultato netto dell’ultimo esercizio deve essere almeno pari a 100.000 euro (solo
consolidato se redatto)
ƒ La società deve presentare prima del filing:
ƒ Rapporto debito finanziario netto/risultato operativo lordo inferiore a 4 (solo
consolidato se redatto).
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SeDeX
SeDeX è il mercato di Borsa Italiana
dedicato alla negoziazione dei derivati
cartolarizzati, strumenti finanziari
divisibili in due principali categorie:
strumenti caratterizzati dalla presenza
del cosiddetto effetto leva (covered
warrant e leverage certificates) e
strumenti finanziari senza effetto leva
che
rispondono
a
logiche
d'investimento
di
medio-lungo
termine (certificates della categoria
investment). La segmenta- zione del
mercato SeDeX riflette questa
classificazione; i covered warrant e i
certificates sono infatti ripartiti in
classi omogenee per tipologia di
prodotto e finalità di investimento nel
seguente modo:
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SeDeX
Gli strumenti negoziati hanno uno specialista obbligatorio per garantirne la liquidità, ossia
la continuità delle negoziazioni e la presenza di riferimenti di prezzo certi per tutta la
durata della seduta di Borsa. Gli specialisti hanno sia obblighi di quantità sia obblighi di
spread.
La microstruttura è di tipo misto (cosiddetta order driven). Possono operare sia broker
(operanti per conto terzi) sia dealer (operanti sia per conto della clientela che per conto
proprio). Questo permette anche agli investitori finali, di inserire tramite il proprio
intermediario le proprie proposte di negoziazione. I contratti vengono conclusi mediante
l'abbinamento automatico delle proposte in acquisto e in vendita ordinate secondo criteri
di priorità prezzo/tempo.
I contratti di compravendita sono liquidati il terzo giorno di borsa aperta successivo alla
stipulazione. La liquidazione avviene in Monte Titoli secondo il calendario di Borsa
Italiana
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IDEM
Sull’IDEM (Italian Derivatives Market) sono negoziati contratti che per loro natura
"derivano" il proprio valore da attività o strumenti sottostanti.
IDEM è nato nel Novembre 1994 con l'inizio della negoziazione per via telematica del
contratto future sull'indice Mib30 (Fib30).
Oggi sono quotati :
ƒ Futures, minifutures e opzioni sull’indice S&P/MIB
ƒ Futures e opzioni su singoli titoli
Le negoziazioni sul mercato IDEM avvengono per via telematica, attraverso un sistema
elettronico che garantisce la rapida esecuzione degli ordini. La liquidità è garantita dalla
presenza di operatori market maker che si impegnano ad esporre proposte in acquisto e in
vendita per determinati quantitativi di contratti. Per assicurare il buon fine dei contratti
negoziati sul mercato IDEM, la Cassa di Compensazione e Garanzia (CC&G) si pone
come garante e assume il ruolo di controparte di tutte le contrattazioni eseguite.
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MOT
Il MOT, è il Mercato Telematico delle obbligazioni e dei Titoli di Stato di Borsa Italiana
sul quale vengono trattati:
ƒ Titoli di Stato (BOT; BTP; BTPi; CCT; CTZ)
ƒ Obbligazioni di Enti locali
ƒ Obbligazioni bancarie e corporate "plain vanilla" e strutturate non convertibili;
ƒ Euro-obbligazioni, obbligazioni di emittenti esteri e asset backed securities.
Dal 7 novembre 2005 le contrattazioni del comparto EuroMOT sono state trasferite
sul comparto MOT. Borsa Italiana ha creato un mercato unico per la negoziazione delle
obbligazioni articolato in due segmenti:
DomesticMOT, caratterizzato da strumenti finanziari liquidati presso sistemi di
liquidazione
nazionali;
EuroMOT, caratterizzato dalla presenza di strumenti finanziari liquidati presso sistemi di
liquidazione esteri.
I due segmenti hanno le medesime funzionalità (tipologie di proposte di negoziazione,
parametri di controllo, di negoziazione, tick di negoziazione...) e fasi di negoziazione (asta
di apertura e negoziazione continua).
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MOT
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ETF e ETC
ETF Plus è il mercato regolamentato telematico di Borsa Italiana, introdotto a partire dal
2 Aprile 2007, interamente dedicato alla negoziazione in tempo reale degli strumenti
finanziari che replicano l’andamento di indici e di singole materie prime:
ƒ ETF (Exchange traded funds)
ƒ ETC (Exchange traded commodities)
ƒ ETF strutturati
Gli ETF sono Fondi o SICAV a basse commissioni di gestione negoziati in borsa come le
normali azioni. Si caratterizzano per il fatto di avere come unico obbiettivo quello di
replicare fedelmente l’andamento e quindi il rendimento di indici azionari, obbligazionari
o di materie prime.
Gli Exchange Traded Commodities (ETC), sono strumenti finanziari emessi da Special
Purpose Vehicle (SPV) a fronte dell'investimento diretto nelle materie prime (ad esempio
l’oro) o in contratti derivati sulle materie prime. Il prezzo degli ETC è, pertanto, legato
direttamente o indirettamente all'andamento del sottostante, esattamente come il prezzo
degli ETF è legato al valore dell’indice a cui fanno riferimento.
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ETF e ETC
Gli ETF strutturati sono anch'essi OICR indicizzati
ma si differenziano dagli ETF tradizionali in quanto
consentono all’investitore di replicare l’andamento
degli indici benchmark con effetto leva (ETF con leva
finanziaria) oppure di proteggersi da eccessivi ribassi
del mercato di riferimento (ETF con protezione del
capitale).
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