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Finanza Internazionale e Crescita dei Paesi in via di sviluppo Corso di: Economia Monetaria Internazionale Cacciani Davide Messina Daniele Tonelli Giuseppe Indice • • • • • • • • • • • Introduzione Qualche considerazione Paura della crisi Indicatori di fragilità finanziaria (I e II) Meccaniche della crisi Effetti apertura Il contesto Macroeconomico Regime di cambio Sviluppo economico e finanziario Ruolo delle riforme Conclusioni Corso di Economia Monetaria Internazionale Introduzione • Benefici che la globalizzazione finanziaria porta ai Paesi in via di sviluppo….? • Concomitanza tra sviluppo economico e sviluppo finanziario • Scarse evidenze empiriche sul reale rapporto tra apertura finanziaria e sviluppo economico Corso di Economia Monetaria Internazionale Qualche considerazione: Grado di apertura finanziaria.. Reale accrescimento dei flussi finanziari internazionali Corso di Economia Monetaria Internazionale …e fattori di chiusura: Paura della crisi • Preoccupazione dei paesi in via di sviluppo di aprirsi ai flussi finanziari internazionali: possibile contagio • Crisi causate da fenomeni di deregulation del mercato finanziario • Rigidità, distorsioni, informazioni asimmetriche del mercato impediscono la redistribuzione del reddito Corso di Economia Monetaria Internazionale Indicatori di fragilità finanziaria (I) Sbilanciamento del rapporto tra debito a breve e totale dei debiti dei paese in via di sviluppo Corso di Economia Monetaria Internazionale Indicatori di fragilità finanziaria (II) • investimenti esteri nel mercato azionario domestico • Fragilità favorita da bassi tassi di interesse Corso di Economia Monetaria Internazionale Meccaniche delle crisi • Il fattore più sensibile è il mercato dei cambi Cambi Governo Imprese Banche Corso di Economia Monetaria Internazionale Possibili benefici apertura Condivisione rischi Probabile Riduzione scarsità del capitale Ma…. I governi dei Paesi poveri offrono però poca protezione dei diritti di proprietà Pochi incentivi ad investire Corso di Economia Monetaria Internazionale Il contesto Macroeconomico • Triade dell’impossibile: 1. Perfetta mobilità dei capitali 2. Regime dei cambi fissi 3. Autonomia della politica monetaria • Paesi sviluppati: 1, 3 e cambi flessibili • ….e i paesi in via di sviluppo? Corso di Economia Monetaria Internazionale Regime di cambio Cambi flessibili Efficacia politica Monetaria (ad es.inflation targeting) Volatilità non sempre accettabile Corso di Economia Monetaria Internazionale Sviluppo economico e finanziario Circolo virtuoso Sviluppo finanziario Causa o effetto? Sviluppo economico Corso di Economia Monetaria Internazionale Sviluppo economico e finanziario Effetti positivi dello sviluppo finanziario sono : 1. Migliore allocazione delle risorse 2. Incentivi per gli investitori esteri La crescita economica è più veloce in un sistema finanziario sviluppato Corso di Economia Monetaria Internazionale Sviluppo economico e finanziario Effetti positivi della crescita economica sono: 1. Alta qualità delle istituzioni; 2. Livello di sviluppo finanziario elevato. gli investimenti hanno effetti sulla crescita maggiori quando il sistema finanziario domestico è maggiormente sviluppato Corso di Economia Monetaria Internazionale Ruolo delle riforme (I) Creazione del circolo virtuoso: Qualità delle riforme: • Trasparenza • Corporate Governance • Protezione diritti di proprietà • Credibilità istituzioni Corso di Economia Monetaria Internazionale Endogeneità delle riforme Ruolo delle riforme (II) Vantaggi dal punto di vista finanziario Diminuzione rischio paese Riduzione costo del capitale Vantaggi dal punto di vista economico Competitività migliorata Corso di Economia Monetaria Internazionale Conclusioni: • Difficoltà nel valutare benefici e costi complessivi di un’ apertura finanziaria • Necessaria endogeneità del processo di riforma del sistema finanziario del sistema paese • Integrazione nel lungo periodo del sistema paese Corso di Economia Monetaria Internazionale Grazie per l’attenzione
