GLI ATTORI DEL PROCESSO DI
INTERMEDIAZIONE –
I CAMBIAMENTI NORMATIVI
Lezione 3
Gestione Finanziaria delle Imprese
Lezione 3
I soggetti del mercato finanziario
BANCHE
ASSICURAZIONI
SOCIETÀ DI GESTIONE DEL RISPARMIO
Fondi aperti
Fondi chiusi (mobiliari ed immobiliari)
Fondi speculativi
FONDI PENSIONE
IMPRESE DI INVESTIMENTO (SIM)
SOCIETÀ FINANZIARIE/FIDUCIARIE
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Le principali attività riconducibili oggi ad una SGR 3
1. GESTIONE FONDI DI INVESTIMENTO (retail o riservati ad
investitori qualificati)
Fondi mobiliari aperti
Fondi chiusi mobiliari ed immobiliari
Fondi speculativi
2. GESTIONE DI FONDI PENSIONE
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La SGR ed i Fondi Comuni di Investimento
Banca
Depositaria
Società di
Gestione del
Risparmio
Fondo A
Sottoscrittori
Fondo B
Sottoscrittori
IMPRESE
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Una sintesi
FONDI APERTI
Titoli azionari e
obbligazionari
Società
QUOTATE
FONDI
CHIUSI
Titoli azionari e
obbligazionari
Società NON
QUOTATE
FONDI
IMMOBILIARI
Progetti
Immobiliari
FONDI
SPECULATIVI
Mix di attività
finanziarie
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I Fondi Mobiliari Chiusi
I fondi mobiliari chiusi, introdotti nel nostro ordinamento solo con
la Legge n. 344 del 1993, sono investitori istituzionali che
investono professionalmente le risorse finanziarie a loro
affidate.
La principale e più significativa differenza rispetto ai fondi di tipo
aperto risiede nel fatto che è prevista la possibilità di
sottoscrizione e di riscossione delle quote unicamente a
scadenze
predefinite,
aventi
orizzonte
medio/lungo termine.
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temporale
di
I Fondi Mobiliari Chiusi
CARATTERISTICHE:
1. Liquidità non elevata (in relazione a tipologia di investimento)
2. Orizzonte temporale dell’investimento medio/lungo
3. Necessità per il gestore di disporre di capitale stabile, non
soggetto a continue richieste di liquidazione (da qui la natura chiusa
dei fondi)
4. Investimento prevalente in imprese non quotate caratterizzate da
un elevato potenziale di sviluppo
5. Rendimento atteso elevato
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Fondi Mobiliari Chiusi vs Fondi Aperti
Fondi aperti:
Titoli quotati
Diverse
caratteristiche
strutturali dei fondi
chiusi
Fondi chiusi:
Titoli non quotati
Diversa natura delle attività finanziarie
in portafoglio (in particolare: differente
grado di liquidità)
Diverso ruolo dei fondi chiusi
nel finanziamento d’impresa
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L’attuale contesto normativo
• La Direttiva AIFM
• Regolamento relativo ai fondi europei di venture capital
La Direttiva AIFM (Alternative Investment Fund Managers)
La Direttiva AIFM istituisce un quadro regolamentare e normativo comune a livello
comunitario per quelle tipologie di strumenti finanziari caratterizzate da un elevato livello di
rischio, tra cui i fondi di private equity.
I fondi che aderiscono alla Direttiva beneficiano del Passaporto europeo, grazie al quale
potranno effettuare investimenti e commercializzare le proprie quote presso investitori su
tutto il territorio dell’Unione Europea, con un’unica autorizzazione presso le autorità di
supervisione del proprio Paese di origine.
La Direttiva dovrà essere implementata negli ordinamenti nazionali entro il 2013.
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L’attuale contesto normativo
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Regolamento relativo ai fondi europei di venture capital
Il 7 dicembre 2011 la Commissione Europea ha pubblicato una proposta di Regolamento
del Parlamento europeo e del Consiglio relativo ai fondi europei di venture capital (COM
(2011) 860 definitivo).
Il provvedimento prevede la creazione di un Passaporto europeo che permetta ai fondi di
venture capital registrati di commercializzare le proprie quote ai soggetti investitori
nell’intero territorio dell’Unione con un’unica autorizzazione presso le autorità di vigilanza
finanziaria del proprio Paese di origine.
L’approvazione del testo definitivo e l’entrata in vigore del Regolamento dovrebbe avvenire
entro l’estate del 2013.
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Gli organi di controllo italiani ed europei
Banca d’Italia
Consob (Commissione Nazionale per le Società e la Borsa)
ESMA (European Securities and Markets Authority)
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