Capitolo 5
L’economia aperta
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Capitolo 5: L’economia aperta
1
Il percorso
L’ economia aperta
Identità
I
in una economia aperta
tassi di cambio nominali e reali
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2
I flussi internazionali di beni
Il ruolo delle esportazioni nette
Spesa in beni nazionali:
Cd
Consumo di beni e servizi nazionali
Id
Investimenti in beni e servizi nazionali
Gd
Spesa pubblica per beni e servizi nazionali
EX
Esportazioni di beni e servizi nazionali
La somma di queste componenti rappresenta la
spesa totale per beni e servizi prodotti nel paese
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3
I flussi internazionali di beni
Il ruolo delle esportazioni nette
La spesa nazionale in beni e servizi prodotti all’estero
è data da:
Cf
Consumi di beni e servizi importati
If
Investimenti in beni e servizi importati
Gf
Spesa pubblica per beni e servizi importati
La somma di queste componenti rappresenta la
spesa totale per beni e servizi importati: IM
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4
I flussi internazionali di beni
Il ruolo delle esportazioni nette
Consumo, investimenti e spesa pubblica totali:
C = Cd + C f
Consumo totale
I = Id + If
Investimenti totali
G = Gd + Gf
Spesa pubblica totale
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5
I flussi internazionali di beni
Il ruolo delle esportazioni nette
Identità del reddito:
Y = (C – Cf ) + (I – If ) + (G – Gf ) + EX
Ovvero,
Y = C + I + G + EX – (Cf + If + Gf)
Y = C + I + G + EX – IM
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6
I flussi internazionali di beni
Il ruolo delle esportazioni nette
Identità del reddito:
Definendo NX = EX – IM abbiamo
Y = C + I + G + NX
ovvero
NX = Y – (C + I + G)
Se il prodotto è superiore (inferiore) alla spesa
interna le esportazioni nette sono positive
(negative)
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7
I flussi internazionali di beni
Esportazioni nette
Esportazioni nette: Bilancia commerciale
Definizione:
NX = EX – IM
Se NX > 0 la bilancia commerciale è in avanzo
Se NX < 0 la bilancia commerciale è in disavanzo
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I flussi internazionali di capitali
Flusso netto di capitali: Flusso di capitali
Definizione:
S–I
Risparmio – Investimenti
Acquisto netto di attività estere:
Se S – I > 0 il paese è un creditore netto
Se S – I < 0 il paese è un debitore netto
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Flusso netto di capitali
Il saldo delle partite correnti
Identità del reddito può essere espressa:
Y – C – G = I + NX
dove
Y–C–G=S
quindi:
S – I = NX
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Flusso netto di capitali
Il saldo delle partite correnti
Il flusso netto = Saldo delle partite
di capitali
correnti
S–I
=
NX
I paesi con:
Avanzo delle partite correnti = creditori netti
Disavanzo delle partite correnti = debitori netti
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Flusso netto di capitali
Il saldo delle partite correnti
Il flusso netto = Saldo delle partite
di capitali
correnti
S–I
=
NX
Se S > I il paese risparmia più di quanto stia
investendo. Il rimanente è investito all’estero come
contropartita delle esportazioni nette positive NX > 0
Le esportazioni sono pagate in valuta estera che
entra nel paese (esempio: esportazioni in Giappone)
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Flusso netto di capitali
Il saldo delle partite correnti
Questa valuta se non viene investita all’interno
del paese viene utilizzata per concedere prestiti
ai cittadini esteri che richiedono più beni di quelli
che riescono a vendere all’estero
Questo significa che le esportazioni si traducono
in prestiti all’estero.
Quindi
Un saldo positivo delle partite correnti è
associato a un risparmio nazionale
superiore agli investimenti e a un credito
netto nei confronti dell’estero
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Flusso di capitali
Il saldo delle partite correnti
Questo implica inoltre:
Le politiche che aumentano il risparmio nazionale sono
associate a un miglioramento delle partite correnti.
In particolare:
Un maggiore deficit del settore pubblico G > T riduce il
risparmio nazionale e, a parità di investimenti,
peggiora le partite correnti.
Il deficit (debito) pubblico peggiora il saldo delle partite
correnti e rende il paese debitore nei confronti
dell’estero.
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Il tasso di interesse in una piccola economia aperta
Fino a questo momento sono state analizzate identità contabili
Il prossimo passo è sviluppare un modello che spieghi il
comportamento di queste variabili
Il tasso di interesse interno è pari a quello internazionale se
l’economia è aperta, piccola e non esistono restrizioni ai
movimenti di capitali.
Se il tasso di interesse nazionale r fosse superiore al tasso di
interesse mondiale r* si verificherebbe una enorme entrata di
capitali nel paese.
Gli arbitraggisti otterrebbero profitti a rischio nullo. Questa
maggiore offerta di capitali di prestito porta a una riduzione del
tasso di interesse interno fino a che:
r* = r
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Risparmio e investimenti in una piccola economia aperta
L’identità del reddito in economia aperta implica:
NX = (Y – C (Y – T) – G) – I(r*)
Ovvero
NX = S – I(r*)
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Risparmio e investimenti in una piccola economia aperta
r
La bilancia
commerciale è in
avanzo
S
r*
Tasso di interesse se l’economia
fosse chiusa
r
I = I(r)
I
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Politica fiscale espansiva in una piccola economia aperta
r
S1
Il saldo delle partite
correnti è in pareggio
r*
I = I(r)
I
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Politica fiscale espansiva in una piccola economia aperta
r
S2
Una espansione fiscale riduce il
risparmio nazionale
S1
S1 = Y – C – G1
S2 = Y – C – G2 con G2 > G1
r*
I = I(r)
Gli investimenti interni (che non
cambiano perché r* non cambia)
sono finanziati indebitandosi
all’estero.
Il saldo delle partite correnti
peggiora
I
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Un aumento del tasso di interesse mondiale
in una piccola economia aperta
r
Se r* aumenta, perché, ad
esempio, gli USA aumentano
la loro G
gli investimenti, nel paese
piccolo, si riducono
S1
r*2
r*1
I = I(r)
… e il saldo delle partite
correnti NX migliora
I
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20
Spostamenti della domanda di investimenti
in una piccola economia aperta
r
La domanda di investimenti
aumenta per ogni livello di r*: il
governo concede incentivi
fiscali agli investimenti (legge
Tremonti)
S1
... e il saldo delle partite
correnti NX peggiora ( S < I )
r*
I = I2(r)
I = I1(r)
I
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22
Un’economia aperta con un disavanzo
delle partire correnti (es. USA) è
un’economia con un basso tasso di
risparmio e un debito estero che prima
o poi dovrà essere restituito.
Gli elevati livelli di consumo attuali
ricadono sulle spalle delle generazioni
future.
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I flussi internazionali di beni/servizi e
capitali generano domanda e offerta
delle valute necessarie a realizzare
queste transazioni
Mutamenti nella domanda e offerta di
valuta modificano il tasso di cambio
(prezzo relativo) tra due valute
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Il tasso di cambio nominale
Tasso di cambio nominale: e
prezzo relativo della valuta nazionale e
della valuta estera
Esempio: yen per euro
Se il tasso di cambio è pari a 120 yen per euro allora
con 1 euro è possibile acquistare 120 yen sui
mercati valutari internazionali
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Il tasso di cambio reale
Tasso di cambio reale o ragione di scambio: ε
prezzo relativo dei beni nazionali e dei beni
esteri
Esempio: Auto giapponesi per auto statunitensi
Confrontiamo i prezzi di un’auto europea che costa 10
mila euro e una giapponese da 2,4 milioni di yen:
Se il cambio euro/yen è 120 allora il costo dell’auto
europea è 1,2 milioni di yen ovvero la metà.
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Il tasso di cambio reale
Il tasso di cambio reale ε è quindi dato da:
120
(
ε=
yen/euro ) × (10 000 euro/euto europea
(2 , 4 milioni di yen/auto giapponese )
auto europea
ε = 0,5
auto giapponese
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)
Il tasso di cambio reale
Il tasso di cambio reale, ε :
(
Tasso di cambio nominale) × (Prezzi beni nazionali)
ε=
(Prezzi dei beni esteri)
P
ε = e
P *
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Il tasso di cambio reale
Nel mondo reale
ε è il prezzo relativo di un paniere di beni
nazionali in termine di un paniere di beni esteri.
Nel modello macro
esiste un solo bene, “prodotto”.
quindi ε è il prezzo relativo del prodotto di un
paese in termini del prodotto di un altro paese.
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Il tasso di cambio reale
Saldo delle partite correnti
↑ε ⇒ I beni europei diventano relativamente più
costosi rispetto a quelli esteri
⇒
↓EX, ↑IM
⇒
↓NX
La funzione delle esportazioni nette riflette la
relazione inversa tra NX e ε:
NX = NX (ε )
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30
Tasso di cambio reale
Saldo delle partite correnti
Tasso di cambio reale
La funzione delle
esportazioni nette ha
pendenza negativa
ε
Un aumento del tasso
di cambio reale rende i
prodotti nazionali
relativamente più
costosi rispetto a quelli
esteri
NX(ε)
0
Esportazioni nette NX
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Tasso di cambio reale
Disavanzo delle partite correnti
ε
Se i tassi di cambio reale sono elevati
Le importazioni sono
relativamente poco costose
ε1
La bilancia
commerciale è in
disavanzo
NX(ε)
NX1 < 0
0
NX
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Tasso di cambio reale
Avanzo delle partite correnti
ε
Se i tassi di cambio reale sono bassi
Le importazioni sono
(relativamente) molto costose
La bilancia
commerciale è in
avanzo
ε2
NX(ε)
0
NX2 > 0
NX
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33
Le determinanti del tasso di cambio reale
Il tasso di cambio reale è correlato alle
esportazioni nette:
↑ε
⇒
↓EX, ↑IM
⇒
↓NX
Ma NX = S – I, al ε di equilibrio la domanda di valuta
necessaria per effettuare NX è uguale all’offerta di
valuta in eccesso agli investimenti: S – I.
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Il tasso di cambio reale e la politica economica
La politica fiscale interna
ε
S2 – I
S1 – I
Una politica fiscale espansiva riduce il
risparmio nazionale
La minore offerta di risparmio
nazionale rende la valuta nazionale
più scarsa e ne aumenta il valore
relativo.
ε2
Il tasso di cambio ε aumenta (perché
e aumenta)
NX(ε)
ε1
NX2
NX1
NX
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Facendo diminuire le
esportazioni nette
35
Il tasso di cambio reale e il tasso di interesse internazionale
ε
S – I(r1*) S – I(r2*)
Un aumento del tasso di
interesse riduce la domanda di
investimenti ed aumenta il
risparmio nazionale
La maggiore offerta di risparmio
nazionale genera un eccesso di
offerta per la valuta nazionale
ε1
Il tasso di cambio ε diminuisce
(perché e diminuisce)
NX(ε)
ε2
NX1
NX2
NX
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Facendo aumentare
le esportazioni nette
36
Un aumento della domanda di investimenti sul tasso di
cambio reale
ε
S – I2
S – I1
Una maggiore domanda di investimenti
riduce l’offerta di moneta nazionale
ε2
e fa aumentare il tasso di
cambio ε
ε1
Facendo diminuire le
esportazioni nette
NX(ε)
NX2
NX1
NX
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37
La politica commerciale
Il governo può intervenire per rendere le esportazioni
più convenienti e le importazioni più costose:
Dazi e tariffe: Tasse pagate sulle importazioni. Ne
aumentano il prezzo
Quote e contingentamenti: lo Stato fissa la quantità
massima di importazioni.
Sussidi alle esportazioni: lo Stato paga parte del
prezzo delle esportazioni. Le imprese riducono i
prezzi sui mercati internazionali ed esportano di più.
In tutti i casi le esportazioni nette aumentano per ogni
livello di tasso di cambio reale e la curva NX(ε) si
sposta verso l’alto.
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38
La politica commerciale
Gli effetti di una politica protezionistica sulle esportazioni nette
ε
S– I
Una politica protezionistica aumenta la
domanda di esportazioni nette NX per
ogni livello del tasso di cambio ε
ε2
Il tasso di cambio reale
ε aumenta fino a
quando il risparmio netto
(che non è cambiato) è
uguale a NX.
NX2(ε)
ε1
NX1(ε)
NX1
NX
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Le esportazioni nette
non cambiano
39
La politica commerciale
Non cambia la bilancia commerciale
Rende il paese più chiuso: si riducono sia
le importazioni sia le esportazioni.
Non permette di fruire dei vantaggi della
specializzazione internazionale legati al
commercio
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40
Determinanti del tasso di cambio nominale
Il tasso di cambio reale è dato da:
ε =
P
e
P *
In termini di variazioni percentuali avremo:
∆ % ε
= ∆ % e + ∆ % P − ∆ % P *
∆% ε =
∆% e + ( π
−
π *)
Quindi, paesi a elevata inflazione avranno tassi di cambio
nominale deprezzati:
∆% e =
∆% ε + ( π
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* − π )
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La parità del potere d’acquisto
Legge del prezzo unico:
Se le importazioni e le esportazioni sono a costo nullo
allora beni identici devono avere lo stesso prezzo
reale in tutti i paesi del mondo.
Se così non fosse esistono possibilità di arbitraggio non
sfruttate (ad esempio comprare mele in Italia e
rivenderle a prezzi superiori a New York).
Questa ipotesi è anche detta parità di potere d’acquisto
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42
Esercizi
Cap. 5, n. 1-2-6-8
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Capitolo 5: L’economia aperta
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