Lezione E07

Insegnamento di Informatica – a.a. 2016-17
Macerata, A.A. 2016-2017
La congrua remunerazione
INSEGNAMENTO DI INFORMATICA – A.A. 2016-17
Francesco Ciclosi
Insegnamento di Informatica – a.a. 2016-17
Nota introduttiva
 Le esercitazioni e i casi di studio proposti sono tratti dal
volume «IT4PS - Il foglio elettronico per Economia»
• P. Atzeni, A. De Checchi, G. Sindoni, M. Tirelli, A. Fabrizio,
G. Pacini
• Editore: Mc Graw Hill
• ISBN: 88-386-6255-X
• Aprile 2005
• Indice dettagliato
• Introduzione
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Alcuni richiami teorici
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La stima del capitale economico
 Il capitale economico è usualmente stimato
mediante procedimenti basati sui flussi attesi, sia
reddituali che finanziari
 Il tasso di attualizzazione è il «fattore critico»
poiché una sua stima errata può condurre a
risultati fuorvianti nella determinazione del
valore economico dell’azienda
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Il saggio di sconto
 Il saggio di sconto è il tasso minimo di rendimento,
che rende indifferente per gli azionisti investire nel
capitale dell’azienda oppure in un’attività alternativa
 Si calcola:
1. Partendo da un saggio d’interesse per gli impieghi di
capitali sicuri e a frutto conseguibile senza assunzione
di rischi d’impresa e senza lavoro
2. Maggiorandolo in relazione al rischio d’investimento
nell’azienda oggetto di stima
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Algoritmo di calcolo del tasso di sconto
𝒊 = 𝒊𝟏 + 𝒊𝟐
 Dove:
• 𝑖 = tasso di attualizzazione
• 𝑖1 = tasso di rendimento degli investimenti privi di
rischio
• 𝑖2 = premio per il rischio
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Le componenti del saggio del rischio
 Il tasso di rendimento privo di rischio viene
stimato ricorrendo al saggio d’interesse dei titoli
di stato
 Il premio per il rischio varia in funzione di
due variabili fondamentali:
• Il rischio specifico, associabile alla singola impresa
e al singolo settore
• Il rischio generale, associabile all’intera economia
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Calcolo del premio per il rischio (1/2)
 Sappiamo calcolare il premio per il rischio utilizzando il
CAPM (Capital Asset Pricing Model)
 Si basa sull’ipotesi che la varianza del rendimento di un
titolo sia un’idonea misura della sua pericolosità
 Il CAPM evidenzia due componenti del rischio:
• Rischio specifico
o Peculiare di ogni azione è eliminabile diversificando il portafoglio
• Rischio sistematico
o Deriva dalle variazioni di tutto il mercato ed è stimato come rapporto
𝛽 di rendimenti
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Calcolo del premio per il rischio (2/2)
𝒊𝟐 = 𝜷 ∗ 𝑹𝑴 − 𝒊𝟏
 dove:
• 𝑖2 = Premio per il rischio
• 𝛽= Coefficiente di sensibilità dell’andamento del singolo
investimento all’andamento complessivo del mercato degli
investimenti
• 𝑅𝑀 − 𝑖 = Premio per il rischio di mercato
 dato che:
• 𝑅𝑀 = Rendimento del portafoglio di mercato
• 𝑖1 = Tasso di rendimento degli investimenti privi di rischio
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Il premio per il rischio di mercato
 Si ottiene facendo la differenza tra i rendimenti
medi del portafoglio di mercato e dei titoli privi
di rischio
𝑹𝑴 − 𝒊𝟏
 Si calcola considerando un ampio periodo di
riferimento in cui considerare ogni fenomeno
accaduto
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Il caso di studio
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Descrizione del problema
 Si vuole calcolare il coefficiente beta di un titolo
azionario rispetto a un indice di mercato
 Il coefficiente beta è calcolabile a partire da:
• Una serie di prezzi di un titolo azionario
• Una serie di quotazioni dell’indice di mercato
 Le serie sono scaricabili da Internet
 Calcolato beta si vuole determinare il tasso di
congrua remunerazione
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I dati del problema
 Indice di mercato: MIB30
 𝒊𝟏 = 3,412% (Tasso di rendimento degli
investimenti privi di rischio)
 Tasso di inflazione = 2,5%
 Aliquota fiscale = 12,50%
 Premio per il rischio = 5,78%
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Una possibile soluzione
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Primo passo
 L’importazione dei dati finanziari da origini esterne
e diverse, il calcolo del beta
 Obiettivo 1: Importare in fogli separati di un’unica
cartella di lavoro, i dati:
• Contenuti in un file dei pagamenti in formato XML
• Pubblicati nel sito «Yahoo Finance» e relativi a un dato
titolo
 Obiettivo 2: Calcolare il beta da tali dati
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I files XML
 XML (Extensible Markup Language) è un
metalinguaggio che consente la creazione di
linguaggi personalizzati di marcatura del testo
(markup) per evidenziare certe caratteristiche
 Sono molto utili per trasportare informazioni tra
sistemi remoti, anche di natura diversa
 Sono anche molto utilizzati per:
• trasportare dati da database di varie dimensione e tipo
• importare dati in database di varie dimensioni e tipo
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Un altro modo di intendere i database
 Con buona approssimazione possiamo intendere i
database come insiemi di dati correlati tra di loro
 Excel può anche essere visto come gestore di
semplici database, poiché i suoi fogli di lavoro
possono contenere elenchi di dati correlati
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Utilizzo di Excel come gestore di database
 Per poter utilizzare Excel come gestore di database
è richiesto che
 I dati memorizzati nel foglio di lavoro siano
organizzati in modo da renderne chiara la loro
correlazione
• In una stessa riga andranno tutti i dati correlati tra di loro
• In una stessa colonna andranno tutti i dati riferiti a una
stessa caratteristica
• La prima cella di una colonna sarà un’etichetta
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Il file XML da importare
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L’importazione dei dati da fonti XML
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La procedura di importazione da XML (1/2)
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La procedura di importazione da XML (2/2)
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Esito dell’importazione da XML
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Download dei dati storici da Yahoo Finance
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Importazione da un file CSV (1/2)
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Importazione da un file CSV (2/2)
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Esito dell’importazione da file CSV
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Ordinare tutti i fogli allo stesso modo
 Prima di poter procedere è necessario ordinare il
contenuto dei due fogli di lavoro in modo analogo
 Impostare per entrambi l’ordinamento decrescente
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Calcolo delle variazioni percentuali
 Si inseriscono le variazioni percentuali del titolo
• D13=((B13-B12)/B12)
 Si inseriscono le variazioni percentuali dell’indice
• E13=(C13-C12)/C12)
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Il modello regressivo
 È usato (nell’analisi di due o più caratteri quantitativi)
per individuare una funzione che descriva
dettagliatamente la relazione che emerge dai dati
 La regressione serve a individuare una relazione
statistica tra la variabile dipendente e le altre variabili
 La regressione è lineare se la relativa funzione è
rappresentabile mediante una retta sul piano
 Funzioni di regressione non lineari ma regolari
possono essere così approssimate
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La retta di regressione lineare
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La funzione PENDENZA
 Restituisce la pendenza della retta di
regressione lineare tra le coordinate note
 La pendenza è restituita tramite i valori in y_nota
e x_nota
 La pendenza è esprimibile come:
• Il grado di variazione lungo la retta di regressione
• La distanza verticale divisa per la distanza
orizzontale tra due valori qualsiasi sulla retta
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Inserimento della funzione PENDENZA
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La sintassi della funzione PENDENZA
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Note sul funzionamento di PENDENZA
 Gli argomenti devono essere:
• Numeri
• Matrici
 Nomi
 Riferimenti che contengono numeri
 Il valore delle celle contenenti testo, valori logici
o celle vuote saranno ignorati
 Se y_nota e x_nota contengono un numero
differente di valori o nessun valore, verrà
restituito il valore di errore #N/D
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Il calcolo della retta di regressione
𝑏=
𝑥 − 𝑥′ 𝑦 − 𝑦′
𝑥 − 𝑥′ 2
 Dove:
• 𝑥 è il valore MEDIA(x_nota) della media campione
• 𝑦 è il valore MEDIA(y_nota) della media campione
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Il risultato del calcolo del BETA
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Secondo passo
 La congrua remunerazione
 Obiettivo 1: Partendo dalla cartella di lavoro già
utilizzata, riportare in alto al Foglio1 i dati forniti
con il testo dell’esercizio
 Obiettivo 2: Calcolare il tasso di congrua
remunerazione
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Il foglio di lavoro da compilare
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Calcolo del tasso di congrua remunerazione
Descrizione
Valore
Formula
Significato
Beta
0,2155
=H13
𝑖1 (𝑙𝑜𝑟𝑑𝑜)
3,412%
3,412
Tasso di inflazione
2,5%
2,5
Aliquota fiscale
12,50%
12,50
Premio per il rischio di mercato
𝑅𝑀 − 𝑖1
5,78%
5,78
𝑖1 (𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙𝑒) ∗ (1 − 12,50%)
2,986
=F3*0,875
𝑖1 (𝑙𝑜𝑟𝑑𝑜) * (1-tasso di inflazione)
𝑖1 (𝑟𝑒𝑎𝑙𝑒)
0,474
=((F7/100F4/100)/(1+F4/100))*
100
((𝑖1 (𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙𝑒) ∗(1−Aliquota fiscale)
/100)-(Tasso
inflazione/100)))/(1+Tasso
inflazione/100)*100
𝑖2 = 𝑏𝑒𝑡𝑎 ∗ 𝑅𝑀 − 𝑖1
1,2458
=F2*F6
Premio per il rischio
Tasso di congrua remunerazione
1,7195
=F9+F8
Tasso di rendimento degli
investimenti privi di rischio
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Tasso di congrua remunerazione: risultato
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Terzo passo
 L’uso dei filtri sui dati relativi ai pagamenti
 Obiettivo: Partendo dalla cartella di lavoro già
utilizzata, effettuare un’analisi dei dati presenti nel
foglio2
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Il filtraggio dei dati
 Un filtro è un potente strumento di Excel che
consente di effettuare ricerche sui dati
 Un filtro è una speciale regola che consente di
• Visualizzare sul foglio di lavoro solo i dati che la
soddisfano
• Nascondere automaticamente le altre righe
 Un elenco così filtrato conterrà solo i record al
momento di interesse nascondendo tutti gli altri
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Gli elenchi filtrati
 È possibile salvarli in modo da non dover ripetere
la stessa operazione più volte
 Contengono comunque tutti gli elementi originari
 Sono solo una regola di visualizzazione
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Attivazione del filtro automatico
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Il filtro per campi testo
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Il filtro per campi data
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Il filtro per campi numero
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Il filtro «personalizzato»
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I filtri avanzati
 Richiedono alcune righe bianche in alto sopra i
dati da filtrare
 Richiedono che sia copiata la riga delle etichette
di colonna che caratterizzano i campi
 Richiedono alcuni criteri:
• Se messi nella stessa riga le condizioni andranno
soddisfatte simultaneamente
• Se messi su righe differenti sarà sufficiente che sia
soddisfatta anche una sola condizione
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Il risultato di un «filtro avanzato»
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Appendice: importazione dei dati da
un database
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Importazione dei dati esterni da DB (1/2)
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Importazione dei dati esterni da DB (2/2)
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Esito dell’importazione da DB
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Modifica delle proprietà di connessione
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