MAGGIO 2017
OUTLOOK MACROECONOMICO
CONTINUA LA CORSA VERSO LA CRESCITA
Espansione
economica in corso
L’espansione dell’economia USA continua,
con il mercato del lavoro vicino al pieno
impiego. Gli indicatori di fiducia sono
in crescita, in particolare per le piccole
imprese.
Soft landing all’orizzonte
Le nostre analisi sulla Cina sono relativamente
positive e suggeriscono un contesto di
crescita diffusa su più settori. Anche se
stiamo assistendo ad un ridimensionamento
dell’attività produttiva, stiamo rivedendo al
rialzo le nostre previsioni sul PIL.
EMERGING Uno scenario
MARKETS frammentario
Le attese per i Mercati Emergenti sono in
leggero miglioramento perché le condizioni
globali sembrano più favorevoli: il dollaro
si è mosso in un range contenuto e i rischi
di un suo rafforzamento sono per ora
scongiurati. Restano le differenze tra le
diverse aree.
Economia resiliente
in Europa
Condizioni
esterne favorevoli
Il PIL dell’Eurozona è leggermente migliorato
nel 2016. L’indice del settore manifatturiero
(PMI), un importante indicatore della
crescita economica, è aumentato
repentinamente ed è stato sostenuto da una
maggiore domanda interna.
Attesa sull’inflazione
1.6%
Il contesto macro in Giappone è favorevole,
grazie al forte contributo positivo
della crescita dell’intera area asiatica
(esportazioni) e alla politica monetaria
accomodante accompagnata da una
politica fiscale espansiva.
2.3%
6.6%
4.5%
CRESCITA DEL PIL 2017
“L’inflazione si
sta finalmente
materializzando e si
sta spostando verso
livelli relativamente
rassicuranti per
le principali
economie”
1.2%
Evoluzione
dell’inflazione in
1 anno
U.S. 2.4%
U.K. 2.3%
Eurozona 1.5%
Giappone 0.3%
MAR 2016
MAR 2017
MAGGIO 2017
OUTLOOK MACROECONOMICO
TEMI GLOBALI
Asincronia delle politiche
delle Banche Centrali
Cambio di paradigma
Mentre i dati americani continuano ad indicare una forte ripresa e
un’inflazione generata da fattori domestici, restano le divergenze tra
le Banche Centrali. La Fed ha aumentato per la prima volta i tassi a
marzo 2017 e sono attesi altri due rialzi di 25 bps nel corso dell’anno.
5.000
6
10
19
12
13
7
8
11
16
2015
2016
2017
Accomodante
Bilancio delle Banche
Centrali (mld $)
Numero di Paesi delle Economie
Sviluppate per tipo di politica
Dato il minor bisogno di una politica monetaria accomodante e la sua
ridotta efficacia, politiche fiscali più efficienti e pro crescita stanno
diventando una necessità. Di conseguenza, le Economie sviluppate
hanno progressivamente ridotto il focus sul consolidamento fiscale.
Neutrale
Divergenza delle
Economie emergenti
0
5
ECB
3.000
2015
2016
2017
L’Europa è al centro della incertezza politica con le elezioni in Francia,
l’avvio dei negoziati della Brexit, la fragile situazione politica in Italia
e la diffusione del sentimento euro scettico. Altrove, l’approccio
negoziale rigido di Trump non potrà durare ancora a lungo.
IMPATTO SULLO SCENARIO BASE
BASSO
MEDIO
ALTO
Peggiori 5 - Migliori 5
India
Peru
China
Russia
Brazil
Hungary
Malaysia
Poland
Czech Republic
Turkey
-5
BOJ
Rischi geopolitici
I fondamentali delle Economie emergenti sono migliorati in termini
di stabilità e vulnerabilità macro, ma continuano le divergenze nella
crescita. Tra i Mercati emergenti, i Paesi dell’Europa dell’Est hanno
tratto maggior beneficio dal miglioramento della regione europea.
-10
4.000
2.000
2014
Restrittiva
FED
10
Indice di vulnerabilità di Pioneer Investments*
Escalation militare
della Corea del Nord
Populismo in Eurozona
e frammentazione
dell’area Euro
Cammino
difficile per la
Brexit
Fallimento della
implementazione/
protezionismo della
politica USA
BASSO
MEDIO
ALTO
PROBABILITÀ DI RISCHI DI EVENTI DI CODA
Avvertenze
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disposizione o utilizzo di informazioni ivi contenute sono vietati, salvo espressa indicazione contraria. Pioneer Investments è il marchio che contraddistingue le società di gestione del risparmio del
Gruppo UniCredit. Data di primo utilizzo: 2 maggio 2017.
Fonte: analisi di Pioneer Investments - Global Asset Allocation Research, MF Fiscal Monitor, Bloomberg. Dati al 19 aprile 2017.
*L’indice di vulnerabilità considera: saldo delle partite correnti; debito esterno e debito esterno a breve termine; adeguatezza delle riserve; variabili interne.
