LEZIONE 11
LE ECONOMIE APERTE (2)
Il modello IS-LM in regime di cambi fissi
e di cambi flessibili
Argomenti trattati
Si esaminano gli effetti delle politiche
macroeconomiche in economia aperta considerando
tre modelli
Il modello IS-LM in assenza di mobilità di capitali e
regime di cambi fissi
Il modello IS-LM in perfetta mobilità di capitali e
regime di cambi fissi
Il modello IS-LM in perfetta mobilità di capitali e
regime di cambi flessibili
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Visaggio,
MACROECONOMIA
2
Il mercato dei beni in economia aperta
– le ipotesi –
Ipotesi
Ipotesi 1. Il livello dei prezzi dei beni nazionali è
dato e, per semplificare l’analisi, pari ad 1
PN = P N = 1
Ipotesi 2. Il livello dei prezzi dei beni esteri è dato e,
per semplificare l’analisi, pari ad 1 e quindi coincide
con il livello dei prezzi dei beni nazionali
PE = PN = P = 1
Corollario. Date le ipotesi 1 e 2 il tasso di cambio
reale e nominale coincidono
E =V
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Visaggio,
MACROECONOMIA
3
Il mercato dei beni in economia aperta
– modifiche –
La funzione delle importazioni. Le importazioni i.e., il
consumo di beni esteri da parte delle famiglie residenti,
dipendono positivamente dal reddito ed inversamente dal
tasso di cambio
Propensione marginale
1
⎛ 1⎞
z⋅
alle importazioni
Z = Z + ⎜ z ⋅ ⎟ ⋅Y D
V
⎝ V⎠
La funzione delle esportazioni. Le esportazioni i.e., il
consumo di beni nazionali da parte del settore estero
(Resto del Mondo), dipendono positivamente dal reddito
mondiale (dato esogenamente) e positivamente dal tasso
di cambio (funzione lineare).
Q = Q1 + q1 ⋅ X E + q ⋅ V = Q + q ⋅ V
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Visaggio,
MACROECONOMIA
4
Il mercato dei beni in economia aperta
– modifiche –
La funzione del saldo del conto corrente. Il saldo del conto
corrente dipende positivamente dal reddito mondiale (dato
esogenamente), negativamente dal reddito nazionale e
positivamente dal tasso di cambio (per ipotesi si assume
che le condizioni di M-L siano soddisfatte)
Bc = Q − V ⋅ Z
Bc = Q + (q − Z ) ⋅ V − z ⋅ (1 − t ) ⋅ Y
Bc = Q + ν 1 ⋅ V − z ⋅ (1 − t ) ⋅ Y
ν 1 = (q − Z ) > 0
Condizioni di M-L sono
soddisfatte
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Visaggio,
MACROECONOMIA
5
Il modello IS-LM in assenza di mobilità dei
capitali e regime di cambi fissi
(AMC-RCFi)
Ipotesi 1. (regime di tasso di cambio fisso)
La BC interviene sistematicamente sul mercato dei cambi
così da mantenere fisso il tasso di cambio
V =V
Ipotesi 2. (assenza di mobilità di capitali)
Nel sistema economico non si effettuano transazioni
relative ai titoli nazionali ed esteri
Il saldo della bilancia dei pagamenti coincide con il saldo del
conto corrente
Bp = Bc
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Visaggio,
MACROECONOMIA
6
Il modello IS-LM in assenza di mobilità
dei capitali e regime di cambi fissi
Nel sistema economico ci sono 4 settori:
Famiglie,
Imprese,
Settore Pubblico (AP & BC)
il settore Estero (resto del mondo)
Nel sistema economico ci sono 4 merci e, quindi, 4 mercati
Beni
Moneta
Titoli nazionali
Valuta (moneta estera)
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Visaggio,
MACROECONOMIA
7
Il mercato dei beni
C = C + cY D
Z =Z+
LA FORMA ESTESA
DEL MERCATO
DEI BENI
z D
⋅Y
V
(2)
Q = Q + q ⋅V
(3)
Y D = Y −T
T = tY
(4)
(5)
G=G
(6)
I = I − bi
(7)
E ≡ (C − V ⋅ Z ) + I + G + Q
Y =E
Lezione 11. Le economie aperte (2)
(1)
Visaggio,
MACROECONOMIA
(8)
(9)
8
Il mercato dei beni
Sostituendo la (8) nella (9)
Y
Offerta di beni
nazionali
(C − V ⋅ Z )
=
domanda di
beni nazionali
da parte delle
Famiglie
residenti
+
I
+ G + Q
domanda di
beni nazionali
da parte delle
Imprese e
delle AM
domanda di
beni nazionali
da parte del
settore estero
Sostituendo nella condizione di equilibrio le diverse
funzioni del mercato del lavoro si ottiene la scheda IS in
un’economia aperta
Y=
1
⋅ (C + G + I + Q + (q − Z ) ⋅ V − bi )
1 − (1 − t )(c − z )
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Visaggio,
MACROECONOMIA
9
Il mercato dei beni
Definizione. La scheda IS in un’economia aperta è data
da tutte le combinazioni di reddito, tasso d’interesse e
tasso di cambio in corrispondenza delle quali il mercato dei
beni è in equilibrio
(
Y = m A ⋅ E + ν 1 ⋅ V − bi
)
Scheda IS in
economia aperta
Come si vede la scheda IS in un’economia aperta è data
da 1 equazione i 3 incognite e, quindi, è possibile
rappresentarla nel piano (Y,i) per un dato tasso di cambio
Proprietà.
Pr.1. Decrescente
Pr.2. La posizione nel piano dipende dal tasso di cambio:
un aumento di V sposta la curva IS verso destra.
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Visaggio,
MACROECONOMIA
10
Il mercato dei beni
i
Per un dato livello
del tasso d’interesse
IS0 (V = V 0 )
Se V aumenta
(deprezzamento)
date le condizioni di M-L
IS1 (V = V1 )
V 0 < V1
i0
Domanda aggregata di beni
nazionali aumenta
(effetti quantità maggiori
dell’effetto prezzo)
La produzione aumenta da Y0 a Y1
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Y0
Visaggio,
Y1
Y
MACROECONOMIA
11
Il mercato della valuta
Data la corrispondenza tra equilibrio del mercato
della valuta e equilibrio della bilancia dei pagamenti
in assenza di mobilità dei capitali l’equilibrio del
mercato della valuta è dato dall’equilibrio del saldo
in conto corrente
Bp = Bc = 0
Bc = Q + ν 1 ⋅ V − z ⋅ (1 − t ) ⋅ Y = 0
YQZ =
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Q +ν 1 ⋅V
z ⋅ (1 − t )
Visaggio,
Scheda BP
MACROECONOMIA
Equilibrio
mercato
della valuta
12
Il mercato della valuta
Definizione. La scheda BP è data da tutte le
combinazioni di reddito, tasso d’interesse e tasso di
cambio in corrispondenza delle quali il mercato della
valuta è in equilibrio
Dal momento che per ipotesi c’è assenza di mobilità
dei capitali il tasso d’interesse non influenza il saldo
della bilancia dei pagamenti e, di riflesso, il mercato
della valuta.
La scheda BP mostra che nelle circostanze del modello
considerato (AMC-RCF) esiste un unico livello del
reddito che stabilisce l’equilibrio del mercato della
valuta e della bilancia dei pagamenti
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Visaggio,
MACROECONOMIA
13
Il mercato della valuta
Proprietà.
Pr.1. La scheda BP è perpendicolare all’asse delle ascisse
(indipendente dal tasso d’interesse).
Pr.2. La posizione della scheda BP nel piano dipende dal
tasso di cambio: un aumento di V sposta la curva BP verso
destra.
Un aumento di V, date le condizioni di M-L, produce un
miglioramento del saldo della bilancia dei pagamenti e quindi è
necessario un livello del reddito e di conseguenza delle
importazioni per determinare un peggioramento del saldo della
bilancia dei pagamenti in grado di ristabilire l’equilibrio
Pr.3. I punti a destra (sinistra) della scheda BP
rappresentano situazioni in cui il saldo della bilancia dei
pagamenti è negativo (positivo)
Un livello del reddito maggiore di quello di equilibrio implica
un livello delle importazioni maggiore di quello coerente con il
pareggio della bilancia dei pagamenti dato il livello esogeno
delle esportazioni
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Visaggio,
MACROECONOMIA
14
Il mercato della valuta
– la scheda BP –
i
BP0 (V = V 0 )
A
V 0 < V1
B
Bp < 0
Bp > 0
Lezione 11. Le economie aperte (2)
BP1 (V = V1 )
O
YQZ
1
YQZ
Visaggio,
MACROECONOMIA
Y
15
Il mercato della moneta
Ipotesi.
IP.1. (assenza di sterilizzazione) La BC nel sostenere il
tasso di cambio fisso non opera un’azione di sterilizzazione
Corollario. L’offerta di moneta è endogenamente
determinata dal saldo della bilancia dei pagamenti.
M = M −1 + Bc
Se Bc>0 allora l’offerta di moneta aumenta
Se Bc<0 allora l’offerta di moneta diminuisce
Se Bc=0 allora l’offerta di moneta rimane invariata
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Visaggio,
MACROECONOMIA
16
Il mercato della moneta
Definizione. La scheda LM è data dalle combinazioni di
reddito e tasso d’interesse in corrispondenza delle quali il
mercato della moneta è in equilibrio.
M = kY − hi
Scheda LM
NB. In assenza di sterilizzazione l’equazione che identifica
l’equilibrio del mercato della moneta contiene 3 incognite
i.e., Y, i e M.
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Visaggio,
MACROECONOMIA
17
L’equilibrio macroeconomico nel modello IS-LM
con cambi fissi e assenza mobilità capitali
Il modello dato V=V è costituito da 3 equazioni in 3 incognite
Y, i, e M
(
Y = m A ⋅ E + ν 1 ⋅ V − bi
)
(1)
M = kY − hi
(2)
Bc = Q + ν 1 ⋅ V − z ⋅ (1 − t ) ⋅ Y
(3)
Il meccanismo di aggiustamento si basa sulle variazioni
dell’offerta di moneta
M = M −1 + Bc
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Visaggio,
MACROECONOMIA
18
L’equilibrio macroeconomico nel modello IS-LM
con cambi fissi e assenza mobilità capitali
– la soluzione –
Soluzione. La soluzione avviene in maniera sequenziale
attraverso tre passi
I° passo. Dalla equazione (3) si ricava il valore del reddito
che stabilisce l’equilibrio del mercato della valuta e quindi
della bilancia dei pagamenti i.e., YQZ
Y * = YQZ
(3)
II° passo. Sostituendo YQZ nella equazione (1) si ricava il
valore di equilibrio del tasso d’interesse i.e., i* , che
stabilisce l’equilibrio del mercato dei beni
Y * = YQZ
i*
(1)
III° passo. Sostituendo YQZ e i* nella equazione (2) si ricava
infine il valore di M che stabilisce l’equilibrio del mercato
della moneta
Y * = YQZ
e
i*
Lezione 11. Le economie aperte (2)
M*
(2)
Visaggio,
MACROECONOMIA
19
L’equilibrio macroeconomico nel modello IS-LM
con cambi fissi e assenza mobilità capitali
– il meccanismo di aggiustamento –
Il meccanismo di aggiustamento si basa sulle variazioni
dell’offerta di moneta
i
IS0
Bp > 0
ΔM > 0
BP0 (V = V 0 ) LM1
LM2
LM0
C
B
A
Bp < 0
ΔM < 0
O
YQZ
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Visaggio,
MACROECONOMIA
Y
20
La politica fiscale nel modello IS-LM
con cambi fissi e assenza mobilità capitali
Proposizione 1. Una politica fiscale espansiva produce uno
spiazzamento completo degli investimenti (massima inefficacia della
politica fiscale)
Primo passo: A Æ B
aumento di G Æ aumento di Y
Æ aumento importazioni Æ date
le esportazioni, Bp peggiora
i
BP0
IS1
i1 IS0
LM1
C
LM0
Secondo passo: B Æ C
saldo negativo di Bp Æ riduzione di M
(scheda LM si sposta in alto a sinistra)
Æ aumento di i Æ riduzione di I Æ
riduzione di Y: si torna al valore di
equilibrio iniziale di Y ed un valore di
equilibrio di i maggiore: spiazzamento
completo degli investimenti
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Visaggio,
B
i0
A
O
Y QZ
Y
Y1
MACROECONOMIA
21
La politica monetaria nel modello IS-LM
con cambi fissi e assenza mobilità capitali
Proposizione 2. Una politica monetaria espansiva non è in grado di
modificare l’equilibrio macroeconomico (massima inefficacia della
politica monetaria)
Primo passo: A Æ B
aumento di M Æ riduzione di i
aumento di M e di Y Æ aumento
importazioni Æ date le
esportazioni, Bp peggiora
Secondo passo: B Æ A
saldo negativo di Bp Æ riduzione
di M (scheda LM si sposta in
alto a sinistra) Æ aumento di i
Æ riduzione di I Æ riduzione di Y
(si torna al valore di equilibrio
iniziale sia di Y che di I)
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Visaggio,
i
IS0
i0
BP0
LM0 & LM2
A
LM1
B
i1
O
Y QZ
MACROECONOMIA
Y1
Y
22
La politica del tasso di cambio nel modello IS-LM
con cambi fissi e assenza mobilità capitali
Proposizione 3. Una politica del tasso di cambio è in grado di
assicurare il raggiungimento del pieno impiego
Primo passo:
svalutazione tasso di cambio
aumento di V Æ date le condizioni
di M-L, il saldo Bp migliora
Secondo passo:
aumento offerta moneta
BP0
i
BP1
IS0
(V = V1 > V0 )
LM0
LM1
A
saldo positivo di Bp Æ aumento
di M (scheda LM si sposta in
basso a destra) Æ riduzione di i
Æ aumento di I Æ aumento di Y
(si raggiunge il reddito di pieno
impiego)
i0
B
i1
O
Y QZ
Lezione 11. Le economie aperte (2)
(V = V0 )
Visaggio,
Y
P
MACROECONOMIA
Y
23
Il modello IS-LM in perfetta mobilità dei capitali e
regime di cambi fissi
(PMC-RCFle)
Ipotesi 1. (compravendita di attività finanziarie tra residenti
e Resto del Mondo)
Nel sistema economico sono ammessi gli scambi relativi alle
attività finanziarie nazionali ed estere tra residenti e Resto
del mondo
Ipotesi 2. (perfetta sostituibilità tra titoli nazionali ed esteri)
I titoli nazionali ed esteri sono perfetti sostituti.
Ipotesi 3. (perfetta mobilità dei capitali).
Assenza di forme di controllo e costi di transazione sulle
transazioni finanziarie internazionali.
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Visaggio,
MACROECONOMIA
24
Il modello IS-LM in perfetta mobilità dei capitali e
regime di cambi fissi
Il saldo della bilancia dei pagamenti è costituito dal saldo del
conto corrente e dal saldo dei movimenti dei capitali.
Bp = Bc + Bk
Bp =
{ Q +ν
1 ⋅V
− z ⋅ (1 − t ) ⋅ Y
Saldo conto
corrente
}+
⎧⎪
⎞⎫⎪
− 1⎟ ⎬
⎟⎪
⎝ V
⎠⎭
⎛ V+A1
γ ⋅ ⎨(i N − i E ) + ⎜⎜
⎪⎩
Grado di
mobilità dei
capitali:
Saldo movimenti
dei capitali
γ =∞
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Visaggio,
MACROECONOMIA
25
Il modello IS-LM in perfetta mobilità dei capitali e
regime di cambi fissi
Ipotesi. Massimo grado di mobilità dei capitali cioè γ=∞
Ipotesi. Il tasso di cambio atteso alla fine del periodo coincide
con quello corrente. La condizione della parità dei tassi
d’interesse si riduce a
i N = iE
Proposizione. La bilancia dei pagamenti è in pareggio quando
è soddisfatta la condizione della parità dei tassi d’interesse e
cioè quando tasso d’interesse nazionale ed estero coincidono
se
i N = iE
Bp = 0
se
i N > iE
Bp > 0
se
i N < iE
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Bp < 0
Visaggio,
equilibrio mercato della valuta e della
bilancia dei pagamenti
afflusso enorme di capitali dall’estero
deflusso enorme di capitali dall’estero
MACROECONOMIA
26
Il modello IS-LM in perfetta mobilità dei capitali e
regime di cambi fissi
Definizione. La scheda BP (cioè combinazioni di i e Y che
stabiliscono l’equilibrio del mercato della valuta e della bilancia
dei pagamenti) in perfetta mobilità dei capitali e regime di
cambi fissi è data da
i N = iE
i
i
BP0 γ = 0
Bp > 0
BP2 0 < γ < ∞
A
i 1N
i 1N
iE
iE
BP1 γ = ∞
i N2
B
i N2
BP1
Bp < 0
O
Y QZ
Y
Y
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Visaggio,
MACROECONOMIA
27
L’equilibrio macroeconomico nel modello IS-LM
con cambi fissi e perfetta mobilità capitali
Il modello dato V=V è costituito da 3 equazioni in 3 incognite
Y, i, e M
(
Y = m A ⋅ E + ν 1 ⋅ V − bi
)
(1)
M = kY − hi
(2)
iN = i E
(3)
Il meccanismo di aggiustamento si basa sulle variazioni
dell’offerta di moneta
M = M −1 + Bc
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Visaggio,
MACROECONOMIA
28
L’equilibrio macroeconomico nel modello IS-LM
con cambi fissi e perfetta mobilità capitali
– la soluzione –
Soluzione. La soluzione avviene in maniera sequenziale
attraverso tre passi
I° passo. Dalla equazione (3) si ricava il valore del tasso
d’interesse nazionale che stabilisce l’equilibrio del mercato
della valuta e quindi della bilancia dei pagamenti i.e., i*N
i *N = i E
(3)
II° passo. Sostituendo iN nella equazione (1) si ricava il
valore di equilibrio del reddito i.e., Y* , che stabilisce
l’equilibrio sul mercato dei beni
i *N = i E
(1)
Y*
III° passo. Sostituendo Y* e i*N nella equazione (2) si ricava
infine il valore di M che stabilisce l’equilibrio del mercato
della moneta
i N* = i E e
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Y*
M*
(2)
Visaggio,
MACROECONOMIA
29
L’equilibrio macroeconomico nel modello IS-LM
con cambi fissi e perfetta mobilità capitali
– il meccanismo di aggiustamento –
Il meccanismo di aggiustamento si basa sulle variazioni
dell’offerta di moneta
i
IS0
i 1N
LM1
LM2
ΔM > 0
Bp > 0
LM0
C
iE
B
i 1N
BP0
A
Bp < 0
ΔM < 0
Y
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Visaggio,
MACROECONOMIA
30
La politica fiscale nel modello IS-LM
con cambi fissi e perfetta mobilità capitali
Proposizione 1. Una politica fiscale espansiva produce un aumento del
reddito senza produrre alcun spiazzamento degli investimenti
(massima efficacia della politica fiscale)
Primo passo: A Æ B
I° EFFETTO: aumento di G Æ
aumento di iN Æ aumento di Y Æ
iE
aumento importazioni Æ date le
esportazioni, Bc peggiora Æ aumento
di iN Æ Bk migliora Æ Bp>0
IS1
iN
i 1N
LM0
IS0
B
i 1E
BP0
A
II° EFFETTO: aumento di G Æ
aumento di iN Æ riduzione di I: effetto
di spiazzamento parziale
NB: IL TASSO D’INTERESSE NAZIONALE NON E’
COSTANTE MA VARIA (L’INFINITO GRADO DI
MOBILITA LO RICONDUCE ISTANTANEAMENTE
AL LIVELLO DEL TASSO D’INTERESSE ESTERO)
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Visaggio,
Y1
Y
Y2
MACROECONOMIA
31
La politica fiscale nel modello IS-LM
con cambi fissi e assenza mobilità capitali
Proposizione 1. Una politica fiscale espansiva produce un aumento del
reddito senza produrre alcun spiazzamento degli investimenti
(massima efficacia della politica fiscale)
Secondo passo: B Æ C
I° EFFETTO:
iE iN
saldo positivo di Bp Æ aumento di M
(scheda LM si sposta in basso a destra) Æ
1
riduzione di iN Æ si ristabilisce l’uguaglianza i N
tra tasso d’interesse nazionale ed estero Æ
equilibrio mercato della valuta e della
i 1E
bialncia dei pagamenti
II° EFFETTO:
aumento di M (scheda LM si sposta in basso
a destra) Æ riduzione di iN Æ aumento di I
Æ il tasso d’interesse nazionale torna al
livello di partenza Æ spiazzamento nullo
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Visaggio,
IS1
LM0
IS0
MACROECONOMIA
LM1
B
A
C
Y1
Y2
Y3
BP0
Y
32
La politica monetaria nel modello IS-LM
con cambi fissi e assenza mobilità capitali
Proposizione 2. Una politica monetaria espansiva non è in grado di
modificare l’equilibrio macroeconomico (massima inefficacia della
politica monetaria)
Primo passo: A Æ B
I° EFFETTO: aumento di M (la
scheda LM si sposta in basso a
destra) Æ riduzione di iN Æ aumento
di Y Æ aumento importazioni Æ date
le esportazioni, Bc peggiora Æ
riduzione di iN Æ Bk peggiora Æ Bp<0
LM0
iE iN
IS0
A
i 1E
BP0
i 1N
B
II° EFFETTO: aumento di M Æ
riduzione di iN Æ aumento di I: effetto
di sostegno agli investimenti
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Visaggio,
LM1
Y1
Y2
Y
MACROECONOMIA
33
La politica fiscale nel modello IS-LM
con cambi fissi e assenza mobilità capitali
Proposizione 2. Una politica monetaria espansiva non è in grado di
modificare l’equilibrio macroeconomico (massima inefficacia della
politica monetaria)
Secondo passo: B Æ A
I° EFFETTO:
saldo negativo di Bp Æ riduzione di M
iE iN
(scheda LM si sposta in alto a sinistra e
torna alla posizione di partenza) Æ aumento
di iN Æ si ristabilisce l’uguaglianza tra tasso
d’interesse nazionale ed estero Æ equilibrio
mercato della valuta e della bialncia dei
i 1E
pagamenti
1
II° EFFETTO:
riduzione di M (scheda LM si sposta in alto a
sinistra) Æ aumento di iN Æ riduzione di I Æ
il tasso d’interesse nazionale torna al livello
di partenza Æ sostegno agli investimenti
nullo
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Visaggio,
LM0 & LM2
IS0
LM1
A
BP0
iN
MACROECONOMIA
B
Y1
Y2
Y
34
L’equilibrio macroeconomico nel modello IS-LM
con cambi flessibili e perfetta mobilità capitali
Il modello dato M=M è costituito da 3 equazioni in 3
incognite Y, i, e V
(
Y = m A ⋅ E + ν 1 ⋅ V − bi
)
(1)
M = kY − hi
(2)
iN = i E
(3)
Il meccanismo di aggiustamento si basa sulle variazioni
del tasso di cambio
V = V−1 − Bc
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Visaggio,
MACROECONOMIA
35
L’equilibrio macroeconomico nel modello IS-LM
con cambi flessibili e perfetta mobilità capitali
– la soluzione –
Soluzione. La soluzione avviene in maniera sequenziale
attraverso tre passi
I° passo. Dalla equazione (3) si ricava il valore del tasso
d’interesse nazionale che stabilisce l’equilibrio del mercato
della valuta e quindi della bilancia dei pagamenti i.e., i*N
(3)
i *N = i E
II° passo. Sostituendo iN nella equazione (2) si ricava il
valore di equilibrio del reddito i.e., Y* che stabilisce
l’equilibrio del mercato della moneta
i *N = i E
(2)
Y*
III° passo. Sostituendo Y* e i*N nella equazione (1) si ricava
infine il valore di V che stabilisce l’equilibrio del mercato dei
beni
i N* = i E e
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Y*
(1)
Visaggio,
V*
MACROECONOMIA
36
L’equilibrio macroeconomico nel modello IS-LM
con cambi flessibili e perfetta mobilità capitali
– il meccanismo di aggiustamento –
Il meccanismo di aggiustamento si basa sulle variazioni del
tasso di cambio
i
IS0
Bp > 0
ΔV < 0
i 1N
LM0
C
apprezzamento di V
A
iE
BP0
B
i 1N
Bp < 0
ΔV > 0
deprezzamento di V
Y
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Visaggio,
MACROECONOMIA
37
La politica fiscale nel modello IS-LM
con cambi flessibili e perfetta mobilità capitali
Proposizione 1. Una politica fiscale espansiva non produce alcun
effetto sul reddito di equilibrio e produce lo spiazzamento completo
delle esportazioni nette (massima inefficacia della politica fiscale)
Primo passo: A Æ B
I° EFFETTO: aumento di G Æ
aumento di iN Æ aumento di Y Æ
aumento importazioni Æ date le
esportazioni, Bc peggiora Æ aumento
di iN Æ Bk migliora Æ Bp>0
iE
IS1
iN
i 1N
LM0
IS0
B
i 1E
BP0
A
II° EFFETTO: aumento di G Æ
aumento di iN Æ riduzione di I: effetto
di spiazzamento investimento parziale
Y1
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Visaggio,
MACROECONOMIA
Y2
Y
38
La politica fiscale nel modello IS-LM
con cambi flessibili e perfetta mobilità capitali
Proposizione 1. Una politica fiscale espansiva non produce alcun
effetto sul reddito di equilibrio e produrre lo spiazzamento completo
delle esportazioni nette (massima inefficacia della politica fiscale)
Secondo passo: B Æ A
I° EFFETTO:
iE iN
saldo positivo di Bp Æ riduzione di V
(apprezzamento) (scheda IS si sposta in
basso a destra e torna nella posizione
i 1N
iniziale) Æ riduzione di iN Æ si ristabilisce
l’uguaglianza tra tasso d’interesse nazionale
i 1E
ed estero Æ equilibrio mercato della valuta
e della bialncia dei pagamenti
IS1
LM0
IS0
B
BP0
A
II° EFFETTO:
riduzione di V Æ riduzione di iN Æ aumento di
I Æ il tasso d’interesse nazionale torna al
livello di partenza Æ spiazzamento
investimento nullo Æ riduzione di V (date le
IS2
Y1
Y2
Y
condizioni di M-L) spiazza le esportazioni nette
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Visaggio,
MACROECONOMIA
39
La politica monetaria nel modello IS-LM
con cambi flessibili e perfetta mobilità capitali
Proposizione 2. Una politica monetaria espansiva è in grado di
modificare l’equilibrio macroeconomico (massima efficacia della
politica monetaria) attraverso il sostegno delle esportazioni nette
Primo passo: A Æ B
I° EFFETTO: aumento di M (la
scheda LM si sposta in basso a
destra) Æ riduzione di iN Æ aumento
di Y Æ aumento importazioni Æ date
le esportazioni, Bc peggiora Æ
riduzione di iN Æ Bk peggiora Æ Bp<0
LM0
iE iN
IS0
i 1E
Visaggio,
A
BP0
i 1N
II° EFFETTO: aumento di M Æ
riduzione di iN Æ aumento di I: effetto
di sostegno agli investimenti
Lezione 11. Le economie aperte (2)
LM1
B
Y1
MACROECONOMIA
Y2
Y
40
La politica fiscale nel modello IS-LM
con cambi fissi e assenza mobilità capitali
Proposizione 2. Una politica monetaria espansiva è in grado di
modificare l’equilibrio macroeconomico (massima efficacia della
politica monetaria) attraverso il sostegno delle esportazioni nette
Secondo passo: B Æ C
I° EFFETTO:
saldo negativo di Bp Æ aumento di V
iE iN
(scheda IS si sposta in alto a destra) Æ
aumento di iN Æ si ristabilisce l’uguaglianza
tra tasso d’interesse nazionale ed estero Æ
equilibrio mercato della valuta e della
bialncia dei pagamenti
i 1E
II° EFFETTO:
aumento di V (scheda IS si sposta in alto a
destra) Æ sostegno alle esportazioni nette
Æ aumento di iN Æ riduzione di I Æ I tornano
al livello di partenza
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Visaggio,
LM0
IS0
LM1
A
BP0
i 1N
B
Y1
Y2
MACROECONOMIA
Y3
Y
41
Conclusioni
Gli effetti delle politiche macroeconomiche in
economia aperta dipendono da due fattori (vedi
tabella successiva)
Caratteristiche della mobilità dei capitali
Tipo di regime di tasso di cambio
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Visaggio,
MACROECONOMIA
42
Conclusioni
POLITICA FISCALE
ASSENZA
MOBILITÀ
CAPITALI
IMPERFETTA
MOBILITÀ
CAPITALI
PERFETTA
MOBILITÀ
CAPITALI
POLITICA MONETARIA
CAMBI FISSI
CAMBI
FLESSIBILI
CAMBI FISSI
CAMBI
FLESSIBILI
MAX
INEFFICACIA
NON
CONSIDERATO
MAX
INEFFICACIA
NON
CONSIDERATO
NON
CONSIDERATO
NON
CONSIDERATO
NON
CONSIDERATO
NON
CONSIDERATO
MAX
EFFICACIA
MAX
INEFFICACIA
MAX
INEFFICACIA
MAX
EFFICACIA
Lezione 11. Le economie aperte (2)
Visaggio,
MACROECONOMIA
43
