Politica economica - Dipartimento di Sociologia e Ricerca Sociale

Modello AD-AS
Equilibrio nel modello AD-AS
Politiche di controllo dell’inflazione
Curva di Phillips e trade-off disoccupazione-inflazione
Principi di economia – Politica economica
10. Modello AD-AS e trade-off di breve periodo tra inflazione e
disoccupazione
Giuseppe Vittucci Marzetti1
Corso di laurea in Sociologia
Dipartimento di Sociologia e Ricerca Sociale
Università degli Studi di Milano-Bicocca
A.A. 2012-13
1 Dipartimento di Sociologia e Ricerca Sociale, Università degli Studi di Milano-Bicocca, Via
Bicocca degli Arcimboldi 8, 20126, Milano, E-mail: [email protected]
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Modello AD-AS
Equilibrio nel modello AD-AS
Politiche di controllo dell’inflazione
Curva di Phillips e trade-off disoccupazione-inflazione
Layout
1
Modello AD-AS
Effetti delle politiche economiche nel lungo periodo
Gap di produzione, inflazione e funzione di reazione della banca centrale
Curva di domanda aggregata
Curva di offerta aggregata
2
Equilibrio nel modello AD-AS
Equilibrio di breve periodo
Equilibrio di lungo periodo
Shock della domanda
Shock dell’offerta
3
Politiche di controllo dell’inflazione
Risposta a shock della domanda
Risposta a shock nominali dell’offerta
Risposta a shock reali dell’offerta
Inconsistenza temporale e inflation targeting
4
Curva di Phillips e trade-off disoccupazione-inflazione
Curva di Phillips
Aspettative e curva di Phillips accelerata
Curva di Phillips di lungo periodo e tasso naturale di disoccupazione
Relazione inflazione-disoccupazione negli Stati Uniti 1980-2010
Giuseppe Vittucci Marzetti
Principi di economia – Politica economica
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Modello AD-AS
Equilibrio nel modello AD-AS
Politiche di controllo dell’inflazione
Curva di Phillips e trade-off disoccupazione-inflazione
Effetti delle politiche economiche nel lungo periodo
Gap di produzione, inflazione e funzione di reazione della banca centrale
Curva di domanda aggregata
Curva di offerta aggregata
Dal breve al lungo periodo
Nel lungo periodo:
prezzi flessibili (flexible prices);
PIL determinato da tecnologia e offerta reale di fattori produttivi
(PIL di pieno impiego, produzione potenziale, PIL potenziale,
potential GDP).
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Equilibrio nel modello AD-AS
Politiche di controllo dell’inflazione
Curva di Phillips e trade-off disoccupazione-inflazione
Effetti delle politiche economiche nel lungo periodo
Gap di produzione, inflazione e funzione di reazione della banca centrale
Curva di domanda aggregata
Curva di offerta aggregata
Effetti delle politiche nel breve periodo...
Con PIL di equilibrio di breve periodo (Y ) pari al pieno impiego (Y ∗ ),
politiche espansive generano un gap espansivo: Y ′ − Y ∗ > 0.
i
i
LM
IS
i
LM’
LM’
i’
i’
i
IS’
Y∗
Y′
Y∗
Y
(a) Politica fiscale espansiva
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IS’
Y′
Y
(b) Politica monetaria espansiva
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Politiche di controllo dell’inflazione
Curva di Phillips e trade-off disoccupazione-inflazione
Effetti delle politiche economiche nel lungo periodo
Gap di produzione, inflazione e funzione di reazione della banca centrale
Curva di domanda aggregata
Curva di offerta aggregata
...e nel lungo periodo
Gap di produzione espansivo spinge al rialzo i prezzi;
Costante lo stock nominale di moneta, diminuzione dell’offerta di
saldi monetari reali;
Produzione nel lungo periodo pari alla produzione di pieno impiego;
Aumento del livello generale dei prezzi (P ′ > P).
i
i
LM”
i”
LM’
i’
M d /P = kY ′ − hi
IS’
M d /P = kY ∗ − hi
M̄ s /P ′
M̄ s /P
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M/P
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Y∗
Y′
Y
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Curva di Phillips e trade-off disoccupazione-inflazione
Effetti delle politiche economiche nel lungo periodo
Gap di produzione, inflazione e funzione di reazione della banca centrale
Curva di domanda aggregata
Curva di offerta aggregata
Effetti delle politiche nel lungo periodo
Politica monetaria: nessun effetto reale (ristabilita la dicotomia
classica)
PIL pari al pieno impiego;
Livello generale dei prezzi maggiore.
Politica fiscale:
PIL pari al pieno impiego;
Livello generale dei prezzi maggiore;
Tasso di interesse nominale maggiore ed effetto spiazzamento:
uguale il livello della domanda aggregata ma diversa la composizione.
Maggiore spesa pubblica a fronte di minori consumi e investimenti
privati.
Gap espansivo prodotto dalla politica genera inflazione.
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Modello AD-AS
Equilibrio nel modello AD-AS
Politiche di controllo dell’inflazione
Curva di Phillips e trade-off disoccupazione-inflazione
Effetti delle politiche economiche nel lungo periodo
Gap di produzione, inflazione e funzione di reazione della banca centrale
Curva di domanda aggregata
Curva di offerta aggregata
Gap di produzione, dinamiche del livello generale dei prezzi
e funzione di reazione della banca centrale
Gap di produzione:
espansivi spingono al rialzo i prezzi:
aumenta il livello generale dei prezzi (inflazione);
aumenta il tasso di inflazione.
recessivi spingono al ribasso i prezzi:
diminuisce il livello generale dei prezzi (deflazione);
diminuisce il tasso di inflazione.
Dato l’obiettivo di stabilità dei prezzi (rectius: inflazione moderata e
stabile), l’autorità monetaria regola l’offerta nominale di moneta in
modo consistente con il valore-obiettivo del tasso di inflazione;
Assumiamo la seguente funzione di reazione della banca centrale
(versione semplificata della regola di Taylor):
i = r ∗ + π + β(π − π ∗ )
r ∗ : tasso d’interesse reale di equilibrio;
π : tasso d’inflazione;
π ∗ : valore-obiettivo del tasso di inflazione (inflation target) (es. 2%).
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Politiche di controllo dell’inflazione
Curva di Phillips e trade-off disoccupazione-inflazione
Effetti delle politiche economiche nel lungo periodo
Gap di produzione, inflazione e funzione di reazione della banca centrale
Curva di domanda aggregata
Curva di offerta aggregata
Funzione di reazione della banca centrale
i = r ∗ − βπ ∗ + (1 + β)π
i
RF
r ∗ + π∗
r ∗ − βπ ∗
π∗
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π
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Gap di produzione, inflazione e funzione di reazione della banca centrale
Curva di domanda aggregata
Curva di offerta aggregata
Curva di domanda aggregata (Curva AD)
π
AD
RF
π′
π
i
i’
i
45◦
Y’
Y
Y
IS
i
LM
i’
LM’
i
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Gap di produzione, inflazione e funzione di reazione della banca centrale
Curva di domanda aggregata
Curva di offerta aggregata
Inclinazione negativa della curva AD
Motivo dell’inclinazione negativa della curva AD:
aumento dell’inflazione spinge l’autorità monetaria a fissare un
valore-obiettivo del tasso d’interesse nominale tale da aumentare il
tasso d’interesse reale:
dr
d(i − π)
d(r ∗ + β(π − π ∗ ))
=
=
=β>0
dπ
dπ
dπ
aumento del tasso d’interesse reale provoca una riduzione della
domanda per consumi e investimenti e, attraverso il meccanismo del
moltiplicatore, della produzione di equilibrio di breve periodo.
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Effetti delle politiche economiche nel lungo periodo
Gap di produzione, inflazione e funzione di reazione della banca centrale
Curva di domanda aggregata
Curva di offerta aggregata
Spostamenti della curva AD
Variazioni esogene del livello della spesa:
aumenti della spesa autonoma (consumi autonomi, spesa pubblica,
ecc..) traslano verso destra la curva AD;
diminuzioni della spesa autonoma traslano verso sinistra la curva AD.
Variazioni della funzione di reazione della banca centrale:
aumenti del valore-obiettivo dell’inflazione e/o politiche di controllo
dell’inflazione meno aggressive spostano verso destra la curva AD;
diminuzioni del valore-obiettivo dell’inflazione e/o politiche di
controllo dell’inflazione più aggressive spostano verso sinistra la
curva AD.
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Gap di produzione, inflazione e funzione di reazione della banca centrale
Curva di domanda aggregata
Curva di offerta aggregata
Variazioni esogene del livello di spesa
π
AD
RF
AD’
π′
π
i
i’
i
45◦
Y
LM
i
i’
IS
i
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Effetti delle politiche economiche nel lungo periodo
Gap di produzione, inflazione e funzione di reazione della banca centrale
Curva di domanda aggregata
Curva di offerta aggregata
Variazioni della funzione di reazione della banca centrale
π
AD’
RF
RF’
AD
π′
π
i
45◦
Y
LM
IS
i
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Gap di produzione, inflazione e funzione di reazione della banca centrale
Curva di domanda aggregata
Curva di offerta aggregata
Curva di offerta aggregata di breve periodo
Nel modello keynesiano livello dei prezzi (P) costante: possibile
qualsiasi livello di output al livello dei prezzi corrente;
Ipotesi equivalente in caso di inflazione attesa positiva (π e > 0 ):
possibile qualsiasi livello di output al tasso di inflazione atteso;
La seconda ipotesi si riduce alla prima se π e = 0;
Curva di offerta infinitamente elastica.
π
SRAS
πe
Y
Figura: Short-Run Aggregate Supply (SRAS)
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Gap di produzione, inflazione e funzione di reazione della banca centrale
Curva di domanda aggregata
Curva di offerta aggregata
Curva di offerta aggregata di lungo periodo
Nel lungo periodo PIL determinato da fattori reali (PIL uguale al
pieno impiego: Y = Y ∗ );
Curva di offerta perfettamente rigida.
π
LRAS
Y∗
Y
Figura: Long-Run Aggregate Supply (LRAS)
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Gap di produzione, inflazione e funzione di reazione della banca centrale
Curva di domanda aggregata
Curva di offerta aggregata
Curva di offerta di breve periodo con inclinazione positiva
Spesso ipotizzata curva di offerta di breve periodo inclinata
positivamente:
Y = Y ∗ + γ(π − π e ) = Y ∗ − γπ e + γπ
π
SRAS
πe
Y∗
Y
Figura: Curva SRAS (Short-Run Aggregate Supply )
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Gap di produzione, inflazione e funzione di reazione della banca centrale
Curva di domanda aggregata
Curva di offerta aggregata
Inclinazione positiva della curva di offerta di breve periodo
Curva di offerta di breve periodo inclinata positivamente perché:
contratti e rapporti di lavoro fissano i livelli salariali sulla base
dell’inflazione attesa (modello con salari rigidi): un aumento
imprevisto dell’inflazione riduce i salari reali, aumentando domanda
di lavoro e output;
lavoratori confondono cambiamenti salariali nominali e reali (modello
con errore di percezione dei lavoratori): aumenti imprevisti
dell’inflazione riducono i salari reali, stimolando domanda di lavoro e
output;
non tutti i prezzi perfettamente flessibili (a volte definiti da contratti
di lungo periodo tra fornitori e clienti; costi connessi alla modifica
dei listini di vendita a volte elevati) (modello con prezzi rigidi):
imprese fissano i prezzi sulla base dell’inflazione attesa;
in caso di aumenti inattesi dell’inflazione solo una frazione di tali
imprese può rivederli al rialzo;
la restante parte soddisferà la domanda a prezzi dati.
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Effetti delle politiche economiche nel lungo periodo
Gap di produzione, inflazione e funzione di reazione della banca centrale
Curva di domanda aggregata
Curva di offerta aggregata
Spostamenti della curva SRAS
Quando l’inflazione attesa:
aumenta, la curva SRAS trasla verso l’alto;
diminuisce, la curva SRAS trasla verso il basso.
1
π = π e + (Y − Y ∗ )
γ
π
SRAS’
πe
′
SRAS
πe
Y∗
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Y
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Equilibrio di breve periodo
Equilibrio di lungo periodo
Shock della domanda
Shock dell’offerta
Equilibrio di breve periodo
Equilibrio di breve periodo determinato dall’intersezione tra
domanda e offerta;
Se Y > Y ∗ , allora π > π e .
π
AD
π
SRAS
πe
Y∗
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Y
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Y
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Equilibrio di breve periodo
Equilibrio di lungo periodo
Shock della domanda
Shock dell’offerta
Dal breve al lungo periodo
You can fool all of the people some of the time, you can fool some of the
people all of the time, but you can’t fool all of the people all of the time.
(Abraham Lincoln citato da Friedman (1968))
Con inflazione effettiva maggiore (minore) di quella attesa, gli agenti
rivedono al rialzo (ribasso) le aspettative di inflazione;
Cambiamento delle aspettative trasla la curva SRAS: più veloce la
revisione delle aspettative, più veloce la traslazione della curva.
π
AD
π′
π = πe
SRAS
′
πe
Y∗ Y′ Y
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Y
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Equilibrio di breve periodo
Equilibrio di lungo periodo
Shock della domanda
Shock dell’offerta
Equilibrio di lungo periodo
Processo di aggiustamento continua fino a quando π = π e ;
PIL di equilibrio di lungo periodo pari al pieno impiego: Y = Y ∗ .
π
π = πe
LRAS
AD
SRAS
Y∗
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Y
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Equilibrio di breve periodo
Equilibrio di lungo periodo
Shock della domanda
Shock dell’offerta
Shock dal lato della domanda
Shock della domanda: variazioni impreviste della domanda aggregata (es.
improvvisa crescita della fiducia dei consumatori).
π
π
LRAS
LRAS
AD’
SRAS’
AD’
π ′′ = π e
AD
SRAS
π′
′
SRAS
π′
π = πe
πe
Y∗
Y′
(a) L’aumento della domanda aggregata
provoca un gap espansivo (aumentano PIL
e inflazione)
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Y∗
Y
Y′
Y
(b) La modifica delle aspettative di inflazione
sposta la curva SRAS (PIL torna al pieno
impiego con inflazione maggiore)
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Equilibrio di breve periodo
Equilibrio di lungo periodo
Shock della domanda
Shock dell’offerta
Shock dal lato dell’offerta
Shock dell’offerta: eventi imprevisti che conducono a variazioni del livello
di produzione che le imprese sono disposte a offrire per ogni livello del
tasso d’inflazione.
Shock nominali: cambiamenti nelle aspettative di inflazione (es.
aumento del salario minimo spuntato dal sindacato o aumento del
prezzo del petrolio);
Shock reali: cambiamenti inattesi nel PIL di pieno impiego (es.
innovazioni, catastrofi, ecc..)
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Equilibrio di breve periodo
Equilibrio di lungo periodo
Shock della domanda
Shock dell’offerta
Shock nominale dell’offerta
π
π
LRAS
LRAS
SRAS’
π
SRAS’
e′
SRAS
π′
π = πe
π
e′
SRAS”
π′
π ′′ = π e
′′
AD
Y′ Y∗
AD
Giuseppe Vittucci Marzetti
Y′ Y∗
Y
(c) L’aumento delle aspettative di inflazione provoca un gap recessivo, mentre
l’inflazione aumenta (stagflazione)
Y
(d) La revisione delle aspettative di inflazione sposta la curva SRAS (PIL torna al pieno
impiego)
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Equilibrio di breve periodo
Equilibrio di lungo periodo
Shock della domanda
Shock dell’offerta
Shock reale dell’offerta
π
π
LRAS’ LRAS
LRAS’
SRAS’
SRAS
π = πe
π′ = πe
′′
SRAS
π = πe
AD
Y∗
′
Y∗
AD
Y
(e) La riduzione del PIL potenziale rende l’equilibrio sostenibile solo con inflazione
attesa inferiore all’effettiva
Giuseppe Vittucci Marzetti
Y∗
′
Y∗
Y
(f) La revisione delle aspettative di inflazione sposta la curva SRAS. PIL torna al
pieno impiego (PIL diminuisce e inflazione
aumenta)
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Politiche di controllo dell’inflazione
Curva di Phillips e trade-off disoccupazione-inflazione
Risposta a shock della domanda
Risposta a shock nominali dell’offerta
Risposta a shock reali dell’offerta
Inconsistenza temporale e inflation targeting
Risposta a shock della domanda
Gli shock della domanda allontanano l’inflazione dal valore-obiettivo
della banca centrale;
Per evitarlo l’autorità monetaria può rendere più aggressiva la
politica monetaria (modificando la funzione di reazione).
π
π
LRAS
LRAS
AD’
AD’
AD
AD”
SRAS
π′
π = πe
SRAS
π′
π ′′ = π e
Y∗
Y′
(g) L’aumento della domanda aggregata
provoca un gap espansivo (aumentano PIL
e inflazione)
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Y∗
Y
Y′
Y
(h) La politica monetaria più aggressiva
sposta la curva AD (PIL torna al pieno
impiego senza aumento dell’inflazione)
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Risposta a shock della domanda
Risposta a shock nominali dell’offerta
Risposta a shock reali dell’offerta
Inconsistenza temporale e inflation targeting
Risposta a shock nominali dell’offerta
Shock nominali dell’offerta non hanno conseguenze di lungo periodo,
ma possono comportare periodi prolungati di stagnazione;
Per ridurre le conseguenze degli shock negativi l’autorità monetaria
può adottare politiche più accomodanti (aumentando il
valore-obiettivo dell’inflazione).
π
π
LRAS
LRAS SRAS’
SRAS’
πe
′
SRAS”
SRAS
π′
′′
π =π
e ′′
π = πe
AD’
AD
AD
Y′ Y∗
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Y′ Y∗
Y
(i) L’aumento delle aspettative di inflazione
genera stagflazione
Y
(j) La politica monetaria più accomodante
riduce i costi di aggiustamento
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Risposta a shock della domanda
Risposta a shock nominali dell’offerta
Risposta a shock reali dell’offerta
Inconsistenza temporale e inflation targeting
Risposta a shock reali dell’offerta
π
LRAS
π
LRAS’
LRAS’
SRAS
SRAS
SRAS’
π = πe
π = πe
AD’
AD
AD
Y∗
Y∗
′
(k) L’aumento del PIL potenziale genera
spinte deflattive
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Y∗
Y
′
Y
(l) Per contrastare le spinte deflattive la banca
centrale può adottare una politica monetaria
più espansiva
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Risposta a shock della domanda
Risposta a shock nominali dell’offerta
Risposta a shock reali dell’offerta
Inconsistenza temporale e inflation targeting
Inconsistenza temporale e inflation targeting
Commitment problem (Kydland & Prescott, 1977):
se gli agenti si fidano del rispetto degli obiettivi di politica monetaria,
l’autorità monetaria ha incentivo a deviare, poiché:
maggiore l’impatto reale delle politiche monetarie;
minori gli effetti negativi (in termini di maggiore inflazione attesa);
anticipando la deviazione, gli agenti non si fidano...
In tale contesto ruolo importante giocato dalla reputazione;
Secondo alcuni economisti (es. Barro & Gordon, 1983; Backus &
Driffill, 1985), comunicare e perseguire in modo trasparente
valori-obiettivo di inflazione di lungo periodo (inflation targeting )
permette di sfuggire il problema di inconsistenza temporale.
Molte banche centrali annunciano esplicitamente l’inflation target:
Inflation targeting efficace nel combattere l’alta inflazione degli anni
Ottanta in America latina (Brasile, Cile, Messico, ...);
Inflation target BCE: 2%;
La Fed non comunica valori-obiettivo di inflazione.
Alcuni economisti (es. Sumner e Beckworth) suggeriscono obiettivi
in termini di crescita del PIL nominale (Nominal GDP Level Target).
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Risposta a shock della domanda
Risposta a shock nominali dell’offerta
Risposta a shock reali dell’offerta
Inconsistenza temporale e inflation targeting
Impegnarsi all’irresponsabilità in trappola
Una trappola della liquidità implica una sorta di problema di credibilità.
Un’espansione monetaria che il mercato ritiene venga sostenuta (cioè,
accompagnata da espansioni equiproporzionali in tutti i periodi futuri)
funziona sempre, qualunque siano i problemi strutturali dell’economia; se
l’espansione monetaria non funziona—se c’è una trappola della
liquidità—deve accadere perché il pubblico pensa che non verrà perseguita.
(Krugman, 1998)
Trappola della liquidità come caso “invertito” di commitment problem:
si può uscire dalla trappola della liquidità modificando i tassi
d’interesse reali a breve e a lungo, e si può farlo se l’autorità
monetaria genera aspettative d’inflazione attraverso iniezioni
sostenute e continuate di liquidità;
il problema è convincere il pubblico che agirà veramente in modo
“irresponsabile”, continuando a iniettare liquidità anche una volta
fuori dalla trappola;
occorre trovare qualche modo per impegnarsi in modo credibile ad
essere irresponsabile (committing to be irresponsible) (Eggertsson,
2006; Svensson, 2003; Eggertsson and Woodford, 2003).
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Risposta a shock della domanda
Risposta a shock nominali dell’offerta
Risposta a shock reali dell’offerta
Inconsistenza temporale e inflation targeting
Obiettivo di inflazione zero
Valore-obiettivo dell’inflazione strettamente positivo perché:
con valore-obiettivo pari a zero maggiore il rischio di deflazione in
caso di errori;
tasso di inflazione sovrastimato dagli indicatori;
tassi di inflazione positivi facilitano gli aggiustamenti dei prezzi
relativi (Akerlof, 1996).
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Politiche di controllo dell’inflazione
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Curva di Phillips
Aspettative e curva di Phillips accelerata
Curva di Phillips di lungo periodo e tasso naturale di disoccupazione
Relazione inflazione-disoccupazione negli Stati Uniti 1980-2010
Phillips e il trade-off disoccupazione-inflazione
A. W. Phillips (1958) mostra per il Regno Unito
l’esistenza di una correlazione negativa tra tasso di
disoccupazione e inflazione (tasso di variazione dei
salari nominali):
πt = α − βut
Samuelson e Solow (1960) mostrano che una
relazione simile vale per gli Stati Uniti ed enfatizzano
il trade-off disoccupazione-inflazione implicito nella
relazione: possibile un tasso di disoccupazione minore
solo accettando un tasso di inflazione maggiore.
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Alban William
Housego Phillips
(1914–1975)
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Modello AD-AS
Equilibrio nel modello AD-AS
Politiche di controllo dell’inflazione
Curva di Phillips e trade-off disoccupazione-inflazione
Curva di Phillips
Aspettative e curva di Phillips accelerata
Curva di Phillips di lungo periodo e tasso naturale di disoccupazione
Relazione inflazione-disoccupazione negli Stati Uniti 1980-2010
Curva di Phillips originale
Fonte: Phillips, 1958.
Figura: Tasso di variazione dei salari e disoccupazione, Regno Unito 1913–1948
Giuseppe Vittucci Marzetti
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Equilibrio nel modello AD-AS
Politiche di controllo dell’inflazione
Curva di Phillips e trade-off disoccupazione-inflazione
Curva di Phillips
Aspettative e curva di Phillips accelerata
Curva di Phillips di lungo periodo e tasso naturale di disoccupazione
Relazione inflazione-disoccupazione negli Stati Uniti 1980-2010
Curva di Phillips
π
u
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Politiche di controllo dell’inflazione
Curva di Phillips e trade-off disoccupazione-inflazione
Curva di Phillips
Aspettative e curva di Phillips accelerata
Curva di Phillips di lungo periodo e tasso naturale di disoccupazione
Relazione inflazione-disoccupazione negli Stati Uniti 1980-2010
Milton Friedman sulla curva di Phillips
Implicitamente Phillips scrisse il suo articolo per
un mondo in cui tutti anticipavano prezzi nominali stabili e in cui questa aspettativa non variava, qualsiasi cosa succedesse ai prezzi e ai salari
correnti...
Esiste sempre un trade-off temporaneo tra inflazione e disoccupazione, ma non c’è alcun trade-off
permanente. Il trade-off temporaneo non deriva
dall’inflazione in sé, ma da un tasso di inflazione
crescente...
Ma quanto dura questo effetto “temporaneo”?
Posso azzardare...che l’effetto iniziale di un tasso inflazione più elevato e non anticipato dura dai
due ai cinque anni; poi l’effetto iniziale svanisce;
infine, l’aggiustamento completo al nuovo tasso
di inflazione richiede, come per l’occupazione e i
tassi d’interesse, diciamo, un paio di decenni.
Milton Friedman
(1912–2006)
Nobel Memorial Prize
in Economic Sciences
1976
(Friedman, 1968)
Giuseppe Vittucci Marzetti
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Curva di Phillips
Aspettative e curva di Phillips accelerata
Curva di Phillips di lungo periodo e tasso naturale di disoccupazione
Relazione inflazione-disoccupazione negli Stati Uniti 1980-2010
Il ruolo delle aspettative nella curva di Phillips
Friedman (1968) e Phelps (1968) osservano
che la relazione è stabile solo assumendo che le
aspettative di inflazione rimangano invariate:
πt = α − βut = (π̄ e + α0 ) − βut
Variando le aspettative (π e = πte ), la relazione
varia nel tempo:
πt =
πte
+ α0 − βut
Milton Friedman
(1912–2006)
Nobel Memorial Prize
in Economics 1976
In particolare, se πte = πt−1 , si ottiene la
cosiddetta curva di Phillips accelerata:
∆πt = πt − πt−1 = α0 − βut
Edmund S. Phelps,
Jr. (1933)
dove la relazione è tra variazione del tasso di
inflazione (accelerazione del livello dei prezzi)
e tasso di disoccupazione.
Giuseppe Vittucci Marzetti
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Nobel Memorial Prize
in Economics 2006
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Curva di Phillips
Aspettative e curva di Phillips accelerata
Curva di Phillips di lungo periodo e tasso naturale di disoccupazione
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Curva di Phillips accelerata
π
e
πt = πt+1
SRPC’
πte
SRPC
u′
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u∗
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u
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Curva di Phillips
Aspettative e curva di Phillips accelerata
Curva di Phillips di lungo periodo e tasso naturale di disoccupazione
Relazione inflazione-disoccupazione negli Stati Uniti 1980-2010
Processo di inflazione e curva di Phillips
Con tasso di inflazione elevato (molto volatile), aumenta la velocità
di aggiustamento di prezzi e aspettative:
salari e prezzi fissati per periodi più brevi;
indicizzazione salariale, aggiustamento dei salari automatico
all’aumento del costo della vita.
Questi cambiamenti aumentano la reattività dell’inflazione alla
disoccupazione;
Esempio:
assumiamo che una quota θ (0 ≤ θ < 1) dei contratti è indicizzata
(sulla base dell’inflazione corrente), mentre, per gli altri, prezzi e
salari sono fissati sulla base dell’inflazione del periodo precedente;
la relazione diventa:
πt = θπt + (1 − θ)πt−1 + α0 − βut
α0
β
−
ut
1−θ
1−θ
Maggiore θ, maggiore l’impatto della disoccupazione sulla variazione
dell’inflazione (accelerazione dei prezzi).
∆πt = πt − πt−1 =
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Curva di Phillips
Aspettative e curva di Phillips accelerata
Curva di Phillips di lungo periodo e tasso naturale di disoccupazione
Relazione inflazione-disoccupazione negli Stati Uniti 1980-2010
Curva di Phillips di lungo periodo
π
LRPC
SRPC
u∗
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u
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Curva di Phillips
Aspettative e curva di Phillips accelerata
Curva di Phillips di lungo periodo e tasso naturale di disoccupazione
Relazione inflazione-disoccupazione negli Stati Uniti 1980-2010
Curva di Phillips di lungo periodo e tasso naturale di
disoccupazione
Nel lungo periodo la curva di Phillips è una retta verticale in
corrispondenza del tasso di disoccupazione u∗ = α/β;
La curva di Phillips di breve periodo può riscriversi come:
πt − πte = −β(ut − u ∗ )
u ∗ è il NAIRU (Non Accelerating Inflation Rate of Employment), il
tasso al quale l’inflazione non accelera:
Può essere visto come il tasso naturale di disoccupazione, e come
tale dipendente da fattori “strutturali” del sistema economico e non
necessariamente costante nel tempo.
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Curva di Phillips di lungo periodo e tasso naturale di disoccupazione
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Inflazione e disoccupazione negli USA 1980-2010
Fonte: IMF WEO, 2012.
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Curva di Phillips
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Curva di Phillips di lungo periodo e tasso naturale di disoccupazione
Relazione inflazione-disoccupazione negli Stati Uniti 1980-2010
Variazione dell’inflazione e disoccupazione negli USA
1980-2010
Fonte: IMF WEO, 2012.
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