Economia e Politica Monetaria

Economia e Politica Monetaria
Prof. Salvatore Nisticò
– email: [email protected]
http://www.diss.uniroma1.it/moodle2/course/view.php?id=521
Orari:
• Martedì
• Giovedì
• Venerdì
18:00 – 20.00
16:00 – 18.00
12:00 – 14.00
Aula XI
Aula XI
Aula XI
Libri di Testo:
• Di Giorgio: “Economia e Politica Monetaria”, IV edizione, CEDAM
• Di Giorgio, Nisticò, Pandimiglio: “Problemi di Economia Monetaria”,
CEDAM
Economia e Politica Monetaria
Struttura:
- Lezioni frontali
- Esercitazioni
- Letture integrative indicate dal docente
Esami: Prova scritta
● Parte I: Esercizi
● Parte II: Teoria
NB: in caso di prova insufficiente o mancata registrazione di una
prova sufficiente non sarà possibile utilizzare l’appello
successivo all’interno della stessa sessione.
Perché studiare i mercati finanziari
● Esaminare il ruolo della moneta nell'economia
● Esaminare il funzionamento dei mercati finanziari
(obbligazionari e azionari)
● Derivare alcune implicazioni di politica economica
dalla recente crisi finanziaria
Mercati Finanziari
● Mercati in cui risorse finanziarie sono trasferite da
agenti in surplus ad agenti in deficit
● Un titolo finanziario è un diritto sulla ricchezza o sul
reddito prodotto dall’emittente
Il mercato obbligazionario e i tassi di interesse
● Un’obbligazione è un titolo di debito che promette dei
pagamenti periodici per un periodo di tempo definito
● Il tasso di interesse è il costo di emissione di
un’obbligazione (di prendere a prestito risorse
finanziarie)
Tassi d’interesse su alcuni titoli, 1950–2008
Sources: Federal Reserve Bulletin; www.federalreserve.gov/releases/H15/data.htm.
Il mercato azionario
● Le azioni rappresentano una quota della proprietà di
una società, e attribuiscono il diritto a parte degli utili
e della ricchezza della società
Prezzi azionari
(Dow Jones Industrial Average, 1950–2008)
Source: Dow Jones Indexes: http://finance.yahoo.com/?u.
Istituzioni finanziarie e bancarie
● Intermediari finanziari: istituzioni che raccolgono
risorse dai risparmiatori e le prestano ad altri agenti:
○
Banche: raccolgono depositi ed effettuano prestiti
○
Altre istituzioni finanziarie: compagnie di assicurazione, fondi
pensione, mutual funds, banche d’affari
● Innovazione finanziaria: in particolare, l’avvento dell’
e-finance
Crisi finanziarie
● Le crisi finanziarie sono dei malfunzionamenti
particolarmente profondi dei mercati finanziari,
caratterizzate da bruschi crolli nei prezzi delle attività
finanziarie e dal fallimento di numerose istituzioni
finanziarie e non finanziarie
Crisi Finanziarie: lo spread BAA-GS10
Crisi Finanziarie: l’indice S&P500 in termini reali
Crisi Finanziarie: l’indice S&P500 in termini reali
Crisi Finanziarie: l’indice dei prezzi immobiliari
Crisi Finanziarie: il tasso d’inflazione (IPC)
La moneta e il ciclo economico
Cos’è la moneta?
Moneta = circolante + depositi
● M1 = circolante + depositi a vista
● M2 = M1 + depositi (<2 anni)
● M3 = M2 + depositi (>2 anni) e titoli del mercato
monetario (<2 anni)
La moneta e il ciclo economico
La moneta e il ciclo economico
● Ciclo economico: tasso di crescita del PIL reale
● Dati suggeriscono che la moneta gioca un ruolo
importante nel ciclo economico
● Corr(M,Y)>0
Moneta e Prezzi
Moneta e Inflazione
Moneta e Inflazione
● Il livello aggregato dei prezzi è la media dei prezzi di
tutti i beni e servizi prodotti in un’economia
● I dati mostrano una connessione tra l’offerta di
moneta e il livello dei prezzi
● Corr(M,P)>0
Moneta e Tassi d’Interesse
Moneta e Tassi d’Interesse
● Il tasso d’interesse è il prezzo di detenere liquidità
● Il tasso di crescita dell’offerta di moneta è una componente
importante per comprendere la dinamica dei tassi di interesse
● Corr(M,r)>0
Politica Fiscale e Monetaria
● La Politica Monetaria è la gestione dell’offerta di moneta e
dei tassi d’interesse
○
Federal Reserve System (Fed)
○
BCE
● La politica Fiscale è la gestione della spesa pubblica e
dell’imposizione fiscale
○
Budget deficit
○
Budget surplus
○
Ogni deficit deve essere finanziato con l’indebitamento
In breve
•
I dati mostrano una relazione sistematica tra
Moneta (M), Attività Reale (Y), Inflazione (π) e
Tassi d’interesse (r):
– Corr(M,Y)>0
– Corr(M,P)>0
– Corr(M,r)>0
•
Che ruolo per la politica monetaria e per i mercati
finanziari?
Percorso
•
Parte I. Teoria della Domanda di Moneta
– La Teoria Quantitativa e Preferenza per la Liquidità
– La Teoria delle Scelte di Portafoglio
•
Parte II. L’Offerta di Moneta: Teoria e Istituzioni
– La politica monetaria nel modello IS-LM
– L’offerta di moneta e le Banche Centrali (BCE, Fed)
•
Parte III. Mercati Finanziari
– La trasmissione della politica monetaria
– Tassi di interesse: struttura a termine e per il rischio
– La crisi finanziaria e la crisi dei debiti sovrani