l analisi di bilancio?
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A cosa serve ll’analisi analisi di bilancio? Potenzialità informative Percezione della rigidità/elasticità degli impieghi Percezione del grado di indebitamento Patrimoniale Grado di finanziamento immobilizzazioni (struttura) Analisi del g grado di liquidità/solvibilità q Rendimento del capitale proprio Redditività area caratteristica Reddituale Redditività delle vendite Produttività del capitale Il processo di analisi di bilancio Lettura Riclassificazione Indici Interpretazione finale Stato patrimoniale Riclassificazione stato patrimoniale: criteri • Finanziario • Pertinenza gestionale Criterio finanziario • Grado liq liquidabilità idabilità atti attività ità : tempo di con conversione ersione in denaro Attivo fisso Attivo circolante Grado esigibilità passività: tempo di rimborso M Mezzi i proprii Passività consolidate Passività correnti Criterio finanziario Af Mp Pml M Ac Ld Li Pb Legenda simboli utilizzati Legenda simboli utilizzati • • • • • • • Af = attivo tti fisso fi Ac = attivo circolante M = magazzino (rimanenze) q differite Ld = Liquidità Li = Liquidità immediate Mp = mezzi propri Pml = passività a medio/lungo termine (consolidate) • Pb = passività a breve termine (correnti) Principi da seguire Principi da seguire • SINCRONIZZAZIONE TRA LE SCADENZE DEGLI IMPIEGHI E DELLE FONTI • GLI INVESTIMENTI DUREVOLI (AF) DEVONO ESSERE FINANZIATI DA FINANZIAMENTI ESSERE FINANZIATI DA FINANZIAMENTI DUREVOLI (MP + Pml) Principi guida da seguire Principi guida da seguire • Tendenziale sincronizzazione tra le scadenze degli impieghi e delle fonti • Gli Gli investimenti durevoli (attivo fisso) devono essere investimenti durevoli (attivo fisso) devono essere finanziati da finanziamenti durevoli (capitale netto + pass o co so da o) passivo consolidato) • Correlazione entrate – Correlazione entrate uscite uscite Indici patrimoniali Indici di composizione Attivo Passivo Rigidità Indebitamento Indici (margini) di correlazione Poste a m/l Struttura (copertura AF) Poste a breve Liquidità Indici di composizione • Rigidità g impieghi p g • Indebitamento AF/CI (Pml + Pb) /CI • Indebitamento a breve termine Pb/CI • Indebitamento a m/l termine Pml /CI Indici di correlazione: margine (quoziente) struttura Af M Mp Pml M Ld Li Pb Quoziente di struttura Quoziente di struttura • QUOZIENTE QUOZIENTE STRUTTURA (tasso di copertura STRUTTURA (tasso di copertura dell’attivo fisso) = (MP P l)/AF (MP+Pml)/AF Indici di correlazione: margine (quoziente) liquidità Af M Mp P l Pml M Ld Li Pb Quoziente di liquidità Quoziente di liquidità –Quoziente di liquidità Q i t di li idità • (Li + Ld)/Pb (Li + Ld)/Pb Margine di struttura primario ATTIVO A LUNGO ATTIVO A BREVE PATRIMONIO NETTO MARGINE DI MARGINE DI STRUTTURA STRUTTURA POSITIVO PASSIVO A LUNGO PASSIVO A BREVE ATTIVO A LUNGO PATRIMONIO NETTO MARGINE DI STRUTTURA PASSIVO A LUNGO ATTIVO A BREVE PASSIVO A BREVE MARGINE DI STRUTTURA NEGATIVO Margine di struttura secondario Margine di struttura secondario PATRIMONIO NETTO ATTIVO A LUNGO PASSIVO A LUNGO MARGINE DI MARGINE DI STRUTTURA ATTIVO A BREVE STRUTTURA POSITIVO PASSIVO A BREVE PATRIMONIO NETTO ATTIVO A LUNGO PASSIVO A LUNGO MARGINE DI STRUTTURA PASSIVO A BREVE ATTIVO A BREVE MARGINE DI STRUTTURA NEGATIVO Margine di tesoreria Margine di tesoreria PATRIMONIO NETTO ATTIVO FISSO PASSIVO CONSOLIDATE RIMANENZE/DISPONIBILITA’ / MARGINE DI TESORERIA LIQUIDITA’ DIFFERITE LIQUIDITA’ IMMEDIATE PASSIVO CORRENTE MARGINE N DI TESORERIA POSITIVO PATRIMONIO NETTO ATTIVO FISSO PASSIVO CONSOLIDATE RIMANENZE/DISPONIBILITA’ MARGINE DI TESORERIA LIQUIDITA’ DIFFERITE PASSIVO CORRENTE LIQUIDITA’ IMMEDIATE MARGINE DI TESORERIA NEGATIVO Conto economico Scissione gestione in aree gestionali (versione 1) Area operativa (o caratteristica o tipica) Area finanziaria Area extracaratteristica (o accessoria o atipica) Area straordinaria Area tributaria ib i Scissione gestione in aree gestionali (versione 2) Area operativa caratteristica o tipica extracaratteristica (o accessoria o atipica) •Area finanziaria Area straordinaria Area tributaria Conto economico: riclassificazione a valore aggiunto Valore della produzione ‐ Costi operativi esterni (servizi, materie prime) Valore aggiunto Valore aggiunto ‐ Costo del personale p Margine operativo lordo (EBITDA) Ammortamenti e accantonamenti Risultato operativo (EBIT) • • • • • • • EBITDA EARNINGS BEFORE INTERESTS TAXES DEPRECIATION AMORTIZATION Analisi di redditività Scopo: Valutare, anche in termini comparativi, l’entità e la qualità dei risultati reddituali raggiunti gg Principali p indici reddituali: ¾ROE ¾ROI ¾ROS ¾Pci ¾ROD ROE (Return on equity) ROE (Return on equity) ROE = RN / MP Esprime la redditività netta del capitale it l di rischio. i hi ROE soddisfacente ROE soddisfacente Il livello minimo di remunerazione richiesto dagli azionisti ROE = r + p r = rendimenti investimenti privi di rischio p = ppremio pper il rischio ROI (Return on investment) ROI (Return on investment) ROI = RO / CI Esprime la redditività del capitale investito ¾Il capitale investito è relativo alla sola area operati a operativa ¾Da confrontare con il tasso medio di onerosità dei finanziamenti ROI • ROI caratteristico = RO (caratteristico)/CI ( )/ ((caratteristico)) • ROI globale = ROI l b l RO (globale)/CI (globale) Globale = caratteristico + extracaratteristico Fattori costitutivi del ROI Fattori costitutivi del ROI ROI = Ro = Ro x V Ci V Ci ROS Pci Redditività sulle Vendite (return on sales) Redditività d ll vendite delle di Produttività del capitale investito ROD (Return on Debt) ROD (Return on Debt) ROD = Of / P Esprime il costo medio delle Passività; sarebbe preferibile considerare solo le passività esplicitamente onerose Da confrontare con il ROI Fattori della redditività netta Fattori della redditività netta Redditività operativa (ROI) REDDITIVITA’ NETTA Onerosità dei finanziamenti (ROD) Quoziente di indebitamento (Q) Incidenza fiscale (ß) Fattori redditività netta (segue) Fattori redditività netta Reddito operativo (Ro) Ro Ci fi i i Onerii finanziari (Of) Reddito R ddi netto (Rn) Rn R Mp Capitale investito (Ci) Mezzi e propri p op (Mp) Mezzi di terzi (P) Off P Leva finanziaria Leva finanziaria ROE = ROI + (ROI-ROD) x Q Se ROI > ROD Se ROI < ROD Q Q ROE ROE (1-ß) Indici di produttività Indici di produttività • Ricavi / n. medio dipendenti • Reddito operativo /n. medio dipendenti Reddito operativo /n. medio dipendenti • Prodotto di esercizio / capitale investito Indici di durata Indici di durata • Durata media del magazzino (giorni) – (Rimanenze di magazzino x 365)/Costo del venduto • Durata media crediti verso clienti – (Crediti verso clienti x 365)/(Ricavi di vendita + IVA relativa) • Durata media debiti verso fornitori – (Debiti verso fornitori x 365)/(Costi di acquisto + IVA relativa)
