Capitolo 11
Stabilizzare l’economia:
il ruolo della banca centrale
Principi di macroeconomia
Robert H. Frank, Ben S. Bernanke
Copyright © 2005 - The McGraw-Hill Companies, srl
Figura 20.1 - Curva di domanda di moneta.
La curva di domanda di moneta mette in relazione la domanda di
moneta riferita all’economia nel suo complesso con il tasso di
interesse nominale. Poiché un aumento del tasso di interesse
nominale fa salire il costo opportunità legato al fatto di detenere
moneta, questa curva è inclinata negativamente.
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Figura 20.2 - Uno spostamento della curva di domanda di moneta.
In corrispondenza di un determinato tasso di interesse nominale,
qualsiasi cambiamento che induce gli individui a detenere una quantità
maggiore di moneta (per esempio un aumento del livello generale dei
prezzi o del PIL reale) provoca uno spostamento verso destra della
curva di domanda di moneta.
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Figura 20.3 - Equilibrio nel mercato della moneta.
La condizione di equilibrio nel mercato monetario si verifica nel
punto E, dove la domanda di moneta da parte del pubblico
eguaglia la quantità fornita dalla banca centrale. Il livello di
equilibrio del tasso di interesse nominale, in corrispondenza del
quale la domanda e l’offerta di moneta sono uguali, è i.
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Figura 20.4 - La banca centrale abbassa il tasso di interesse
nominale.
La banca centrale può far scendere il livello di equilibrio del tasso di
interesse nominale espandendo l’offerta di moneta. In riferimento a
questa curva di domanda di moneta, un incremento dell’offerta di
moneta da M a M fa spostare il punto di equilibrio del mercato
monetario da E a F, riducendo il valore di equilibrio del tasso di
interesse nominale da i a i .
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Figura 20.5 - Andamento del tasso sui fondi federali, 1970-2002.
Il tasso sui fondi federali rappresenta il tasso di interesse applicato ai prestiti a
breve termine che vengono contratti tra banche commerciali negli Stati Uniti. Il
suo andamento viene osservato con attenzione perché la banca centrale
esprime la sua linea di politica monetaria in termini di un certo valore posto
come obiettivo per questo parametro. Come si evince dalla figura, la Fed ha
consentito ampie oscillazioni del tasso in risposta alle condizioni in cui si
trovava il sistema economico.
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Figura 20.6 - La banca centrale combatte una recessione.
Quando il tasso di interesse reale è del 5% la retta di spesa interseca la retta
Y = PAE nel punto E, in corrispondenza del quale il prodotto risulta pari a
4800 ovvero inferiore al livello potenziale di 5000 (con un gap recessivo pari a
200). Se la banca centrale riduce il tasso di interesse reale all’1%, stimolando
la spesa in consumi e in investimenti, la retta di spesa si sposta verso l’alto. In
corrispondenza del nuovo punto di intersezione F il prodotto effettivo sarà
uguale a quello potenziale, pari a 5000.
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Figura 20.7 - La banca centrale combatte l’inflazione.
Quando il tasso di interesse reale è pari al 5% la retta di spesa interseca la
retta Y = PAE (ovvero la retta a 45°) nel punto E, in corrispondenza del quale il
prodotto di equilibrio di breve periodo ammonta a 4800. Se il prodotto
potenziale è 4600 significa che sussiste un output gap espansivo pari a 200.
Se la banca centrale alza il tasso di interesse reale al 9%, riducendo la spesa
aggregata programmata, la retta di spesa si sposta verso il basso. Nel nuovo
punto di intersezione G il prodotto effettivo eguaglia quello potenziale pari a
4600 e il gap espansivo viene eliminato.
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Figura 20.8 - Esempio di funzione di reazione di politica della
banca centrale.
Questo ipotetico esempio di funzione di reazione della banca centrale mostra il
tasso di interesse reale fissato in risposta a diversi valori del tasso di
inflazione. La pendenza positiva della retta esprime il principio secondo cui la
banca centrale alza il tasso di interesse reale quando l’inflazione aumenta. I
valori numerici utilizzati nella figura sono tratti dalla Tabella 20.1.
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