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Capitolo 11
La domanda aggregata, II
Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004
Capitolo 11: La domanda aggregata, II
1
Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © 2004
Capitolo 11: La domanda aggregata, II
2
Il percorso
La domanda aggregata, II
Modello IS-LM per studiare:
Come a) gli shock e b) le politiche economiche
influiscono su reddito e tasso di interesse
quando i prezzi sono fissi (breve periodo).
 Derivazione della curva di domanda aggregata.
 Analisi di un caso: La Grande Depressione.

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3
E
E (r1 )
Riepilogo
Y1
Una derivazione della curva IS
La IS è l’insieme delle
combinazioni di r e Y
che garantiscono
l’equilibrio nel mercato
dei beni.
E (r2 )
ΔI
Y2
Y
45o
(c) La croce keynesiana
r
↓r ⇒ ↑ I
⇒↑E
IS
⇒↑Y
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Y2
(b) La curva IS
Y1 Y
4
Riepilogo
La derivazione della curva LM
La LM è l’insieme delle combinazioni di r e Y che
garantiscono l’equilibrio nel mercato dei saldi monetari
reali.
Un aumento del reddito aumenta la domanda di liquidità.L’eccesso
di domanda porta a un aumento del tasso di interesse.
r
r
LM
r2
L(r,Y2)
r1
L(r,Y1)
M/P
M
/
P
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(a) Mercato dei saldi monetari reali
Y1
Y2
(b) La curva LM
Y
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Riepilogo
Il modello IS-LM
Le curve IS e LM sono tracciate per date variabili fiscali, G e T e
monetarie, M e P.
L’equilibrio di breve periodo: tasso di interesse r e reddito Y tali
per cui sia il mercato dei beni e servizi sia quello dei saldi
monetari reali sono in equilibrio.
r
LM:
M
= L(r , Y )
P
IS:
Y = C (Y ! T ) + I (r ) + G
r*
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Y
Y*
6
Spiegare le fluttuazioni con il modello IS-LM
Il modello IS-LM permette di studiare gli effetti di
breve periodo di:

Shock

Sulla domanda aggregata
Sull’offerta aggregata

Politiche economiche:



Politica fiscale
Politica monetaria
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Politica fiscale
Un aumento della spesa pubblica
r
IS: spostamento verso
LM
destra di un ammontare
pari a:
IS2
r1
IS1
Y1
Un aumento di G aumenta
la domanda aggregata.
1
!G
1 " PMC
Il reddito tende ad
aumentare …
Y
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8
Il modello IS-LM
Un aumento della spesa pubblica
r
Il tasso di interesse
aumenta lungo la LM
LM
r2
IS2
r1
L’aumento di reddito
aumenta la domanda di
moneta.
Gli investimenti I(r) calano
e questo riduce la
domanda aggregata
La variazione finale di
reddito è quindi inferiore a:
IS1
Y1
Y2
Y
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1
!G
1 " PMC
9
Il modello IS-LM
Riduzione delle imposte T
Gli effetti delle imposte sulla
domanda dipendono dalla
propensione marginale al consumo
r
Le famiglie risparmiano (1 – PMC)
dell’aumento di reddito disponibile
LM
L’aumento di domanda aggregata
per una riduzione di imposte T è
inferiore a quello che si ottiene con
un pari aumento di G.
IS2
r1
IS1
Y1
Y
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PMC
"
!T
1 " PMC
Il reddito tende ad
aumentare …
10
Il modello IS-LM
Riduzione delle imposte T
L’aumento di reddito
aumenta la domanda di
moneta.
r
Il tasso di interesse
aumenta lungo la LM
LM
I(r) calano quindi l’aumento di
reddito è inferiore a:
r2
r1
IS2
IS1
Y1
Y2
Y
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PMC
"
!T
1 " PMC
Un taglio delle tasse è
meno efficace di un
aumento della spesa
pubblica
11
Politica monetaria
Un aumento dell’offerta di moneta
r
LM1
Un aumento di M sposta la
curva LM.
Il mercato della moneta non
è più in equilibrio e il tasso
di interesse cala
LM2
Tassi di interesse più bassi
stimolano gli investimenti e la
domanda aggregata aumenta.
r1
IS1
Y1
L’economia si sposta
lungo la curva IS
Y
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Il modello IS-LM
Un aumento dell’offerta di moneta
r
L’economia si sposta
lungo la curva IS.
LM1
LM2
Il nuovo equilibrio è
raggiunto quando domanda
e offerta di saldi monetari
reali sono di nuovo uguali
(sulla LM2)
r1
r2
IS1
Y1
Y2
Y
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L’aumento di reddito
è inferiore allo
spostamento della
curva LM
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Il coordinamento delle politiche monetarie e fiscali
Nel modello:
Le variabili di politica fiscale e monetaria sono
variabili esogene: (M, G e T)
Nella realtà:
Sono controllate dal governo e dalla banca
centrale
 L’offerta di moneta M può essere cambiata in
risposta ai cambiamenti nella politica fiscale e
viceversa.
 Queste interazioni possono modificare l’impatto delle
politiche.
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Se il governo aumenta le imposte T:
La banca centrale può reagire in diversi modi a seconda
degli obiettivi che si prefigge.

Le possibili risposte all’aumento di T. La banca centrale
può mantenere:





M costante
r costante
Y costante
L’effetto congiunto delle politiche sarà diverso nei tre casi.
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Gli obiettivi della banca centrale e stabilizzazione
Offerta di moneta costante
Un aumento delle imposte sposta
la curva IS verso sinistra
r
LM1
Se la banca centrale tiene
costante l’offerta di moneta
osserviamo una recessione.
Il reddito cala di un ammontare
pari a:
r1
IS1
r2
IS2
Y2
Y1
Y
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(a) La banca centrale mantiene
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costante l’offerta di moneta
ΔY = Y1 – Y2
Il tasso di interesse di equilibrio
cala per indurre le famiglie (più
povere) a detenere più moneta
(lungo la LM):
Δr = r1 – r2
16
Gli obiettivi della banca centrale e stabilizzazione
Tasso di interesse costante
r
r1
Un aumento delle imposte
sposta la curva IS verso sinistra
LM2
Se la banca centrale vuole
LM1 tenere costante il tasso di
interesse
Deve ridurre l’offerta di
moneta. La LM si sposta verso
IS1 sinistra.
La politica monetaria
restrittiva rende ancora
IS2 maggiore la riduzione del
reddito:
Y3
Y
Y1
ΔY = (Y1 – Y3)
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(b) La banca centrale mantiene
costante il tasso di interesse
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Gli obiettivi della banca centrale e stabilizzazione
Reddito costante
Un aumento delle imposte
sposta la curva IS verso sinistra
r
LM1
LM2
r1
IS1
r3
IS2
Y1
Y
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(c) La banca centrale mantiene
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costante il reddito
Se la BC vuole tenere
costante il reddito. Deve
aumentare M per spostare
la LM a destra.
La politica monetaria
espansiva elimina la
variazione di reddito ΔY = 0
Il tasso di interesse cala di
più: Δr = r1 – r3
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Gli shock nel modello IS-LM
Shock alla IS: Cambiamenti esogeni alla domanda di
beni e servizi.
o
Cambiano le aspettative di imprenditori (“animal
spirits”) e imprese: ⇒ ΔI
Cambiamenti dell’attitudine al consumo ⇒ ΔC
o
Un crollo di borsa riduce ricchezza e consumo
o
Shock alla LM: Cambiamenti esogeni alla domanda di
moneta.

Introduzione di strumenti pagamento (esempio:
frodi sulle carte di credito riducono la domanda).
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Analisi di un caso
Il rallentamento dell’economia negli Stati Uniti nel 2001
Nel 2001 l’economia americana e mondiale
entrano in una repentina recessione:
Data
Variabile economica
Disoccupazione
Tasso di crescita del PIL
08/2000
12/2001
3,9%
5,8%
3%
1,2%
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Analisi di un caso
Il rallentamento dell’economia degli Stati Uniti nel 2001
Quali le cause?
 Un ribasso di borsa (dopo il boom degli anni 1990
l’indice di borsa crolla del 25% in un anno).
 L’attacco terroristico dell’11 settembre 2001 ha fatto
perdere un ulteriore 12% all’indice di borsa.
Implicazioni:
 La diminuzione della ricchezza e l’aumento
dell’incertezza deprimono consumi e investimenti.
 La domanda aggregata cala e la curva IS si sposta
verso sinistra.
 Ma la Federal Reserve lavorava da inizio 2001 per
ridurre il tasso di sconto
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Analisi di un caso
Il rallentamento dell’economia degli Stati Uniti nel 2001
Quali le reazioni del governo?
 Riduzione delle imposte T
 Aumento della spesa pubblica G.
Quali le reazioni della banca centrale?
 Politica monetaria espansiva (la curva LM si sposta
verso destra).
 Il tasso sui titoli a tre mesi passa dal 6,4% del
11/2000 al 2,1% del settembre 2001.
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Quale strumento utilizza la banca centrale
Offerta di moneta o tasso di interesse?
Politica monetaria
Economisti: variazione dell’offerta di moneta
Giornali economici: variazione del tasso di
interesse
In realtà la procedura operativa:
La banca centrale fissa un obiettivo sul
tasso di interesse e cambia l’offerta
di moneta (spostando la LM) fino a
raggiungerlo
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Quale strumento utilizza la banca centrale
Offerta di moneta o tasso di interesse?
Perché gli obiettivi sono fissati su r e
non su M?
 Il tasso di interesse è più facile e veloce
da misurare rispetto all’offerta di
moneta.
 Inoltre se gli shock più frequenti sono
sulla LM rispetto alla IS la fissazione del
tasso di interesse permette di
stabilizzare meglio l’economia.
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Modello IS-LM e domanda aggregata DA



Il modello IS-LM è stato usato per
analizzare il breve periodo: i prezzi sono
fissi.
Ma un cambiamento di P sposta la curva
LM e, quindi cambia il reddito di equilibrio
Y.
La curva di domanda aggregata
rappresenta questa relazione tra P e Y.
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LM2
r
Modello IS-LM e DA
Derivazione grafica
LM1
Perché la curva DA ha
pendenza negativa?
Se ↑P ⇒ ↓(M/P )
Quindi la LM si sposta
verso sinistra e:
⇒ ↑r
IS1
ΔY
P
(a) Il modello IS-LM
Y
P2
ΔP
⇒ ↓I
P1
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DA
ΔY
⇒ ↓Y
Y2
Y1
Y
(b) La curva di domanda aggregata
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IS-LM e DA
LM1
r
Politica monetaria espansiva
LM2
Un aumento di M sposta la
LM verso destra
IS1
ΔY
Poiché r ↓ allora:
↑I e ↑Y
P
(a) Il modello IS-LM
Y
per ogni livello di P
DA2
Quindi la curva DA si sposta
verso destra.
DA1
ΔY
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Y1
Y2
Y
(b) La curva di domanda aggregata
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IS-LM e DA
r
LM1
Politica fiscale espansiva
Un aumento di G e una
riduzione di T spostano
la IS verso destra
Quindi:
IS2
IS1
ΔY
P
(a) Il modello IS-LM
Y
↑Y
per ogni livello di P
DA2
… e la curva DA si sposta
verso destra.
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DA1
ΔY
Y1
Y2
Y
(b) La curva di domanda aggregata
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Modello IS-LM e domanda aggregata DA
Variazioni del reddito
Se una variazione del reddito di equilibrio
secondo il modello IS-LM

deriva da una variazione di prezzi: si ha
uno spostamento lungo la curva di
domanda aggregata DA.

avviene a un livello di prezzi costante:
si ha uno spostamento della curva di
domanda aggregata DA.
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Equilibrio di breve e di lungo periodo
La variazione dei prezzi
Già sappiamo che l’aggiustamento dei prezzi
riporta la produzione al livello di pieno
impiego.
In particolare:
Se:
Allora i prezzi:
YB* < Y
calano
YB* > Y
crescono
YB* = Y
non variano
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Equilibrio di breve e di
lungo periodo
r
OALP
LM(P2)
LM(P1)
Con un livello dei prezzi pari a
P2 < P1 il reddito è inferiore r2
al livello di pieno impiego e…
r1
le imprese iniziano ad abbassare
i prezzi. Questo sposta:
la curva di offerta di breve
periodo OABP verso il basso
o
o
la curva LM verso destra
IS1
P
Y
P2
OABP2
P1
OABP1
Nel lungo periodo la curva DA
incrocia la curva OABP al
livello di reddito di pieno
impiego.
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(a) Il modello IS-LM
DA
Y2
Y
Y
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(b) La curva di domanda aggregata
Analisi di un caso
La Grande Depressione degli anni 1930
La grande depressione degli anni 1930
220
25
210
20
190
15
180
170
10
160
Percentuale di disoccupati
Miliardi di dollari
200
5
150
140
0
1929
1930
1931
1932
1933
1934
1935
1936
1937
1938
1939
Anno
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Tasso di disoccupazione
PIL reale
32
Analisi di un caso
La Grande Depressione degli anni 1930
Le teorie principali sulle cause:

L’ipotesi della spesa aggregata

L’ipotesi dell’offerta di moneta
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Analisi di un caso
La Grande Depressione degli anni 1930
Ipotesi della spesa aggregata

Diminuzione esogena della domanda di beni e
servizi. Spostamento verso sinistra della curva IS

Evidenza empirica:
Il reddito e il tasso di interesse sono calati e questa è
esattamente la previsione di uno spostamento a
sinistra della curva IS.
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Analisi di un caso
La Grande Depressione degli anni 1930
Quello che è successo:
Crollo dei mercati azionari (S&P 500) ⇒ ↓C esogena
Ottobre-dicembre 1929: calo del 17%
Ottobre 1929-dicembre 1933: calo del 71%
Riduzione degli investimenti
Per investimenti eccessivi degli anni 1920
I fallimenti bancari riducono i prestiti
Politica fiscale restrittiva
Il governo ha tagliato la spesa pubblica e aumentato le
imposte per compensare le minori entrate dovute alla crisi.
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Analisi di un caso
La Grande Depressione degli anni 1930
Ipotesi dell’offerta di moneta. Eccessiva riduzione dell’offerta di
moneta
Evidenza empirica:
1929-1933: M1 cala del 25%.
Problemi con questa ipotesi:


P calarono anche di più, quindi M/P in effetti aumentò
(leggermente) nel 1929-1931.
I tassi di interesse nominali calarono … contrario di uno
spostamento verso sinistra della curva LM
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Analisi di un caso
La Grande Depressione degli anni 1930
Gli effetti destabilizzanti di una deflazione inattesa:
Teoria della deflazione e del debito
Una riduzione inattesa dei prezzi: ↓P
⇒ Trasferisce potere d’acquisto tra creditori e
debitori
Se la propensione al consumo dei debitori è
superiore, questo si traduce in una riduzione di
spesa aggregata, la IS si sposta verso sinistra e
il reddito cala.
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Analisi di un caso
La Grande Depressione degli anni 1930
Gli effetti destabilizzanti di una deflazione inattesa:
L’inflazione attesa cala: ↓πe
⇒
⇒
⇒
⇒
r ↑ per ogni livello di i
I ↓ perchè I = I (r )
Spesa pianificata, domanda aggregata ↓
Y↓
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Analisi di un caso
Quanto è probabile una nuova Grande Depressione?
La conoscenza del funzionamento dell’economia è migliorata:

Le banche centrali conoscono gli effetti di una riduzione di M
durante le recessioni

I governi conoscono gli effetti di politiche fiscali restrittive attuate
durante le recessioni
Il sistema finanziario, le politiche di vigilanza e appositi sistemi di
assicurazione rendono i fallimenti bancari più improbabili
Gli stabilizzatori automatici (legati alle aliquote fiscali sui redditi o ai
sussidi di disoccupazione) attutiscono da soli l’ampiezza delle
recessioni
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In sintesi
Il modello IS-LM




È una teoria della domanda aggregata di
breve periodo.
Variabili esogene = Variabili di politica
economica: M, G, T.
P Esogeni nel breve periodo (fissi).
Y Esogeno nel lungo periodo
(caratteristiche tecnologiche e fattori di
produzione; vedi teorie della crescita).
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In sintesi

IS: equilibrio sul mercato dei beni

Variabili endogene di breve periodo: r, Y

Variabili endogene di lungo periodo: P

LM : equilibrio nel mercato della moneta

Politiche monetarie: spostano la LM

Politiche fiscali: spostano la IS
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In sintesi
La curva DA
o
Relazione tra P e Y secondo il modello IS-LM: la
determinazione di Y nel breve periodo.
o
Ha pendenza negativa perché:
↑P ⇒ ↓(M/P ) ⇒ ↑r ⇒ ↓I ⇒ ↓Y
o
Le politiche fiscali espansive spostano la IS verso
destra, aumentano il reddito e spostano la curva DA a
destra.
Le politiche monetarie espansive spostano la LM
verso il basso e spostano la DA a destra.
Gli shock alla IS o alla LM spostano la DA verso
destra o verso sinistra.
o
o
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