Diapositiva 1 - Starnet

Osservatorio sui bilanci
delle società di capitali in Toscana
Rapporto 2011
Le condizioni economiche e finanziarie delle imprese toscane:
una simulazione per il 2010
Firenze, 12 luglio 2011
Arg
f
Premesse e domanda di ricerca
Con lo sguardo rivolto al futuro, i dati del
2009 possono sembrare anacronistici
FARgroup 2011
Cosa potrà essere successo agli equilibri delle
aziende toscane nel 2010, anno di timida ripresa?
Domanda ricerca
Metodo e database
Risultati economici
Risultati finanziari
2
Arg
f
Il modello di «previsione»
Stima delle performance economiche di un gruppo
di imprese toscane
Ricostruzione del conto economico del 2010 di ogni
impresa, partendo dai dati congiunturali 2010 di fonte
Unioncamere Toscana-Confindustria Toscana
FARgroup 2011
Settore manifatturiero toscano (imprese con costo
del lavoro superiore a 300.000 euro)
Dati panel dal 2003 al 2009 (1.460 imprese)
Domanda ricerca
Metodo e database
Risultati economici
Risultati finanziari
3
Arg
f
La ricostruzione dei conti economici
FARgroup 2011
Valore della produzione
•
Fatturato: basato su rilevazioni campionarie settoriali/provinciali
di UnioncamereToscana-ConfidustriaToscana. Gli scostamenti
sistematici fra valori dichiarati e dati di bilancio sono stati
«corretti» con modelli di regressione
•
Andamento scorte: come per il fatturato
•
Altri ricavi: fatti uguali al 2009
Domanda ricerca
Metodo e database
Risultati economici
Risultati finanziari
4
Arg
f
La ricostruzione dei conti economici
Costi operativi
•
Costi esterni: stima del livello di variabilità (elasticità) con
modelli di regressione
•
Costo del lavoro: basato su rilevazioni campionarie
settoriali/provinciali di UnioncamereToscana e Confidustria
Toscana riguardanti l’andamento dell’occupazione, corrette per
il numero di ore di CIG a cui hanno fatto ricorso le imprese
•
Ammortamenti: assunti come fissi
•
Altri costi: fatti uguali al 2009
FARgroup 2011
Altri costi
•
Oneri finanziari: aggiornati al costo del denaro (fonte
BancaItalia), ipotizzando l’invarianza dello stock di debito
•
Imposte: IRES 27,5% sul Risultato Ante Imposte; IRAP 3,9%
sul Margine Operativo Lordo (recuperando i contributi del
personale)
Domanda ricerca
Metodo e database
Risultati economici
Risultati finanziari
5
Arg
f
La redditività delle vendite
senza
CIG
• Riprendono i margini operativi
FARgroup 2011
• CIG determinante
Domanda ricerca
Metodo e database
Risultati economici
Risultati finanziari
6
Arg
f
Le imprese con risultati operativi positivi
senza
CIG
• 7 imprese su cento tornano in positivo
FARgroup 2011
• senza la CIG ciò non sarebbe successo
Domanda ricerca
Metodo e database
Risultati economici
Risultati finanziari
7
Arg
f
Il costo del lavoro per unità di prodotto
senza
CIG
• La produttività del lavoro riprende
FARgroup 2011
• La CIG è unica responsabile
Domanda ricerca
Metodo e database
Risultati economici
Risultati finanziari
8
Arg
f
Il peso degli oneri finanziari
FARgroup 2011
• Tassi bassi aiutano le imprese
Domanda ricerca
Metodo e database
Risultati economici
Risultati finanziari
9
Arg
f
La percentuale di imprese in utile
senza
CIG
• L’8% delle imprese torna in salute
FARgroup 2011
• Senza la CIG si continuerebbe a perdere ricchezza
Domanda ricerca
Metodo e database
Risultati economici
Risultati finanziari
10
L’autofinanziamento lordo (EBITDA/fatturato)
Arg
f
FARgroup 2011
• I flussi di cassa tornano a salire
Domanda ricerca
Metodo e database
Risultati economici
Risultati finanziari
11
Arg
f
La copertura degli oneri finanziari
FARgroup 2011
• Si beneficia di tassi molto bassi
Domanda ricerca
Metodo e database
Risultati economici
Risultati finanziari
12
capitale netto/totale finanziamenti
FARgroup 2011
Una matrice di posizionamento finanziario
2005: 19%
in crisi di
liquidità
2006: 19%
Arg
f
solvibili
2007: 18%
2008: 25%
2009: 33%
non solvibili
2010: 27%
dipendenti
dalle banche
flusso di cassa operativo/oneri finanziari
Domanda ricerca
Metodo e database
Risultati economici
Risultati finanziari
13
Conclusioni
Arg
f
• La ripresa dei mercati nel 2010 fa risalire
la marginalità operativa e la marginalità
netta del manifatturiero toscano
FARgroup 2011
• Senza l’intervento della CIG la
produttività del lavoro sarebbe sempre in
calo e non avrebbe consentito tali risultati
14
Conclusioni
Arg
f
• Tassi bassi e ripresa dei margini
«salvano» molte imprese dalla crisi di
liquidità
FARgroup 2011
• Con una ripresa così lenta, le politiche
economiche giocano un ruolo determinante
nel sostenere gli equilibri aziendali
15
Grazie per l’attenzione
Francesco Giunta
Francesco Dainelli
Dipartimento di Scienze Aziendali
Università degli Studi di Firenze
FARgroup 2011
Via delle Pandette, 9
50127 FIRENZE
[email protected]
[email protected]
www.fargroup.eu
Arg
f