6014 – Principi di Economia
Economia aperta
(Cap. 31, 32)
Harcourt Brace & Company
Economia aperta:
Un po’ di definizioni…
Harcourt Brace & Company
Economie aperte e chiuse
Un’ Economia chiusa è una economia
che non interagisce con altre
economie.
Non ci sono importazioni, esportazioni
né flussi di capitali.
Harcourt Brace & Company
Economie aperte e chiuse
Un’ economia aperta è un’economia
che interagisce con altre economie nel
mondo.
Harcourt Brace & Company
Economia aperta
Un’economia aperta interagisce con
altre economie in due modi:
Ê comprando e vendendo beni e servizi sui
mercati mondiali.
Ê comprando e vendendo strumenti
finanziari sui mercati borsistici mondiali.
Harcourt Brace & Company
Economia aperta
L’economia americana è un’economia
grande e aperta, importa ed esporta
grandi quantità di beni e servizi.
Harcourt Brace & Company
Il flusso di beni:
importazioni ed esportazioni
Esportazioni sono beni prodotti
internamente e venduti all’estero.
Importazioni sono beni prodotti
all’estero e venduti internamente.
Harcourt Brace & Company
Il flusso di beni:
esportazioni nette
Esportazioni nette (NX) o bilancia
commerciale è il valore delle
esportazioni di una nazione meno il
valore delle sue importazioni.
Harcourt Brace & Company
Il flusso di beni:
esportazioni nette
Un deficit commerciale è una
situazione nella quale le esportazioni
nette (NX) sono negative.
Imports > Exports
Un surplus commerciale è una
situazione nella quale le esportazioni
nette (NX) sono positive.
Exports > Imports
Harcourt Brace & Company
% del PIL
15
Imports
10
Exports
5
0
1950 1955
Figure 17-1
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990
Harcourt Brace & Company
1995
Fattori che influenzano la
bilancia commerciale
Le preferenze tra beni domestici e
stranieri dei consumatori.
Il prezzo dei beni domestici e stranieri.
Il tasso di cambio a cui è possibile
cambiare la valuta interna per
acquistare beni e servizi all’estero
Harcourt Brace & Company
Fattori che influenzano la
bilancia commerciale
I costi di trasporto dei beni.
Le politiche commerciali del governo.
Harcourt Brace & Company
Investimenti esteri netti
(NFI)
Gli Investimenti esteri netti sono la
differenza tra le attività finanziarie
estere comprate da residenti e quelle
domestiche comprate da stranieri.
Ê Un americano compra azioni Toyota ed un
messicano azioni Ford.
Harcourt Brace & Company
Investimenti esteri netti
(NFI)
Se i cittadini americani comprano
attività finanziarie all’estero per un
ammontare maggiore delle attività
americane comprate da stranieri si
genera una fuoriuscita netta di capitali
dagli USA.
Harcourt Brace & Company
Investimenti esteri netti
(NFI)
Se i cittadini americani comprano
attività finanziarie all’estero per un
ammontare minore delle attività
americane comprate da stranieri si
genera un afflusso netto di capitali
dagli USA.
Harcourt Brace & Company
(b) Investimenti esteri netti (come percentuale del PIL)
% del PIL
4
3
2
investimenti esteri netti
1
0
-1
-2
-3
-4
1965
1970
Figure 17-2b Harcourt Brace & Company
1975
1980
1985
1990
1995
(a) Risparmio interno ed investimenti
(come percentuale del PIL)
% del PIL
20
Investimenti
18
16
14
risparmio
interno
12
10
1965
1970
Figure 17-2a Harcourt Brace & Company
1975
1980
1985
1990
1995
L’equivalenza degli NFI e
delle esportazioni nette
Le esportazioni nette(NX) e gli investimenti
esteri netti (NFI) sono correlati.
Per un’economia nel suo complesso, NX e
NFI devono equilibrarsi in modo che:
NX = NFI
Ê Questo è sempre vero perché una transazione che
coinvolge una parte deve per forza coinvolgere
anche la controparte per un egual ammontare.
Harcourt Brace & Company
Tassi di cambio reali e
nominali
Le transazioni internazionali sono
influenzate dai prezzi internazionali.
I due prezzi internazionali più
importanti sono i tassi di cambio reale
e nominale.
Harcourt Brace & Company
Il tasso di cambio nominale
Il tasso di cambio nominale è il
rapporto al quale una persona scambia
moneta di una nazione con moneta di
un’altra.
Harcourt Brace & Company
Il tasso di cambio nominale
Il tasso di cambio nominale può essere
espresso in due modi:
Ê In unità di moneta straniera per un euro
Ê In unità di euro per un’unità di moneta
straniera
Harcourt Brace & Company
Il tasso di cambio nominale
Assumendo che il tasso di cambio tra
un euro e una sterlina sia di 1 a 2.
Harcourt Brace & Company
Il tasso di cambio nominale
Assumendo che il tasso di cambio tra
un euro e una sterlina sia di 1 a 2.
Ê Un euro viene scambiato con 2 sterline.
Harcourt Brace & Company
Il tasso di cambio nominale
Assumendo che il tasso di cambio tra
un euro e una sterlina sia di 1 a 2.
Ê Un euro viene scambiato con 2 sterline.
Ê Una sterlina viene scambiata con 50
centesimi di euro.
Harcourt Brace & Company
Il tasso di cambio nominale
Se l’euro viene scambiato con una
quantità maggiore di moneta straniera,
si parla di apprezzamento dell’euro.
Harcourt Brace & Company
Il tasso di cambio nominale
Se l’euro viene scambiato con una
quantità maggiore di moneta straniera,
si parla di apprezzamento dell’euro.
Se viene scambiato con una quantità
minore di moneta straniera, si parla di
deprezzamento dell’euro.
Harcourt Brace & Company
Il tasso di cambio reale
Il tasso di cambio reale è il rapporto al
quale una persona scambia beni e
servizi prodotti in un paese con beni e
servizi prodotti in un altro paese.
Harcourt Brace & Company
Il tasso di cambio reale
Il tasso di cambio reale rispecchia il
rapporto tra il prezzo dei beni
domestici e il prezzo dei beni stranieri
all’interno della nazione.
Harcourt Brace & Company
Il tasso di cambio reale
Il tasso di cambio reale rispecchia il
rapporto tra il prezzo dei beni
domestici e il prezzo dei beni stranieri
all’interno della nazione.
Ê Se una lattina di birra tedesca costa il
doppio di una lattina di birra americana, il
tasso di cambio reale è ½.
Harcourt Brace & Company
Come si calcola il tasso di
cambio reale
Il tasso di cambio reale dipende dal
tasso di cambio nominale e dal prezzo
dei beni nei due paesi espressi in
moneta locale.
Harcourt Brace & Company
Come si calcola il tasso di
cambio reale
Il tasso di cambio reale dipende dal
tasso di cambio nominale e dal prezzo
dei beni nei due paesi espressi in
moneta locale.
Tasso di cambio reale =
Tasso di cambio nominale x Prezzo interno
Prezzo estero
Harcourt Brace & Company
Il tasso di cambio reale
Il tasso di cambio reale è un fattore
determinante sulle esportazioni ed
importazioni di una nazione.
Harcourt Brace & Company
Il tasso di cambio reale
Se il tasso di cambio reale è basso, i
beni prodotti in quella nazione sono
meno cari in confronto ai beni prodotti
in altri paesi.
Harcourt Brace & Company
Il tasso di cambio reale
Se il tasso di cambio reale è basso, i
beni prodotti in quella nazione sono
meno cari in confronto ai beni prodotti
in altri paesi.
I consumatori interni ed esteri
tenderanno a comprare più beni di
quel paese.
Harcourt Brace & Company
La parità di potere di
acquisto
La
teoria della parità di potere di
acquisto è la teoria più semplice
ed accettata per spiegare la
variazione dei tassi di cambio.
Ê Secondo questa teoria, un’ unità di
una certa moneta deve poter comprare
la stessa quantità di un bene in ogni
paese.
Harcourt Brace & Company
La legge del prezzo unico
Secondo la legge del prezzo unico, un
bene deve essere venduto allo stesso
prezzo in ogni luogo.
Ê Questa legge si applica nei mercati
internazionali ed è intuitiva.
Harcourt Brace & Company
La legge del prezzo unico
Se la legge non fosse verificata
esisterebbero opportunità di profitto
non sfruttate.
Harcourt Brace & Company
La parità di potere di
acquisto
Una moneta deve avere lo stesso
potere di acquisto in ogni paese ed il
tasso di cambio si muove
assicurandolo.
Il tasso di cambio nominale riflette il
rapporto dei livelli di prezzo dei due
paesi.
Harcourt Brace & Company
La parità di potere di
acquisto
Paesi con alta inflazione tendono ad
avere monete che si deprezzano mentre
paesi con bassa inflazione tendono ad
avere monete che si apprezzano.
Harcourt Brace & Company
Indici
(Gen 1921 = 100)
1,000,000,000,000,000
Offerta di moneta
10,000,000,000
livello
dei prezzi
100,000
1
.00001
.0000000001
Figure17-3
tasso di cambio
1921
Harcourt Brace & Company
1922
1923
1924
1925
Limitazioni della parità di
potere di acquisto
Molti beni sono difficilmente
commerciabili e trasportabili da un
paese all’altro.
Beni sul mercato internazionale non
sono spesso perfetti sostituti.
Harcourt Brace & Company
La teoria
dell’economia aperta
Harcourt Brace & Company
Le variabili macroeconomiche
in un’economia aperta
Le variabili macroeconomiche
influenti in un’economia aperta sono:
risparmio interno, investimenti
interni, investimenti esteri netti ed
esportazioni nette.
Harcourt Brace & Company
Le variabili macroeconomiche
in un’economia aperta
Il valore di queste variabili è
determinato dalle interazioni nei
mercati dei fondi mutuabili e nei
mercati internazionali di monete.
Harcourt Brace & Company
Il mercato dei fondi mutuabili
I mercati finanziari coordinano il
risparmio e l’investimento in fondi di
un’economia; l’offerta di fondi
proviene dalle persone che
risparmiano e vogliono prestare una
parte del loro reddito; la domanda di
fondi è generata da chi vuole prendere
a prestito capitali per investirli.
Harcourt Brace & Company
Il mercato dei fondi mutuabili
Tasso di
interesse
reale
Offerta di fondi mutuabili
(da risparmio interno)
Tasso di
interesse
reale di
equilibrio
Domanda di fondi
mutuabili (da investimenti
interni ed esteri)
Quantità di
equilibrio
Harcourt Brace & Company
Quantità di
fondi mutuabili
Il mercato dei fondi mutuabili
La domanda e l’offerta di fondi
dipende dal tasso di interesse reale.
Ê Il movimento verso l’equilibrio va visto
come il processo di determinazione del tasso
di interesse reale dell’economia.
Harcourt Brace & Company
Il mercato dei fondi mutuabili
La domanda di fondi è data da
investimenti interni ( I ) ed esteri netti
(NFI).
Harcourt Brace & Company
Il mercato dei fondi mutuabili
S = I + NFI
Al tasso di interesse di equilibrio
l’ammontare di risorse che i cittadini
del paese vogliono risparmiare è
esattamente uguale al valore di
investimenti interni ed esteri
desiderato.
Harcourt Brace & Company
L’equivalenza degli
investimenti esteri netti e
delle esportazioni nette.
Esportazioni nette (NX) e investimenti
esteri netti (NFI) sono strettamente
collegati.
Harcourt Brace & Company
I mercati internazionali di
moneta
Per un’economia nel suo insieme, NFI
e NX devono equilibrarsi l’un l’altro.
NFI rappresenta la quantità di dollari
offerta per comprare attività all’estero.
NX rappresenta la quantità di dollari
domandata per comprare le
esportazioni nette di beni e servizi
statunitensi.
Harcourt Brace & Company
I mercati internazionali di
moneta
L’identità, NX = NFI, rappresenta i due
lati del mercato nel quale dollari
americani sono scambiati con monete
estere.
Harcourt Brace & Company
I mercati internazionali di
moneta
Il prezzo che bilancia l’offerta e la
domanda di moneta estera è il tasso di
cambio reale.
Harcourt Brace & Company
I mercati internazionali di
moneta
La curva di domanda di moneta estera
è inclinata negativamente perché un
tasso di cambio più alto rende i beni
prodotti internamente relativamente
più cari.
Harcourt Brace & Company
I mercati internazionali di
moneta
La curva di offerta è verticale perché la
quantità di dollari offerti per gli
investimenti esteri netti non è
influenzata dal tasso di cambio reale.
Harcourt Brace & Company
I mercati internazionali di
moneta
Il tasso di cambio reale varia fino ad
equilibrare domanda ed offerta di
dollari.
Harcourt Brace & Company
I mercati internazionali di
moneta
Al tasso di cambio di equilibrio, la
domanda di dollari da comprare è
esattamente uguale all’offerta di
dollari da cambiare in monete
straniere per comprare attività
all’estero.
Harcourt Brace & Company
I mercati internazionali di
moneta
Tasso di
cambio
reale
Offerta di dollari
(da investimenti netti esteri)
Tasso di
cambio
reale di
equilibrio
Harcourt Brace & Company
Domanda di dollari
(per esportazioni nette)
Quantità
di equilibrio
Quantità di dollari cambiati
in moneta estera
Equilibrio in un’economia
aperta
Gli investimenti esteri netti collegano
il mercato di fondi a quello di monete
estere.
Ê La variabile chiave degli
investimenti esteri netti è il tasso di
interesse reale.
Harcourt Brace & Company
Equilibrio in un’economia
aperta
Nei mercati di fondi, gli investimenti
esteri sono una parte della domanda.
Harcourt Brace & Company
Equilibrio in un’economia
aperta
Nei mercati di monete estere, gli
investimenti esteri rappresentano
l’offerta.
Harcourt Brace & Company
Equilibrio in un’economia
aperta
I prezzi nei mercati di fondi e di
monete estere variano
simultaneamente fino a bilanciare
offerta e domanda di entrambi i
mercati.
Harcourt Brace & Company
Equilibrio in un’economia
aperta
In questo modo, determinano il valore
del risparmio interno, degli
investimenti interni, degli
investimenti esteri e delle esportazioni
nette.
Harcourt Brace & Company
Tasso di
interesse
reale
Gli investimenti esteri
sono negativi.
Figure 18-3
Harcourt Brace & Company
0 Gli investimenti esteri
sono positivi.
Investimenti
netti esteri
(a) Mercato dei fondi mutuabili
Real
Interest
Rate
(b) Investimenti esteri netti
Real
Interest
Rate
Supply
r1
r1
Net foreign
investment,
NFI
Demand
Net Foreign
Investment
Quantity of
Loanable Funds
Real
Exchange
Rate
Supply
E1
Demand
Quantity of
Dollars
Harcourt Brace & Company
(c) The Market for Foreign-Currency Exchange
Come le variazioni in politiche ed
eventi influiscono sull’economia
aperta
Il valore e le variazioni delle
determinanti macroeconomiche
dipendono da:
Ê Deficit pubblico
Ê Politiche commerciali
Ê Stabilità economica e politica
Harcourt Brace & Company
Deficit di spesa pubblica
In un’economia aperta il deficit pubblico:
. . . fa aumentare i tassi di interesse, che
. . . fanno diminuire gli investimenti,
. . . genera un apprezzamento del dollaro, e
. . . spinge la bilancia commerciale verso
valori negativi.
Harcourt Brace & Company
(a) Mercato dei fondi mutuabili
Tasso di
interesse
reale
(b) Investimenti esteri netti
Tasso di
interesse
reale
Quantità di
fondi mutuabili
Investimenti esteri netti
Tasso di
cambio
reale
Quantità di dollari
Harcourt Brace & Company
(c) Mercato di monete estere
(a) Mercato dei fondi mutuabili
Tasso di
interesse
reale
(b) Investimenti esteri netti
S1
Tasso di
interesse
reale
Domanda
NFI
Quantità di
fondi mutuabili
Tasso di
cambio
reale
Investimenti esteri netti
S1
Domanda
Quantità di dollari
Harcourt Brace & Company
(c) Mercato di monete estere
(a) Mercato dei fondi mutuabili
Tasso di
interesse
reale
r1
(b) Investimenti esteri netti
S1
Tasso di
interesse
reale
A
r1
Domanda
NFI
Quantità di
fondi mutuabili
Tasso di
cambio
reale
Investimenti esteri netti
S1
E1
Domanda
Quantità di dollari
Harcourt Brace & Company
(c) Mercato di monete estere
(a) Mercato dei fondi mutuabili
Tasso di
interesse
reale
r1
(b) Investimenti esteri netti
S1
Tasso di
interesse
reale
A
r1
Domanda
NFI
Quantità di
fondi mutuabili
1. Il deficit pubblico
riduce l’offerta di
fondi…
Tasso di
cambio
reale
Investimenti esteri netti
S1
E1
Domanda
Quantità di dollari
Harcourt Brace & Company
(c) Mercato di monete estere
(a) Mercato dei fondi mutuabili
Tasso di
interesse
reale
r1
S2
(b) Investimenti esteri netti
S1
Tasso di
interesse
reale
A
r1
Domanda
NFI
Quantità di
fondi mutuabili
1. Il deficit pubblico
riduce l’offerta di
fondi…
Tasso di
cambio
reale
Investimenti esteri netti
S1
E1
Domanda
Quantità di dollari
Harcourt Brace & Company
(c) Mercato di monete estere
(a) Mercato dei fondi mutuabili
Tasso di
interesse
reale
r2
r1
S2
(b) Investimenti esteri netti
S1
Tasso di
interesse
reale
B
r2
A
r1
Domanda
NFI
Investimenti esteri netti
Quantità di
fondi mutuabili
1. Il deficit pubblico
riduce l’offerta di
fondi…
Tasso di
cambio
reale
S2
S1
E1
Domanda
Quantità di dollari
Harcourt Brace & Company
(c) Mercato di monete estere
(a) Mercato dei fondi mutuabili
Tasso di
interesse
reale
r2
r1
S2
(b) Investimenti esteri netti
S1
Tasso di
interesse
reale
B
r2
A
2
..aumenta
il tasso di
interesse
reale
r1
Domanda
NFI
Quantità di
fondi mutuabili
1. Il deficit pubblico
riduce l’offerta di
fondi…
Tasso di
cambio
reale
Investimenti esteri netti
S2
S1
E1
Domanda
Quantità di dollari
Harcourt Brace & Company
(c) Mercato di monete estere
(a) Mercato dei fondi mutuabili
Tasso di
interesse
reale
r2
r1
S2
(b) Investimenti esteri netti
S1
Tasso di
interesse
reale
B
r2
A
2
..aumenta
il tasso di
interesse
reale
r1
3. ..che
riduce gli
investimenti
esteri netti
Domanda
NFI
Quantità di
fondi mutuabili
1. Il deficit pubblico
riduce l’offerta di
fondi…
Tasso di
cambio
reale
Investimenti esteri netti
S2
S1
E1
Domanda
Quantità di dollari
Harcourt Brace & Company
(c) Mercato di monete estere
(a) Mercato dei fondi mutuabili
Tasso di
interesse
reale
r2
r1
S2
(b) Investimenti esteri netti
S1
Tasso di
interesse
reale
B
r2
A
2
..aumenta
il tasso di
interesse
reale
r1
3. ..che
riduce gli
investimenti
esteri netti
Domanda
NFI
Quantità di
fondi mutuabili
1. Il deficit pubblico
riduce l’offerta di
fondi…
Tasso di
cambio
reale
Investimenti esteri netti
S2
S1 4. La diminuzione di
NFI provoca una
riduzione dell’offerta
di dollari da
cambiare in moneta
estera..
E1
Domanda
Quantità di dollari
Harcourt Brace & Company
(c) Mercato di monete estere
(a) Mercato dei fondi mutuabili
Tasso di
interesse
reale
r2
r1
S2
(b) Investimenti esteri netti
S1
Tasso di
interesse
reale
B
r2
A
r1
2
..aumenta
il tasso di
interesse
reale
3. ..che
riduce gli
investimenti
esteri netti
Domanda
NFI
Quantità di
fondi mutuabili
1. Il deficit pubblico
riduce l’offerta di
fondi…
Tasso di
cambio
reale
E2
5. …determinando
un aumento del
tasso di cambio
reale
(apprezzamento).
Harcourt Brace & Company
Investimenti esteri netti
S2
S1 4. La diminuzione di
NFI provoca una
riduzione dell’offerta
di dollari da
cambiare in moneta
estera..
E1
(c) Mercato di monete estere
Domanda
Quantità di dollari
Effetti del deficit pubblico
sui mercati di fondi
Il deficit pubblico riduce il risparmio
nazionale, il che..
. . . fa spostare verso sinistra la curva di
offerta di fondi, il che..
. . . determina un aumento dei tassi di
interesse.
Harcourt Brace & Company
Effetti del deficit pubblico
sugli investimenti esteri
netti
L’aumento dei tassi di interesse riduce
gli investimenti netti esteri.
Harcourt Brace & Company
Effetti del deficit pubblico
sul mercato di moneta
estera
La diminuzione degli investimenti
netti esteri riduce l’offerta di dollari da
cambiare in moneta estera.
Questo determina un aumento del
tasso di cambio reale.
Harcourt Brace & Company
Politiche commerciali
Una politica commerciale è una
politica del governo che influenza
direttamente la quantità di beni e
servizi importati ed esportati dal
paese.
Ê
Dazio: tassa su beni importati.
Contingente: limita alla quantità importabile
di un bene
Ê
Harcourt Brace & Company
Politiche commerciali
Non avendo influenza sul risparmio
domestico né sull’investimento
interno, le politiche commerciali non
hanno effetti sulla bilancia
commerciale.
Ê Per un dato livello di risparmio e
investimento interno, il tasso di cambio
reale si muove mantenendo invariata la
bilancia commerciale.
Harcourt Brace & Company
Politiche commerciali
Le politiche commerciali influiscono
sulle variabili microeconomiche più
che su quelle macroeconomiche.
Harcourt Brace & Company
Effetti di un contingente
Poiché gli stranieri necessitano dollari
per comprare le esportazioni nette
USA, si determina un aumento della
domanda di dollari nel mercato di
monete estere.
Ê Questo porta ad un apprezzamento del
dollaro.
Harcourt Brace & Company
Effetti di un contingente
Il tasso di interesse rimane invariato
poiché non cambia nulla nel mercato
di fondi mutuabili.
Harcourt Brace & Company
Effetti di un contingente
Le esportazioni nette rimangono
invariate.
Nonostante il contingente riduca le
importazioni, gli investimenti netti
esteri rimangono invariati.
Harcourt Brace & Company
Effetti di un contingente
L’apprezzamento del dollaro stimola le
importazioni e disincentiva le
esportazioni.
Harcourt Brace & Company
Effetti di un contingente
Questo controbilancia l’iniziale
aumento delle esportazioni nette
dovuto al contingente.
Harcourt Brace & Company
(a) Mercato dei fondi mutuabili
(b) Investimenti esteri netti
Tasso di
interesse
reale
Tasso di
interesse
reale
Quantità di
fondi mutuabili
Investimenti esteri netti
Tasso di
cambio
reale
E2
E1
Quantità di dollari
Harcourt Brace & Company
(c) Mercato di monete estere
(a) Mercato dei fondi mutuabili
Tasso di
interesse
reale
Offerta
(b) Investimenti esteri netti
Tasso di
interesse
reale
Domanda
NFI
Quantità di
fondi mutuabili
Investimenti esteri netti
Tasso di
cambio
reale
Offerta
D1
Quantità di dollari
Harcourt Brace & Company
(c) Mercato di monete estere
(a) Mercato dei fondi mutuabili
Tasso di
interesse
reale
Offerta
(b) Investimenti esteri netti
Tasso di
interesse
reale
r1
r1
Domanda
NFI
Quantità di
fondi mutuabili
Investimenti esteri netti
Tasso di
cambio
reale
Offerta
E1
D1
Quantità di dollari
Harcourt Brace & Company
(c) Mercato di monete estere
(a) Mercato dei fondi mutuabili
Tasso di
interesse
reale
Offerta
(b) Investimenti esteri netti
Tasso di
interesse
reale
r1
r1
Domanda
NFI
Quantità di
fondi mutuabili
Investimenti esteri netti
Tasso di
cambio
reale
Offerta
1. Un contingente
fa aumentare la
domanda di dollari..
E1
D1
Quantità di dollari
Harcourt Brace & Company
(c) Mercato di monete estere
(a) Mercato dei fondi mutuabili
Tasso di
interesse
reale
Offerta
(b) Investimenti esteri netti
Tasso di
interesse
reale
r1
r1
Domanda
NFI
Quantità di
fondi mutuabili
Investimenti esteri netti
Tasso di
cambio
reale
Offerta
1. Un contingente
fa aumentare la
domanda di dollari..
E1
D2
D1
Quantità di dollari
Harcourt Brace & Company
(c) Mercato di monete estere
(a) Mercato dei fondi mutuabili
Tasso di
interesse
reale
Offerta
(b) Investimenti esteri netti
Tasso di
interesse
reale
r1
r1
Domanda
NFI
Quantità di
fondi mutuabili
Investimenti esteri netti
Tasso di
cambio
reale
E2
Offerta
1. Un contingente
fa aumentare la
domanda di dollari..
E1
D2
D1
Quantità di dollari
Harcourt Brace & Company
(c) Mercato di monete estere
(a) Mercato dei fondi mutuabili
Tasso di
interesse
reale
Offerta
(b) Investimenti esteri netti
Tasso di
interesse
reale
r1
r1
Domanda
NFI
Quantità di
fondi mutuabili
Investimenti esteri netti
Tasso di
cambio
reale
E2
Offerta
1. Un contingente
fa aumentare la
domanda di dollari..
2. Causando un
apprezzamento E1
del tasso di cambio
.
D2
D1
Quantità di dollari
Harcourt Brace & Company
(c) Mercato di monete estere
(a) Mercato dei fondi mutuabili
Tasso di
interesse
reale
Offerta
(b) Investimenti esteri netti
Tasso di
interesse
reale
r1
3. Le esportazioni nette
rimangono invariate
r1
Domanda
NFI
Quantità di
fondi mutuabili
Investimenti esteri netti
Tasso di
cambio
reale
E2
Offerta
1. Un contingente
fa aumentare la
domanda di dollari..
2. Causando un
apprezzamento E1
del tasso di cambio
D2
D1
Quantità di dollari
Harcourt Brace & Company
(c) Mercato di monete estere
Instabilità politica e fuga dei
capitali
La fuga di capitali è un’uscita
improvvisa e ingente di fondi da un
paese.
Normalmente avviene a causa di
instabilità politica.
Harcourt Brace & Company
Instabilità politica e fuga dei
capitali
Il maggior impatto della fuga di
capitali si ripercuote sul paese nel
quale avviene, ma essa ha effetti anche
su altri paesi.
Harcourt Brace & Company
Instabilità politica e fuga dei
capitali
Se gli investitori cominciano a
preoccuparsi per la sicurezza dei
propri investimenti, il capitale
all’interno dell’economia può
diminuire enormemente e
rapidamente.
Harcourt Brace & Company
Instabilità politica e fuga dei
capitali
I tassi di interesse crescono e la
moneta locale si deprezza.
Harcourt Brace & Company
Instabilità politica in
Messico e fuga dei capitali
Quando gli investitori esteri notarono
segni di instabilità politica nel 1994
vendettero le loro attività messicane ed
utilizzarono i proventi per comprare
attività altrove.
Harcourt Brace & Company
Instabilità politica in
Messico e fuga dei capitali
Questo
fece aumentare gli
investimenti netti esteri
messicani.
Ê La domanda di fondi nei mercati di
fondi mutuabili aumentò, generando
un aumento dei tassi di interesse.
Ê Questo aumentò l’offerta di pesos
nel mercato di monete estere.
Harcourt Brace & Company
(a) Mercato dei fondi mutuabili in Messico
Tasso di
interesse
reale
(b) Investimenti esteri netti messicani
Tasso di
interesse
reale
Quantità di
fondi mutuabili
Investimenti esteri netti
Tasso di
cambio
reale
Quantità di Pesos
Harcourt Brace & Company
(c) Mercato di monete estere
(a) Mercato dei fondi mutuabili in Messico
Tasso di
interesse
reale
Offerta
(b) Investimenti esteri netti messicani
Tasso di
interesse
reale
D1
NFI1
Quantità di
fondi mutuabili
Investimenti esteri netti
Tasso di
cambio
reale
S1
Domanda
Quantità di Pesos
Harcourt Brace & Company
(c) Mercato di monete estere
(a) Mercato dei fondi mutuabili in Messico
Tasso di
interesse
reale
Offerta
(b) Investimenti esteri netti messicani
Tasso di
interesse
reale
r1
r1
D1
NFI1
Quantità di
fondi mutuabili
Investimenti esteri netti
Tasso di
cambio
reale
S1
E1
Domanda
Quantità di Pesos
Harcourt Brace & Company
(c) Mercato di monete estere
(a) Mercato dei fondi mutuabili in Messico
Tasso di
interesse
reale
Offerta
(b) Investimenti esteri netti messicani
Tasso di
interesse
reale
r1
1. Un aumento degli
investimenti netti
esteri..
r1
D1
NFI1
Quantità di
fondi mutuabili
Investimenti esteri netti
Tasso di
cambio
reale
S1
E1
Domanda
Quantità di Pesos
Harcourt Brace & Company
(c) Mercato di monete estere
(a) Mercato dei fondi mutuabili in Messico
Tasso di
interesse
reale
Offerta
(b) Investimenti esteri netti messicani
Tasso di
interesse
reale
r1
1. Un aumento degli
investimenti netti
esteri..
r1
D1
NFI1 NFI2
Quantità di
fondi mutuabili
Investimenti esteri netti
Tasso di
cambio
reale
S1
E1
Domanda
Quantità di Pesos
Harcourt Brace & Company
(c) Mercato di monete estere
(a) Mercato dei fondi mutuabili in Messico
Tasso di
interesse
reale
Offerta
(b) Investimenti esteri netti messicani
Tasso di
interesse
reale
r1
1. Un aumento degli
investimenti netti
esteri..
r1
D1
NFI1 NFI2
Quantità di
fondi mutuabili
2. …determina un aumento
della domanda di fondi..
Investimenti esteri netti
Tasso di
cambio
reale
S1
E1
Domanda
Quantità di Pesos
Harcourt Brace & Company
(c) Mercato di monete estere
(a) Mercato dei fondi mutuabili in Messico
Tasso di
interesse
reale
(b) Investimenti esteri netti messicani
Tasso di
interesse
reale
Offerta
r1
1. Un aumento degli
investimenti netti
esteri..
r1
D2
D1
NFI1 NFI2
Quantità di
fondi mutuabili
2. …determina un aumento
della domanda di fondi..
Investimenti esteri netti
Tasso di
cambio
reale
S1
E1
Domanda
Quantità di Pesos
Harcourt Brace & Company
(c) Mercato di monete estere
(a) Mercato dei fondi mutuabili in Messico
Tasso di
interesse
reale
(b) Investimenti esteri netti messicani
Tasso di
interesse
reale
Offerta
r2
r2
r1
r1
1. Un aumento degli
investimenti netti
esteri..
D2
D1
NFI1 NFI2
Quantità di
fondi mutuabili
2. …determina un aumento
della domanda di fondi..
Investimenti esteri netti
Tasso di
cambio
reale
S1
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Domanda
Quantità di Pesos
Harcourt Brace & Company
(c) Mercato di monete estere
(a) Mercato dei fondi mutuabili in Messico
Tasso di
interesse
reale
(b) Investimenti esteri netti messicani
Tasso di
interesse
reale
Offerta
r2
r2
r1
r1
3.
generando
un
aumento
del tasso di
interesse..
1. Un aumento degli
investimenti netti
esteri..
D2
D1
NFI1 NFI2
Quantità di
fondi mutuabili
2. …determina un aumento
della domanda di fondi..
Investimenti esteri netti
Tasso di
cambio
reale
S1
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E1
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Domanda
Quantità di Pesos
Harcourt Brace & Company
(c) Mercato di monete estere
(a) Mercato dei fondi mutuabili in Messico
Tasso di
interesse
reale
(b) Investimenti esteri netti messicani
Tasso di
interesse
reale
Offerta
r2
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r1
r1
3.
generando
un
aumento
del tasso di
interesse..
1. Un aumento degli
investimenti netti
esteri..
D2
D1
NFI1 NFI2
Quantità di
fondi mutuabili
2. …determina un aumento
della domanda di fondi..
Investimenti esteri netti
Tasso di
cambio
reale
E1
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4. Simultaneamente
l’aumento degli FNI
fa aumentare
l’offerta di pesos da
cambiare in moneta
estera.
Domanda
Quantità di Pesos
Harcourt Brace & Company
(c) Mercato di monete estere
(a) Mercato dei fondi mutuabili in Messico
Tasso di
interesse
reale
(b) Investimenti esteri netti messicani
Tasso di
interesse
reale
Offerta
r2
r2
r1
r1
3.
generando
un
aumento
del tasso di
interesse..
1. Un aumento degli
investimenti netti
esteri..
D2
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NFI1 NFI2
Quantità di
fondi mutuabili
2. …determina un aumento
della domanda di fondi..
Investimenti esteri netti
Tasso di
cambio
reale
5. …il che determina
un deprezzamento del
peso.
E1
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S1
S2
4. Simultaneamente
l’aumento degli FNI
fa aumentare
l’offerta di pesos da
cambiare in moneta
estera.
Domanda
Quantità di Pesos
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(c) Mercato di monete estere
Conclusione
Nel mercato di fondi mutuabili, il
tasso di interesse varia fino a
bilanciare l’offerta di fondi
(proveniente dal risparmio interno)
con la domanda (proveniente da
investimenti interni ed investimenti
netti esteri).
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Conclusione
Nei mercati di monete estere,il tasso di
cambio reale si aggiusta in modo da
bilanciare l’offerta di dollari
(proveniente dagli investimenti esteri)
con la domanda (esportazioni nette).
Gli investimenti netti esteri sono il
collegamento tra i due mercati.
Harcourt Brace & Company
Conclusione
Il deficit pubblico riduce l’offerta di
fondi determinando un aumento del
tasso di interesse.
Un tasso di interesse più alto riduce gli
investimenti diretti esteri, riducendo
l’offerta di dollari.
Il dollaro si apprezza e le esportazioni
nette diminuiscono.
Harcourt Brace & Company
Conclusione
Restrizioni al commercio aumentano le
esportazioni nette e la domanda di dollari
nel mercato di monete estere.
Il dollaro si apprezza rendendo più costosi i
beni domestici rispetto a quelli esteri.
L’apprezzamento, quindi, controbilancia
l’effetto del contingente sulle esportazioni
nette.
Harcourt Brace & Company
Conclusione
L’instabilità politica può portare ad
una fuga di capitali.
Una fuga di capitali tende a far
aumentare i tassi di interesse a
deprezzare la moneta locale.
Harcourt Brace & Company
