il mercato della moneta File - e

Moneta, tassi di interesse,
banche e banca centrale
Laura Resmini
a.a. 2014-15
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Principi di economia 4/ed
Robert H. Frank, Ben S. Bernanke, Moore McDowell, Rodney Thom
Thom, Ivan Pastine
Copyright © 2013 – McGraw-Hill Education (Italy) srl
La moneta e le sue funzioni
Attività, concreta o astratta, a cui vengono riconosciute in un sistema
economico funzioni di:
• Strumento di pagamento
• Un’attività utilizzata per acquistare beni e servizi
• Alternativa al baratto (scambio di beni contro beni), più problematico perché
richiede doppia coincidenza dei bisogni
• Favorisce l’efficienza del sistema economico.
• Unità di conto
• L’unità di misura del valore economico di beni e servizi
• Riserva di valore
• Un’attività che funge da mezzo per detenere ricchezza
• Liquidità: facilità con cui un valore patrimoniale può essere
convertito nel mezzo di scambio dell'economia.
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Aggregati monetari
M1
Somma della moneta in circolazione (circolante) e delle disponibilità
esistenti sui conti correnti
M2
M1 più alcune attività aggiuntive che possono essere utilizzate per
effettuare pagamenti, ma a un costo maggiore rispetto alla moneta
cartacea o agli assegni (es. Depositi a due anni; depositi rimborsabili
con preavviso fino a 3 mesi)
M3
M2 più altre attività aggiuntive che hanno la caratteristica di essere
meno liquide rispetto a M2 (es. Quote di fondi monetari; obbligazioni
rimborsabili fino a due anni)
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Fonte: ECB
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La domanda di moneta
La domanda di moneta è l’ammontare di ricchezza che un individuo
sceglie di detenere sotto forma di moneta
• Moneta domandata per:
• Effettuare gli scambi (movente transazionale)
• La moneta è considerata come un “mezzo di scambio”, ovvero
un’attività utilizzabile per acquistare beni e servizi
• Teoria quantitativa della moneta
• Come riserva di valore per far fronte ad acquisti imprevisti
(motivo precauzionale)
• La moneta è considerata come un mezzo per detenere ricchezza
• Nell’ambito delle scelte di portafolio, per massimizzare il
rendimento del proprio patrimonio attraverso la suddivisione tra
moneta e attività finanziarie e reali (motivo speculativo)
• Tasso di interesse: costo-opportunità di detenere moneta
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Le determinanti della domanda di moneta
• Il tasso di interesse nominale ‘i’:
• il costo opportunità di detenere ricchezza in forma di moneta.
• È dato dalla differenza tra il rendimento reale della moneta e il rendimento
reale di attività alternative, come le obbligazioni emesse dallo Stato:
(i   )  (0   )  i
Tasso di interesse reale
attività alternative
Tasso di interesse reale
della moneta
• Il reddito o prodotto reale
• Incide sui benefici legati al possesso della moneta;
• Un aumento del reddito genera un aumento dei consumi; il maggior volume di
transazioni economiche implica una maggiore domanda di moneta
• Il livello dei prezzi
• Un aumento dei prezzi determina un aumento della domanda di moneta
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La curva di domanda di moneta
• Esprime la relazione tra la
quantità aggregata di
moneta domandata, M, e il
tasso di interesse nominale i
• La curva di domanda di
moneta ha pendenza
negativa: un aumento del
tasso di interesse nominale
fa salire il costo opportunità
di detenere moneta,
provocando una riduzione
della quantità di moneta
domandata.
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La curva di domanda di moneta
Variazioni di elementi diversi dal
prezzo della moneta (tasso di
interesse nominale) possono
provocare lo spostamento della
curva di domanda di moneta
• introduzione nuovi mezzi di
pagamento
• Variazione del reddito (Y)
• Variazione dei prezzi dei beni
(P)
Un ↑P o un ↑Y fa spostare la domanda
di moneta verso destra
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L’offerta di moneta
• L’offerta di moneta (M1) ha due componenti fondamentali:
• Contanti (banconote in circolazione)
• Depositi bancari
• La determinazione dell’offerta di moneta dipende:
• Dalle decisioni della Banca centrale
• Dal comportamento degli istituti di credito ordinario
• Una parte dei depositi ricevuti viene accantonata sotto forma di
riserve c/o la Banca centrale
• La rimanente parte viene prestata a terzi
• Le banche estendono l’offerta di moneta attraverso la creazione di
nuovi depositi (sistema a riserva frazionaria)
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Il moltiplicatore della moneta
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Moltiplicatore
della moneta
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Il moltiplicatore della moneta
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Riassumendo:
1 + cu
M=
H
cu + re
• il moltiplicatore della moneta misura come l’offerta di moneta
reagisce alla variazione di un euro della base monetaria;
• Il moltiplicatore della moneta è pari al rapporto tra M/H
• La banca centrale controlla M attraverso H (=CU+RE)
• La banca centrale controlla solo una parte di H, ovvero le riserve
(obbligatorie) delle banche.
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Le banche centrali e il controllo dell’offerta di moneta
La banca centrale controlla indirettamente lo stock di moneta
e i tassi di interesse attraverso:
• Operazioni di mercato aperto (OMA): acquisto (vendita) di titoli
pubblici per immettere (drenare) moneta dal mercato;
• Operazioni su iniziativa delle controparti: per immettere e/o
assorbire liquidità nel brevissimo periodo, fissando così i limiti
delle fluttuazioni dei tassi di interesse sui mercati monetari,
oltre che a segnalare l'orientamento generale della politica
monetaria:
• Prestisti/depositi overnight ad un determinato tasso di
interesse
• Riserva obbligatoria: un aumento del coefficiente di riserva
obbligatoria riduce il moltiplicatore monetario e quindi tende a
ridurre l'offerta di moneta.
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La curva di offerta di moneta
La banca centrale, attraverso le OMA, determina l’offerta di moneta al
livello desiderato (MS1).
• L’offerta di moneta (MS) è una quantità fissa, indipendente dal tasso di
interesse
OMA aquisto: M ↑ → MS in MS2
OMA vendita: M ↓ →MS in MS3
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L’equilibrio nel mercato della moneta
Se i<i* → eccesso di MD; gli agenti economici, per procurarsi
moneta, vendono le altre attività finanziarie → il prezzo delle
obbligazioni si riduce, facendo aumentare il tasso di interesse.
L’aumento di r riduce MD, riportando il mercato in equilibrio (E).
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La BC ed il tasso di interesse nominale
• La BC può ridurre il tasso di
interesse nominale tramite
un aumento dell’offerta di
moneta (OMA acquisto)
• Un ↑M da MS a MS’ sposta
il punto di equilibrio nel
mercato della moneta da E a
F; i ↓
• Sul mercato dei titoli si crea
un eccesso di domanda →
P↑
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