MILANO
MARTEDI 1 FEBBRAIO
ROMA
MERCOLEDI 2 FEBBRAIO
1
Come fare la differenza nel
2011?
Stéphane TOULLIEUX
Direttore generale
2
Financière de l’Echiquier in breve
Creata nel
1991
5 miliardi di euro di masse gestite
100% indipendente
20% delle masse all’estero
80 collaboratori
100% dei fondi valutati secondo criteri
extra-finanziari
21 gestori e analisti
3
Performance: tutti promossi!
Universo d’investimento
Performance
annualizzate dalla
creazione
Performance
nel 2009
Performance
nel 2010
Agressor
Carta bianca al gestore
+14,6% (1991)
+48,3%
+28,2%
Echiquier Major
Large Caps Europee
+7,5% (2005)
+38,4%
+26,6%
Echiquier Agenor
Small e Mid Caps Europee
+10,9% (2004)
+56,4%
+36,3%
Echiquier Patrimoine
Diversificato prudente
+4,7% (1995)
+8,3%
+2,6%
Arty
Attivi di rendimento
(azioni e obbligazioni societarie)
+7,9% (2008)
+21,7%
+7,6%
Le performance passate non influenzano le performance future e non sono costanti nel tempo.
Dati al 31/12/2010. Fonte: Europerformance
Macro e mercati
5
Un ultimo sguardo sul 2010
6
2008 e 2009 anni binari,
2010 un anno caratterizzato da dispersione
+36,3%
Oro (oncia)
+29,1%
+28,2%
Azioni tedesche (DAX)
Azioni cinesi (Shanghai Composite)
-17,4%
-20,9%
Obbligazioni greche 10 anni
Azioni brasiliane (BOVESPA)
-3,3%
22,3%
-14,3%
15,0%
Azioni spagnole (IBEX)
Petrolio (barile)
+12,8%
+1,0%
Azioni francesi (CAC 40)
Agressor
+16,1%
+15,1%
Azioni americane (S&P 500)
Echiquier Agenor
Gas naturale
-30,8%
Le performance passate non influenzano le performance future e non sono costanti nel tempo.
Dati al 31/12/2010. Performance in valuta. Fonte: Bloomberg
7
Tassi uguali ma diversi
2010 : +4,8%
2011 : +4,2%
+2,7%
+2,2%
+1,7%
+3,7%
+1,7%
+1,7%
+10,5%
+9,7%
+9,1%
+8,2%
+7,5%
+4,3%
Dati al 31/12/2010. Fonte: OCDE, FMI.
8
2010: forte dispersione sui tassi
Differenziale tra il bond 10 anni tedesco e quello degli altri paesi (in punti base)
1 000
900
800
Francia
Irlanda
Grecia
700
600
Portogallo
Italia
Spagna
500
400
300
200
100
0
01-01-2010
Dati al 31/12/2010. Fonte: Bloomberg
01-04-2010
01-07-2010
01-10-2010
9
2010: forte dispersione sulle azioni
Variazione dei principali indici borsistici europei nel 2010
+18%
+29%
+21%
+36%
-3%
+9%
+6%
+3%
-3%
-10%
Dati al 31/12/2010. Fonte: Bloomberg
-17%
+16%
-2%
-13%
+16%
-36%
10
2010: dispersione nelle tematiche (1/2)
Growth vs "Value"
120
MSCI Growth (Europe)
MSCI Value (Europe)
+15,5%
115
110
105
100
+0,5%
95
90
85
Dati al 31/12/2010. Fonte: Bloomberg
11
2010: dispersione nelle tematiche (2/2)
Eurostoxx 600: esposizione domestica vs esposizione globale
Paragone tra le performance delle 200 società maggiormente esposte al mercato
domestico e le 200 società più «globali»
160
+ 57%
150
140
130
120
110
"Crash"
domestico
100
90
80
- 26%
70
60
Dati al 31/12/2010. Fonte: Bloomberg, Chevreux
12
Nei nostri fondi: Agressor
Sovra / sotto ponderazione settoriale di Agressor rispetto al proprio indice (SBF 250)
Industria
13%
Consumo ciclico
9%
Costruzione
4%
Consumo di base
3%
Tecnologia
2%
Telecomunicazioni
Salute
-4%
-4%
Multi-utilities
-4%
Energia
-9%
Finanziarie
-11%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
Top 3 di Agressor nel 2010
+ 96%
Dati al 31/12/2010. Fonte: Bloomberg, database Financière de l’Echiquier.
+94%
+93%
13
E se parlassimo del 2011
14
Le nostre convinzioni nel 2010,
Le noste linee guida per il 2011
Nel 2010, puntavamo su…
La crescita mondiale
La Germania esportatrice
La dispersione nella zona euro
Il ritorno delle fusioni e acquisizioni
Le imprese che rimborsano
Il rischio di tasso sopravvalutato
Il "value"
E non credevamo nel…
Settore delle "utilities"
Le finanziarie
15
Tassi a breve: ciel sereno fino all’estate
Fattori di
sostegno
2011
Tassi a
breve
Tassi
lunghi
Quantita
tive
easing
Immobiliar
e
-
Debiti
di
stato
Valute e
materie
prime
Adattamen
to delle
imprese
Ricostituzione
delle scorte
e investimenti
M&A
e
releveraging
Valorizzazio
ni
--
-
x
x
Nessun rialzo dei tassi a breve termine negli Stati Uniti…
Dati al 31/12/2010. Fonte: Bloomberg
Fattori
tecnici
/
-
Flussi
(allocazion
e azioni)
… né in Zona Euro
16
Tassi a lungo termine, l’irripidimento protegge dalle turbolenze
Fattori di
sostegno
2011
Tassi
a breve
Tassi
lunghi
Quantita
tive
easing
Immobiliar
e
-
Debiti
di
stato
Valute e
materie
prime
Adattamen
to delle
imprese
Ricostituzisone
delle scorte
e investimenti
M&A
e
releveraging
Valorizzazio
ni
--
-
x
x
Paragone tra la volatilità del mercato azionario e quella dei
titoli di stato americani
Prima crisi del
debito
pubblico:
Influenza su
tutti i mercati
Dati al 31/12/2010. Fonte : Bloomberg
Seconda crisi del debito
pubblico:
« Sovra reazione » dei
titoli di stato
Fattori
tecnici
/
-
Flussi
(allocazion
e azioni)
Evoluzione del bond a 10 anni francese contro
l’Euribor a 3 mesi
4,0%
3,5%
3,0%
2,5%
Media
2,0%
sul periodo
1,5%
1,0%
0,5%
0,0%
-0,5%
-1,0%
-1,5%
-2,0%
-2,5%
-3,0%
-3,5%
-4,0%
-4,5%
-5,0%
1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009
17
Debito di stato: vendite contrarie
Fattori di
sostegno
2011
Tassi
a
breve
Tassi
lunghi
Quantita
tive
easing
Immobiliar
e
-
Debiti
di
stato
Valute e
materie
prime
Adattamen
to delle
imprese
Ricostituzione
delle scorte
e investimenti
M&A
e
releveraging
Valorizzazio
ni
--
-
x
x
Flussi
(allocazion
e azioni)
Fattori
tecnici
/
-
Debito pubblico e deficit di bilancio in percentuale sul PIL
240
Japon
Debito pubblico in % sul PIL (2010)
210
180
150
Italie
120
Grèce
Belgique
Canada
Portugal
France
Allemagne
Pays-Bas
90
Brésil
60
Suisse
30
Criteri di
Maastricht
0
0
1
Dati al 31/12/2010. Fonte: FMI
Grande Bretagne
Espagne
Australie
Chine
2
Inde
Danemark
Finlande
Suède
Irlande
Etats-Unis
3
Deficit du bilancio in % sul PIL (2010)
Russie
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
18
Bilancio delle imprese: c’è spazio per fare progetti
Fattori di
sostegno
2011
Tassi
a breve
Tassi
lunghi
Quantita
tive
easing
Immobiliar
e
-
Debiti
di
stato
Valute e
materie
prime
Adattamen
to delle
imprese
Ricostituzione
delle scorte
e investimenti
M&A
e
releveraging
Valorizzazio
ni
--
-
x
x
La leva finanziaria (debito netto/patrimonio netto) si riduce…
Dati al 31/12/2010. Fonte: UBS
Fattori
tecnici
/
-
Flussi
(allocazion
e azioni)
… e il Free Cash Flow (Md€) aumenta
19
M&A e releveraging:
Le operazioni devono ancora avvenire
Fattori di
sostegno
2011
Tassi
a
breve
Tassi
lunghi
Quantita
tive
easing
Immobiliar
e
-
Debiti
di
stato
Valute e
materie
prime
Adattamen
to delle
imprese
Ricostituzione
delle scorte
e investimenti
M&A
e
releveraging
Valorizzazio
ni
--
-
x
x
Fattori
tecnici
/
-
Flussi
(allocazion
e azioni)
?
Données 31/12/2010. Source: Bloomberg
20
Valorizzazioni: il mercato europeo rimane interessante
Fattori di
sostegno
2011
Tassi
a breve
Tassi
lunghi
Quantita
tive
easing
Immobiliar
e
-
Debiti
di
stato
Valute e
materie
prime
Adattamen
to delle
imprese
Ricostituzione
delle scorte
e investimenti
M&A
e
releveraging
Valorizzazio
ni
--
-
x
x
Fattori
tecnici
/
-
Flussi
(allocazion
e azioni)
Valorizzazioni sempre molto basse
Lo sapevate?
Eurostoxx 50 € nel 2010 :
-6%
Crescita dell’utile per azione in
Europa nel 2010:
+35%
Dati al 31/12/2010. Fonte: Bloomberg, Les Cahiers verts de l’économie, Goldman Sachs, Datastream.
21
Fattori tecnici e flussi
Fattori di
sostegno
2011
Tassi
a
breve
Tassi
lunghi
Quantita
tive
easing
Immobiliar
e
-
Debiti
di
stato
Valute e
materie
prime
Adattamen
to delle
imprese
Ricostituzione
delle scorte
e investimenti
M&A
e
releveraging
Valorizzazio
ni
--
-
x
x
Volatilità del mercato azionario americano
Fattori
tecnici
/
-
Flussi
(allocazion
e azioni)
I flussi sui fondi azionari europei
80
VIX
70
60
50
40
30
20
10
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Dati al 31/12/2010. Fonti Bloomberg, Europerformance.
22
2011: Mobilità
23
La CSR: per tutti i fondi!
Anticipare i regolamenti ed investire nei "primi della classe"
Cambiamento nella regolamentazione per il 2013:
Verso un aumento inevitabile della tonnellata di CO2
Investire nei "primi della classe"
Prezzo della tonnellata di C02 in €
Scenario
pessimista: 30€
Scenario
ottimista: 20€
Quote di emissione
2008-2012
Dati al 31/12/2010. Fonte: Bloomberg.
Quote di emissione
2013-2020
Carta: il ratio più basso di
T Co2/ T carta prodotta nel settone
Elettricità: uno dei fattori carbonio
più contenuti, ossia in media 130 Kg
Co2/MWH vs 346 kg Co2/ MWH
Leader mondiale nell’energia eolica
100% energia rinnovabile
P/Book 2010 <1
24
La crescita trainata dagli emergenti:
non c’é solo il lusso
Peso dei consumi statunitensi e dei paesi emergenti sui consumi mondiali (in PPA)
29%
USA
34%
23%
27%
PAESI EMERGENTS
EMERGENTI
PAYS
USA
Situazione nel 1990
60% del giro d’affari nei paesi emergenti
(di cui il 10% in Cina)
PE 2011 16x (contro 20x di LVMH)
Dati al 31/12/2010. Fonti Les Cahiers verts de l’Economie, Bloomberg, database Financière de l’Echiquier.
PAESIEMERGENTS
EMERGENTI
PAYS
Situazione nel 2010
48% del giro d’affari nei paesi
emergenti (HERMÈS 32%)
PE 2011 17x
25
L’Europa é più vigile: chi ne trae vantaggio?
Un esempio dell’esternalizzazione dei servizi pubblici
Il Regno Unito…
Esternalizza le sue spese
pubbliche…
Impatto
Fonte database Financière de l’Echiquier.
I privati ne traggono
vantaggio
Gestione di un portale di informazioni
del sistema sanitario
Gestione del recruiting, delle buste
paga, e della formazione dell’INSEE
britannica
Ripresa della gestione dell’affidabilità e
della sicurezza dei siti nucleari
Collaborazione con il SSN dedicata
all’integrazione e alla reattività del
settore ospedaliero
Risparmio dal 20% al 30% per i governi
26
Un rialzo dei tassi: chi ne trae vantaggio?
Esempio dell’impatto di un rialzo dei tassi su due settori
Un settore…
Assicurazione
sulla vita
Soluzioni
di incentivo
Fonte: database Financière de l’Echiquier.
Vantaggio...
Per chi?
Ricostituzione dei margini
Maggior differenziale tra rendimento
garantito e rendimento di attivi
I tassi garantiti non dovrebbero cambiare
¼ dei risultati é legato all’investimento della
tesoreria generata dalla loro attività
Redditività strettamente legata al tasso risk
free
27
L’Italia non è tra i "PIGS"
L’impresa non é lo Stato
Debito non così distante
da quello tedesco…
Valorizzazioni
interessanti…
Per dei leaders
di nicchia
Debito pubblico: previsione del FMI per il 2011 in % sul PIL
0,0
-2,0
-4,0
-6,0
-8,0
Italia :
-4,3%
Germania :
-3,7%
Italia: la crescita degli utili è
meno costosa
Leader della moto a tre ruote
in India
Le "Vespa Girls" in Vietnam
-10,0
-12,0
Dati al 31/12/2010. Fonti FMI, database Financière de l’Echiquier.
Un «must»: Rayban
60% del fatturato negli Stati Uniti
28
I titoli Growth e gli altri
CAC 40: azioni growth contro il resto dei titoli
Dopo la dispersione…
Ritorno del "value"
P/Book 2010: 0,9x
ROE 2010: 12%
Società in crescita nella riassicurazione
VE/CA 2010: 1,1x
Rendimento 2010: 6,8%
Portafoglio media/telecom diversificato
con valore intrinseco superiore alla
quotazione borsistica
Dati al 31/12/2010. Fonte: Bloomberg.
I nostri consigli per il 2011
Le tematiche
Le nostre soluzioni
Rimanere posizionati sulla crescita
Banques
Il consumo
La crescita mondiale
Echiquier Global
Echiquier Major
Echiquier Agenor
Anticipare il "value"
Buoni punti d’ingresso
"value"
Agressor
30
2011:
Quali fondi per quale tipo di
performance?
31
2011: quali fondi per quale tipo di performance?
ALLA RICERCA DEL RENDIMENTO
RIMANERE POSIZIONATI SULLA
CRESCITA
IL RITORNO DEL VALUE
32
ALLA RICERCA DEL RENDIMENTO
33
Diversificato
Azioni Europee
Obbligazioni corporate in euro
Arty nel 2010
Rendimento e mobilità
36%
Olivier de Berranger
Gestore del fondo
Prodotti tasso
50-100%
Azioni 0-50%
Performance 2010
Arty dalla creazione: 21,3%
Indice composito* dalla creazione del fondo: 1,5%
+7,6%
Duration
4,44
Yield (%)
4,91
Dividendi (%)
4,70
Capitalizzazione media (M€)
* 75% Eonia, 25% EuroStoxx 600
Titoli in portafoglio (azioni)
AUM (M€)
25 075
39
79,3
Le performance passate non influenzano le performance future e non sono costanti nel tempo. Le performance sono calcolate al netto dei
coupon reinvestiti. La performance dell’indice di riferimento non tiene conto invece degli elementi di reddito.
Dati al 31/12/10. Fonti Europerformance, database Financière de l’Echiquier.
34
Arty: strategia per il 2011
Azioni :
La tematica del
rendimento in uno
scenario di tassi
bassi
Obbligazioni :
Rendimento
nuovamente
interessante
Un’esposizione alle
azioni che
aumenta sempre
mantenendo
mobilità
Dati 31/12/10. Fonte database Financière de l’Echiquier.
• Rendimento: 4,0%
• Tasso di distribuzione: 69%
• Una perla: Clearstream (40% del
fatturato, 45% di margine)
• Rendimento: 3,5%
• Tasso di distribuzione: 62%
• Leader dei beni di consumo nei paesi
emergenti (50% del faturato)
• ARCELORMITTAL 2016: 4,7%
• CONTINENTAL 2017: 6,8%
Evoluzione del peso della parte azionaria nel 2010
•
•
•
•
2008 : l’anno del monetario
2009 : l’anno dell’ ’"Investment Grade"
2010 : l’anno dello "High Yield"
2011 : l’anno delle azioni?
35
Arty: cosa c’è da ricordare
Mobilità e libertà nell’allocazione:
- prudenza sull’alto rendimento
- esposizione azioni rinforzata
Il rendimento crea sovra performance
sul lungo periodo
Valore relativo del passivo delle società:
azioni, obbligazioni, monetario
36
RIMANERE POSIZIONATI SULLA CRESCITA
37
Azioni europee
Mid caps
GARP
Echiquier Agenor nel 2010
«European Splendid Businesses»
Large caps
Mid Caps
Small Caps
"Value" GARP
Armand de Coussergues
Gestore del fondo
Growth
Sonia Fasolo
Analista del fondo
Echiquier Agenor dalla sua creazione: 103,1%
FTSE GSCE dalla creazione del fondo: 57,5%
Performance 2010
+36,3%
EV/SALES
PER
Rendimento (%)
Capitalizzazione boristica media
(M€)
Titoli in portafoglio
AUM (M€)
1,5
20,4
1,9
1 126
51
673
Le performance passate non influenzano le performance future e non sono costanti nel tempo. Le performance sono calcolate al netto dei
coupon reinvestiti. La performance dell’indice non tiene conto degli elementi di reddito.
Dati al 31/12/10. Fonti Europerformance, database Financière de l’Echiquier.
38
Echiquier Agenor: strategia 2011
Ripresa: il meglio
deve ancora venire
Concentrazione:
le "mid caps"
all’attacco
La Germania
continua a
gran velocità
L’Italia
non é un
PIGS
Dati al 31/12/2010. Fonte: database Financière de l’Echiquier.
• Il n°2 europeo dell’illuminazione per
glio operatori professionali
• Dopo un’importante
ristrutturazione, la società
beneficierà di una ripresa del
mercato nel 2011
• Leader del macchinario agricolo
attraverso la controlata Khun
• Il mercato ripartirà nel 2011, cosi
come i margini di Bucher
• Contribusice a onsolidare un
settore frammentato e in crescita:
i call centre
• Un know-how riconosciuto nelle
acquisizioni ed un bilancio solido
• Leader nei macchinari per la
produzione di medicinali e
biotecnologie
• Importante crescita ben visibile
• Uno dei maggiori player nel
settore degli occhiali di lusso
(Dior, Gucci, Armani)
• Grande potenziale di
sviluppo nei paesi emergenti
•
•
L’IPSOS tedesco, specializzato
negli studi di marketing
Cash-flow importanti e visibili al
servizio di una consolidamento del
settore
•
•
Un tipico caso di società esportatrice
di beni strumentali tedesca
Il ciclo di investimento di questo
settore ripartirà nel 2011
• Lo specialista mondiale della
segnaletica ferroviaria
• I trasporti urbani e l’alta velocità in
forte crescita mondiale
39
Echiquier Agenor: cosa c’è da ricordare
Grandi tematiche per il 2011, con in testa:
Germania, Italia e M&A
Il meglio delle small caps europee growth
Da 10 anni, i titoli mid caps europei hanno
una crescita più forte e battono le
performano delle big caps
40
Azioni europee
Large Caps
Growth
Echiquier Major nel 2010
Le grandi società leader europee
Large Caps
Mid Caps
Small Caps
"Value" GARP Growth
Frédéric Plisson
Gestore del fondo
Vincent Fourcaut
Analista del fondo
Jean-Charles Belvo
Analista del fondo
Performance 2010
Echiquier Major dalla sua creazione: 52,2%
DJ Stoxx 600 dalla creazione del fondo: 4,9%
+26,6%
EV/SALES
1,9
PER
20
Rendimento (%)
2,0
Capitalizzazione boristica media
(M€)
Titoli in portafoglio
AUM (M€)
15 690
50
816
Le performance passate non influenzano le performance future e non sono costanti nel tempo. Le performance sono calcolate al netto dei
coupon reinvestiti. La performance dell’indice di riferimento non tiene conto invece degli elementi di reddito.
Dati al 31/12/10. Fonti: Europerformance, database Financière de l’Echiquier.
41
Echiquier Major: strategia 2011
• Un player globale nell’educazione
(80% dei benefici)
• Una strategia di acquisizioni fatta
per conquistare il mondo
• Player inevitabile
nell’esternalizzazione dei servizi
amministrativi nel Regno Unito
• Un mercato che cresce sotto la
pressione del debito pubblico
•
•
Leader mondiale nell’arredo
urbano…
… che ha saputo cogliere buone
opportunità in due dei suoi grandi
paesi (Germania, Regno Unito)
Dati al 31/12/10. Fonti database Financière de l’Echiquier.
• Il suo status di titolo GROWTH non
riconosciuto dal mercato
• Contribuisce a consolidare
naturalmente il mercato della
distribuzione di prodotti chimici
• 48% del fatturato realizzato nei
paesi emergenti
• Un profilo di "Smart Growth" che
diventa sempre più visibile
• N°1 europeo di sanitari...
• … che accelera i propri investimenti
(+50%) e la sua forza commerciale
durante la crisi
La crescita mal
valorizzata
Bei modelli in
accelerazione
I vincenti
nella crisi
42
Echiquier Major: cosa c’è da ricordare
I leader sono i grandi vincitori nella crisi
Participare alla crescita mondiale
Prezzi ancora ragionevoli per società di
prima qualità
I migliori voti CSR
43
Azioni internazionali
Large Caps
Growth
Echiquier Global nel 2010
Un nuovo orizzone per lo "stock-picking"
Large caps
Mid caps
Small caps
"Value" GARP Growth
Pierre Puybasset
Gestore del fondo
Gilles Constantini
Analista del fondo
Net Asset Value
Europa
Stati Uniti
37%
116,27€
32%
Mercati emergenti
31%
EV/SALES
3,2
PER
22
Rendimento (%)
1,5
Capitalizzazione borsistica
media (M€)
* Fondo creato il 16 aprile 2010. Dati al 31/12/10. Fonti Europerformance, database Financière de l’Echiquier.
33 992
Titoli in portafoglio
44
AUM (M€)
36
44
Echiquier Global: strategia 2011
La crescita delle
"middle-class"
Coloro che
concentrano il
mercato
• Leader della birra nei paesi
emergenti
• Concentrazione sulle zone di
consumo in crescita
• N°1 mondiale degli articoli sportivi
• Rapido posizionamento su nuovi
mercati
• Leader mondiale negli impianti
petroliferi "offshore"
• 200 acquisizioni portate a termine
in 12 anni
• Leader mondiale nei farmaci generici
• Obiettivo: raddoppiare le vendite in
5 anni di cui la metà attraverso
acqusizioni
•
Il 12° piano
quinquennale
Scambi tra
paesi
emergenti
Dati al 31/12/10. Fonti: database Financière de l’Echiquier.
•
Un conglomerato inevitabile nelle
strutture elettriche
Quasi il 20% delle vendite in Cina
• Leader cinese nella produzione di
carbone
• Crescita storica organica ed esterna,
sostenuta dal governo cinese
•
• Specialista cinese delle turbine
elettriche
• 30% degli ordini fuori dalla Cina
•
Di origine russa, il leader mondiale
della produzione primaria di
alluminio
Beneficio delle esportazioni verso
la Cina
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Echiquier Global: cosa c’è da ricordare
I migliori leader globali…
Per battere la crescita mondiale…
Con un buon equilibrio geografico.
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IL RITORNO DEL VALUE
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Azioni europee
Ogni capitalizzazione
Ogni stile di gesione
Agressor nel 2010
Contrarian e performante
Large caps
Mid caps
Small caps
"Value" GARP Growth
Damien Lanternier
Gestore del fondo
Adrien Dumas
Analista del fondo
Agressor dalla sua creazione: 1220,6%
SBF 250 dalla creazione del fondo: 149,5%
Performance 2010
+28,2%
EV/SALES
1,2
PER
17
Rendimento (%)
2,1
Capitalizzazione boristica media
(M€)
Titoli in portafoglio
AUM (M€)
6 043
55
1 018
Le performance passate non influenzano le performance future e non sono costanti nel tempo. Le performance sono calcolate al netto dei
coupon reinvestiti. La performance dell’indice di riferimento non tiene conto degli elementi di reddito.
Dati al 31/12/10. Fonti: Europerformance, database Financière de l’Echiquier.
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Agressor: strategia 2011
Il valore delle cose,
sempre il valore
delle cose
Altrimenti gli
emergenti
• Società di crescita valorizzata
0,9x il patrimonio netto
• Importante lavoro di
ottimizzazione industriale e leva
sui margini futuri
• Un attore che ha già consolidato il
proprio mercato e può facilmente
diventare imprescindibile
• Il piano di ottimizzazione industriale
e strategica pagherà
• L’esternalizazzione dei servizi
diventerà una forte tendenza nei
paesi emergenti
• Un gruppo che lavora da 5 anni
per sviluppare le sue piattaforme
di crescita
• I cacciatori di testa diventano un
fattore chiave nello sviluppo
• Il miglior modello economico per
cavalcare questa nuova tendenza
•
I "PIIGS"
Dati al 31/12/10. Fonti: Europerformance, database Financière de l’Echiquier.
•
40% del fatturato realizzato in
Asia con una crescita di più del
20%
Le "Vespa Girls" invadranno
l’Asia
• 50% del fatturato realizzato in
sudamerica
• La sicurezza é un mestiere in grande
crescita dove la reputazione é una
forte barriera all’entrata
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Agressor: cosa c’è da ricordare
Un fondo senza vincoli
Opportunismo e mobilità per trarre
vantaggio dalla dispersione dei mercati
La coppia manager / azionisti è la promessa
di performance durevoli
Il valore delle cose
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«
The entrepreneur always searches for change,
responds to it, and exploits it as»
Peter Drucker
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L’altra Financière de l’Echiquier
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L’altra Financière de l’Echiquier
Conciliare finanza e responsabilità
• Dal 2004 un sostegno finanziario
attivo:
• Imprese sociali
• Formazione ed educazione
• Iniziative dei collaboratori
Dal 2010 l’Echiquier sostiene e
finanzia gli studi di 5 studenti
universitari di eccellenza
www.fondation-echiquier.fr
• Un blog per condividere le nostre
esperienze sociali ed ambientali:
• Integrazione dell’analisi extrafinanziaria nel nostro processo
d’investimento: La CSR
• Nostre iniziative: riciclaggio...
www.planete-echiquier.fr
Incoraggiare la conoscenza
• Scambi d’informazione regolari con una
società di stock picking basata a Salt Lake
City
• Formazioni per I collaboratori : Columbia,
INSEAD, HEC, CFA...
• Formazioni per gli investitorI
• Una giornata di riflessione in un
ambiente di qualità con operatori di
primo piano:
• François-Henri Pinault, Dominique de
Villepin, Michel Rocard, Denis Kessler,
Luc Ferry, Dominique Moïsi, Eric
Zemmour, Fons Trompenaars, Daniel
Cohen, Marc de Scitivaux…
www.universite-echiquier.fr
Questo documento non è di carattere contrattuale ed é destinato esclusivamente ad investitori professionisti.
Le informazioni sono fornite dalle migliori fonti in nostro possesso. Il riferimento a titoli quotati viene utilizzato a scopo
illustrativo e non incita in nessun caso un consiglio d’investimento. I benchmark forniti sono a scopo illustrativo. Le
performance passate non pregiudicano le performance future e non sono costanti nel tempo. Le performance passate non
devono assolutamente essere la ragione principale d’investimento: tutti gli elementi presenti nelle schede reporting
corrispondenti ad ogni OICVM devono essere presi in considerazione.
Per ulteriori informazioni sui fondi presentati, vi invitiamo a consultare il prospetto semplificato disponibile su semplice
richiesta presso la società di gestione allo +33(0)1.47.23.90.90 o a contattare il vostro interlocutore abituale.
I fondi descritti in questa presentazione sono autorizzati in Francia, Germania, Italia, Svizzera, Spagna e Paesi Bassi. Infine,
sono anche disponibili in contratti di assicurazione lussemburghesi e belgi.
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