Lezione 25 (BAG cap. 23) - Università degli studi di Pavia

Lezione 25
(BAG cap. 23)
Il ruolo della politica
economica
Corso di Macroeconomia
Prof. Guido Ascari, Università di Pavia
Quale dovrebbe essere il ruolo della
politica economica?
Un giusto mix di politica fiscale e monetaria può:
…
…
…
aiutare un paese a uscire da una recessione
migliorare la situazione commerciale senza surriscaldare l’economia
stimolare l’investimento e l’accumulazione di capitale
Obiettivo della politica economica dovrebbe essere la
stabilizzazione
…
…
…
evitare prolungate recessioni
rallentare le espansioni eccessive
prevenire le pressioni inflazionistiche e deflazionistiche
Tuttavia è sempre più diffusa la convinzione che le autorità di
politica economica debbano limitare il loro intervento
„
Ci sono molte ragioni per cui sarebbe desiderabile
un intervento limitato del governo nell’economia
Le principali (che vedremo) sono:
„ l’incertezza che caratterizza gli interventi di politica
economica
„ l’interazione della politica economica con le
aspettative dei mercati e dei consumatori
„ la possibilità che il governo utilizzi la politica
economica in modo strategico per scopi politici
1.1. INCERTEZZA: Quanto ne sanno davvero i
macroeconomisti?
„
„
Nel valutare tali questioni, la banca centrale – o in
generale i responsabili della politica
macroeconomica – di solito non tirano a indovinare,
ma si basano su modelli macroeconometrici.
Le equazioni incluse in questi modelli forniscono
stime del comportamento di queste relazioni in
passato. Il problema è che modelli diversi danno
risposte diverse, in quanto sono costruiti su
strutture differenti e includono equazioni e variabili
diverse.
4
1.1. Quanto ne sanno davvero i macroeconomisti?
Fig. 23.3. Risposta della produzione
a un’espansione monetari: 12
previsione e 12 modelli.
Tutti i 12 modelli prevedono un
aumento temporaneo della produzione
in seguito a un’espansione monetaria.
Tuttavia la gamma di risposte riguardo
a dimensione e durata è molto ampia.
5
1.1. Quanto ne sanno davvero i macroeconomisti?
Incertezza e limiti agli interventi
di politica economica
Gli effetti della politica macroeconomica
sono caratterizzati da notevole incertezza.
„
Tale incertezza dovrebbe indurre a
maggiore prudenza nell’attuare misure
correttive dell’economia e a usare una politica
economica meno attiva.
„
Incertezza e limiti agli interventi
di politica economica
Nel definire politiche economiche non si dovrebbe
perseguire il cosiddetto “fine tuning”, cioè volere a
tutti i costi raggiungere un obbiettivo prefissato,
come una disoccupazione costante o una crescita
stabile della produzione.
„
8
2. Aspettative e politica economica
„ L’uso della macroeconomia per controllare l’economia è
fondamentalmente diverso dal controllo di una macchina
complessa.
L’economia è infatti composta da persone e da imprese
che cercano di anticipare le azioni del governo e che
rispondono alle politiche correnti, ma anche alle
aspettative sulla politica futura.
„
„ In passato, l’analisi della politica macroeconomica
utilizzava in gran parte la “teoria del controllo ottimo”.
9
2. Aspettative e politica economica
La politica economica può essere considerata
come un “gioco” tra il governo e l’economia.
„
Invece di utilizzare la teoria del controllo ottimo,
la “teoria dei giochi” permette di analizzare la
politica economica attraverso l’interazione
strategica tra i giocatori.
„
10
Incoerenza temporale
Incoerenza temporale: incentivo a
deviare dalla politica annunciata una
volta che i giocatori hanno fatto le loro
mosse
„
2.1. Dirottamenti aerei e negoziazioni
„
„
„
„
„
„
La maggior parte dei governi ha stabilito di non
negoziare in alcun modo con i dirottatori di aerei.
Scoraggiare i dirottamenti, togliendo ogni incentivo a
dirottare un aereo.
A dirottamento avvenuto, perché non negoziare?
Annunciare di non essere disposti a negoziare, ma
negoziare in caso di dirottamento.
A prescindere dal fatto che, a dirottamento avvenuto, le
trattative di solito hanno un esito migliore, la politica più
appropriata è impegnarsi a non negoziare.
Rinunciando all’opzione di negoziare, il governo può
prevenire efficacemente i dirottamenti.
12
Il modello Barro Gordon
La banca centrale deve risolvere un
problema di incoerenza temporale nella
scelta della combinazione ottimale di tasso
di inflazione e livello di attività economica
„
La sequenza delle decisioni
I salari nominali vengono fissati in base alle
aspettative sull’inflazione
„ La banca centrale decide la politica
monetaria (e quindi il tasso di inflazione)
„
„ Supponiamo che la banca centrale annunci
un tasso di inflazione pari a 0, prima che il
contratto sia firmato
Se la banca centrale viene creduta,
l’inflazione attesa sarà pari a 0 e i salari
nominali verranno fissati in base a queste
aspettative
2.2. Un riesame di inflazione e disoccupazione
„
La relazione tra disoccupazione e inflazione è la
seguente:
π = π e − α ( u − un )
„
Si supponga che la banca centrale annunci che
seguirà una politica monetaria compatibile con
un’inflazione nulla:
π = − α ( u − un )
„
Se la banca centrale mantiene la sua promessa,
sceglierà un tasso di disoccupazione pari al suo tasso
naturale.
16
Può però diventare ottimale per la
banca centrale non rispettare
l’impegno annunciato
Una volta che i salari sono stati fissati,
se la banca centrale produce un po’ di
inflazione inattesa, questa può far
crescere il livello di produzione
2.2. Un riesame di inflazione e disoccupazione
„
A questo punto, la banca centrale può migliorare
l’esito deviando dalla politica annunciata di
inflazione nulla: accettando un po’ di inflazione,
può ridurre notevolmente la disoccupazione.
„
Incoerenza temporale: incentivo a deviare dalla
politica annunciata una volta che i giocatori hanno
fatto le loro mosse.
18
Come diventare credibili?
Come può la banca centrale impegnarsi a non
deviare da una politica monetaria annunciata?
„
Per stabilire la propria credibilità, la banca
centrale potrebbe rinunciare (spontaneamente
o per legge) al proprio potere di azione. Ad
esempio, si potrebbe imporre una crescita nulla
della offerta di moneta. Con una regola fissa,
però, la banca centrale si preclude la possibilità di
variare l’offerta di moneta nel caso in cui la
disoccupazione si discosti molto dal livello
naturale.
Rendere indipendente la banca centrale,
nominando un governatore per un lungo
periodo di tempo e rendendo difficile la sua
sostituzione
Scegliere un governatore conservatore,
particolarmente avverso alla inflazione e
che non sia disposto ad accettare un aumento
dell’inflazione in cambio di una riduzione della
disoccupazione, quando la disoccupazione è
maggiore del suo tasso naturale
2.3. Come diventare credibili?
Questi sono i passi compiuti da molti paesi negli
ultimi due decenni: è stata accordata più
indipendenza alle banche centrali; è stato allungato il
mandato dei governatori; i governi hanno spesso
nominato governatori ritenuti più «conservatori» di
quanto non lo fossero loro stessi, cioè che si
preoccupassero più dell’inflazione che non della
disoccupazione.
„
21
2.3. Come diventare credibili?
Fig. 23.3. Inflazione e indipendenza della banca centrale.
22
2.4. Incoerenza temporale e restrizioni all’intervento
pubblico nell’economia
„
„
In presenza di problemi di incoerenza temporale, porre
limiti alla politica economica – come un tasso costante di
crescita della moneta – può essere una buona soluzione.
Ma questa soluzione può avere costi elevati se impedisce
del tutto l’uso della politica macroeconomica. Soluzioni più
convenienti di solito prevedono la costituzione di istituzioni
più efficienti (come una banca centrale indipendente), che
possano attenuare il problema dell’incoerenza temporale
senza eliminare la politica monetaria come strumento di
stabilizzazione macroeconomica.
23
Politica e politica economica
Un’altra ragione per imporre restrizioni all’azione di governo è
che il governo possa attuare giochi strategici con l’economia,
ad esempio per fini elettorali.
I politici potrebbero ingannare un elettore miope, scegliendo
politiche con benefici di breve periodo, ma elevati costi di
lungo periodo.
Oppure i politici evitano spesso di prendere decisioni dolorose
e si prestano agli interessi dei loro elettori; la politica di parte
blocca il processo politico, non consentendo di arrivare a
risultati concreti.
3.1. I giochi tra le autorità
autorità di politica economia e gli elettori
„
„
„
Per attuare gli interventi macroeconomici è necessario
contemperare tra loro obiettivi di breve e di lungo periodo,
per esempio perdite di breve periodo contro guadagni di
lungo periodo o, viceversa, guadagni di breve periodo
contro perdite di lungo periodo.
Se gli elettori non sono lungimiranti, oggi una maggior
crescita può far vincere le elezioni.
Si parla di ciclo economico politico, caratterizzato da
una crescita mediamente più elevata prima delle elezioni
piuttosto che dopo le elezioni.
25
3.2. I giochi tra i responsabili della politica economica
„
„
„
Al crescere del debito, la crescente necessità di ridurre il
disavanzo potrebbe costringere il parlamento e i governi
futuri a ridurre la spesa – cosa che altrimenti non
sarebbero stati disposti a fare.
Tuttavia, data l’impopolarità di queste manovre, solo
quando il disavanzo avrà raggiunto livelli preoccupanti e
sarà urgente provvedere al rientro, uno dei partiti
rinuncerà alle sue posizioni.
Gli studiosi di teoria dei giochi definiscono queste
situazioni guerre di attrito - la speranza che prima o poi
l’avversario finisca col cedere genera prolungati e costosi
ritardi.
26
3.3. Politica e restrizioni alla politica fiscale
„
„
„
„
Se il processo politico a volte porta a disavanzi fiscali
cronici, esistono regole per limitare questi effetti negativi?
Un emendamento costituzionale che introduce la
condizione di pareggio di bilancio può essere una
soluzione => Contratto con l’America (repubblicani, 1994)
Un approccio migliore prevede regole che limitino il debito
- regole che impongono limiti al rapporto disavanzo/Pil o
debito/Pil sono più flessibili della condizione di bilancio in
pareggio, ma potrebbero non essere abbastanza flessibili
nel caso in cui l’economia sia colpita da shock negativi.
Questo tanto più vero ed importante all’interno di
un’unione di stati (UE) o di una federazione (US,
Germania)
27