Capitolo 5
L’economia aperta
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Capitolo 5: L’economia aperta
1
Una nazione non è mai stata rovinata dal
commercio
Benjamin Franklin
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Capitolo 5: L’economia aperta
2
Il percorso
L’ economia aperta
Identità
I
in una economia aperta
tassi di cambio nominali e reali
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3
Importazioni ed esportazioni
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4
L’Italia come economia aperta
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5
I flussi internazionali di capitali e beni
Il ruolo delle esportazioni nette
Spesa in beni nazionali:
Cd
Consumo di beni e servizi nazionali
Id
Investimenti in beni e servizi nazionali
Gd
Spesa pubblica per beni e servizi nazionali
EX
Esportazioni di beni e servizi nazionali
La somma di queste componenti rappresenta la
spesa totale per beni e servizi prodotti nel paese
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6
I flussi internazionali di capitali e beni
Il ruolo delle esportazioni nette
La spesa nazionale in beni e servizi prodotti all’estero
è data da:
Cf
Consumi di beni e servizi nazionali
If
Investimenti in beni e servizi nazionali
Gf
Spesa pubblica per beni e servizi nazionali
La somma di queste componenti rappresenta la
spesa totale per beni e servizi importati: IM
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7
I flussi internazionali di capitali e beni
Il ruolo delle esportazioni nette
Consumo, investimenti e spesa pubblica totali:
C = Cd + Cf
Consumo totale
I = Id + If
Investimenti totali
G = Gd + G f
Spesa pubblica totale
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8
I flussi internazionali di capitali e beni
Il ruolo delle esportazioni nette
Identità del reddito:
Y = (C – Cf ) + (I – If ) + (G – Gf ) + EX
Ovvero,
Y = C + I + G + EX – (Cf + If + Gf)
Y = C + I + G + EX – IM
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9
I flussi internazionali di capitali e beni
Il ruolo delle esportazioni nette
Identità del reddito:
Definendo NX = EX – IM abbiamo
Y = C + I + G + NX
ovvero
NX = Y – (C + I + G)
Se il prodotto è superiore/inferiore alla spesa
interna le esportazioni nette sono
positive/negative
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10
I flussi internazionali di capitali e beni
Esportazioni nette
Esportazioni nette: Bilancia commerciale
Definizione:
NX = EX – IM
Se NX > 0 la bilancia commerciale è in avanzo
Se NX < 0 la bilancia commerciale è in disavanzo
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11
I flussi internazionali di capitali e beni
Il flusso di capitali
Flusso netto di capitali: Flusso di capitali
Definizione:
S–I
Risparmio – Investimenti
Acquisto netto di attività estere:
Se S – I > 0 il paese è un creditore netto
Se S – I < 0 il paese è un debitore netto
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Flusso netto di capitali
Il saldo delle partite correnti
Identità del reddito può essere espressa:
Y – C – G = I + NX
dove
Y–C–G=S
quindi:
S – I = NX
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13
Flusso netto di capitali
Il saldo delle partite correnti
Il flusso netto = Saldo delle partite
di capitali
correnti
S–I
=
NX
I paesi con:
Avanzo delle partite correnti = creditori netti
Disavanzo delle partite correnti = debitori netti
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14
Flusso netto di capitali
Il saldo delle partite correnti
Il flusso netto = Saldo delle partite
di capitali
correnti
S–I
=
NX
Se S > I il paese risparmia più di quanto stia
investendo. Il rimanente è investito all’estero come
contropartita delle esportazioni nette positive NX > 0
Le esportazioni sono pagate in valuta estera che
entra nel paese (esempio: esportazioni in Giappone)
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15
Flusso netto di capitali
Il saldo delle partite correnti
Questa valuta (esempio: yen) rappresenta una
attività per il paese (Italia) ma un debito per
l’estero (Giappone).
Questo significa che le esportazioni si traducono
in prestiti all’estero.
Quindi
Un saldo positivo delle partite correnti è
associato a un risparmio nazionale
superiore agli investimenti e a un credito
netto nei confronti dell’estero
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Flusso di capitali
Il saldo delle partite correnti
Questo implica inoltre:
Le politiche che aumentano il risparmio nazionale sono
associate a un miglioramento delle partite correnti.
In particolare:
Un maggiore deficit del settore pubblico G > T riduce il
risparmio nazionale e, a parità di investimenti,
peggiora le partite correnti.
Il deficit (debito) pubblico peggiora il saldo delle partite
correnti e rende il paese debitore nei confronti
dell’estero.
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Il tasso di interesse in una piccola economia aperta
Il tasso di interesse interno è pari a quello internazionale se
l’economia è aperta, piccola e non esistono restrizioni ai
movimenti di capitali.
Se il tasso di interesse nazionale r fosse superiore al tasso di
interesse mondiale r* si verificherebbe una enorme entrata di
capitali nel paese.
Gli arbitraggisti otterrebbero profitti a rischio nullo. Questa
maggiore offerta di capitali di prestito porta a una riduzione del
tasso di interesse interno fino a che:
r* = r
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Risparmio e investimenti in una piccola economia aperta
L’identità del reddito in economia aperta implica:
NX = (Y – C (Y – T) – G) – I(r*)
Ovvero
NX = S – I(r*)
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Risparmio e investimenti in una piccola economia aperta
r
La bilancia
commerciale è in
avanzo
S
r*
Tasso di interesse se l’economia
fosse chiusa
r
I = I(r)
I
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20
Politica fiscale espansiva in una piccola economia aperta
r
S1
Il saldo delle partite
correnti è in pareggio
r*
I = I(r)
I
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21
Politica fiscale espansiva in una piccola economia aperta
r
r*
S2
Una espansione fiscale riduce il
risparmio nazionale
S1
I = I(r)
Gli investimenti interni (che non
cambiano perché r* non cambia)
sono finanziati indebitandosi
all’estero.
Il saldo delle partite correnti
peggiora
I
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22
Un aumento del tasso di interesse mondiale
in una piccola economia aperta
r
Se r* aumenta,
S1
gli investimenti si riducono
r*2
r*1
… e il saldo delle partite
correnti, NX, migliora
I = I(r)
I
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23
Spostamenti della domanda di investimenti
in una piccola economia aperta
r
La domanda di investimenti
aumenta per ogni livello di r*
S1
... e il saldo delle partite
correnti, NX, peggiora
r*
I = I2(r)
I = I1(r)
I
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24
Analisi di un caso: I deficit gemelli negli Stati Uniti
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26
Il tasso di cambio nominale
Tasso di cambio nominale: e
prezzo relativo della valuta nazionale e
della valuta estera
Esempio: yen per euro
Se il tasso di cambio è pari a 120 yen per euro allora
con 1 euro è possibile acquistare 120 yen sui
mercati valutari internazionali
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Il tasso di cambio reale
Tasso di cambio reale o ragione di scambio: e
prezzo relativo dei beni nazionali e dei beni
esteri
Esempio: Auto giapponesi per auto statunitensi
Confrontiamo i prezzi di un’auto europea che costa 10
mila euro e una giapponese da 2,4 milioni di yen:
Se il cambio euro/yen è 120 allora il costo dell’auto
europea è 1,2 milioni di yen ovvero la metà.
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29
Il tasso di cambio reale
Il tasso di cambio reale e è quindi dato da:
120 yen/euro 10 000 euro/euto europea
e
2,4 milioni di yen/auto giapponese
auto europea
e 0,5
auto giapponese
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Il tasso di cambio reale
Il tasso di cambio reale, e :
Tasso di cambio nominale Prezzi beni nazionali
e
Prezzi dei beni esteri
P
e e *
P
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31
Il tasso di cambio reale
Nel mondo reale
e è il prezzo relativo di un paniere di beni
nazionali in termine di un paniere di beni esteri.
Nel modello macro
esiste un solo bene, “prodotto”.
quindi e è il prezzo relativo del prodotto di un
paese in termini del prodotto di un altro paese.
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Il tasso di cambio reale
Saldo delle partite correnti
e I beni europei diventano relativamente più
costosi rispetto a quelli esteri
EX, IM
NX
La funzione delle esportazioni nette riflette la
relazione inversa tra NX e e:
NX = NX (e )
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Tasso di cambio reale
Saldo delle partite correnti
Tasso di cambio reale
La funzione delle
esportazioni nette ha
pendenza negativa
e
Un aumento del tasso
di cambio reale rende i
prodotti nazionali
relativamente più
costosi rispetto a quelli
esteri
NX(e)
0
Esportazioni nette NX
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Tasso di cambio reale
Disavanzo delle partite correnti
e
Se i tassi di cambio reale sono elevati
Le importazioni sono
relativamente poco costose
e1
NX(e)
NX1 < 0
0
La bilancia
commerciale è in
disavanzo
NX
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35
Tasso di cambio reale
Avanzo delle partite correnti
e
Se i tassi di cambio reale sono bassi
Le importazioni sono
(relativamente) molto costose
e2
NX(e)
0
NX2 > 0
La bilancia
commerciale è in
avanzo
NX
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36
Le determinanti del tasso di cambio reale
Il tasso di cambio reale è correlato alle
esportazioni nette:
ε
EX, IM
NX
Ma NX = S – I, al
e di equilibrio la domanda di valuta
necessaria per effettuare NX è uguale all’offerta di
valuta in eccesso agli investimenti: S – I.
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Il tasso di cambio reale e la politica economica
La politica fiscale interna
e
S2 – I
S1 – I
Una politica fiscale espansiva riduce il
risparmio nazionale
e2
La minore offerta di risparmio
nazionale rende la valuta nazionale
più scarsa e ne aumenta il valore
relativo.
e1
Il tasso di cambio e aumenta
NX(e)
NX2
NX1
NX
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Facendo diminuire le
esportazioni nette
38
Il tasso di cambio reale e il tasso di interesse internazionale
e S – I(r1*) S – I(r2*)
e1
Un aumento del tasso di
interesse riduce la domanda di
investimenti ed aumenta il
risparmio nazionale
La maggiore offerta di risparmio
nazionale rende la valuta nazionale
in eccesso di offerta:
Il tasso di cambio e diminuisce
e2
NX(e)
NX1
NX2
NX
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Facendo aumentare
le esportazioni nette
39
Un aumento della domanda di investimenti sul tasso di
cambio reale
e
S – I2
S – I1
Una maggiore domanda di investimenti
riduce l’offerta di moneta nazionale
e2
E fa aumentare il tasso di
cambio e
e1
Facendo diminuire le
esportazioni nette
NX(e)
NX2
NX1
NX
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40
La politica commerciale
Il governo può intervenire per rendere le esportazioni
più convenienti e le importazioni più costose:
Dazi e tariffe: Tasse pagate sulle importazioni. Ne
aumentano il prezzo
Quote e contingentamenti: lo Stato fissa la quantità
massima di importazioni.
Sussidi alle esportazioni: lo Stato paga parte del
prezzo delle esportazioni. Le imprese riducono i
prezzi sui mercati internazionali ed esportano di più.
In tutti i casi le esportazioni nette aumentano per ogni
livello di tasso di cambio reale e la curva NX(e) si
sposta verso l’alto.
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41
La politica commerciale
Gli effetti di una politica protezionistica sulle esportazioni nette
e
S– I
e2
Una politica protezionistica aumenta la
domanda di esportazioni nette NX per
ogni livello del tasso di cambio e
Il tasso di cambio reale
e aumenta fino a
quando il risparmio netto
(che non è cambiato) è
uguale a NX.
NX2(e)
e1
NX1(e)
NX1
NX
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Le esportazioni nette
non cambiano
42
La politica commerciale
Non cambia la bilancia commerciale
Rende il paese più chiuso: si riducono sia
le importazioni sia le esportazioni.
Non permette di fruire dei vantaggi della
specializzazione internazionale legati al
commercio
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43
Determinanti del tasso di cambio nominale
Il tasso di cambio reale è dato da:
P
e e *
P
In termini di variazioni percentuali avremo:
%e %e %P %P *
%e %e ( *)
Quindi, paesi a elevata inflazione avranno tassi di cambio
nominale deprezzati:
%e %e ( * )
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Tassi di cambio e inflazione
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45
La parità del potere d’acquisto
Legge del prezzo unico:
Se le importazioni e le esportazioni sono a costo nullo
allora beni identici devono avere lo stesso prezzo
reale in tutti i paesi del mondo.
Se così non fosse esistono possibilità di arbitraggio non
sfruttate (ad esempio comprare mele in Italia e
rivenderle a prezzi superiori a New York).
Questa ipotesi è anche detta parità di potere d’acquisto
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46
Analisi di un caso: Il Big Mac nel mondo
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47
In sintesi
Le esportazioni nette
Risparmio e investimenti nazionali
Identità del reddito in economia
aperta
Gli effetti di qualunque politica su
NX sono determinati dagli effetti
su S – I.
Tasso di cambio nominale
Tasso di cambio reale
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Capitolo 5: L’economia aperta
48
