4. Livello dei prezzi e inflazione

Livello dei prezzi: Indice dei Prezzi al Consumo e deflatore del PIL
Definizione e misura dell’inflazione
Costi dell’inflazione
Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
Economia politica –
Intervento pubblico nell’economia
4. Livello dei prezzi e inflazione
Giuseppe Vittucci Marzetti1
Corso di laurea in Scienze dell’Organizzazione
Facoltà di Sociologia
Università degli Studi di Milano-Bicocca
A.A. 2011-12
1 Dipartimento di Sociologia e Ricerca Sociale, Università degli Studi di Milano-Bicocca, Via
Bicocca degli Arcimboldi 8, 20126, Milano, E-mail: [email protected]
Giuseppe Vittucci Marzetti
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Definizione e misura dell’inflazione
Costi dell’inflazione
Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
Layout
1
Livello dei prezzi: Indice dei Prezzi al Consumo e deflatore del PIL
IPC come numero indice complesso
Indici dei prezzi in Italia
Deflatore del PIL
2
Definizione e misura dell’inflazione
Definizione di inflazione
Dati sull’inflazione
IPC e inflazione
Deflatore del PIL e inflazione
3
Costi dell’inflazione
Costi dell’inflazione
Iperinflazione
Deflazione
4
Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
Variabili nominali e variabili reali
Tassi d’interesse nominali e reali
Effetto Fisher
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Definizione e misura dell’inflazione
Costi dell’inflazione
Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
IPC come numero indice complesso
Indici dei prezzi in Italia
Deflatore del PIL
Aggregati di valore e numeri indice
Aggregati di valore, quali consumi e produzione, possono variare in
funzione di variazioni di:
quantità (o volumi) dei singoli beni;
prezzi dei singoli beni;
p10 q10 + . . . + pn0 qn0 =
n
X
i=1
pi0 qi0 6=
n
X
pit qit = p1t q1t + . . . + pnt qnt
i=1
Per scorporare variazioni in volumi e prezzi utilizzati numeri indice
complessi:
indice
indice
indice
indice
di
di
di
di
Laspeyres;
Paasche;
Fisher;
Törnqvist;...
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Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
IPC come numero indice complesso
Indici dei prezzi in Italia
Deflatore del PIL
Indice di Laspeyres
Indice di Laspeyres: numero indice complesso utilizzato per misurare
la variazione nei volumi o nei prezzi di determinati aggregati, che
utilizza come pesi i valori iniziali;
Indice dei prezzi di Laspeyres:
P
X pit
X pi0 qi0 pit
pit qi0
P
× 100 =
vi0
× 100
LP = P i
× 100 =
pi0
i pi0 qi0
i pi0 qi0 pi0
i
i
pi0 : prezzo del bene/servizio i nell’anno base (0);
qi0 : quantità consumata/prodotta di i nell’anno base (0);
pit : prezzo del bene/servizio i nel periodo t.
vi0 = Ppi0pi0qi0qi0 : quota del valore di i sul totale dell’anno base.
i
L’indice è una media aritmetica ponderata degli indici semplici dei
prezzi dei singoli beni (pit /pi0 ), con pesi costituiti dalla quota del
bene sul totale del valore nell’anno base (vi0 ).
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Costi dell’inflazione
Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
IPC come numero indice complesso
Indici dei prezzi in Italia
Deflatore del PIL
Indice dei Prezzi al Consumo
Indice dei Prezzi al Consumo (IPC) (Consumer Price Index, CPI):
numero indice complesso che misura la variazione dei prezzi dei beni
e servizi finali acquistati dal consumatore medio (variazione del
livello generale dei prezzi al consumo);
IPC è (quasi) un indice dei prezzi di Laspeyres che utilizza:
quantità dei beni che entrano in un paniere di consumo nell’anno
base (0);
prezzi dei beni che costituiscono quel paniere:
nell’anno base (0);
nell’anno di riferimento (t).
IPC non perfettamente equivalente ad un indice di Laspeyres:
periodo di riferimento per pesi/quantità spesso precedente quello dei
prezzi iniziali (IPC di fatto indice di Lowe o indice di Young ).
IPC diversi per:
paniere di consumo considerato;
tipo di prezzi considerati;
anno base.
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Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
IPC come numero indice complesso
Indici dei prezzi in Italia
Deflatore del PIL
Modalità di calcolo dell’IPC
1
Analisi del comportamento dei consumatori e determinazione della
struttura del paniere di consumo, cioè quanta parte delle spese del
consumatore medio sono costituite da acquisti di ogni bene:
v10 , v20 , . . . , vn0 ;
2
Rilevazione del prezzo di ciascun bene nell’anno base:
p10 , p20 , . . . , pn0 ;
3
Rilevazione del prezzo di ciascun bene nel periodo t per cui si vuole
calcolare l’indice: p1t , p2t , . . . , pnt ;
4
Calcolo degli indici semplici di prezzo:
5
Calcolo dell’IPC come media ponderata (moltiplicata per 100) degli
indici di prezzo semplici:
p1t
p2t
pnt
v10
+ v20
+ . . . + vn0
× 100
p10
p20
pn0
Giuseppe Vittucci Marzetti
p10 p20
pn0
p1t , p2t , . . . , pnt ;
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Definizione e misura dell’inflazione
Costi dell’inflazione
Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
IPC come numero indice complesso
Indici dei prezzi in Italia
Deflatore del PIL
Esempio di calcolo dell’IPC
I consumatori consumano due soli beni:
pizza margherita;
birra media alla spina.
Nel 2005:
1/3 delle loro spese va in pizza e i restanti 2/3 in birra.
prezzo medio di:
pizza margherita: 3.5 e;
birra media alla spina: 3 e.
Nel 2012, prezzo medio di:
pizza margherita: 4 e;
birra media alla spina: 4.5 e.
IPC 2012 (base 2005=100):
ppizza,2012
pbirra,2012
2005
IPC2012
= vpizza,2005
+ vbirra,2005
× 100
ppizza,2005
pbirra,2005
1
4
2 4.5
=
×
+ ×
× 100 = 138.09
3 3.5 3
3
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Definizione e misura dell’inflazione
Costi dell’inflazione
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IPC come numero indice complesso
Indici dei prezzi in Italia
Deflatore del PIL
Indici dei prezzi in Italia
In Italia, ISTAT calcola tre diversi indici:
1
Indice Nazionale dei prezzi al consumo per l’Intera Collettività
(NIC): calcolato con riferimento a
intera popolazione presente sul territorio nazionale;
insieme di tutti i beni e servizi acquistati dalle famiglie ed aventi un
effettivo prezzo di mercato;
2
Indice nazionale dei prezzi al consumo per le Famiglie di Operai e
Impiegati (FOI):
calcolato con riferimento ai consumi delle famiglie facenti capo a un
lavoratore dipendente (extragricolo);
utilizzato per l’adeguamento di affitti e assegni di mantenimento;
3
Indice dei Prezzi al Consumo Armonizzato per i Paesi membri
dell’Unione Europea (IPCA) (Harmonized Indices of Consumer
Prices, HICP):
calcolato dal 1997 come misura comparabile dell’inflazione a livello
europeo;
mentre NIC e FOI considerano il prezzo pieno di vendita, IPCA
considera il prezzo effettivamente pagato dal consumatore (es. nel
caso dei medicinali solo il ticket).
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Definizione e misura dell’inflazione
Costi dell’inflazione
Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
IPC come numero indice complesso
Indici dei prezzi in Italia
Deflatore del PIL
Struttura di ponderazione nel NIC
Codice
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
Classi
Prodotti alimentari e bevande analcoliche
Bevande alcoliche e tabacchi
Abbigliamento e calzature
Abitazione, acqua, elettricità e combustibili
Mobili, articoli e servizi per la casa
Servizi sanitari e spese per la salute
Trasporti
Comunicazioni
Ricreazione, spettacoli e cultura
Istruzione
Servizi ricettivi e di ristorazione
Altri beni e servizi
Totale
Pesi
159,786
31,521
86,363
104,366
79,370
77,286
151,985
24,796
78,762
11,411
108,361
85,993
1,000,000
0.16
0.03
0.09
0.10
0.08
0.08
0.15
0.02
0.08
0.01
0.11
0.09
Fonte: ISTAT, 2012.
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Costi dell’inflazione
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IPC come numero indice complesso
Indici dei prezzi in Italia
Deflatore del PIL
Struttura di ponderazione nel NIC
Fonte: ISTAT, 2012.
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IPC come numero indice complesso
Indici dei prezzi in Italia
Deflatore del PIL
Indici dei prezzi al consumo per le famiglie di operai e
impiegati 1861-2010
Fonte: ISTAT, 2012.
Figura: FOI in scala logaritmica (Base: 1913 = 1) Anni 1861-2010
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Definizione e misura dell’inflazione
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IPC come numero indice complesso
Indici dei prezzi in Italia
Deflatore del PIL
IPC per le famiglie di operai e impiegati 1861-1942
(a) 1861-1913
(b) 1914-1942
Fonte: ISTAT, 2012.
Figura: FOI (Base: 1913 = 1) 1861-1942
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IPC come numero indice complesso
Indici dei prezzi in Italia
Deflatore del PIL
IPC per le famiglie di operai e impiegati 1973-2010
(a) 1942-1973
(b) 1973-2010
Fonte: ISTAT, 2012.
Figura: FOI (Base: 1913 = 1) 1973-2010
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Definizione e misura dell’inflazione
Costi dell’inflazione
Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
IPC come numero indice complesso
Indici dei prezzi in Italia
Deflatore del PIL
Deflatore del PIL
Altra misura utilizzata per seguire l’andamento dei prezzi di
un’economia è il deflatore del PIL;
Deflatore del PIL (GDP deflator ): numero indice che misura i
cambiamenti del PIL attribuibili a variazioni dei prezzi, e non dei
volumi:
PIL nominale
Deflatore del PIL =
× 100
PIL reale
Poiché PIL nominale e reale coincidono nell’anno base, deflatore del
PIL nell’anno base uguale a 100 per costruzione;
Dati PIL nominale e deflatore, PIL reale calcolabile come:
PIL reale =
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PIL nominale
× 100
Deflatore del PIL
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Definizione e misura dell’inflazione
Costi dell’inflazione
Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
IPC come numero indice complesso
Indici dei prezzi in Italia
Deflatore del PIL
PIL reale, nominale e deflatore in Italia 1980-2011
Fonte: World Economic Outlook, 2011.
Figura: PIL nominale e reale (Miliardi di euro, anno base = 2000) e deflatore
del PIL, 1980-2010
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Definizione e misura dell’inflazione
Costi dell’inflazione
Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
IPC come numero indice complesso
Indici dei prezzi in Italia
Deflatore del PIL
Deflatore e IPC in Italia 1980-2011
Fonte: World Economic Outlook, 2011.
Figura: Deflatore del PIL (anno base = 2000) e IPC (anno base = 2005) in
Italia 1980-2010
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Livello dei prezzi: Indice dei Prezzi al Consumo e deflatore del PIL
Definizione e misura dell’inflazione
Costi dell’inflazione
Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
Definizione di inflazione
Dati sull’inflazione
IPC e inflazione
Deflatore del PIL e inflazione
Inflazione e tasso di inflazione
Inflazione: aumento del livello generale dei prezzi;
Tasso di inflazione: tasso a cui aumenta il livello dei prezzi, calcolato
come variazione percentuale degli indici di prezzo:
Indice dei Prezzi al Consumo:
πt =
∆IPCt
× 100
IPCt
Deflatore del PIL:
πt =
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∆Deflatoret
× 100
Deflatoret
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Definizione e misura dell’inflazione
Costi dell’inflazione
Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
Definizione di inflazione
Dati sull’inflazione
IPC e inflazione
Deflatore del PIL e inflazione
Inflazione nei paesi sviluppati e in via di sviluppo 1980-2010
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Definizione e misura dell’inflazione
Costi dell’inflazione
Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
Definizione di inflazione
Dati sull’inflazione
IPC e inflazione
Deflatore del PIL e inflazione
Mappa dell’inflazione 2010
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Livello dei prezzi: Indice dei Prezzi al Consumo e deflatore del PIL
Definizione e misura dell’inflazione
Costi dell’inflazione
Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
Definizione di inflazione
Dati sull’inflazione
IPC e inflazione
Deflatore del PIL e inflazione
Tasso di inflazione in Italia, USA e Cina 1980-2010
Fonte: WEO, 2010 (stime per il 2010).
Figura: Variazione percentuale annuale dell’IPC
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Definizione e misura dell’inflazione
Costi dell’inflazione
Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
Definizione di inflazione
Dati sull’inflazione
IPC e inflazione
Deflatore del PIL e inflazione
Tasso di inflazione negli Stati Uniti 1970-2011
Fonte: OECD, 2011.
Figura: Variazione percentuale annuale dell’IPC negli Stati Uniti 1970-2011
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Definizione e misura dell’inflazione
Costi dell’inflazione
Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
Definizione di inflazione
Dati sull’inflazione
IPC e inflazione
Deflatore del PIL e inflazione
Tasso di inflazione in Italia 1861-2010
Fonte: ISTAT, 2012.
Figura: Variazione percentuale annuale FOI
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Definizione e misura dell’inflazione
Costi dell’inflazione
Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
Definizione di inflazione
Dati sull’inflazione
IPC e inflazione
Deflatore del PIL e inflazione
Tasso di inflazione in Italia 1960-2010
Fonte: ISTAT, 2012.
Figura: Variazione percentuale annuale FOI
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Definizione e misura dell’inflazione
Costi dell’inflazione
Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
Definizione di inflazione
Dati sull’inflazione
IPC e inflazione
Deflatore del PIL e inflazione
Limiti dell’IPC come indice di costo della vita
IPC di fatto via di mezzo tra indice di costo dei beni e indice di
costo della vita (cost of living index);
Limiti dell’IPC come indice di costo della vita:
1
distorsione da sostituzione:
quote di spesa nei singoli beni considerate costanti, ma...
possibilità per il consumatore di sostituire beni divenuti relativamente
più costosi con succedanei (effetto sostituzione non considerato).
2
introduzione di nuovi beni:
nuovi beni aumentano la gamma delle scelte del consumatore;
un indice del costo della vita dovrebbe riflettere questo aumento
registrando una diminuzione, ma IPC non diminuisce e all’inizio
neanche ricomprende i nuovi beni.
3
difficoltà di misurazione delle variazioni qualitative:
aumento della qualità dei beni, costante il prezzo, diminuisce il costo
della vita;
gli uffici di statistica cercano di confrontare beni qualitativamente
omogenei e aggiustare i prezzi per la qualità (metodo dei prezzi
edonici), ma aggiustamento imperfetto.
4
differenze nelle abitudini di spesa da individuo a individuo:
IPC considera solo il consumatore medio.
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Definizione e misura dell’inflazione
Costi dell’inflazione
Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
Definizione di inflazione
Dati sull’inflazione
IPC e inflazione
Deflatore del PIL e inflazione
IPC come limite superiore dell’aumento del costo della vita
I limiti dell’IPC, in particolare:
distorsione da sostituzione;
introduzione di nuovi beni;
difficoltà di misurazione delle variazioni qualitative
collegati a:
tendenza dei prezzi ad aumentare;
comparsa costante sul mercato di nuovi beni;
tendenza generale all’aumento della qualità dei beni e servizi;
implicano sovrastime sistematiche dell’aumento del costo della vita.
In base ai risultati della Commissione Boskin negli USA nel 1996
correzioni per i miglioramenti qualitativi possono condurre a
diminuzioni dei tassi di crescita dell’inflazione dello 0.6% annuo;
Ampio dibattito: utilizzo di indici corretti per la qualità
permetterebbe allo Stato risparmi consistenti per pensioni, stipendi e
obbligazioni indicizzati.
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Costi dell’inflazione
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Definizione di inflazione
Dati sull’inflazione
IPC e inflazione
Deflatore del PIL e inflazione
Deflatore del PIL e inflazione
Tasso di inflazione misurato sulla base dell’IPC e del deflatore spesso
diversi, perché:
diversità nei beni e servizi considerati:
deflatore del PIL riflette l’andamento dei prezzi dei beni e servizi finali
prodotti internamente;
IPC riflette l’andamento dei prezzi dei beni e servizi acquistati dai
consumatori, anche se importati.
costanza o meno del paniere considerato:
nel deflatore del PIL il paniere di riferimento cambia
automaticamente nel corso del tempo;
nell’IPC il paniere di riferimento rimane costante.
NB: Un aumento del prezzo del petrolio nei Paesi importatori netti
(come l’Italia) aumenta l’IPC più del deflatore: quota di spesa del
consumatore finale in petrolio e suoi derivati maggiore di quella
corrispondente al contributo dato alla formazione del PIL.
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Definizione di inflazione
Dati sull’inflazione
IPC e inflazione
Deflatore del PIL e inflazione
Deflatore e IPC in Italia 1980-2011
Fonte: World Economic Outlook, 2011.
Figura: Deflatore del PIL (anno base = 2000) e IPC (anno base = 2005) in
Italia 1980-2010
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Costi dell’inflazione
Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
Definizione di inflazione
Dati sull’inflazione
IPC e inflazione
Deflatore del PIL e inflazione
Inflazione misurata con deflatore e IPC in Italia 1980-2011
Fonte: World Economic Outlook, 2011.
Figura: Tasso di inflazione misurata con deflatore del PIL e IPC in Italia
1980-2010
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Costi dell’inflazione
Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
Costi dell’inflazione
Iperinflazione
Deflazione
Costi dell’inflazione
Costo delle suole: costo-opportunità di minimizzare la liquidità
detenuta;
Costo dei menu: costi sostenuti per determinare il nuovo livello dei
prezzi, stampare e diffondere nuovi listini, ecc.;
Interferenza nel sistema dei prezzi: confusione tra variazione dei
prezzi assoluti e relativi con conseguente allocazione inefficiente delle
risorse;
Drenaggio fiscale (fiscal drag ): slittamento delle aliquote
contributive con aumento del carico reale della tassazione;
Redistribuzione inattesa della ricchezza: tassi di inflazione
inaspettatamente elevati favoriscono i debitori a danno dei creditori;
Interferenza nella pianificazione di lungo periodo di famiglie e
imprese.
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Costi dell’inflazione
Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
Costi dell’inflazione
Iperinflazione
Deflazione
Iperinflazione
Aumento del tasso d’inflazione porta anche un aumento della
volatilità dell’inflazione stessa ⇒ rischio di iperinflazione;
Iperinflazione: situazione in cui il tasso di inflazione è estremamente
elevato;
Alcuni economisti definiscono iperinflazione l’inflazione con tassi
mensili maggiori o uguali al 50% (corrispondenti a tassi annuali pari
al 12875%);
All’iperinflazione segue spesso l’abbandono della valuta da parte
della popolazione e la sostituzione con:
valute estere, spesso scambiate sul mercato nero per via dei controlli
valutari;
economia di baratto.
Zimbabwe: primo Paese a sperimentare un fenomeno
iper-inflazionistico nel nuovo millennio (dal febbraio 2007)...
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Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
Costi dell’inflazione
Iperinflazione
Deflazione
Tassi di inflazione mensili più alti della storia
Paese
Mese
Tasso mensile
Ungheria
Zimbabwe
Jugoslavia
Germania
Grecia
Cina
Luglio 1946
Novembre 2008
Gennaio 1994
Ottobre 1923
Novembre 1944
Maggio 1949
1.30 × 1016 %
79,600,000,000%
313,000,000%
29,500%
11,300%
4,210%
Tasso giornaliero
equivalente
195%
98.0%
64.6%
20.9%
17.1%
13.4%
Tempo necessario per
il raddoppio dei prezzi
15.6 ore
24.7 ore
1.4 giorni
3.7 giorni
4.5 giorni
5.6 giorni
Fonte: Prof. S. H. Hanke, Febbraio 5, 2009..
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Definizione e misura dell’inflazione
Costi dell’inflazione
Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
Costi dell’inflazione
Iperinflazione
Deflazione
Deflazione
La deflazione sta all’inflazione come l’ipotermia sta a una febbre da
cavallo. Ha un effetto raggelante sugli individui e sulle economie e ne
rallenta i sistemi vitali. Colpisce al cuore oltre che alla testa, e i tagli di
capelli e i karaoke a basso costo sono una magrissima consolazione.
(“Price cuts are cold comfort in deflation’s chill”, The Times, 18 feb 2009)
Deflazione (deflation): diminuzione del livello generale dei prezzi
(tasso di inflazione negativo);
Deflazione 6= disinflazione (disinflation), una diminuzione del tasso
di inflazione;
Deflazione pericolosa per trappola della liquidità (liquidity trap).
Periodi di deflazione non cosı̀ rari durante il gold standard;
Deflazione recente prolungata in Giappone...
Giuseppe Vittucci Marzetti
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Livello dei prezzi: Indice dei Prezzi al Consumo e deflatore del PIL
Definizione e misura dell’inflazione
Costi dell’inflazione
Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
Costi dell’inflazione
Iperinflazione
Deflazione
Deflazione giapponese
Fonte: IMF World Economic Outlook, 2012.
Figura: Variazione percentuale indice dei prezzi al consumo e deflatore del PIL
in Giappone, 1980-2010
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Definizione e misura dell’inflazione
Costi dell’inflazione
Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
Variabili nominali e variabili reali
Tassi d’interesse nominali e reali
Effetto Fisher
Variabili nominali e variabili reali
Non siamo interessati al denaro in quanto tale, ma al suo potere
d’acquisto;
Data una somma di denaro X , ipotizzando che il prezzo di un
paniere tipo di consumo al tempo t sia Pt , il valore reale di X , cioè
il numero di panieri acquistabili con X , è:
X /Pt al tempo t;
X /Pt+1 al tempo t + 1.
Per confrontare valori nominali in periodi diversi dobbiamo tenere
conto del livello dei prezzi:
Xt1 = Xt2
Pt1
Pt2
Xti valore monetario nel periodo ti (i ∈ {1, 2});
Pt1 livello dei prezzi nel periodo ti .
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Costi dell’inflazione
Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
Variabili nominali e variabili reali
Tassi d’interesse nominali e reali
Effetto Fisher
Esempio: utilizzo dell’IPC per depurare dall’inflazione
Dati IPC (generali medi senza tabacchi, anno base = 1995) nel 2000
e nel 2010:
1995
IPC2000
= 112.7
1995
IPC2010
= 139.0
Per sapere quanti euro garantiscono nel 2010 lo stesso potere
d’acquisto garantito da 1000e nel 2000, occorre calcolare:
1000 ×
139
≈ 1233.36
112.7
Nel periodo 2000-2010 c’è stata un’inflazione pari al 23.3%.
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Variabili nominali e variabili reali
Tassi d’interesse nominali e reali
Effetto Fisher
Tassi di interesse nominali e reali
Tasso d’interesse nominale:
it =
∆X
Xt+1 − Xt
=
Xt
Xt
Xt+1 = (1 + it )Xt
Xt : somma di denaro investita al tempo t;
Xt+1 : somma di denaro ricevuta al tempo t + 1.
Tasso d’interesse reale:
rt =
∆Q
Qt+1 − Qt
=
Qt
Qt
Qt+1 = (1 + rt )Qt
Qt : quantità di panieri di consumo investita al tempo t;
Qt+1 : quantità di panieri di consumo ricevuta al tempo t + 1.
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Variabili nominali e variabili reali
Tassi d’interesse nominali e reali
Effetto Fisher
Dal tasso nominale a quello reale
Data una somma di denaro Xt si ha:
Xt = Pt Qt
dove Pt è il prezzo di un paniere di consumo e Qt la sua quantità
acquistata sul mercato;
Il tasso di inflazione è:
πt =
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∆Pt
Pt+1 − Pt
=
Pt
Pt
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Costi dell’inflazione
Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
Variabili nominali e variabili reali
Tassi d’interesse nominali e reali
Effetto Fisher
Dal tasso nominale a quello reale
Formula esatta:
Xt+1
=
Pt+1 Qt+1
Qt+1
Qt
Qt+1 − Qt
1+
Qt
=
1 + rt
1 + rt
(1 + it )Xt
(1 + it )Pt Qt
Pt
= (1 + it )
Pt+1
Pt
= (1 + it )
Pt+1
1 + it
=
t
1 + Pt+1P−P
t
=
1 + it
1 + πt
Formula approssimata (approssimazione buona quando inflazione e
interesse nominale sono piccoli (< 0.2)):
rt ≈ it − πt
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Costi dell’inflazione
Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
Variabili nominali e variabili reali
Tassi d’interesse nominali e reali
Effetto Fisher
Tasso di interesse nominale e reale negli Stati Uniti
Fonte: Principal Global Indicators, 2011.
Figura: Rendimento nominale e reale sui titoli del debito pubblico, 1970-2011
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Costi dell’inflazione
Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
Variabili nominali e variabili reali
Tassi d’interesse nominali e reali
Effetto Fisher
Tasso di interesse nominale e reale in Giappone
Fonte: Principal Global Indicators, 2011.
Figura: Rendimento nominale e reale sui titoli del debito pubblico, 1970-2011
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Costi dell’inflazione
Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
Variabili nominali e variabili reali
Tassi d’interesse nominali e reali
Effetto Fisher
Tasso di interesse nominale e reale in Italia
Fonte: Principal Global Indicators, 2011.
Figura: Rendimento nominale e reale sui titoli del debito pubblico, 1970-2011
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Costi dell’inflazione
Depurare le variabili economiche dall’effetto dell’inflazione
Variabili nominali e variabili reali
Tassi d’interesse nominali e reali
Effetto Fisher
Effetto Fisher
Tassi di interesse nominali alti (bassi) in periodi di alta (bassa)
inflazione, per compensare i debitori della perdita di potere di
acquisto della moneta;
Effetto Fisher : tendenza del tasso di interesse nominale a seguire le
dinamiche dell’inflazione.
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