Carissimi,
nella misurazione della abilità di un Gestore in campo Finanziario, l’Information
Ratio è un indicatore fondamentale.
Definizione dell’Information Ratio:
Rapporto tra l'extra-rendimento di un portafoglio rispetto al benchmark e la sua
tracking error volatility.
La formula di calcolo è la seguente:
dove
RP = rendimento del portafoglio annualizzato
RB = rendimento del benchmark annualizzato
TEP,B = tracking errror volatility tra il portafoglio e il relativo benchmark
L’Information Ratio fornisce dunque l’ammontare di extra-rendimento del
portafoglio rispetto al benchmark di riferimento per ogni unità di rischio relativo
(rappresentato dal tracking error) e consente di valutare la capacità del gestore di
sovraperformare il benchmark in relazione al rischio assunto (rappresentato dallo
scostamento rispetto al benchmark).
Detto in parole semplici, misura l’extra performance ottenuta dal Gestore con
operazioni di stock picking o di asset allocation rispetto al benchmark. Se
l’Information Ratio è positivo, significa che la differenza tra profitti e le perdite di tali
operazioni è positiva, se l’Information Ratio è negativo , significa che la differenza
tra profitti e perdite delle operazioni è negativa.
Il Gestore che ha un Information Ratio positivo, significa che ogni qual volta esegue
una operazione diversa dal benchmark, le probabilità che generi profitti sono piu’
elevate delle probabilità che generino perdite. Questa maggiore probabilità per
operazione è l’Indice di Capacità del Gestore che si misura con l’extra performance
(rispetto al benchmark)/numero di operazioni .
Se l’extra performance è 1 fatto in 20 operazioni, significa che ogni operazione che il
Gestore esegue, è probabile che produca un utile di 0,05 Questo significa che l’Indice
di Capacità del Gestore è lo 0,05.
Se un gestore ha avuto un Indice di Capacità positivo, significa che anche
l’Informatio Ratio è stato positivo. Possiamo riscrivere la formula dell’Information
Ratio in questo modo:
IR= IC*radice quadrata nel numero di operazioni eseguite.
Dalla formula, si puo’ ricavare che l’IR dipende dal numero di operazioni, in
quanto l’Indice di Capacità dei Gestori migliori non supera lo 0,10.
Il problema è che l’Indice di Capacità come l’Information ratio è riferito al passato, e
non è certo che il Gestore abbia un Indice di Capacità e l’Informatio Ratio positivo
anche nel futuro. Potrebbero diventare negativi.
La domanda a questo punto è: ci sono attività che hanno avuto e certamente
avranno l’Indice di Capacità e l’Information Ratio sempre positivo?
La risposta è si. Vediamo
Una attività che ha avuto e avrà sempre un Indice di Capacità e un Information Ratio
positivo è la roulette .
La roulette ha 18 numeri rossi, 18 neri e 1 numero verde. Il numero verde è a favore
del Caino’. Questo significa che il giocatore ha 18/37 probabilità di vincere, mentre il
casino’ ha 19/37 probabilità di vincere. L’Indice di Capacità del casino’ per ogni
giocata è di 1/37 pari a 0,027.
IR casino’= 0,027*Radice quadrata del numero di giocate. La roulette ha avuto e
sempre avrà un Indice di Capacità e un Information Ratio sempre positivi.
Altra attività che ha avuto e sempre avrà un Indice di Capacità e un
Information Ratio sempre positivi è l’attività Assicurativa sui mercati Finanziari
L’attività assicurativa sui mercati finanziari è caratterizzata dalla vendita di call e put
e dall’incasso del contango. Vediamo l’attività di incasso del contango.
Ogni volata che si vende un future a 1 mese sull’Indice VIX, si incassa un premio che
è la differenza percentuale tra il valore del future e il valore dell’Indice VIX. La
differenza tra i due è mediamente del 7% e il numero delle operazioni è di 12
all’anno. Questo valore puo’ variare tra un minimo do 5% a un massimo del 10%. Il
contango è sempre esistito e ci sarà sempre.
Fare l’Assicuratore sui mercati finanziari incassando il contango, significa avere un
Indice di Capacità medio per operazione pari al 7% equivalente a 0,07. Il numero di
operazioni vendendo future sull’Indice VIX scadenza 1 mese è di 12. L’Informatio
Ratio quindi è: IR=0,07*radice quadrata di 12 = 0,07*3,46= 0,24 L’attività
assicurativa attraverso l’incasso del contango ha sempre avuto e sempre avrà
un Indice di Capacità e un Information Ratio sempre positivi.
Per avere un paragone, il 10% dei Gestori ha un Information Ratio di 0,5, il 70% ha
un Information Ratio negativo.
La differenza tra i migliori Gestori e l’attività assicurativa sui mercati Finanziari è:
L’Information Ratio futuro nella attività Assicurativa sarà certamente positivo, quello
dei migliori Gestori potrebbe diventare negativo. Quindi certo contro incerto.
