settori industriali

M&A 2006
Report sul Veneto
BUSINESS ADVISORY SERVICES
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© 2007 KPMG Advisory S.p.A., an Italian limited liability share capital company, is a member firm of KPMG International a Swiss cooperative. All rights reserved.
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Indice
 Premessa
 I dati delle cessioni
 I dati delle acquisizioni
 Benchmark Veneto vs Italia
 Benchmark Veneto vs Italia: focus Estero
 Settore bancario
 Settore industriale
 “Business Portfolio”
 Imprese medio-grandi
 Imprese medio-piccole
 Una frenata imprevista
 M&A nel Triveneto
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Premessa
 L’analisi è stata condotta su un database interno sviluppato su informazioni di pubblico dominio relative ad operazioni di
acquisizione e cessione che hanno coinvolto imprese italiane nel 2006
 Le operazioni di M&A in seguito citate fanno riferimento a società e Gruppi che le hanno rese pubblicamente note
 Eventuali operazioni di cui non si ha pubblica conoscenza non sono state considerate nella nostra analisi
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I dati delle cessioni
 Il numero complessivo di operazioni di acquisto di imprese del Veneto è diminuito del 43% dal 2005 al 2006 (da 40 a 23). Si arresta così il
trend di crescita che aveva caratterizzato il triennio 2003-2005 (+64%).
 Anche il numero di operazioni di acquisto di imprese del Veneto da parte di società estere, che negli ultimi 5 anni era cresciuto sensibilmente
diminuisce del 50% rispetto al 2005.
 L’interesse per i settori acquistati risulta essere molto frammentato. Si distinguono comunque il Food, Bevs & Tobacco (4 operazioni), il
Meccanico/Elettromeccanico ed il Retail (3 operazioni).
Operazioni M&A: cessioni
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 Il 2006 registra una battuta d’arresto per l’interesse
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2003
dimostrato nell’ultimo quinquennio dagli acquirenti esteri
nei confronti delle industrie del Nord-Est.
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2004
Estero su Veneto
2005
2006
Italia su Veneto
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I dati delle acquisizioni
 Il numero complessivo di operazioni di acquisto da parte di imprese del Veneto è diminuito del 23% nel biennio 2005-2006 (da 31 a 24),
contrariamente a quanto avvenuto nel biennio 2004-2005 in cui il numero di acquisizioni era aumentato del 58% (da 13 a 31)
 Il numero di operazioni di acquisto di imprese estere da parte di imprese del Veneto nel passato aveva assunto un andamento oscillatorio (5 nel 2002,
8 nel 2003, 2 nel 2004, 7 nel 2005) che viene confermato anche nel 2006, anno che registra 6 operazioni.
 Le operazioni di acquisto da parte di imprese del Veneto hanno interessato tutto l’arco dell’anno, sebbene già a marzo 2006 fossero state realizzate il
33% delle operazioni totali dell’anno. In forte riduzione rispetto al 2005 le operazioni in chiusura d’anno (novembre/dicembre): 12 nel 2005, 1 nel
2006.
 La spinta imprenditoriale, che aveva caratterizzato le imprese venete fino ai
Acquisizioni da parte di im prese venete
primi mesi del 2006, viene frenata da una netta riduzione delle acquisizioni,
espressione dell’assenza di propensione all’investimento.
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30
 Considerando un arco temporale che spazia dal 2003 al 2006, nonostante
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oscillazioni importanti, resta complessivamente positiva la tendenza
registrata dalle acquisizioni da parte di imprese del Veneto.
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2003
2004
2005
2006
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Benchmark Veneto vs Italia (1/2)
 Il trend nazionale resta positivo nel corso del 2006, sebbene si registri una diminuzione, sia in termini numerici che di controvalore delle operazioni
M&A sul 2005
 Il calo di operazioni che ha coinvolto il Veneto risulta essere sostanzioso se confrontato con l’andamento nazionale, in particolar modo se si considera
che buona parte del controvalore delle operazioni beneficia dell’acquisizione di Antonveneta nel biennio 2005-2006 da parte di ABN AMRO.
Controvalore operazioni (€ bn)
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Benchmark Veneto vs Italia (2/2)
 Il controvalore medio delle operazioni di M&A si mantiene sotto la media nazionale, sebbene il gap nel 2006 tenda a restringersi.
 Infatti, a fronte di una diminuzione percentuale di circa il 20% delle operazioni italiane, gli M&A veneti hanno registrato un, seppur debole,
incremento di valore pari al 4%.
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Benchmark Veneto vs Italia: focus Estero (1/2)
 Considerando le operazioni che coinvolgono operatori esteri, si evidenzia un rallentamento complessivo dell’attività di M&A a livello nazionale
 In particolare le operazioni di cessione hanno subito un rallentamento nel corso del 2006 sia in termini numerici (-18% sul 2005 totale Italia vs -50%
Veneto) che di controvalore (-23% sul 2005 totale Italia vs -26% Veneto)
 In controtendenza il trend delle acquisizioni venete: pur registrando un calo del -14% rispetto all’aumento complessivo delle operazioni italiane
(+34%), il controvalore delle operazioni sale del 52% a fronte di un calo nazionale del 45%
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Benchmark Veneto vs Italia: focus Estero (2/2)
 Focalizzando l’attenzione sull’incidenza delle operazioni venete sul totale nazionale si evidenziano andamenti distinti per le due tipologie di
operazioni M&A:
 Trend positivo nell’arco di tempo considerato per le cessioni: le aziende del Veneto sono mediamente più attrattive sul mercato internazionale
rispetto alle altre regioni italiane
 Trend negativo per le operazioni di acquisizione di aziende estere ad opera di attori veneti: è inferiore alla media italiana l’interesse per
operazioni oltre i confini nazionali
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Settore bancario
Per quanto concerne il settore bancario, le operazioni M&A effettuate nel Veneto nel corso del 2006 hanno avuto come
attore principale, se si considera il controvalore dell’operazione, l’ultima tranche dell’acquisizione di Banca Antonveneta ad
opera di ABN AMRO (€ 3,6 Mld), in chiusura alle 3 operazioni che avevano coinvolto i due istituti nel 2005 (€ 5,4 Mld).
Si è dimostrato molto attivo sul mercato il Gruppo Banca Popolare di Verona e Novara con più operazioni di acquisizione
(una delle quali in Croazia) ed una di cessione.
Dopo le 3 operazioni passive che l’avevano interessata nel 2005, Banca Ifis acquisisce il 100% di Fidis Faktoring Polska,
operatore polacco attualmente specializzato nel factoring a supporto finanziario all’indotto della produzione locale del
gruppo Fiat.
Anche Veneto Banca punta sull’Est Europeo attraverso l’acquisizione del 73% di un istituto croato, Gospodarsko Kreditna
Banka.
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Settore industriale
Le operazioni di M&A nei settori industriali effettuate nel Veneto negli ultimi anni possono essere raggruppate, per le
caratteristiche dei soggetti coinvolti, in 3 macro categorie:
 “Business Portfolios” (il 13,3% delle operazioni): gruppi di grandi dimensioni, operanti in mercati globali e
caratterizzati da una gestione manageriale e finanziaria (es. Carraro, De Longhi, Afv Acciaierie Beltrame);
 Imprese di dimensioni medio-grandi (il 30% delle operazioni) contraddistinte da una gestione manageriale evoluta
(es. SAVE, Lotto, Gruppo Tecnica, Fiamm);
 Imprese di dimensioni medio-piccole (circa il 56,7% delle operazioni), caratterizzate, nella maggior parte dei casi,
da un atteggiamento passivo nei confronti dell’evoluzione del mercato.
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Settore industriale
“Business Portfolios”
 Le principali caratteristiche delle imprese facenti parte di questa categoria sono:
 Grandi dimensioni: fatturato oltre i 500 Mln €
 Mercato globale: Gruppi operanti da anni su mercati transnazionali
 Cultura manageriale evoluta: separazione della proprietà dalla gestione imprenditoriale
 Finanza strutturata: impiego di strumenti finanziari per la gestione del business
 Presenza nei mercati azionari: finanziamento e crescita attraverso la quotazione in Borsa
 Nel 2006 le operazioni di M&A che hanno coinvolto imprese appartenenti a questa categoria sono state esclusivamente di acquisizione, verso imprese italiane
ed estere.
 In particolare si sono distinte Carraro (2 acquisizioni, una delle quali in India all’interno del gruppo), De Longhi con l’acquisizione dell’83% di Rc Group e Afv
Acciaierie Beltrame con un’operazione nel suo settore core, il siderurgico (65% di Stahl Gerlafingen).
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Settore industriale
Imprese medio-grandi
 Le principali caratteristiche delle imprese facenti parte di questa categoria sono:
 Dimensioni medio-grandi: fatturato generalmente superiore ai 100 Mln €
 Mercato internazionale
 Dinamismo del management: competitività basata sull’innovazione
 Utilizzo strumenti finanziari per sostenere la crescita
 Nel 2006 le operazioni di M&A che hanno coinvolto imprese appartenenti a questa categoria sono state sia di acquisizione che di cessione;
 Le acquisizioni sono avvenute soprattutto nei confronti di aziende dello stesso settore, finalizzate al rafforzamento del proprio core business (espansione
mercato, gamma prodotti, ecc.);
 Tra le aziende che hanno effettuato operazioni attive, Lotto, grazie all’acquisizione di Etonic, punta al consolidamento della sua posizione in USA, il Gruppo
Tecnica, attraverso la controllata Nordica SpA, ha acquisito il 66,6% di Blizzard Sport Gmbh, produttore austriaco di sci e, nel settore delle telecomunicazione, la
proprietà di Netscalibur Italia SpA è passata in mano al Gruppo Infracom;
 Save, attraverso la controllata Airport Elite, ha acquisito il 100% di Ristop, dando così vita al secondo gruppo italiano della ristorazione commerciale in
concessione;
 Operazione tra aziende venete è quella che ha visto Bauli affacciarsi sul segmento del salato tramite l’acquisizione totale del capitale azionario di Doria;
 Coinvolte da cessioni sono state invece Gardaland, passata al fondo di private equity americano Blackstone, la divisione batterie per auto di Fiamm, acquisita
dalla Johnson Controls e la Finmek, la cui quota di maggioranza è stata ceduta alla holding moscovita Korporatia Sistema che, forte di una strategia di
internazionalizzazione, punta ai mercati europei delle Tlc e dell’elettronica.
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Settore industriale
Imprese medio-piccole
 Le principali caratteristiche delle imprese facenti parte di questa categoria sono:
 Dimensioni medio-piccole: fatturato generalmente inferiore ai 100 Mln €
 Mercato prevalentemente nazionale
 Forte influenza della proprietà in sede decisionale
 Gestione prevalentemente imprenditoriale
 Management poco autorevole ed inadeguato
 Business potenzialmente competitivi: buoni prodotti e mercati
 Nel corso del 2006 le imprese appartenenti a questa categoria sono state prevalentemente acquisite sia da imprese italiane che estere (ad esempio Jolly/Oxtar,
Officine Lovato, Casa.it);
 La “cultura del prodotto”, che per anni ha permesso a queste imprese di essere competitive, si sta dimostrando insufficiente per effettuare il salto di qualità
necessario per sopravvivere alla crescente competizione
 Molte cessioni sono state necessarie per risolvere gravi difficoltà finanziarie: a fronte di prodotti e mercati competitivi sono emerse notevoli carenze di tipo
gestionale
 Le aziende cedute appartengono eminentemente ai settori Food, Bevs & Tobacco, Retail e Meccanico.
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Una frenata imprevista
 Nel 2006 non vengono confermati i segnali di cambiamento di tendenza, che avevano
vivacizzato gli ultimi mesi del 2005 e che avevano lasciato sperare in un atteggiamento più
aggressivo delle imprese venete sul mercato. Si conferma quindi essenzialmente passivo il ruolo
del Veneto nelle operazioni di M&A;
M&A Im prese Veneto - Altre regioni d'Italia
100%
75%
 In particolare, nel 2006 sembra diminuita la voglia di investire e si subiscono passivamente i
destini dell’economia. La riduzione complessiva del numero di operazioni M&A è sintomo di
una scelta quasi obbligata per potersi confrontare in un mercato globalizzato;
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9
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2005
2006
23
50%
25%
 Anche sul fronte delle operazioni su estero e dall’estero, nel 2006 si è assistito ad una
diminuzione delle acquisizioni svolte da aziende del Veneto (da 8 nel 2005 a 6 nel 2006),
accompagnato da una netta riduzione delle cessioni ad aziende estere (da 13 nel 2005 a 6 nel
2006);
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0%
2003
2004
Operazio ni di cessio ne
Operazio ni di acquisizio ne
 Accanto ai grandi gruppi industriali di spirito globale si nota un aumento delle imprese tipiche
del Veneto (ad es. Nordica, Lotto, Bauli) sulla scena delle acquisizioni, indice della presenza di un
tessuto imprenditoriale in fermento;
 Le piccole realtà sono spesso oggetto di acquisizione, in particolare da parte di gruppi
appartenenti all’area del Triveneto (operazioni in area per circa il 60% delle imprese con
fatturato inferiore ai 100 Mln di Euro).
Trend M&A im prese Veneto - Estero (n°)
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2006
Estero su Veneto
Veneto su Estero
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M&A nel Triveneto
Nell’ambito del Triveneto, il contributo derivante dalle operazioni in cui risultano coinvolte le regioni Friuli Venezia Giulia e Trentino Alto Adige è il
seguente:
 Acquisizioni
 9 acquisizioni da parte di imprese del Friuli V.G. (di cui 5 di Generali Group);
 1 acquisizione da parte del Trentino A.A. (Illy).
 Cessioni
 8 cessioni da parte del Friuli V.G (di cui 2 di Fincantieri e 2 di Generali Group);
 2 cessioni da parte del Trentino A.A.
Fatta eccezione per le operazioni di acquisizione verso Toro Assicurazioni (controvalore di € 3,8 Mld) e verso la tedesca Amb (controvalore € 745 Mln) ad
opera di Generali Group, resta evidente come il ruolo di queste due regioni nel mercato M&A del Triveneto sia marginale.
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