30_macroeconomia_economie_aperte
30 – Una teoria macroeconomica
dell’economia aperta
A.A. 2003-2004
Istituzioni di economia, corso serale
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30_macroeconomia_economie_aperte
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Un modello dell’economia aperta
Colleghiamo le variabili studiate:
•
esportazioni nette
•
investimenti esteri netti
•
tasso di cambio reale e nominale
con un modello che descriva come quelle grandezze
sono determinate e come interagiscono
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I dati del modello …
Il modello assume come dati:
•
il PIL, misurato con il PIL reale: determinato
dall’offerta di fattori produttivi e dallo stato delle
tecnologie (rivedere cap.24, lucido 9)
•
i prezzi: determinati dal processo di adeguamento
necessario per garantire l’eguaglianza tra domanda
e offerta di moneta (rivedere cap.28, lucidi 10-15)
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… che studia due mercati
Il modello si riferisce, simultaneamente, al mercato
dei fondi mutuabili (risparmio e investimenti, inclusi
investimenti esteri netti) …
… e al mercato dei cambi (offerta e domanda di
valuta straniera)
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Mercato dei fondi mutuabili
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Ri-ricordiamo (cap.22 e cap.25):
Y C I G NX
da cui:
Y C G I NX
S I NX
e anche:
S I NFI
Può anche essere
negativo, per cui …
Risparmio = Inv. interni + Inv. esteri netti
(ambiguità nell’uso del termine investimenti)
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Il tasso dell’interesse e l’offerta e la domanda
di fondi mutuabili in S I NFI
•
L’offerta di fondi mutuabili deriva dal risparmio
nazionale S
•
La domanda di fondi mutuabili deriva dagli investimenti
interni (I) e dagli investimenti esteri netti (NFI)
Se NFI>0 osserviamo l’impiego di risparmio nazionale in
attività patrimoniali all’estero; se NFI<0 osserviamo
l’impiego di capitale estero in attività patrimoniali
nazionali
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disc. come agisce il t. di interesse (reale)
Discussione:
come agisce/agiscono il tasso (i tassi) di interesse (reale) sulle
grandezze in gioco?
Obiettivo didattico: domanda e offerta, determinate
da … tenendo conto dei confronti tra …
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Effetti del tasso dell’interesse (dei tassi dell’interesse)
•
L’offerta e la domanda di fondi mutuabili dipendono dal
tasso dell’interesse
•
Un tasso di interesse (reale) più elevato incoraggia il
risparmio e quindi l’offerta di fondi mutuabili
•
Simultaneamente scoraggia la domanda di fondi per
finanziare investimenti interni, nonché gli investimenti
esteri netti (sulla base del confronto con i tassi sui
mercati esteri)
•
Il tasso si adegua in aumento o diminuzione sino a
eguagliare domanda e offerta di fondi mutuabili
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Mercato dei cambi
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NFI NX
Inv. esteri netti = Esp. nette
NX determina la domanda di valuta nazionale (sul mercato
dei cambi); se NX è positivo, sono richiesti euro in cambio
delle valute straniere incassate
NFI determina l’offerta di valuta nazionale (sul mercato dei
cambi); se NFI è positivo sono offerti euro in cambio della
valuta straniera con cui pagare l’investimento all’estero
[costruire le frasi nel caso di valori negativi]
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supponiamo costante costante l’offerta di valuta nazionale, nella misura NFI, che
non dipende dal cambio reale (sul mercato dei cambi, il tasso reale di intereresse
e gli investimenti esteri netti sono dati)
se la domanda di moneta non è in equilibrio con l’offerta, è il tasso di cambio
reale che deve modificarsi
certo per
incerto
NX basso
(eventualmente
negativo)
negativa o
positiva
NX alto
(positivo)
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(e se valesse la teoria della parità dei poteri d’acquisto)?
•
la curva di domanda di valuta nazionale sarebbe
orizzontale: per la teoria della parità dei poteri di
acquisto è sufficiente una variazione modestissima
del cambio reale per determinare importazioni o
esportazioni ingentissime
•
come caso limite, possiamo immaginare la curva di
domanda di valuta nazionale della figura
precedente come perfettamente orizzontale
•
saremmo quindi in presenza di un caso particolare
del modello (per comprenderne il funzionamento, si immagini
che la curva in questione mantenga una sia pur impercettibile
inclinazione …)
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Colleghiamo ora il funzionamento del mercato dei fondi
mutuabili con quello del mercato dei cambi
tasso di interesse reale
m. fondi mutuabili
tasso di cambio reale
m. dei cambi
con
S I NFI
e
NFI NX
La grandezza NFI è il collegamento tra i due mercati
(come domanda nel primo e offerta nel secondo) ed è
determinata dal tasso di interesse reale
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Vediamo l’azione congiunta
Riassumendo: spieghiamo la
determinazione del tasso di
interesse reale e del tasso di
cambio reale, che a loro
volta determinano S, I, NFI,
NX
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Possiamo ora studiare gli effetti di tre situazioni e azioni:
•
deficit pubblico
•
politiche commerciali
•
fuga di capitali
Abbiamo due mercati cui applicare la metodologia
del cap.4 (statica comparata):
1. quale curva varia / quali curve variano
2. in quale direzione
3. con quale nuovo equilibrio
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Discussione:
disc. deficit pubblico
effetto del deficit pubblico
Obiettivo didattico: spostamenti delle curve? Effetti
nel primo mercato, nel secondo?
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Deficit pubblico
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NB errore nel libro
Il deficit di bilancio
riduce l’offerta di fondi
mutuabili
Diminuiscono le
esportazioni nette,
generando i “deficit
gemelli”
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Discussione:
disc. contingentamento
effetto di un contingentamento delle importazioni
Obiettivo didattico: spostamenti delle curve? Effetti
nel primo mercato, nel secondo?
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Contingentamento
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Diminuiscono le
esportazioni,
lasciando immutato
NX
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Discussione:
disc. fuga dei capitali
effetto della fuga dei capitali
Obiettivo didattico: spostamenti delle curve? Effetti
nel primo mercato, nel secondo?
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Fuga dei capitali
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Aumentano i tassi e
si deprezza la valuta;
diminuiscono i tassi
negli altri paesi
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