Presentazione di PowerPoint

1. LA SCELTA DEI PROGETTI DI INVESTIMENTO :
IL VALORE ATTUALE NETTO (VAN)
Per l’applicazione del metodo del valore attuale netto, si opera
assumendo un tasso di attualizzazione pari a quello del costo del
capitale (c), in modo da determinare il valore attuale del progetto.
In formula si ha
n
VAN =
 (E
- U i )(1 + c )
-i
i
i=0
Il progetto risulterà tanto più conveniente quanto più elevato sarà il
suo valore attuale netto
1
Un € oggi vale più di un € domani
U0
Flusso netto
di cassa anno i
Flusso netto
di cassa anno 1
(Ei-Ui)
(E1U1)
(En-Un)
En
E1
Ui
U1
0
Flusso netto
di cassa anno n
1
2
3
Un
i
(E1-U1)(1+C)-1
(Ei-Ui)(1+C)-i
(En-Un)(1+C)-n
Flussi di cassa netti attualizzati
n
2. LA SCELTA DEI PROGETTI DI INVESTIMENTO : IL VALORE ATTUALE NETTO
Esercizio n. 1
Si verifichi, adottando la metodologia del Valore Attuale Netto, quale
tra i due progetti proposti risulta maggiormente conveniente in
considerazione di un costo del capitale pari al 10%.
Anno
0
1
2
3
4
Progetto A
Esborsi
1.000
Incassi
Anno
400
800
2.000
2.000
0
1
2
3
4
Progetto B
Esborsi
Incassi
2.500
2.000
1.800
1.500
500
3
3. LA SCELTA DEI PROGETTI DI INVESTIMENTO : IL VALORE ATTUALE NETTO
(1+c)i]
Anno (i); c=0,1
0
(1+0,1)0=0
1
D=[1/(1+c)i]
1
1
(1+0,1)1=1,1
1,1
0,909
2
(1+0,1)2=(1,1)(1,1)
1,21
0,826
3
(1+0,1)3=(1,1)(1,1)(1,1)
1,331
0,751
4
(1+0,1)4=(1,1)(1,1)(1,1)(1,1)
1,4641
0,683
Progetto A
Cash-Flow Netto
Fattore di
(C=B-A)
attualizzazione
Anno (i) Esborsi (A) Incassi (B)
0
1.000
1
400
2
800
3
2.000
4
2.000
D=[1/(1+c)i]
-1.000
1
400
0,909
800
0,826
2.000
0,751
2.000
0,683
VALORE ATTUALE NETTO A =
Cash Flow Netto
Attualizzato
(CxD)
-1.000
364
661
1.503
1.366
2.893 4
4. LA SCELTA DEI PROGETTI DI INVESTIMENTO : IL VALORE ATTUALE NETTO
(1+c)i]
Anno (i); c=0,1
0
(1+0,1)0=0
1
D=[1/(1+c)i]
1
1
(1+0,1)1=1,1
1,1
0,909
2
(1+0,1)2=(1,1)(1,1)
1,21
0,826
3
(1+0,1)3=(1,1)(1,1)(1,1)
1,331
0,751
4
(1+0,1)4=(1,1)(1,1)(1,1)(1,1)
1,4641
0,683
Progetto B
Cash-Flow Netto
Fattore di attualizzazione
(C=B-A)
Anno (i) Esborsi (A) Incassi (B)
0
2.500
1
2.000
2
1.800
3
1.500
4
500
D=[1/(1+c)i]
-2.500
1
2.000
0,909
1.800
0,826
1.500
0,751
500
0,683
VALORE ATTUALE NETTO B =
Cash Flow Netto
Attualizzato
(CxD)
-2.500
1.818
1.488
1.127
342
2.274
5
5. LA SCELTA DEI PROGETTI DI INVESTIMENTO : IL VALORE ATTUALE NETTO
Esercizio n. 2
Si verifichi, adottando la metodologia del Valore Attuale Netto, quale
tra i due progetti proposti risulta maggiormente conveniente in
considerazione di un costo del capitale pari al 16%.
Anno
0
1
2
3
4
Progetto A
Esborsi
1.000
Incassi
Anno
400
800
2.000
2.000
0
1
2
3
4
Progetto B
Esborsi
Incassi
2.500
2.000
1.800
1.500
500
6
6. LA SCELTA DEI PROGETTI DI INVESTIMENTO : IL VALORE ATTUALE NETTO
(1+c)i]
Anno (i); c=0,1
D=[1/(1+c)i]
0
(1+0,16)0=0
1,000
1
1
(1+0,16)1=1,16
1,160
0,862
2
(1+0,16)2=(1,16)(1,16)
1,346
0,743
3
(1+0,16)3=(1,16)(1,16)(1,16)
1,561
0,641
4
(1+0,16)4=(1,16)(1,16)(1,16)(1,16)
1,811
0,552
Progetto A
Cash-Flow Netto
(C=B-A)
Anno (i) Esborsi (A) Incassi (B)
0
1.000
1
400
2
800
3
2.000
4
2.000
-1.000
400
800
2.000
2.000
Fattore di
attualizzazione
D=[1/(1+c)i]
1,000
0,862
0,743
0,641
0,552
VALORE ATTUALE NETTO A =
Cash Flow Netto
Attualizzato
(CxD)
-1.000
345
595
1.281
1.105 7
2.325
7. LA SCELTA DEI PROGETTI DI INVESTIMENTO : IL VALORE ATTUALE NETTO
(1+c)i]
Anno (i); c=0,1
D=[1/(1+c)i]
0
(1+0,16)0=0
1,000
1
1
(1+0,16)1=1,16
1,160
0,862
2
(1+0,16)2=(1,16)(1,16)
1,346
0,743
3
(1+0,16)3=(1,16)(1,16)(1,16)
1,561
0,641
4
(1+0,16)4=(1,16)(1,16)(1,16)(1,16)
1,811
0,552
Progetto B
Cash-Flow Netto
Fattore di attualizzazione
(C=B-A)
Anno (i) Esborsi (A) Incassi (B)
0
2.500
1
2.000
2
1.800
3
1.500
4
500
-2.500
2.000
1.800
1.500
500
i
D=[1/(1+c) ]
1,000
0,862
0,743
0,641
0,552
VALORE ATTUALE NETTO B =
Cash Flow Netto
Attualizzato
(CxD)
-2.500
1.724
1.338
961
276 8
1.799
TECNICA
VAN
Valore attuale
netto
TIR
Tasso
Interno di
Rendimento
FORMULA
APPLICAZIONE
Accettare gli investimenti che hanno
VAN positivo
VAN= ∑i (Ei- Ui) (1+c)-i In caso di comparazione, scegliere
l’investimento con VAN superiore
(purchè positivo)
∑i (Ei- Ui) (1+TIR)-i= 0
Accettare gli investimenti che
offrono tassi di rendimento
superiori al Costo Opportunità del
Capitale
In caso di comparazione, scegliere
l’investimento con TIR superiore
(purchè superiore al costo
opportunità del capitale)