PROF. ENRICO BELLEZZA NOTAIO
LA NUOVA DISCIPLINA DEL RECESSO
La legge delega prevedeva che la disciplina del recesso fosse rivista nel senso di consentire
allo statuto di ampliare le cause di recesso e di individuare criteri di determinazione del valore della
partecipazione del recedente che contemperassero i suoi interessi con l’esigenza di tutelare
l’integrità del capitale sociale e gli interessi dei creditori, il tutto nel quadro di una concezione del
recesso come estremo, ma efficace mezzo di tutela del socio avverso cambiamenti sostanziali
dell’operazione cui partecipa.
E' il caso qui di ricordare come il recesso nel codice del 1942 fosse visto con sfavore e fosse
previsto solamente nei casi di cambiamento dell'oggetto o del tipo della società o del trasferimento
della sede sociale all'estero.
Il principio ispiratore della riforma che conteneva la salvaguardia dei diritti del recedente
doveva necessariamente essere trasfuso in norme che hanno ampliato i casi in cui il socio può
esercitare il diritto ed in norme che garantiscono la corretta valutazione della partecipazione del
recedente.
Il nuovo art. 2437 ha aumentato di numero le cause di recesso, suddividendole in tre
categorie;
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Dipartimenti : Fondazioni e non profit 0277111237 ; Società 0277111249 ; Immobiliare 0277111209 ;
Servitù 0277111248 ; Contabilità 0277111243
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a) cause di recesso necessarie, ineliminabili; aumentate rispetto all’attuale, anche in dipendenza
della nuova disciplina complessiva. In questa categoria troviamo alle lettere a), b),e c) le stesse del
testo previgente, con una specificazione. La modifica dell'oggetto sociale che origina la nascita del
diritto di recesso, nel nuovo testo, non è qualsiasi modifica, ma solo quella che consente un
cambiamento significativo dell'attività della società. In sostanza, quella che altera in misura
significativa il rischio dell'investimento del socio. Nuove cause ineliminabili introdotte dalla
riforma sono poi le deliberazioni che revocano lo stato di liquidazione, facendo così venir meno il
diritto ormai acquisito dal socio alla liquidazione della propria partecipazione, nonché le
deliberazioni che cambiano le regole del recesso e quindi quelle che eliminano una o più delle cause
di recesso facoltative, ovvero modificano i criteri di liquidazione della quota in caso di recesso.
Infine, è ineliminabile il recesso quando l'assemblea approva modifiche statutarie concernenti i
diritti di voto o di partecipazione.
b) cause di recesso previste in principio, ma eliminabili in sede di statuto. Si tratta solo delle
deliberazioni che prorogano il termine di durata della società, ovvero introducono o modificano i
vincoli alla circolazione dei titoli azionari.
c) altre cause di recesso determinabili dallo statuto; libertà questa limitata alle società che non
fanno ricorso al mercato del capitale di rischio, in considerazione della turbativa che in società con
diffusa platea azionaria porterebbero facili, diffusi recessi.
Sono poi fatte salve le disposizioni speciali in tema di società soggette ad attività di direzione e
coordinamento ( articolo 2497 quater ).
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Come abbiamo visto, la riforma introduce il diritto di recesso in tutti quei casi in cui l'azionista di
minoranza vede mutare sostanzialmente le condizioni del suo status di socio ed aumentare il rischio
del suo investimento, non per fattori di mercato, ma per mutamenti sostanziali decisi dalla
maggioranza.
Posto che la nuova disciplina delle s.p.a. tende a porre al suo centro l’azione, piuttosto che la
persona del socio, si è ritenuto di consentire il recesso anche solo per una parte della partecipazione,
ritenendo coerente che, mutato il quadro dell’operazione, il socio voglia rischiare di meno, ma
continuare ad essere socio.
Poiché nel nuovo codice la società può essere costituita anche a tempo indeterminato, il nuovo
articolo 2437 consente il recesso in qualsiasi momento, con preavviso di almeno sei mesi, che lo
statuto può ampliare sino ad un anno.
In ogni caso, la nuova norma prevede che la lettera raccomandata del recedente debba pervenire alla
società entro quindici giorni dall'iscrizione della deliberazione che lo legittima, ovvero, se si tratti di
un fatto diverso da una deliberazione, entro trenta giorni dalla sua conoscenza da parte del socio.
Il recesso è inefficace se la società revoca la delibera che lo legittima.
All’art. 2437-ter le modalità di determinazione del valore della quota del recedente,
fortemente penalizzanti nell’attuale disciplina, hanno costituito un serio problema, trattandosi di
conciliare un atto, ed un intento, liquidatorio, quale quello del socio, con i caratteri di una società, di
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un’impresa, in esercizio Le due prospettive, liquidazione e continuità, sono evidentemente in
contrasto.
Per l’ipotesi che nulla lo statuto preveda, la nuova norma fa riferimento alla “consistenza
patrimoniale”, volendo così indicare che non si è vincolati al risultato dei dati contabili, ed alle
“prospettive reddituali”, come elemento correttivo della situazione patrimoniale ; il riferimento ad
un valore di mercato è eventuale.
Si è però previsto che lo statuto, a seconda del diverso assetto delle varie società, possa dare
indicazioni analitiche di quali poste rettificare e sui criteri di rettifica. In questo caso potrà tenersi
conto, se statutariamente indicato, anche, ad esempio, dell’avviamento.
Il socio non è tenuto ad accettare il valore della partecipazione determinato dagli amministratori,
perché la norma prevede un procedimento di contestazione, risolto da un arbitratore ( articolo
1349), nominato dal Presidente del Tribunale.
Per quanto riguarda le società con azioni quotate sui mercati regolamentati, l'esclusivo riferimento
va fatto alla media aritmetica dei prezzi di chiusura dei sei mesi che precedono la pubblicazione
ovvero la ricezione dell'avviso di convocazione dell'assemblea le cui deliberazioni giustificano il
recesso.
A lungo si è discusso in Commissione sul procedimento di liquidazione, per il quale il codice
vigente prevede unicamente il rimborso delle azioni, mediante riduzione del capitale. In
considerazione del principio ispiratore della tutela dell'integrità del capitale, la scelta è stata alla fine
quella di utilizzare la riduzione del capitale solo in via residuale. Il procedimento dell'articolo 2437
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ter prevede che, anzitutto, le azioni del recedente siano offerte in opzione agli altri azionisti, in
proporzione alle azioni possedute, con diritto di prelazione sulle inoptate, con un procedimento
analogo a quello dell'articolo 2441. Se il diritto di opzione non viene esercitato in tutto od in parte,
gli amministratori possono collocare le azioni presso terzi. Qualora non si possa o non si voglia
collocarle presso terzi, si procede al rimborso della partecipazione utilizzando riserve disponibili,
ma si può ancora evitare di procedere alla riduzione del capitale, se la società abbia disponibilità di
utili non distribuiti che le consentano, anche in deroga ai limiti di legge, di acquistare azioni
proprie.
Se gli altri azionisti non sono interessati, se nessun terzo è disponibile ad acquistare, se non esistono
riserve disponibili, solo allora si procede al rimborso mediante riduzione del capitale, deliberabile
dall'assemblea straordinaria o, in caso di disposizione statutaria in tal senso, dall'organo
amministrativo, a sensi del nuovo secondo comma dell'articolo 2365. Si badi bene che l'assemblea
può in alternativa deliberare lo scioglimento della società.
I creditori sociali possono fare opposizione alla riduzione del capitale : se essa è accolta, la norma
ritiene che non vi sia più presupposto per la continuazione dell'impresa e quindi la società si
scioglie.
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Società a responsabilità limitata
Gli stessi principi esposti in tema di società per azioni hanno ispirato la stesura
dell'articolo 2473, che disciplina il recesso del socio nella società a responsabilità
limitata.
Di più : nel secondo comma dell'articolo 2469, si prevede una causa di recesso
inderogabile dallo statuto, per il caso in cui il trasferimento delle partecipazioni sia
vietato od assoggettato senza condizioni o limiti al gradimento di organi sociali, di
soci o terzi, ovvero per il caso in cui lo statuto ponga condizioni o limiti che
impediscano nel caso concreto il trasferimento mortis causa. In tutte tali ipotesi, il
socio o gli eredi possono esercitare il diritto di recesso, con l'unico limite nel fatto che
lo statuto può impedirlo per i primi due anni dalla costituzione della società o dalla
sottoscrizione della partecipazione.
Altra causa di recesso prevista solamente nella srl e non nella spa, è quella contenuta
nel primo comma dell'articolo 2481-bis : se l'atto costitutivo prevede che l'aumento di
capitale possa essere attuato anche mediante offerta di quote di nuova emissione a
terzi, ai soci che non hanno consentito alla decisione spetta il diritto di recesso.
Ritengo tale norma inderogabile, perché è motivata proprio dalla centralità del socio e
dei rapporti tra i soci, voluta dalla riforma.
A parte queste ipotesi, la riforma riprende in tema di cause di recesso ineliminabili la
maggior parte di quelle previste in tema di società per azioni, compreso il rinvio
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all'articolo 2497, in tema di recesso da società soggette ad attività di direzione e
coordinamento.
Non vengono ripetute per la srl due cause ineliminabili nella spa e precisamente la
revoca dello stato di liquidazione e l'eliminazione di una o più cause di recesso
previste dallo statuto. Ciò vuol dire che, in questo caso, si è ritenuto lasciare alla
libertà statutaria un maggior spazio.
Al di là delle cause ineliminabili, lo statuto della srl può prevedere un numero
indefinito di altre cause di recesso e liberamente stabilire le relative modalità.
Per quanto riguarda la valutazione della quota del recedente, nella società a
responsabilità limitata si fa riferimento ad un "valore di mercato", con una
disposizione senz'altro criticata, proprio perché in questo tipo di società è ben difficile
che esista un "mercato" al quale riferirsi. Sarebbe forse stato meglio richiamare la
disciplina della società per azioni, di più facile applicazione. Il procedimento di
liquidazione è invece mutuato, con poche modifiche, da quello della società per
azioni.
ARTICOLATO
2437. (Diritto di recesso). Hanno diritto di recedere, per tutte o parte delle loro azioni, i soci che
non hanno concorso all'approvazione delle deliberazioni riguardanti:
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a) la modifica della clausola dell'oggetto sociale, quando consente un cambiamento significativo
dell'attività della società;
b) la trasformazione della società;
c) il trasferimento della sede sociale all'estero;
d) la revoca dello stato di liquidazione;
e) l'eliminazione di una o più cause di recesso previste dal successivo comma ovvero dallo statuto;
f) la modifica dei criteri di determinazione del valore dell’azione in caso di recesso;
g) le modificazioni dello statuto concernenti i diritti di voto o di partecipazione.
Salvo che lo statuto disponga diversamente, hanno diritto di recedere i soci che non hanno
concorso all'approvazione delle deliberazioni riguardanti:
a) la proroga del termine;
b) l'introduzione o la rimozione di vincoli alla circolazione dei titoli azionari.
Se la società è costituita a tempo indeterminato il socio può recedere con il preavviso di
almeno sei mesi; lo statuto può prevedere un termine maggiore, non superiore ad un anno.
Lo statuto delle società che non fanno ricorso al mercato del capitale di rischio può
prevedere ulteriori cause di recesso.
Restano salve le disposizioni dettate in tema di recesso per le società soggette ad attività di
direzione e coordinamento.
2437-bis. (Termini e modalità di esercizio). Il diritto di recesso è esercitato mediante lettera
raccomandata che deve pervenire alla società entro quindici giorni dall'iscrizione nel registro delle
imprese della delibera che lo legittima, con l'indicazione delle generalità del socio recedente, del
domicilio per le comunicazioni inerenti al procedimento, del numero e della categoria delle azioni
per le quali il diritto di recesso viene esercitato. Se il fatto che legittima il recesso è diverso da una
deliberazione, esso è esercitato entro trenta giorni dalla sua conoscenza da parte del socio.
Le azioni per le quali è esercitato il diritto di recesso non possono essere cedute e devono
essere depositate presso la sede sociale.
Il recesso non può essere esercitato e, se già esercitato, è privo di efficacia, se la società
revoca la delibera che lo legittima.
2437-ter. (Criteri di determinazione del valore delle azioni). Il socio ha diritto alla liquidazione
delle azioni per le quali esercita il recesso.
Il valore delle azioni è determinato dagli amministratori, sentito il parere del collegio
sindacale e del soggetto incaricato della revisione contabile.
Ai fini di cui al precedente comma gli amministratori fanno riferimento al valore risultante
da una situazione patrimoniale della società, riferita ad un periodo anteriore di non oltre tre mesi
dalla data della deliberazione che legittima il recesso, che tenga conto della consistenza
patrimoniale e delle sue prospettive reddituali, nonché all’eventuale valore di mercato delle azioni.
Alla situazione patrimoniale gli amministratori allegano una relazione che illustra i criteri e metodi
adottati.
Lo statuto può stabilire criteri diversi di determinazione del valore di liquidazione,
indicando gli elementi dell’attivo e del passivo del bilancio che possono essere rettificati rispetto ai
valori risultanti dal bilancio, unitamente ai criteri di rettifica, nonché altri elementi suscettibili di
valutazione patrimoniale da tenere in considerazione.
In caso di contestazione il valore di liquidazione è determinato entro tre mesi dall’esercizio
del diritto di recesso tramite relazione giurata di un esperto nominato dal Presidente del tribunale,
che provvede anche sulle spese, su istanza della parte più diligente; si applica in tal caso il primo
comma dell’articolo 1349.
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Il valore di liquidazione delle azioni quotate su mercati regolamentati è determinato
facendo esclusivo riferimento alla media aritmetica dei prezzi di chiusura nei sei mesi che
precedono la pubblicazione ovvero ricezione dell'avviso di convocazione dell'assemblea le cui
deliberazioni legittimano il recesso.
La documentazione di cui al precedente terzo comma è depositata presso la
sede della società nei quindici giorni precedenti alla data fissata per l’assemblea e
deve rimanervi fino alla decorrenza del termine per l’esercizio del diritto di recesso;
ciascun socio ha diritto di prenderne visione e di ottenerne copia a proprie spese.
2437-quater. (Procedimento di liquidazione). Gli amministratori offrono in opzione le azioni del
socio recedente agli altri soci in proporzione al numero delle azioni possedute. Se vi sono
obbligazioni convertibili, il diritto di opzione spetta anche ai possessori di queste, in concorso con i
soci, sulla base del rapporto di cambio.
L'offerta di opzione è depositata presso il registro delle imprese entro quindici giorni dalla
determinazione definitiva del valore di liquidazione. Per l'esercizio del diritto di opzione deve
essere concesso un termine non inferiore a trenta giorni dal deposito dell'offerta.
Coloro che esercitano il diritto di opzione, purché ne facciano contestuale richiesta, hanno
diritto di prelazione nell'acquisto delle azioni che siano rimaste non optate.
Qualora i soci non acquistino in tutto o in parte le azioni del recedente, l'organo
amministrativo può collocarle presso terzi.
In caso di mancata collocazione ai sensi delle disposizioni dei commi precedenti, le azioni
del recedente vengono rimborsate utilizzando riserve disponibili, anche con l’acquisto da parte
della società, in deroga ai limiti di legge.
In assenza di utili e riserve disponibili, deve essere convocata l’assemblea
straordinaria per deliberare la riduzione del capitale sociale, ovvero lo scioglimento
della società.
Alla deliberazione di riduzione del capitale sociale si applicano le disposizioni del comma
secondo, terzo e quarto dell’articolo 2445; ove l’opposizione sia accolta la società si scioglie.
2437-quinquies. (Disposizioni speciali per le società con azioni quotate sui mercati regolamentati).
Se le azioni sono quotate sui mercati regolamentati hanno diritto di recedere i soci che non hanno
concorso alla deliberazione che comporta l’esclusione dalla quotazione.
Recesso nelle società soggette ad attività di direzione e coordinamento
2497-quater. (Diritto di recesso). Il socio di società soggetta ad attività di direzione e
coordinamento può recedere:
a) quando la società o l’ente che esercita attività di direzione e coordinamento ha deliberato una
trasformazione che implica il mutamento del suo scopo sociale, ovvero ha deliberato una modifica
del suo oggetto sociale consentendo l’esercizio di attività che alterano le condizioni di rischio
dell’investimento;
b) quando a favore del socio sia stata pronunciata, con decisione esecutiva, condanna di chi
esercita attività di direzione e coordinamento ai sensi dell’articolo 2497; in tal caso il diritto di
recesso può essere esercitato soltanto per l’intera partecipazione del socio;
c) all’inizio ed alla cessazione dell’attività di direzione e coordinamento, quando non si tratta di
una società con azioni quotate in mercati regolamentati e ne deriva un’alterazione delle condizioni
di rischio dell’investimento e non venga promossa un’offerta pubblica di acquisto.
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Si applicano, a seconda dei casi ed in quanto compatibili, le disposizioni previste per il
diritto di recesso del socio nella società per azioni o in quella a responsabilità limitata.
SOCIETA' A RESPONSABILITA' LIMITATA
2473. (Recesso del socio). L’atto costitutivo determina quando il socio può recedere
dalla società e le relative modalità. In ogni caso il diritto di recesso compete ai soci
che non hanno consentito al cambiamento dell’oggetto o del tipo di società, alla sua
fusione o scissione, al trasferimento della sede all’estero e al compimento di
operazioni che comportano una sostanziale modificazione dell’oggetto della società
determinato nell’atto costitutivo o una rilevante modificazione dei diritti attribuiti ai
soci a norma dell’articolo 2468, quarto comma. Restano salve le disposizioni in
materia di recesso per le società soggette ad attività di direzione e coordinamento.
Nel caso di società contratta a tempo indeterminato il diritto di recesso compete al
socio in ogni momento e può essere esercitato con un preavviso di almeno sei mesi;
l’atto costitutivo può prevedere un periodo di preavviso di durata maggiore purché
non superiore ad un anno.
I soci che recedono dalla società hanno diritto di ottenere il rimborso della propria
partecipazione in proporzione del patrimonio sociale. Esso a tal fine è determinato
tenendo conto del suo valore di mercato al momento della dichiarazione di recesso;
in caso di disaccordo la determinazione è compiuta tramite relazione giurata di un
esperto nominato dal presidente del tribunale su istanza della parte più diligente; si
applica in tal caso il primo comma dell’articolo 1349.
Il rimborso delle partecipazioni per cui è stato esercitato il diritto di recesso deve
essere eseguito entro sei mesi dalla comunicazione del medesimo fatta alla società.
Esso può avvenire anche mediante acquisto da parte degli altri soci
proporzionalmente alle loro partecipazioni oppure da parte di un terzo
concordemente individuato da soci medesimi. Qualora ciò non avvenga, il rimborso è
effettuato utilizzando riserve disponibili o in mancanza corrispondentemente
riducendo il capitale sociale; in quest’ultimo caso si applica l’articolo 2482 e,
qualora sulla base di esso non risulti possibile il rimborso della partecipazione del
socio receduto, la società viene posta in liquidazione.
2481-bis. (Aumento di capitale mediante nuovi conferimenti). In caso di decisione di
aumento del capitale sociale mediante nuovi conferimenti spetta ai soci il diritto di
sottoscriverlo in proporzione delle partecipazioni da essi possedute. L’atto
costitutivo può prevedere, salvo per il caso di cui all’articolo 2482-ter, che
l’aumento di capitale possa essere attuato anche mediante offerta di quote di nuova
emissione a terzi; in tal caso spetta ai soci che non hanno consentito alla decisione il
diritto di recesso a norma dell’articolo 2473.
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