Moneta e Finanza Internazionale

Moneta e Finanza Internazionale
Prof. Salvatore Nisticò
– email: [email protected]
http://www.diss.uniroma1.it/moodle2/course/view.php?id=167
Orari:
•  Lunedì
•  Giovedì
•  Venerdì
18:00 – 20.00
18:00 – 20.00
10:00 – 12.00
Libri di Testo:
•  Di Giorgio: “Economia e Politica Monetaria”, IV edizione, CEDAM
•  Di Giorgio, Nisticò, Pandimiglio: “Problemi di Economia Monetaria”,
CEDAM
Moneta e Finanza Internazionale
Struttura:
-  Lezioni frontali
- Salvatore Nisticò
-  Esercitazioni
- Valerio Scalone
-  Letture integrative indicate dal docente
Esami: Prova scritta
—  Parte I: Esercizi
—  Parte II: Teoria
NB: in caso di prova insufficiente o mancata registrazione di una
prova sufficiente non sarà possibile utilizzare l’appello
successivo all’interno della stessa sessione.
Perché studiare i mercati finanziari
—  Esaminare il ruolo della moneta nell'economia
—  Esaminare il funzionamento dei mercati finanziari
(obbligazionari e azionari)
—  Derivare alcune implicazioni di politica economica
dalla recente crisi finanziaria
Mercati Finanziari
—  Mercati in cui risorse finanziarie sono trasferite da
agenti in surplus ad agenti in deficit
Il mercato obbligazionario e i tassi di interesse
—  Un titolo finanziario è un diritto sulla ricchezza o sul
reddito prodotto dall’emittente
—  Un obbligazione è un titolo di debito che promette
dei pagamenti periodici per un periodo di tempo
definito
—  Il tasso di interesse è il costo di prendere a prestito
risorse finanziarie
Tassi d’interesse su alcuni titoli, 1950–2008
Sources: Federal Reserve Bulletin; www.federalreserve.gov/releases/H15/data.htm.
Il mercato azionario
—  Le azioni rappresentano una quota della proprietà di
una società, e attribuiscono il diritto a parte degli
utili e della ricchezza della società
Prezzi azionari
(Dow Jones Industrial Average, 1950–2008)
Source: Dow Jones Indexes: http://finance.yahoo.com/?u.
Istituzioni finanziarie e bancarie
—  Intermediari finanziari: istituzioni che raccolgono
risorse dai risparmiatori e le prestano ad altri agenti:
¡ 
Banche: raccolgono depositi ed effettuano prestiti
¡ 
Altre istituzioni finanziarie: compagnie di assicurazione, fondi
pensione, mutual funds, banche d’affari
—  Innovazione finanziaria: in particulare, l’avvento dell’
e-finance
Crisi finanziarie
—  Le crisi finanziarie sono dei malfunzionamenti
particolarmente profondi dei mercati finanziari,
caratterizzate da bruschi crolli nei prezzi delle attività
finanziarie e dal fallimento di numerose istituzioni
finanziarie e non finanziarie
Crisi Finanziarie: lo spread BAA-GS10
Crisi Finanziarie: l’indice S&P500 in termini reali
Crisi Finanziarie: l’indice S&P500 in termini reali
Crisi Finanziarie: l’indice dei prezzi immobiliari
Crisi Finanziarie: il tasso d’inflazione (IPC)
La moneta e il ciclo economico
La moneta e il ciclo economico
Cos’è la moneta?
Moneta = circolante + depositi
— M1 = circolante + depositi a vista
— M2 = M1 + depositi (<2 anni)
— M3 = M2 + depositi (>2 anni) e titoli del mercato
monetario (<2 anni)
La moneta e il ciclo economico
La moneta e il ciclo economico
—  Ciclo economico: tasso di crescita del PIL reale
—  Dati suggeriscono che la moneta gioca un ruolo
importante nel ciclo economico
—  Corr(M,Y)>0
Moneta e Prezzi
Moneta e Inflazione
Moneta e Inflazione
—  Il livello aggregato dei prezzi è la media dei prezzi di
tutti i beni e servizi prodotti in un’economia
—  I dati mostrano una connessione tra l’offerta di
moneta e il livello dei prezzi
—  Corr(M,P)>0
Moneta e Tassi d’Interesse
Moneta e Tassi d’Interesse
—  Il tasso d’interesse è il prezzo di detenere liquidità
—  Il tasso di crescita dell’offerta di moneta è una
componente importante per comprendere la
dinamica dei tassi di interesse
—  Corr(M,r)>0
Politica Fiscale e Monetaria
—  La Politica Monetaria è la gestione dell’offerta di moneta
e dei tassi d’interesse
¡ 
¡ 
Federal Reserve System (Fed)
BCE
—  La politica Fiscale è la gestione della spesa pubblica e
dell’imposizione fiscale
¡ 
¡ 
¡ 
Budget deficit
Budget surplus
Ogni deficit deve essere finanziato con l’indebitamento
In breve
•  I dati mostrano una relazione sistematica tra Moneta (M),
Attività Reale (Y), Inflazione (π) e Tassi d’interesse (r):
–  Corr(M,Y)>0
–  Corr(M,P)>0
–  Corr(M,r)>0
•  Che ruolo per la politica monetaria e per i mercati
finanziari?
Percorso
•  Parte I. Teoria della Domanda di Moneta
–  La Teoria Quantitativa e Preferenza per la Liquidità
–  La Teoria delle Scelte di Portafoglio
•  Parte II. L’Offerta di Moneta: Teoria e Istituzioni
–  La politica monetaria nel modello IS-LM
–  L’offerta di moneta e le Banche Centrali (BCE, Fed)
•  Parte III. Mercati Finanziari
–  La trasmissione della politica monetaria
–  Tassi di interesse: struttura a termine e per il rischio
–  La crisi finanziaria e la crisi dei debiti sovrani
•  Parte IV. La Politica Monetaria nei Modelli Moderni
–  Teoria delle Aspettative, Modelli RBC e DNK