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NOME E COGNOME _________________________ MATRICOLA ___________ PROVA GIÀ SOSTENUTA IL __________ CON VOTO ____
ESAME DI PIANIFICAZIONE FINANZIARIA
- PROVA DEL 15 DICEMBRE 2003
(FREQUENTANTI)
1)
Un’impresa che vuole mantenere un pay out del 100% e non può modificare il rapporto D/MP può crescere soltanto se ………………………...
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2)
La società Microhard, quotata in borsa, ha prodotto nel 2002 un’EVA notevolmente più elevato di quello realizzato nel 2001. Ciò nonostante, il
prezzo delle sue azioni è diminuito nel corso del 2002. Si deve concludere che il mercato è inefficiente o c’è un’altra spiegazione compatibile
con la logica EVA e con la piena efficienza del mercato ? …………………………………………………………………………………………
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3)
Come si modifica la Capital Market Line introducendo - in aggiunta alla possibilità di investimento senza rischio - anche la possibilità di
indebitamento ? (evidenziate la/le affermazioni pertinenti)
a) In linea generale non cambia nulla per investitori propensi al rischio ma ci sono migliori opportunità per quelli avversi al rischio.
b) La frontiera efficiente si prolunga in linea retta oltre il portafoglio di mercato
c) La frontiera efficiente, oltre il portafoglio di mercato, si sposta verso il basso
d) La capital market line risulta costituita da nuove opportunità di investimento che a parità di rendimento presentano un rischio maggiore
4)
Sulla base delle seguenti informazioni, calcolate il Wacc della società Alfa non quotata utilizzando, come composizione percentuale target delle
fonti, il 27% per l’Equity ed il 73% per il Debito.
Attivo
Passivo
Fabbricati e impianti
120.000 Patrimonio netto
Crediti
40.000 Fornitori
Magazzino
10.000 Banche c/c passivi
Titoli
30.000 Mutui passivi
Totale
200.00 Totale
Beta levered = BRI * [ 1+ (1-T) * D/E ]
50.000
15.000
23.000
112.000
200.000
Informazioni rilevanti
Business Index Risk (BRI)
Market risk premium (MRP)
Spread sul costo del debito applicato ad imprese comparabili
Tasso privo di rischio
Aliquota fiscale
0,8
4,5%
2%
2,4%
40%
5)
Indicate perchè può essere opportuno operare, ai fini del calcolo del Nopat, la rettifica dei costi di ricerca e sviluppo, pubblicità istituzionale etc.
Inoltre, spiegate brevemente come avviene la rettifica. (Rispondete nel retro del foglio).
6)
Avete osservato, da un esercizio all’altro, una significativa caduta del rapporto EBIT/OF; indicate, fra le seguenti, tutte le cause possibili
a) l’impresa ha distribuito dividendi in misura eccessiva;
b) è diminuita la redditività operativa in rapporto alle vendite;
c) il debito è aumentato più delle vendite;
d) è aumentato il costo del debito;
e) sono aumentati gli oneri della gestione straordinaria;
f) è aumentata l’incidenza delle imposte.
7)
Nella logica del modello “g” , il debito non cresce più dei mezzi propri soltanto se
8)
Avete tre alternative di investimento: il titolo A, il titolo B, il portafoglio AB (60% di A + 40% di B): indicate l’ordine di preferenza
Titoli
Rendimento atteso
Scarto quadratico medio
Portafoglio
Pesi
Grado di correlazione tra A e B
Rendimento
Scarto quadratico medio
A
6%
0,065
B
6%
0,087
AB
60%
40%
0