Acea – Presentazione agli obbligazionisti

Acea – Presentazione agli obbligazionisti Marzo 2010
Indice
ƒ Descrizione della Società
ƒ Posizionamento competitivo ƒ Analisi finanziaria ƒ Note conclusive ƒ Allegato
Descrizione della Società
Compagine azionaria e struttura organizzativa ƒ Nei suoi cento anni di storia, Acea si è trasformata da azienda elettrica del Comune di Roma a multiutility attiva nella gestione e nello sviluppo di reti e servizi nei settori dell’acqua, dell’energia e dell’ambiente nell’Italia centrale. ƒ La società è un gestore di un portafoglio di business con prospettive di crescita in attività regolamentate e nei settori dell’energia e dell’ambiente
Comune di Roma
GdF Suez
51%
9,981%
Gruppo Caltagirone
Free Float
8,945%
30,074%
ACQUA
RETI
ENERGIA
LAZIO ‐ CAMPANIA
RETI DI ENERGIA
VENDITA E GENERAZIONE
100% ‐ Acea ATO 2 (Roma)
100% ‐ Acea ATO 5 (Frosinone)
37% ‐ Gori (Sarnese Vesuviano)
100% ‐ Acea Distribuzione*
51% ‐ Ecogena
59.4% ‐ Acea Electrabel
29.7% ‐ AE Produzione**
50% ‐ AE Trading**
59,4% ‐ AE Elettricità**
15% ‐ Tirreno Power***
TOSCANA ‐ UMBRIA
45% ‐ Acque (Pisa)
40% ‐ Publiacqua (Firenze)
40% ‐ Umbra acque (Perugia)
46% ‐ Nuove Acque (Arezzo)
40% ‐ Acquedotto del Fiora (Siena)
AMBIENTE E ENERGIA
100% ‐ A.R.I.A (ex TAD EA)
100% ‐ Terni EN.A.
100% ‐ Eall
100% ‐ SAO
* Comprese attività di illuminazione pubblica
** Completamente diluita
*** Consolidate a partire dal 2008
100% ‐ LaboratoRI
Fonte: Consob
4
Profilo societario
Uno sguardo sulle attività strategiche Acqua ƒ Laboratori
Vendita elettricità
ƒ ATO2‐Roma (scad. 2032)
ƒ Altri ATOs:
LIBERALIZZATE
ƒ 60% AE Elettricità
ƒ 50% AE Trading
ƒ
ƒ
ƒ
ƒ
ƒ
ƒ
ƒ
Reti elettriche*
ATO3 Firenze (scad. 2021)
ATO6 Siena (scad. 2026)
ATO2 Pisa (scad. 2021)
ATO1 Perugia (scad. 2027)
ATO5 Frosinone (scad. 2032)
ATO3 Sarnese V. (scad. 2032)
ATO4 Arezzo (scad. 2023)
ƒ 100% Acea Distribuzione
ƒ 100% A.R.S.E.
Generazione elettricità
Ambiente e Energia
ƒ 30% AE Produzione
ƒ 15% Tirreno Power
ƒ 100% A.R.I.A.
REGOLAMENTATE
Contributo all’ EBITDA (fine 2008)
Capitale investito per settore (fine 2008)
3%
14%
A c qua
16%
Rego lamentate
Liberalizzate
84%
R eti
EBITDA Gruppo 2008 623,5 milioni di euro
43%
E nergia
* Non coinvolte nel processo di liberalizzazione (“Decreto Ronchi”)
5
A mbiente
40%
Cap. Inv. Gruppo 2008
3,077.8 milioni di euro
Presenza geografica e dati salienti Presenza geografica
Dati salienti 2008 (milioni di euro)
Ricavi
3.144,0
EBITDA
623,5
EBIT
385,0
Utile netto
186,3
Indebitamento netto
1.633,3
Patrimonio netto
1.444,5
Capitale investito
3.077,8
EBITDA 2008 scomposizione per business 5%
16%
Acqua
Reti
Energia
Ambiente
40%
39%
6
Strategia e programma di investimenti Linee guida strategiche ƒ
ƒ
ƒ
ƒ
Sguardo sui business regolamentati e crescita organica nella
termovalorizzazione
Leadership consolidata di Acea nel settore idrico italiano Consolidamento degli utili provenienti dalla distribuzione di elettricità
Approccio opportunistico per l’acquisizione della rete del gas a Roma
Aumento capacità termovalorizzatori dalle attuali 398.582 tonnellate a 826.417 tonnellate di rifiuti trattati ƒ Sviluppo energie rinnovabili Buona disciplina finanziaria
ƒ Forte impegno sull’efficienza operativa e sul controllo dei costi
ƒ Programma di investimenti per 1,3 miliardi di euro finanziato interamente dai flussi di cassa
ƒ Per il 2012 obiettivo Indebitamento netto/EBITDA di 2.4x
Programma di investimenti per business 2010‐2012 Investimenti per business
278
Acqua
1.294,0 milioni di euro
Investimenti per la manutenzione pari a circa 250 milioni di euro all’anno
Reti 98
Energia
Ambiente
339
339
7
ENERGIA E RETI
ACQUA
80,0 milioni di euro annui
170,0 milioni di euro annui
Obiettivi del piano industriale per il 2010‐2012 Gruppo Acea ‐ Obiettivi dei singoli business per il 2012 ƒ EBITDA di 851 milioni di euro (+8,1% 2008‐2012 CAGR) grazie alla crescita organica e agli incrementi di efficienza
ƒ Indebitamento netto per il 2012 pari a 2.032 milioni di euro
ƒ ROIC prima delle imposte 14,1%
AMBIENTE E ENERGIA
Rifiuti Biomasse Trattati (Tonn.)
(Tonn.)
Energia **
EBITDA Ind.netto
Prodotta (MWh)
€m
€m
Cap. Inv.
2008
398.582
n.a.
143.050
30
87
3%
2012
826.417
199.000
553.651
104
339
11%
15.8% ROIC
12%
ACQUA
Acqua EBITDA
Ind.netto
Fattura. (Mmc)
2008
767
€m
253
€m
423
2012
340
690
832
RETI
8.4% ROIC
2012 851 ml di € 31%
EBITDA
41%
Cap. Inv.
43%
12,2% ROIC
41%
100%
16%
GWh
Vendite
* AE Produzione e Tirreno Power 100%
** Energia prodotta da Eall, Gassificatore 100% e Terni
Generazione
*
Eletricità(GWh)
Ind. netto
€m
738
11,251
2012
12,159
264
Cap. Inv.
2008
17,406
17,398
99
294
14%
2012
22,454
23,306
136
195
13%
8
€m
616
2008
15.8% ROIC
* EBITDA
€m
Ind.netto
€m
245
ENERGIA
Elettr. (GWh)
EBITDA
Cap. Inv.
40%
35%
Posizionamento competitivo
Copertura per presenza geografica e unità di business
Dati salienti utility locali italiane (9M 2009)
Società locali servizi pubblici – Società simili (Peer)
Operatori
Ebitda(2)
(€m)
Energia
Acqua
Reti
E&A
1.554
552
353
69
45
188
177
23
1.574
Energia
Reti
386
170
173
41
3.943
&Riscaldamento
3.423
404
551
230
Elettricità
Gas
Rifiuti
Acqua
1.458
908
480
356
33
116
129
97
1.836
NR
Energia
Gas & Riscaldamento
Acqua
968
340
102
125
93
35
1.077
NR
Gas Elettricità
Riscaldamento
Acqua
Rifiuti
316
126
49
124
158
31
12
14
42
31
575
NR
Gas
Elettricità
516
36
38
360
NR
Elettricità
Gas
Rifiuti
Acqua
74
87
82
53
9
22
26
23
209
Rating
S&P A (Stable)
Fitch A (Neg)
S&P BBB+ (*‐)
Rifiuti
Moody’s A3 (Stable) Cogen
S&P A‐ (Stable)
Moody’s A2 (Neg)
Fonti: Relazioni terso trimestre, web site delle Aziende, Bloomberg
(1)
(2) Esclusi altri ricavi da servizi, ricavi clienti aziendali e rettifiche di consolidamento Esclusi RBITDA altri servizi, EBITDA clienti aziendali e rettifiche di consolidamento
10
Capitaliz. di mercato
(26/02)(€m)
Ricavi1)
(€m)
Business
Posizionamento sul mercato delle unità di business
#1 sull’ Acqua
#3 sulle Reti
256.498
8,3
Abitanti serviti (m)
2,9
Elettricità distribuita (GWh)
2,7
1,3
0,5
12.067
0,3
Enel
#5 sull’ Energia
A2A
12.013
Acea
2.621
2.170
2.007
Iride
Hera
Trentino
#5 sull’Ambiente e l’Energia 270.400
Vendite elettricità (GWh)
2.860
67.453
29.930
Enel
Edison
Rifiuti gestiti (000 ton)
5.158
Eni
1.761
26.500
A2A
17.406
14.154
Acea
Iride
980
Hera
A2A
Ama
Enìa
Fonte: Relazione annuale AEEG 2009, Sezione 2; Documenti di lavoro dell’area; #2008/02; Relazioni annuali delle società 2008, Siti web delle società
11
399
234
Acea
Acegas APS
Dati salienti di bilancio EBITDA 9M 2009 (milioni di euro)
Margine EBITDA 9M 2009 (%)
754
19.4%
404,6
18,6%
18,4%
17,8%
17,5%
12,7%
390
290
6,9%
134
A 2A
A c ea
Hera
Iride
E nìa
67
A c A P S
38
Ascp
Indebitamento netto 9M 2009 (milioni di euro)
Rapporto indebit./patrimonio netto 9M 2009
4.358
1,96x
2.107
1,34x
1.897
1,32x
1,19x
1.418
682
1,03x
409
AcAPS
Fonte: Siti web delle società, risultati 9M09, Bloomberg
Rapporto debito/patrimonio netto calcolato sul debito/capitalizzazione di mercato al 26/02/10 1,11x
12
Acea
Iride
Enìa
A2A
Hera
Analisi finanziaria
Analisi EBITDA
∆ EBITDA 9M08 – 9M09 (€ m)
EBITDA trend 9M 2007 – 9M 2009 (milioni di euro)
442,5
404,6
442,5
357,7
404,6
(13,3)
9M08
9M07
9M08
9M08
173.3
ƒ Margini stabili e EBITDA in crescita nelle attività
regolamentati
188.2
152
ƒ Rallentamento nelle attività liberalizzate (Energia, vendite elettricità e generazione) per un calo della domanda di elettricità
84.5
Reti
Networks
45
Energia
Energy
9M09
9M 2009 motori di profittabilità
9M09
174.7 170 177.8
25.1
CPart. Straord.
omp.straord. EBITDA Gruppo
9M09
Scomposizione EBITDA 9M 2007 – 9M 2009 (milioni di euro)
9M07
(24,6)
17.9 19.7 23.3
Ambiente
Environment & Energy
Idrico
Water
I dati per il periodo 9M 2008 non sono stati sottoposti a revisione contabile 14
Investimenti e indebitamento netto
Investimenti (milioni di euro)
Indebitamento netto (milioni di euro)
2.107,6
R eti
E nerg ia
Ambiente
Idric o
1.419,0
1.322,5
9M07
FY07
1.702,6
1.633,3
9M08
FY08
311,6
283,1
252,6
9M09
Variazione indebitamento netto (milioni di euro)
(474,3)
2,107,6
21,1
21,5
1,633,3
49
153
140
133
Comprende 86,8 milioni di euro di debiti a breve termine relativi alla moratoria fiscale
23 milioni di euro moratoria fiscale
3,4
Indebitamento
netto 2008
I dati del 2007 sono stati riclassificati e non sono stati sottoposti a revisione contabile 15
Partite
s traord.
S viluppo
Dividendi
Δ C ap. c irc . Indebitamento
netto
netto 9M09
Profilo delle scadenze dei debiti Struttura dei debiti 9M09 (milioni di euro)
Finanziamenti M/L T ‐ Obbligazioni
‐ Debiti bancari M/L T ‐ Debiti verso terzi M/L T (Altre attività finanziarie M/L T)
Indebitamento netto M/L T Finanziamenti a BT Distribuzione delle scadenze dei debiti 500
1.868,1
400
1.560,9
350
1,6
300
(22,8)
250
1.845,4
200
728,5
150
(Altre attività finanziarie a BT)
(177,2)
100
(Cassa)
(289,1)
50
262,2
0
Indebitamento netto a BT
Debiti Obbligazioni verso banche
450
305,6
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027
2010 2011 2012
Indebitamento netto 2.107,6
Margini di liquidità disponibili
Caratteristiche dell’indebitamento M/L T
ƒ
1.000 milioni di euro di linee di credito a breve termine di cui 500 milioni utilizzate
ƒ Scadenza media ponderata 9,8 anni
ƒ
400 milioni di euro di linee di credito di sostegno committed (scad. fine 2012)
ƒ Costo medio ponderato 3,205% ƒ Debiti a tasso fiso pari al 27,1%
ƒ Debiti a tasso variabile pari al 72,9%
Margini di liquidità disponibili pari a 900 milioni di euro ƒ Il 61,8% dei debiti è in capo a Acea S.p.A.
Il 3 marzo 2010 ACEA ha emesso ¥20.000.000. 000 in Notes con scadenza 2025 a un tasso del 2,5 percento
16
Dati e indici finanziari Dati salienti
2007
Ricavi
2.583,9
2.291,2
3.144,0
2.177,4
(5,0%)
523,2
442,5
623,5
404,6
(8,6%)
1.126,0
1.519,6
1.708,0
1.868,1
+22,9%
611,6
597,2
253,4
728,5
+22,0%
36,2
36,5
30,3
22,8
(37,6%)
285,7
174,6
85,7
177,2
+1,5%
93,2
203,1
212,2
289,1
+42,4
1.322,5
1.702,6
1.633,3
2.107,6
+23,8%
Indebitamento netto(1)/EBITDA(3)
2,5x
2,9x
2,6x
3,9x
EBITDA/interessi passivi (2)
7,1x
6,5x
6,6x
6,4x
EBITDA
Finanziamenti a M/L T Finanziamenti a BT Attività finanziarie a M/L T Attività finanziarie a BT Cassa
Indebitamento netto (1)
(1)
9M08
2008
Indebitamento netto = finanziamenti a LT + finanziamenti a BT – (cassa e banca + attività finanziarie a LT + attività finanziarie a BT)
(2) Interessi = Oneri finanziari ordinari, quindi esclusi gli oneri finanziari straordinari (3) EBITDA annuo = EBITDA per 9M09 * Fattore di conversione (1,333) I dati del 2007 sono stati riclassificati e non sono stati soggetti a revisione contabile
I dati del conto economico per 9M08 sono stati riclassificati e non sono stati soggetti a revisione contabile
17
9M09
Δ 9M08 –
9M09
Milioni di euro
Rating e punti di forza del merito creditizio
Punti di forza del merito creditizio
ƒ
ƒ
ƒ
ƒ
ƒ
ƒ
ƒ
Rating emittente Flussi di cassa stabili e basso profilo di rischio di una utility regolamentata in fase di crescita (84% dell’EBITDA proveniente da attività regolamentate, gestite in base a concessioni a lungo termine) Crescita organica sostenibile grazie ai risultati economici
Diversificazione:
ƒ Operatore di primo piano e con elevata profittabilità nel settore idrico
ƒ Posizione bilanciata nella generazione e nelle vendite di elettricità
ƒ Forte concentrazione sulle rinnovabili e sulla termovalorizzazione nonché
sui risparmi energetici
Elevata fedeltà dei clienti Forte concentrazione sull’efficienza operativa e suo controllo dei costi Quadro regolamentare nazionale per le attività di distribuzione di Acqua e Energia chiaro e favorevole
Impegno verso la qualità del credito Emittente a LT Emittente a BT Outlook
‐
A
A‐1
Stabile
Debito senior chirografaro
Insolvenza
emittente LT Breve
termine
Outlook
A+
A
F1
Negativo
Rating obbligazioni Acea 4,875% 23/7/2014 A‐
Note sui rating ƒ
A+
“I rating relativi alla utility italiana Acea riflettono flussi di cassa stabili, prevedibili e consistenti generati dalle attività in crescita del Gruppo nei settori della distribuzione di acqua e elettricità, nonché dalla sempre più ampia base di clienti stabili.”
ƒ
Standard & Poor’s
ƒ
“La soluzione del dibattito in corso con GdF‐Suez, partner di Acea nella JV per le attività di generazione e di vendita, in relazione alla violazione della clausola di esclusività contenuta nell’accordo di JV, potrebbe tradursi nella revisione dell’Outlook a Stabile”. ƒ
Fitch
18
A seguito delle variazioni nel quadro regolamentare negli anni Novanta, ACEA ha adottato una struttura finanziaria in base alla quale gran parte dei debiti in capo alla holding (ACEA S.p.A.) è stato assegnato alle società operative regolamentate. Pertanto il senior corporate rating di A delle obbligazioni emesse da Acea S.p.A. è stato abbassato per riflettere tale strutturazione subordinata.
Note conclusive
Note conclusive
Aspetti di rilievo Primo operatore nel settore idrico italiano
Terzo distributore di elettricità
Forte concentrazione sulle attività regolamentate (84% EBITDA)
Flussi di cassa consistenti e stabili
Solida struttura finanziaria
Impegno a mantenere alta la qualità del credito
Un operatore difensivo con una crescita organica sostenibile e solida
20
Allegati
Storia e sviluppo 1909 ‐ 1964
ƒ 1909 ‐ Acea costituita come società municipale di servizi di pubblica utilità per l’elettricità e l’illuminazione pubblica dal Comune di Roma
ƒ 1937 – Inizio servizi acqua potabile: costruzione e gestione degli acquedotti e Reti per la distribuzione di acqua per Roma.
ƒ 1964 – L’acquedotto Marcio è trasferito all’Acea; Si realizza così l’unificazione della distribuzione delle acque con Acea unico gestore
1965 ‐ 1999
ƒ 1985 – Inizio delle attività acque reflue: Acea assume il servizio di depurazione, con un bacino di utenza di oltre 3.000.000 di abitanti
ƒ 1998 – Trasformazione in Società per Azioni (S.p.A.)
ƒ 1999 – Quotazione alla Borsa di Milano con il collocamento del 49% del capitale. Rating ufficiali da parte di S&P e Fitch
2000 ‐ 2010
ƒ 2001 – La Società acquisisce da Enel il ramo di distribuzione di energia elettrica nell'area metropolitana di Roma. Acea Distribuzione diviene così il secondo operatore di distribuzione di energia elettrica
ƒ 2002 ‐ Acea e la società belga Electrabel creano una joint venture per lo sviluppo delle attività del settore energia: produzione, trading e vendita. Acquisisce la gestione dell’intera rete fognaria nel comune di Roma.
ƒ 2003 – Espansione nei servizi idrici in Italia: estensione dell’ATO2‐Lazio centrale, ATO5‐Lazio Frosinone, ATO2‐Basso Valdarno‐Pisa, ATO3‐Medio Valdarno‐
Firenze, ATO6‐Ombrone‐Siena/Grosseto (Ato – ambito territoriale ottimale). Acea consolida la sua leadership nazionale. Acquisizione di Tirreno Power.
ƒ 2006 ‐ La Società entra nel settore della termovalorizzazione con l’acquisizione di Tad Energia e Ambiente
ƒ 2009 ‐ Acea compie 100 anni e inizia un nuovo ciclo. La Società consolida la propria posizione di operatore nazionale per l’acqua, l’energia e l’ambiente
22
Joint Venture Acea Electrabel AE
100%
40,59%
50%
59,41%
15,83%
50%
84,17%
100%
AE Produzione
AE Trading
AE Elettricità
ƒ Nel 2002 Acea e la società belga Electrabel creano una joint venture strategica (chiamata AceaElectrabel) per lo sviluppo delle attività del settore energia: produzione, trading e vendita ai clienti liberi e vincolati.
ƒ AE Produzione opera nel mercato della generazione di elettricità e ha prodotto, nel 2008, 4.910 GWh di elettricità lorda (4.485 da fonti fossili e 425 GWh da fonti rinnovabili). Acea detiene, direttamente e indirettamente, una quota del 29,70%. ƒ AE Trading è stata costituita per gestire l’acquisto, la vendita e l’intermediazione di elettricità, gas e altri prodotti e fonti di energia. Acea detiene, direttamente e indirettamente, una quota del 50%. ƒ AE Elettricità vende elettricità e gas a clienti finali e grossisti. Nell’esercizio 2008 AE Elettricità ha realizzato vendite di elettricità per 4.905 GWh. Acea detiene direttamente e indirettamente, una quota del 59,41%. ƒ Il 17 febbraio 2010, il Consiglio di Amministrazione ha concesso poteri congiunti al Presidente e all’Amministratore Delegato per risolvere la controversia con il Gruppo GdF Suez mediante un procedimento arbitrale. 23
Dati economici salienti per unità di business Acqua
ATO 2 ‐ CENTRAL LAZIO
Fatturato Acqua (Mmc)
9M07
9M08
9M09
Altri ATO
9M07
9M08
9M09
330,1
334,1
340,5
Acqua fatturata (Mmc)
187,2
232,0
233,9
Energia
Distribuzione elettricità
(GWh)
Generazione elettricità
(GWh)
9M07
9M08
9M09
Mercato di maggior tutela
4.642,0
4.695,1
3.696,6
Idroelettrica
Mercato elettricità libero e con servizi di salvaguardia 4.097,3
4.346,2
5.323,1
Termoelettrica
TOTALE
8.739,3
9.041,3
9.019,7
9M07
9M08
9M09
4.289
3.721
3.400
8.389
9.469
9.291
12.678
13.190
12.691
Vendite elettricità
(GWh)
Mercato di maggior tutela
Mercato elettricità libero e con servizi di salvaguardia TOTALE
Eolica
TOTALE
9M07
9M08
9M09
169,3
403,0
570,0
3.042,8
12.710,3
10.348,6
9,0
32,0
55,0
3.221,1
13.145,3
10.973,6
Ambiente & Energia
IMPIANTI
(Tonnellate)
Elettricità immessa in rete (MWh)
9M07
9M08
9M09
9M07
9M08
9M09
San Vittore
57.836
51.109
58.297
51.956
50.765
52.298
Terni
80.673
88.537
86.829
54.082
54.143
51.516
138.509
139.646
145.126
106.038
104.908
103.814
TOTAL
24
ANALISI FLUSSI DI CASSA Prospetto sintetico flussi di cassa
Milioni di euro
2007
9M08
2008
9M09
Utili prima delle imposte e degli oneri finanziari(1)
343,8 262,5 392,7 203,3 Ammortamenti 175,8
153,1
209,0
170,5
Rivalutazione/Oneri di svalutazione
(38,2)
15,2
22,3
15,6
(7,9)
(24,3)
(14,7) (45,2)
Imposte pagate
(107,0)
(55,8)
(55,3)
(28,7)
Spesa per investimenti (379,8)
(283,1)
(417,3)
(311,6)
53,9
(192,7)(3)
(158,8)
(24,8)
7,1
(57,5)
(33,1)
(221,8) (55,2)
(242,8)
Δ Accantonamenti
Altri investimenti
Δ Capitale circolante
Cassa generata dalle attività operative
47,7
Attività finanziarie(2)
(182,5) (75,2) (80,6) (92,6) (80,4) (116,7) (125,5) (133,1) (141,3) 19,3
8,5
(29,9)
(9,8)
Rettifiche flussi di cassa (124,9)
(380,1)
(310,8) (474,3) Indebitamento finanziario netto 1.322,5
1.702,6
1.633,3
2.107,6
Dividendi
Altre partite
(1) Comprende plusvalenze (minusvalenze) (2) Attività finanziarie = Interessi ricevuti – Interessi pagati – quote di terzi in aumenti di capitale da parte delle controllate (3) Variazione del perimetro di consolidamento per l’inclusione di Tirreno Power
I dati del 2007 sono stati riclassificati e non sono stati soggetti a revisione contabile
I dati del conto economico per 9M08 sono stati riclassificati e non sono stati soggetti a revisione contabile
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Quadro regolamentare italiano Uno sguardo sulla distribuzione
Distribuzione di elettricità
ƒ Periodo regolamentare: 2008‐2011
ƒ WACC: 7% distribuzione ‐ 7,2% servizio di lettura
ƒ Price Cap: 1,9% al netto del tasso di inflazione ƒ Piano AATO, durata media concessioni 20/30 anni
Acqua
ƒ Tariffe acqua: 7% rendimento del capitale investito
ƒ Incrementi di efficienza: variano in base a ciascuna convenzione
Distribuzione di Gas
ƒ Periodo regolamentare: 2009‐2012
ƒ WACC: 7,6% distribuzione; 8,0% servizio di lettura
ƒ Price Cap: 3,2% al netto del tasso di inflazione per la distribuzione; 3,6% al netto del tasso di inflazione per il servizio di lettura
Art. 15 del Decreto Legge n° 135 25/09/09 ‐ “Decreto Ronchi”
ƒ Gli affidamenti diretti alla data del 1° ottobre 2003 a società a partecipazione pubblica già quotate in Borsa a tale data e a quelle da esse controllate ai sensi dell'articolo 2359 del codice civile, cessano alla scadenza prevista nel contratto di servizio, a condizione che la partecipazione pubblica si riduca anche progressivamente ad una quota non superiore (i) al 40% entro il 30 giugno 2013 e (ii) al 30% entro il 31 dicembre 2015. attraverso procedure ad evidenza pubblica ovvero forme di collocamento privato presso investitori qualificati e operatori industriali. Ove siffatta condizione non si verifichi, gli affidamenti cessano alla data del 30 giugno 2013 o del 31 dicembre 2015 26
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